國有企業資產證券化中的問題與對策

曲進

[摘 要]資產證券化是20世紀70年代以來國際金融領域重要的金融創新之一。它將企業的信貸資產轉換為具有交易特征的有價證券，進而連接資本市場和銀行體系，豐富了資本市場的金融產品，提高了銀行資產的流動效率，同時還提高了企業資產負債管理和風險控制管理的能力，進而有效地促進銀行體系和資本市場的協調發展，對企業的資金流轉和企業的長期發展具有重要的現實意義。在我國國有企業引入資產證券化的過程中，還存在一系列的問題，影響了國有企業在資本市場上的發展。因此，本文將著重論述國有資產證券化中的問題，進而提出了相關的應對策略，以期為國有企業資產的證券化發展提供借鑒。

[關鍵詞]國有企業；資產證券化；資本市場

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1 國有企業資產證券化的意義

由于國有資產證券化后，使得有價證券具有一定的流通價值，使得企業的經營更加靈活，對于企業的發展具有很重要的意義，其主要表現在以下幾個方面。

11 有利于推進資本市場的完善發展

我國積極的推行國有企業資產證券化能夠分流銀行龐大的儲蓄資金，我國的國情決定了現階段高儲蓄率的現象，使得大量的資金都存儲在銀行或其他金融機構，資金利用效率低。而資產證券化可以有效地分流儲蓄金額，進而壯大我國現有的資本市場。另外，資產證券化也豐富了資本金融市場的產品或服務，為投資者提供了新的投資工具，促進多層次資本市場的發展與完善。此外，資產證券化還可以加強貨幣市場與資本市場的聯系。

12 有利于盤活國有企業的存量資產

國有企業的證券化可以將債權債務關系相互轉讓、抵減、清理三角債務，還可以盤活存量資產，通過改善表外融資資產負債表結構，實現現金的收入，從而獲得更多的流動資金。

13 改善商業銀行的經營狀況

通過將企業的資產證券化，銀行可以將缺乏流動的資產轉化為可以交易流通的有價證券，從而使得銀行在不改變負債的情況下，有效地減少風險資產額，并盤活部分不良貸款，使得商業銀行的經營狀況得到改善。

2 我國國有企業資產證券化中存在的若干問題

雖然幾年來，我國國有資產證券化的進程中有了很大的改善，但是還存在諸多問題影響并阻滯著國有企業的健康持續發展。其主要表現在以下幾個方面。

21 會計方面的問題

由于我國是從計劃經濟過渡到市場經濟的，并且現階段的社會主義市場經濟還不夠完善等原因，使得我國的會計制度也不是很完善，并且在管理模式和觀念上相對落后，而近年來，隨著我國經濟的飛速發展，傳統的會計制度不能完全適應，影響了企業資產證券化的合法性，阻礙了企業資產的證券化。

22 稅收問題

由于信貸資產證券化的運作往往規模很大，并且交易環節也眾多，而減少稅收成本是資產證券化能否順利進行的關鍵因素。因此，稅收問題的處理應當結合證券化本身的相關特點和我國稅收制度的現狀，來制定并完善企業資產證券化的稅收政策。并保證遵循稅收堅持中性、稅負合理和促進證券發展與反避稅統一等原則。

23 受到有效需求不足的制約

資產證券化是一種融資方式，通過將資產證券化來獲得穩定的資金來源，或者說需要獲得穩定的資產證券需求。但是，在我國政策限制過多，從目前投資資產證券的情況來看，投資者主要是個人或機構，數量較小，存在需求不足的問題。

24 金融體制的制約

我國金融體制采用分業經營、分業監管的模式，制約了我國國有企業資產證券化的發展。資產證券化的中介服務機構也存在著嚴重的問題，信托機構的信用等級以及信托的法律規范等都不利于資產證券化的監管和發展。此外，人才短缺也是約束我國國有企業資產證券化的一大因素，一般來講資產證券化涉及的專業程度較高，范圍也較廣，而我國缺乏這方面的專業人才，在一定程度上約束了國有企業的資產證券化。

3 解決國有企業資產證券化存在問題的對策

31 完善相應的法律法規，建立合適的資產證券化稅收和會計制度

一方面，制定一系列相關法律法規保障資產證券化的合法性和順利進行，可通過修改《公司法》和《企業債券管理條例》等法律，使得SPV成為債券的發行主體，從而實現資產的轉移，并降低資產證券化轉移的交易成本。另一方面，制定合理的稅收政策，從而降低資產證券化的成本，進而提高投資者的投資興趣和積極性。在會計制度上，建立適應企業資產證券化的制度，并根據資產證券化的特點，制定相應的會計準則等法律規范，從而提高會計制度的適應性。

3. 2 規范信用評價體系，擴大資產證券化市場需求

一是監管部門建立相應的規章制度，規范中介信托結構的運作，并建立專業化的信用評價體系，對從事證券化機構進行獨立客觀、公平公正的信用評價，從而提高投資者的信任度；二是提高國有資產證券化供給的有效性，將供給重點著眼于銀行的基礎設施和長期消費信貸等業務上，從而提高國有資產證券化的質量，擴大其市場需求。

3. 3 規范發展中介機構的服務

影響推行國有企業資產證券化效果的重要因素之一便是中介機構的服務質量和聲譽問題。而資產評估和資信評級是該項工作的重點也是弱點，因此，在完善資產評估和資信評級政策的同時，還應當建立一定的規范框架和統一的標準，從而保證中介服務機構工作的規范性，促進資產證券化的順利進行。

3. 4 注重專業人才的建設

鑒于資產證券化比較復雜，涉及的專業范圍廣泛，要求相關人員掌握豐富的理論知識和實踐經驗，因此，國有企業應當大力培訓培養相關的人才，可以從地區或國外引進人才，也可以自行培養資產證券化操作的專業人才，以保證資產證券化的有效性。

4 結 論

資產證券化在美國等發達國家較為成熟，在我國還處于初級探索階段，隨著我國金融領域的深層次開放，資本市場將迎來更大的機遇和挑戰，而國有企業資產證券化也將隨著經濟的發展更加成熟，這就需要我們不斷地在實踐中發現問題，并解決問題，進而不斷完善資產證券化制度，促進國有企業健康持續的發展。

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