指數基金：跑贏專家的“傻瓜投資法”

黃嫀淓

據統計，2014年全年725只主動管理的偏股基金中，僅有42只基金跑贏滬深300指數，占比5.8%。進入羊年后，面對大幅震蕩的股市，投資者該如何玩轉指數基金呢？

寬基宜穩健，窄基宜進攻

經過近幾年發展，指數基金已經成為基金的一個大類，總數超過230，品種涵蓋普通寬基指數及窄基指數，前者多指成份股為大盤股的指數，后者指行業類、主題類、風格類指數。其中，行業類、主題類指數基金近年發展迅速，為投資者捕捉行業輪動提供了極佳的投資工具。

對于長期投資人而言，一只覆蓋面廣的寬基指數基金，適合長期持有。這也是巴菲特的建議，他推薦美國投資者持有標普500指數基金。在A股市場，滬深300指數的代表性較強，它包含108只深市股票，以及192只滬市股票，其中大部分為大盤藍籌。這300只股票，覆蓋了滬深兩市6成左右的市值，具有良好的市場代表性。去年滬深300全年漲幅達51%，超越94%的主動管理基金。

對于看好某一行業，希望實現集中投資，那么相應的行業主題指數基金將是更強力的武器。在2014年底金融股行情中，非銀指數基金成為最大的贏家，如易方達滬深300非銀ETF，2014年6月26日方才成立，到2014年底，在不到半年時間內收益高達137%，成為年度指數基金漲幅之首。去年業績排名靠前的指數基金多與金融相關，或者是一些指數樣本金融藍籌比例大的基金。

需要注意的是，指數基金中還可以分成完全復制型指數基金和增強型指數基金。前者完全跟蹤標的指數，后者則將一定比例的基金資產采取積極投資的方式，以此獲得超越標的指數的收益。以滬深300指數為例，跟蹤滬深300的指數基金去年收益基本都在40%以上，其中，增強型基金還獲得了明顯的超額收益。興全滬深300收益率為49.83%，排名第一，易方達滬深300量化收益率49.72%排名第二，它們都是增強型指數基金。

衡量一只指數的業績，最重要的指標是其跟蹤誤差的大小。一般而言，指數基金的凈值增長率與業績衡量基準的日平均跟蹤誤差不超過0.35%，年跟蹤誤差控制在4%左右，便算“達標”。增強型指數基金加入了人為因素，其跟蹤能力不如完全復制策略的基金。增強是一把雙刃劍，做得好可以錦上添花，做得不好，就會有損指數的收益。因此，選擇增強型指數基金最重要的是看基金公司的投研實力。

去年成長、中小板、醫藥等指數漲幅滯后，導致相關指數基金漲幅遠落后于滬深300指數。今年以來，滬深300尤其是當中的金融股沖高回落，導致很多相關指數基金虧損，去年漲幅滯后的成長、中小板、醫藥等指數則逆市領漲。中短期而言，不同標的的指數基金難逃此一時彼一時的命運。盡管眾多投資機構和分析師都會建議，在不同市況下切換不同的指數標的以進行波段操作，但這種操作方式難度較大。

ETF玩法多

目前國內的ETF基本上都是指數基金，它可以像股票一樣在二級市場交易，但成本更低。此外，與普通指數基金相比，ETF可以玩出更多花樣：一些跨境ETF可以進行T+0交易，華夏上證50ETF則可以進行期權交易，預計未來將有更多ETF期權產品推出。

從1月19日起，跨境ETF以及跨境LOF被允許在二級市場進行T+0交易。截至1月31日，20只跨境交易基金中，7只為跨境ETF，它們跟蹤的標的為恒生指數、H股指數、納斯達克指數、標普500指數等。其中，華夏恒生ETF、易方達恒生H股ETF、南方恒生ETF以及華夏滬港通ETF4只ETF跟蹤港股指數，與A股相關度較高，備受市場關注。海通證券研究報告指出，恒生H股指數的標的均為中國國企，是一個變相A股T+0的投資標的，對于擅長進行日內波段操作的投資者而言是不錯的選擇。

2月9日，ETF期權推出后，投資者投資于華夏上證50ETF，會有更靈活的操作策略。利用期權，投資人既能鎖定風險，又能博取更高收益。

不過，交易所對于個人參與ETF期權交易，在資金及交易資格方面都設有諸多限制。根據上交所發布的規定，參與期權交易的個人投資者市值與資金賬戶可用余額合計不低于人民幣50萬元，且買入的期權不得超過其全部賬戶凈資產的10%，以及前6個月日均持有滬市市值的20%中的最大值。比如100萬的資金只能買進10萬的期權頭寸。另外，對投資經歷也有具體要求，如個人投資者需具備融資融券業務參與資格或者金融期貨交易經歷等，還要通過交易所的測試。

一位基金公司研究員告訴記者，上交所對于個人投資者買入期權的資金比例限制過于嚴格，即使能獲得杠桿效應，相比十分之一的額度，總體收益也不會很高。更何況，對個人而言，期權是一個復雜的產品，獲得高收益難度非常大。他認為，隨著ETF期權產品越來越多，未來陸續會有機構推出相關的理財產品，個人通過相關投資產品參與期權風險更小。據了解，目前已經有券商推出投資于期權的集合理財產品。