董事會穩(wěn)定性對公司績效的影響

劉群英 胡宏偉

摘 要：董事會是公司治理的關鍵，是公司治理的重要組成部分，能否正常發(fā)揮其治理機制，直接影響公司長遠發(fā)展。研究表明，董事會的專有特征對其職能的行駛和發(fā)揮有重要影響，進而影響公司績效。本文將探討董事會穩(wěn)定性對上市公司績效的影響，并從公司治理的角度提出一些改善的建議。

關鍵詞：董事會穩(wěn)定性；公司績效；公司治理

隨著公司制企業(yè)的不斷發(fā)展，公司治理問題已逐漸引起了人們的關注，董事會作為現(xiàn)代公司治理的核心，其治理效率與公司績效和股東利益息息相關，這已逐漸引起學者們的注意。

其中，學者們普遍關注的核心問題是董事會對公司績效的影響。而董事會穩(wěn)定性對董事會職能的發(fā)揮有著重要作用，因此，許多學者已逐漸從董事會獨立性特征、行為特征或激勵特征開始轉向董事會穩(wěn)定性對公司績效的影響進行研究。

一、研究綜述

國外一些學者很早就對董事會穩(wěn)定性進行了研究。Chaire等（2002）從動態(tài)的視角檢驗了董事會的穩(wěn)定性（包括規(guī)模的變化和人員自身的變化）與公司績效之間的關系，其研究發(fā)現(xiàn)上市公司初始績效差穩(wěn)定性也差，而公司董事會穩(wěn)定性越好，其后續(xù)期間績效的改進越大。

關于董事會穩(wěn)定性的研究，國內學者涉及較小。例如于東智和池國華（2004）通過實證研究發(fā)現(xiàn)以前年度績效水平越好的公司，董事會穩(wěn)定性越好，當年董事會的穩(wěn)定性對后續(xù)公司績效無法長生影響。曾江紅和丁寧的研究表明：董事會平穩(wěn)性指數(shù)與公司成長性兩者之間存在倒“U”型關系。陳建國和李薇研究董事長穩(wěn)定性和公司績效的關系，發(fā)現(xiàn)這兩者呈正相關，而對于董事會規(guī)模的穩(wěn)定性與公司績效是否有正相關的影響，卻沒有證實。

二、董事會穩(wěn)定性對公司績效的影響分析

1.董事會規(guī)模的穩(wěn)定性對公司績效的影響。董事會規(guī)模作為董事會特征在數(shù)量上的體現(xiàn)，與董事會進行相關決策并執(zhí)行監(jiān)督職能有密切關系。董事會規(guī)模適宜，有利于協(xié)調溝通，降低成本，高效率地進行戰(zhàn)略決策，有效發(fā)揮監(jiān)督職能，面對外部環(huán)境變化時，可以及時調整企業(yè)的方針政策。而董事會規(guī)模過大，由于成員之間的溝通和理解偏差，易導致效率低下，決策遲緩，使好的策略和思路流產(chǎn)，不利于董事會作用的發(fā)揮，影響公司的經(jīng)營績效。

2.董事長的穩(wěn)定性對公司績效的影響。董事會作為公司的決策機構，決定了公司的發(fā)展方向和戰(zhàn)略目標，而董事長作為公司發(fā)展的掌舵者，在公司發(fā)展過程中有著舉足輕重的影響。因此，董事長的穩(wěn)定與否，任期長短，對公司績效產(chǎn)生重要作用，直接關系到企業(yè)的長遠生存和發(fā)展，必須聘任合適的董事長，確保董事長任期適宜和董事長穩(wěn)定，才有利于企業(yè)成長。

（1）過短的董事長任期不利于公司發(fā)展，影響公司績效。首先，過短的董事長任期不利于公司的長期發(fā)展。董事長上任后，需要進行長時間的調查研究，才能制定企業(yè)的發(fā)展目標和戰(zhàn)略，而這些長期目標和戰(zhàn)略成效實現(xiàn)可能需要三到五年時間才有所體現(xiàn)。因此，如果在此期間過于頻繁的更換董事長，對公司發(fā)展不利，影響公司績效。其次，過短的董事長任期，致使長期性激勵缺失，公司將更多地專注短期目標和利益，忽視長期利益，損害公司發(fā)展。再次，董事長任期過短，易造成有人決策、無人承擔的情況，不利于約束和問責機制的發(fā)揮，難以制約董事長的行為從而損害公司利益和績效。

（2）過長的董事長任期不利于公司發(fā)展，影響公司績效。董事長任期過長，有利于董事長不斷加強其在董事會和公司的權利以便更好地掌控公司的內部監(jiān)督機構，同時，董事長通過減少負債融資，加大權益融資，減少外部制約，降低外部人員制約。在缺乏內外部監(jiān)管的情況下，一方面，董事長通過形成利益共同體的方式，實現(xiàn)利益侵占；另一方面，易造成管理者壕溝效應，管理者為了自身利益損害公司權益，采取自利行為，控股股東卻沒法有效控制。其次，過長的董事長任期，容易增加董事長政治訴求，為了實現(xiàn)個人政治抱負而做出犧牲公司利益迎合政府的行為，影響公司績效。

三、控制高管薪酬粘性的有效措施

1.確定適宜的董事會規(guī)模，加快決策進程。董事會規(guī)模較大，易產(chǎn)生董事“搭便車”現(xiàn)象。降低決策效率的同時削弱了對高管人員的監(jiān)督。董事會規(guī)模較小，雖然有利于提高對外界的反應，但容易出現(xiàn)專斷決策，影響公司發(fā)展。所以，確保適宜的董事會規(guī)模，才有利于更好地發(fā)揮董事會的作用，進行高效率決策，提升公司績效。

2.建立有效的董事長任免機制，實現(xiàn)董事長任免制度化。首先成立董事長任免委員會，面向社會，采取市場競聘機制，依據(jù)每個競爭者的才能和以往經(jīng)營業(yè)績，聘請最適合的董事長，同時結合公司自身情況，通過公司章程的方式來確定董事長的任期。

3.完善董事長激勵約束機制，避免董事長頻繁更換。一方面要完善董事長的個人信用體系，明確其權利和義務，減少內部控制；另一方面，落實董事會中的審計委員會和監(jiān)事會的職能，加強內部監(jiān)管；最后采取激勵措施，實現(xiàn)公司績效和董事長個人利益最大化。

董事會作為公司治理的核心，具有不可替代的作用。董事長是公司的領頭羊，對公司發(fā)展至關重要，而公司頻繁變更董事成員，不僅增加公司代理成本，也不利于公司經(jīng)營發(fā)展決策的制定，最終影響公司績效。所以，我們可以在確保合適的董事會規(guī)模的同時，盡量保證董事會的穩(wěn)定性。

參考文獻：

[1]于東智.董事會規(guī)模、穩(wěn)定性與公司績效：理論與經(jīng)驗分析[J].經(jīng)濟研究，2004（4）.

[2]胡春梅.IPO公司長期績效與董事會穩(wěn)定性的關聯(lián)性研究[D].浙江大學碩士學位論文，2008.

[3]周冬華，趙玉潔.CEO權利、董事會穩(wěn)定性與管理層業(yè)績報告[J].當代財經(jīng)，2013（10）.

作者簡介：劉群英，女，漢族，福建龍巖人，沈陽理工大學企業(yè)管理專業(yè)碩士研究生在讀，研究方向：公司治理與公司理財