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CISI中國私募基金指數和滬深300指數業績比較

2013年年末滬深300指數收盤為2330.03點，2014年年末滬深300指數收盤為3533.71點，全年上漲1203.68點，漲幅51.66%。CISI指數2013年年末184.24點，2014年年末227.81點，全年漲了43.57點，漲幅23.65%。CISI指數全年跑輸滬深300指數28.01%。

整個2014年的行情在上、下半年可以說是涇渭分明，上半年大盤持續小幅下跌、震蕩摸底，7月份開始了一波數年未有的波瀾壯闊的上漲行情，并且在2014年的最后2個月達到了高潮。在2014年的前10個月中，滬深300指數累計上漲7.65%，CISI指數上漲14.72%，CISI的漲幅幾乎跑贏大盤一倍。然而在2014年的最后兩個月間，券商、銀行等藍籌板塊出乎意料地帶動大盤猛烈上攻，滬深300指數兩個月間暴漲了40.88%，同期中小板和創業板指數則小幅下跌。由于大部分私募機構要么持有較多的小盤股，要么未曾料想到藍籌權重如此強勢而過早地進行了獲利了結，所以未能抓住這一輪暴漲行情。2014年最后兩個月CISI指數僅小幅上漲了6.6%，跑輸滬深300指數統計漲幅34.28%。最終導致CISI指數全年的漲幅大幅跑輸大盤29.33%。

代表股票型公募產品整體業績的中證股票型基金指數的全年漲幅同樣未能超越滬深300指數，但是漲幅略高于CISI陽光私募指數。這一現象的主要原因是CISI指數收錄的是全市場陽光私募信托的業績，而其中雖然大部分是純股票型產品，但是仍然有相當數量是帶有完全對沖的市場中性產品或者部分對沖的產品，這類產品在大盤大漲時漲幅遠遠低于大盤和股票型產品的表現。根據朝陽永續的統計，全市場陽光私募信托中股票型產品2014年的平均漲幅為29.43%。

產品結構及業績分布

據朝陽永續數據庫公開不完全統計，截至2014年年底，有業績可查的信托產品共有2921只，其中非結構化產品有1953只，結構化產品有824只，其他類產品144只。非結構化產品占比66.86%;結構化產品占比28.21%;其他類產品占比4.93%。

2014年A股走出了強勁的上漲行情，大部分私募產品獲得較好的收益。據朝陽永續數據庫統計，在截至2014年12月31日公布業績的2921只陽光私募信托產品中，獲得正收益的產品共有2352只，占比高達80.52%。

從年度收益率區間來看，非結構化產品取得年正收益的為80.8%，結構化產品為79.4%，其他類產品為83.3%，正收益產品的占比上三者較為接近。在非結構化產品中，有28.37%的收益在30%以上，有17.31%的產品收益在20%-30%;而在結構化產品中，只有13.83%的產品收益超過30%，10.80%的產品收益在20%-30%。這一差異顯示非結構化產品中取得較高收益的比例明顯高于結構化產品，其原因一方面是因為投顧操作非結構化產品時壓力更小，操作更自如，而操作結構化產品則相對謹慎;另一方面是因為下半年行情大幅上漲后，有很多私募機構通過發行結構化產品來主動放杠桿、追求高收益，全年成立的結構化產品中有一半成立于2014年四季度，成立時間相對較短。

1.年度收益榜單

從全年收益來看，2014年非結構化產品收益最高的前十五名都超過了100%，前十名平均收益為167.77%。年度收益冠軍是創勢翔投資的創勢翔1號，收益高達300.8%。結構化產品收益最高的前十名的平均收益為118.05%。結構化產品中2014年度收益最高的是原點2號，產品成立于2014年4月3日，整個2014年度收益高達120.15%。

廣州創勢翔旗下的創勢翔1號在2013年以125%的收益率奪得當年的陽光私募收益冠軍，2014年更是以超過300%的驚人收益蟬聯冠軍，創勢翔也成為了中國私募史上首家連續兩年獲得年度收益冠軍的私募機構，同時創勢翔1號2014年的收益也打破了此前由中國龍在2007年創造的216.43%的陽光私募產品歷年最高收益;旗下產品“重慶信托-福建滾雪球”以全年267.25%的收益率取得了榜單第二名。老牌私募澤熙投資旗下產品在2014年取得了111%的平均收益，其中表現最好的澤熙3期收益高達208.82%，位列非結構化榜單的第三名。其他進入榜單前幾名的私募還有清水源投資、紫鑫投資、天乙合資本等。

結構化榜單上，原點資產無疑是最大的亮點，旗下原點2號、原點1號產品分別以全年171.9%和107.18%的收益率位居榜單第一和第四位。原點投資成立于2009年，其投研團隊擅長通過深度解讀宏觀經濟政策及發展態勢對不同行業的影響，選擇最有利的投資標的，提前布局，長期持股，實現投資價值最大化。

2.成立滿3年產品年化收益率排行榜

為了更好地了解成立時間較長的產品的收益情況，我們統計了2012年1月1日之前成立的，即存續期超過3年的產品的年化收益率情況。根據朝陽永續數據庫統計，這樣的產品共有821只。我們統計了這821只產品的3年年化收益率的均值，為6.79%，顯示在過去幾年中，產品整體的收益情況并不理想。

其中3年年化收益率最高，位居榜首的是澤熙投資的澤熙3期，為61.34%。澤熙投資旗下有5只股票型產品全部進入排行榜的前十名。清水源1號以51.48%的年化收益率位居榜單第三位。除澤熙和清水源外，銀帆投資、呈瑞投資、紫鑫投資、長余投資等私募均有產品進入排行榜前十。

3. 量化對沖產品排行榜

據朝陽永續私募數據庫不完全統計，2014年有公開業績的量化對沖產品共有536只。產品類型主要包括信托、有限合伙和公募基金專戶。投資策略主要包括復合策略、管理期貨、宏觀策略等。2014年以來的產品收益區間集中在-26.19%至143.77%，平均收益為13.15%。取得正收益的有391只，占比72.95%。無論是2014年的平均收益水平還是取得了正收益的產品占比，量化產品的整體業績都低于全市場陽光私募的平均水平。其主要原因有兩點：1. 大部分量化對沖產品或多或少得持有股指期貨空頭，而在大盤上漲行情中，股指期貨空頭處于虧損狀態，所以在上漲行情中大部分量化對沖產品都難以跑贏大盤。2.2014年最后兩個月出現了大盤藍籌股暴漲而中小盤個股下跌的黑天鵝事件，而大量采取阿爾法策略的產品都配置了較多的中小盤個股，同時以股指期貨對沖，結果在最后兩個月遭受了損失。

2015年，個股期權、股指期權等新對沖工具即將出現，融券范圍也在持續擴大，圍繞這些新工具可以展開更多的對沖或套利策略，今年量化對沖型產品在A股或將迎來更大的空間。

陽光私募市場展望

展望2015年的陽光私募市場，有很多方面都令人期待。第一個方面是行情，2014年的大漲行情一掃前幾年熊市的陰霾。市場大部分優秀的投資機構都普遍看好2015年的行情能夠比2014年更上一層樓，此外2015年大小盤風格如何轉換也是一個看點。第二個方面是資本市場的金融制度改革與金融創新。2014年8月公布并執行的《私募投資基金監督管理暫行辦法》為私募基金的設立和運營提供明確的依據，并允許私募機構自主發行私募基金。由于自主發行這一方式和通過信托、公募基金發行等傳統方式相比具有費用低、投向限制小等優勢，在《私募投資基金監督管理暫行辦法》公布后，已有越來越多的私募機構自主備案發行私募基金。隨著市場對私募機構自主發行這一發行方式認可度的提高，預計2015年私募機構自主發行產品的數量將會有一個飛躍。在金融創新領域，上證50ETF期權于2015年2月上市交易，而個股期權、股指期權等相關的創新工具也將陸續推出。這些衍生品工具的推出將豐富私募的交易策略，給私募帶來更多的交易機會。第三個令人期待的方面是中國資本市場國際化的持續推進，2014年滬港通的開通是中國資本市場國際化進程上的一個里程碑，可以預見2015年這一進程也將繼續推進，據悉，繼滬港通之后，深港通、商品通也已經提上議事日程。隨著中國資本市場的開放，A股入選MSCI指數的希望在不斷增加，如果A股入選MSCI指數，則將從全世界為A股帶來大量的“活水”。