做一個(gè)智慧的中國股民重建信心

謝九

江西九江一家證券營業(yè)部內(nèi)的幾位股民正在緊張地觀看股市行情

回顧這一輪股市從上漲到暴跌，不難發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)逐漸失控的過程。去年7月份，上證指數(shù)從2000點(diǎn)開啟了這一輪牛市，當(dāng)時(shí)的行情來得可謂恰如其分，寬松的貨幣環(huán)境、極低的估值水平，經(jīng)濟(jì)改革的良好氛圍，這些都為牛市的啟動提供了絕佳的外部條件，在經(jīng)過數(shù)年熊市之后，投資者的信心開始逐漸恢復(fù)。

但是隨著股市的逐漸上漲，越來越多的投資者加入股市，整個(gè)市場開始變得狂熱，幾乎是一夜之間，“國家牛市”這個(gè)概念開始變得流行，所有人都相信這是一輪只會上漲不會下跌的國家牛市，上證指數(shù)重上6000點(diǎn)只是時(shí)間問題，1萬點(diǎn)也指日可待。在這種情緒的驅(qū)動下，很多激進(jìn)的投資者開始大規(guī)模使用杠桿，從兩融業(yè)務(wù)到傘形信托再到場外高比例配資，使得本輪牛市變成不折不扣的杠桿牛，上證指數(shù)不到一年就實(shí)現(xiàn)翻番，迅速重回5000點(diǎn)。

但是世界上從來就不存在只漲不跌的市場。快速上漲到5000點(diǎn)之后，股市已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的回調(diào)需求，而證監(jiān)會在6月份開始清理場外配資，點(diǎn)燃了本輪暴跌的導(dǎo)火索。不同倍數(shù)的杠桿在暴跌面前被逐級爆倉，反過來又引發(fā)市場的瘋狂踩踏。動輒連續(xù)大面積跌停，這種前所未有的殺傷力對投資者心理造成極大恐慌，只要晚跑一天，就幾乎意味著資產(chǎn)縮水一成，投資者開始奪路而逃。

對于市場的暴跌，證監(jiān)會一開始不以為然，認(rèn)為這是市場自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果，并沒有及時(shí)出手干預(yù)，隨著暴跌開始超出預(yù)期，管理層才開始著手救市，但是由于投資者信心已經(jīng)崩潰，救市為時(shí)已晚。這種情況很容易讓人想起美國次貸危機(jī)，當(dāng)時(shí)雷曼兄弟面臨破產(chǎn)危機(jī)，美國政府決定以市場化方式讓其破產(chǎn)，而沒有及時(shí)施以援手，但后來的事實(shí)表明，雷曼兄弟破產(chǎn)不僅讓整個(gè)市場陷入流動性危機(jī)，同時(shí)更使得恐慌情緒蔓延，市場信心崩潰，最終使得信貸危機(jī)繼續(xù)升級，難以挽回，美國經(jīng)濟(jì)為此付出慘重代價(jià)，時(shí)至今日也未能恢復(fù)元?dú)狻?/p>

從中國股市本輪危機(jī)來看，由于暴跌開始沒能及時(shí)采取措施，在第一時(shí)間阻止踩踏事件的發(fā)生，等到投資者信心喪失殆盡，再出手為時(shí)已晚。從后面兩輪救市舉措來看，從央行降準(zhǔn)降息，到暫緩IPO，以及中國金融公司獲得央行流動性支持等等，不難看出這些救市均以注入流動性為主。注入流動性固然重要，但是救市資金最多能夠拉動中國石油等大盤藍(lán)籌，而無法撬動整個(gè)市場。對于當(dāng)前的中國股市，最為缺乏的顯然并非流動性，而是投資者的信心，保衛(wèi)股市，實(shí)則是保護(hù)股民的信心，這才是重點(diǎn)所在。