稅收政策、股權結構與董事會特征對會計穩健性的影響——基于問卷調查的實證研究

張添翼

隨著經濟全球化發展速度的加劇，國內經濟市場上的競爭愈加激烈。在激烈的市場競爭中，國內上市公司要想占據優勢地位，就需要增強自身的核心競爭力，而提高上市公司競爭力的一項重要舉措就是提升上市公司會計信息質量，進而就需要確保會計的穩健性去提升上市公司會計信息質量。會計的穩健性是上市公司財務報告信息功能的一個重要特性，穩健性原則被國內外普遍應用于企業會計處理過程中。會計穩健性原則要求企業在會計確認與計量資產的過程中保持謹慎性，其主要目的是及時確認企業的財務損失與企業負債狀況，為企業提供詳盡的財務信息報告?，F階段國內上市公司的會計穩健性整體上需要進一步提高，而要保證上市公司的會計穩健性，就需要對上市公司會計穩健性的影響因素進行研究，從而為上市公司提升會計穩健性指明努力方向，這對提高上市公司財務信息質量具有十分重要的現實作用。

一、文獻回顧

會計穩健性一直是西方學者研究的熱點。國外對于上市公司會計穩健性影響因素的研究相對較早，對會計穩健性的探討比較深入。Watts （2003）將穩健性產生的原因歸結于契約、訴訟風險、管制和稅收。在契約方面，西方學者發現銀行借款規模（Choi，2007）、財務杠桿比率（Frankel and Roychowdhury，2007）、循環借款（Asquith，2005）與穩健性之間存在顯著正向關系。Flannery（1986）發現債務期限越長，代理成本越大，穩健性越高。Lobo and Zhou（2006）發現在SOX頒布后，穩健性水平顯著提高。此外，Beekes（2004）及Ahmed and Duellman（2007）發現外部董事持股比例與穩健性正相關。Lara et al.（2007）發現CEO對董事會運作影響越低的公司，會計穩健性水平越高。LaFond and Roychowdhury（2008）研究發現會計穩健性隨著管理者所有權的下降而提高。這些研究結果均表明，公司治理水平高能夠對會計穩健性產生正面影響。Ball（2000）通過研究指出法系對會計穩健性具有一定的影響，較之于成文法，普通法系下的會計穩健性較高。但Givoly et al.（2007）進一步研究發現Ball et al.（2003）的結論并不穩健。Bushman and Piotroski（2006）通過研究發現司法公正程度和穩健性水平之間存在顯著正相關關系。在債務成本方面，Ahmed et al.（2002）在控制了企業債務成本的其他決定因素后發現，會計穩健性對于減輕債券持有人和股東之間的沖突及降低企業的債務成本有重要作用。在權益成本方面，Easley and O’Hara（2004）以及O’Hara（2003）研究表明穩健性可能有助于降低企業特定的無法分散的信息風險，并因此降低權益資本成本。Lara et al.（2006）采用多種計量組合的方法來計量穩健性后發現，穩健性與事前資本成本之間呈顯著的負相關關系。Ahmed（2002）通過實證分析發現債權人與公司股東之間的債務契約影響著會計穩健性的高低。

國內對上市公司穩健性影響要素的研究起步較晚，隨著會計穩健性原則在上市公司發展過程中占據的地位越來越重要，國內學術界也開始對上市公司會計穩健性進行研究。國內學者們在借鑒國外相關理論成果的基礎上，同時結合了國內上市公司會計信息的發展現狀進行實證研究，取得了一定的研究成就，具有一定的現實指導意義。王璇（2013）從股權構成、股權集中程度及股權制衡程度三個方面分析了國內上市公司股權結構對會計穩健性影響效用。劉潔（2013）指出，單純強調會計穩健性的重要性并不能改善上市公司的財務信息質量，需要深入分析會計穩健性影響要素機制。劉永麗（2014）通過實證檢驗了上市公司管理者團隊中垂直特征對會計穩健性的影響作用。

趙瑩等（2007）通過構建一個公司綜合治理變量，發現綜合治理水平越高的公司其財務報告的穩健性水平也越高。婁權（2004）發現獨立董事制度能夠在一定程度上提高公司的會計盈余穩健性。趙德武等（2008）發現獨立董事監督力對盈余穩健性有顯著正向影響，且這種影響隨公司治理的改善而增強。曹宇等（2005）和董紅星（2009）發現大股東對上市公司存在較強的控制權時，上市公司的會計盈余穩健性有所下降。朱茶芬和李志文（2008）認為，國家控股上市公司對應著較低的會計穩健性。杜興強等（2009）研究結果表明，民營上市公司的政治聯系降低了會計穩健性。徐凱（2008）發現國家股比例與會計穩健性負相關；法人股比例與會計穩健性正相關；流通股比例與會計穩健性正相關；股權集中度與會計穩健性負相關。修宗峰（2008）研究表明，股權集中度高的上市公司中，會計盈余穩健性較低；而股權制衡度較高的上市公司，會計盈余有較高的穩健性。

目前國內對上市公司會計穩健性影響要素的研究滯后于西方發達國家，對會計穩健性影響要素的實證研究更是明顯落后于西方國家，而且主要是集中于研究單個變量要素對上市公司會計穩健性的影響，并沒有形成完整的影響要素體系。我國學者的研究結果均支持公司治理水平高，能夠對會計穩健性產生正面影響。同時，在我國，由于政府同時控制國有企業和國有商業銀行，可以通過內部各種機制協調國有股東與國有銀行之間的利益沖突，削弱了銀行對國有企業會計信息穩健性的需求，在一定程度上降低了國有企業的會計信息質量。這就使得我國的資本市場不僅存在著一般意義上的會計信息穩健性需求特征，同時控股股東性質也會對我國上市公司會計信息穩健性產生重要影響。由于國內外的相關研究都很少甚至沒有涉及到上市公司，因此對上市公司會計穩健性的研究具有一定的必要性。

二、研究假設與理論模型

（一）研究假設

本文從股權結構、董事會特征與稅收政策三個要素去考察其對上市公司會計穩健性的影響。

1.股權結構與上市公司會計穩健性水平

管理層持股比例越高，對上市公司的控制性就越強，就會導致管理層操縱會計盈余信息披露和財務信息的可能性變強，進一步會導致上市公司的會計穩健性水平降低，基于此可以提出本文的假設H1a：

H1a：管理層持股比例負向影響上市公司會計穩健性水平。

上市公司的股權制衡主要是借助于企業內部控制，實現股東之間相互監督與制衡，既可以保留企業股權相對集中的優勢，又可以抑制大股東對上市公司利潤的侵占現象。國內學者白倩（2013）通過實證檢驗，指出股權制衡度在一定程度上提升了上市公司的會計穩健性水平。因此提高上市公司的股權制衡度，可以提升上市公司的會計穩健性水平，所以可以提出本文的假設H1b：

H1b：股權制衡正向影響上市公司會計穩健性水平。

國有控股的上市公司大都具有一定的行政目的，致使國家控股的股東在行使權利的過程中出現效率低下的現象，進而不能對國有產權及時有效地實施監管，同時也加劇了上市公司高管層的道德風險的發生概率，而管理層就能夠借助于會計信息不對稱的優點，去操縱上市公司的經營。國內上市公司國有股占據一定的比，這導致了上市公司的會計穩健性水平下降。王璇（2013）指出國家控股在一定程度上會降低國內上市公司的會計穩健性水平，基于此可以提出本文的假設H1c：

H1c：國有控股負向影響上市公司會計穩健性水平。

2.董事會特征與上市公司會計穩健性水平

上市公司董事會的兩職分離盡管不利于提升企業的自由創新水平，但可以提升經理層的監管力度，董事會的監督就具有了一定的獨立與有效性。董事會兩職分離的存在會提升上市公司的會計信息的質量，會計穩健性水平較高。Klein（2000）指出董事會與管理總裁職權分離可以為企業提供出有效的財務監督報告。所以可以提出本文的假設H2a：

H2a：董事會兩職分離正向影響上市公司會計穩健性水平。

規模較小的董事會比較大的更能發揮效率，可以更好地監督上市公司財務信息報告的準備性，董事會成員可以盡其所能保護小投資者的利益。因此可以推出董事會規模越大，公司的監督責任就會越分散，搭便車現象就更容易產生，董事會對管理層的監督功能就會減弱，進而就會導致公司的會計穩健性水平的降低。于是可以提出本文的假設H2b:

H2b：董事會規模負向影響上市公司會計穩健性水平。

上市公司獨立董事在履行職責的過程中不受企業大股東、控制者以及其他利益相關者的影響，可以更好地維護公司整體利益，保護中小股東的合法利益。獨立董事在上市公司的比率越高，其對經理人的監督效用就越強，就可以更好地提升公司的會計穩健性水平。基于此可以提出本文的假設H2c:

H2c：獨立董事會正向影響上市公司會計穩健性水平。

3.稅收政策與上市公司會計穩健性水平

稅收政策是國內財政收人的基本源泉，其在建設基礎設施、調控宏觀經濟運發展過程中發揮著重要作用。國外學者watts(2003)通過研究表明稅收政策是上市公司會計穩健性的一個重要影響變量，換句話來講，稅收政策顯著影響著上市公司的會計盈余水平。國內學者周澤將（2012）指出企業的稅收負擔越大，會計穩健性水平就越強。基于此可以提出本文的假設:

H3a：高稅負的稅收政策，上市公司會計穩健性水平就越高；

H3b：低稅負的稅收政策，上市公司會計穩健性水平就越低。

（二）樣本選取和數據篩選

本文主要選取滬深兩市2009年至2013年間證券交易所交易的A股上市公司作為實證分析的對象。同時對實證數據進行了篩選，由于當年IPO公司會計盈余較于其余年份有差異，因此對IPO的公司進行剔除；剔除當年財務信息數據不全的公司；剔除B股或者是H股的上市公司，主要是因為此類上市公司面臨著國內外雙重監管環境；剔除當年終極控股人不詳的上市公司，因為本文需要研究國有控股與個人控股對上市公司盈余穩健性的影響效用。

上市公司股權結構與董事會特征要素中相關變量數據主要來源于：滬深兩市的證券交易網站、國泰君安信息技術公司中的CSMAR數據庫以及國內上市相關企業年報數據庫中選取。經過篩選最終選出385家上市公司共 353個實證分析數據樣本，對無效數據進行進一步剔除后最終得到 326個有效樣本數據。

表2 股權結構與上市公司會計穩健性水平回歸分析

（三）變量界定與模型構建

在進行實證檢驗之前需要對本文的因變量進行相應的界定，具體見表1所示。

為了驗證股權結構與上市公司會計穩健性水平之間的關系，構建以下關系模型，具體如下：

同樣也可以構建董事會特征與上市公司會計穩健性水平關系模型：

構建稅收政策與上市公司會計穩健性水平關系模型：

三、實證分析

為了檢驗本文提出的假設，本文選取最小二乘法對樣本進行多元回歸分析，具體結果見表2、表3、表4所示。

依據表2中數據可以看出：管理層持股比例到會計穩健性水平的標準化路徑系數為-0.058，說明管理層持股比例對會計穩健性水平具有直接負向影響效用，驗證了假設1a；股權制衡到會計穩健性水平標準化路徑系數為0.039，說明股權制衡對會計穩健性水平具有直接正向影響效用，驗證了假設1b；國有控股到會計穩健性水平標準化路徑系數為-0.178，說明國有控股對會計穩健性水平具有直接負向影響效用，驗證了假設1c。

從表3中可以看出：董事會兩職分離到會計穩健性水平標準化路徑系數為0.071，說明董事會兩職分離對上市公司會計穩健性水平具有直接正向影響效用，驗證了假設2a；董事會規模到會計穩健性水平標準化路徑系數為-0.035，說明董事會規模對會計穩健性水平具有直接負向影響效用，驗證了假設2b；獨立董事會到會計穩健性水平標準化路徑系數為0.201，說明獨立董事會對會計穩健性水平具有直接正向影響效用，驗證了假設2c。

從表4中可以看出：高稅負的稅收政策到會計穩健性水平標準化路徑系數為0.046，說明高稅負的稅收政策下，上市公司會計穩健性水平就越高，驗證了假設3a；低稅負的稅收政策到會計穩健性水平標準化路徑系數為0.037，說明低稅負的稅收政策下，上市公司會計穩健性水平就越低，進而驗證了假設3b。

表3 董事會特征與上市公司會計穩健性水平回歸分析

表4 稅收政策與上市公司會計穩健性水平回歸分析

從表2、表3、表4中控制變量可以看出：資產負債率與上市公司會計穩健性水平呈現出顯著正向相關性，也就是說上市公司負債率越高會計穩健性水平就越高；公司規模與流通股比例與上市公司穩健性水平呈現出顯著負向相關性，說明小規模的上市公司對會計穩健性水平控制的越好，上市公司流通股比例越高，會計穩健性水平就越低；其余控制變量影響效用不顯著。

四、結論

本文在已有理論研究的基礎上，結合國內上市公司的發展狀況，提出了上市公司會計穩健性影響因素的框架，把影響效果的要素劃分為稅收政策、股權結構與董事會特征三個方面，并對其進行了實證檢驗。研究發現，管理層持股比例、股權制衡、國有控股、董事會兩職分離、董事會規模、獨立董事會以及稅收政策對上市公司會計穩健性水平都具有一定的影響效應，豐富了上市公司會計穩健性影響因素的研究成果。

目前國內關于會計穩健性的研究主要集中在與盈余管理、會計制度、公司治理等有關的方面，關于會計穩健性的經濟后果也有不同的結論。我國特殊的公司治理環境如股權集中等都會影響會計穩健性的實施效果，對會計穩健性的研究還有繼續拓展和深入的空間，如從法律制度層面、債務、投資效率等不同的視角探求穩健性產生經濟后果的方式的途徑，驗證其具體的經濟效益和成本，從內容和方法上找到突破，明確穩健性在經濟活動中的作用，確定其最優的實施程度。

1.Ball, R., Kothari, S.P., and A.Robin.The effect of international institutional factors or Properties of Accounting earnings .Journal of Accounting and Economics .2000, (29):1-51.

2.Ahmed, Billing, M.S.Harrs and R.M.Morton.2002.The role of Accounting Conservatism in Mitigating Bondholder-shareholder Conflicts over Dividend Policy and in Reducing Debt Cost.The Accounting Review,77(4):867-890.

3.Watts, R L.Conservatism in accounting Part I: Explanations and implications.Accounting Horizons.2003, (17): 207-221.

4.王璇.上市公司股權結構對會計穩健性影響研究.哈爾濱商業大學.2013

5.劉潔.會計穩健性影響因素及其經濟后果研究.財會通訊.2013（15）

6.劉永麗.管理者團隊中垂直對特征影響會計穩健性的實證研究.南開管理評論.2014（2）