深陷“油”潭 KKR也未能幸免

Yolanda

2014年四季度KKR的凈利潤僅為8660萬美元。這一數(shù)值僅約為2013年同期的11%，其2013年第四季度的凈利潤高達(dá)約7.9億美元。

KKR集團(tuán)（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.，簡(jiǎn)稱KKR），中文譯為“科爾伯格·克拉維斯” ，是老牌的杠桿收購天王，金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一 ，全球歷史最悠久也是經(jīng)驗(yàn)最為豐富的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。其投資涉足能源化工、金融、醫(yī)療、消費(fèi)等九大領(lǐng)域。KKR以收購、重整企業(yè)為主營業(yè)務(wù)，尤其擅長(zhǎng)管理層收購。這家由億萬富翁克拉維斯（Henry Kravis）、羅伯茨（George Roberts）以及科爾博格（Jerome Kohlberg）共同創(chuàng)建的公司，總部位于美國紐約，并在全球多地設(shè)有辦事處。

油氣投資嚴(yán)重虧損

國際市場(chǎng)原油價(jià)格在2010至2014年中期間基本穩(wěn)定在每桶110美元上下，但2014年下半年到現(xiàn)在，油價(jià)狂跌到50美元上下。國際油價(jià)持續(xù)下跌而生產(chǎn)成本不斷上漲，導(dǎo)致油氣行業(yè)2014年入不敷出，投入和花銷超過收入。而油氣產(chǎn)業(yè)方面的投資出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，是KKR業(yè)績(jī)不盡如人意的主要原因。

其中，Samson Resources是獲得KKR投資的油氣公司之一，一度被市場(chǎng)看好，這家公司在2011年還獲得了其他機(jī)構(gòu)高達(dá)72億美元的投資。但由于2014年天然氣價(jià)格的下跌，Samson Resources債務(wù)問題纏身，出現(xiàn)巨額虧損。

盡管KKR表示，其在能源領(lǐng)域的私募股權(quán)投資損失中，有大量是未實(shí)現(xiàn)的損失，因?yàn)樗€未將這些投資的資產(chǎn)予以出售，但這已經(jīng)嚴(yán)重影響了它的利潤。不過，有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，溫和的氣候和產(chǎn)量的旺盛增長(zhǎng)將進(jìn)一步推高美國天然氣的庫存，這一消息恐怕不是KKR愿意看到的。

能源產(chǎn)業(yè)并不是KKR投資失誤的唯一領(lǐng)域，其在公共投資方面也深陷泥潭，出現(xiàn)較大損失。從凈利潤上看，2014年第四季度，KKR公共投資領(lǐng)域出現(xiàn)虧損1140萬美元，但2013年同期為盈利1.11億美元。

雖然利潤下滑，但所幸的是，KKR在2014年四季度還是有所盈利，只是其投資回報(bào)率大大低于過往。KKR表示，公司的可分配收益降至3.76億美元，同比下降了26%，同時(shí)宣布公司股票每股股息為35美分。

投資業(yè)績(jī)下滑不止KKR一家

事實(shí)上，在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，業(yè)績(jī)下滑的投資公司并不止KKR一家。阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）也在近期發(fā)布財(cái)報(bào)，公司2014年四季度的凈利潤同比下跌79%，主要損失來自于其投資了一家名為EP能源（EP Energy）的油氣公司。

據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，KKR以及其他私募股權(quán)公司都采用非標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)布財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。如按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，KKR2014年第四季度的實(shí)際凈利潤為負(fù)58.3萬美元。2013年同期的凈利潤為2.779億美元。此前，全球?qū)I(yè)信息服務(wù)提供商湯森路透的調(diào)查顯示，分析師預(yù)期KKR在2014年第四季度每股收益為45美分。實(shí)際情況是，KKR第四季度每股收益僅為5美分。

KKR在中國也擁有一支投資團(tuán)隊(duì)，其協(xié)助其它企業(yè)或管理人員在中國打造的企業(yè)包括：平安保險(xiǎn)、南孚電池、恒安國際、蒙牛乳業(yè)、永樂家電、海螺水泥等。2014年11月，KKR聯(lián)手中國中信股份有限公司，向新加坡上市公司聯(lián)合環(huán)境技術(shù)有限公司發(fā)起要約收購，擬進(jìn)軍中國內(nèi)地水處理業(yè)務(wù)。

不過，雖然亞洲市場(chǎng)普遍被看好，但難以預(yù)見的敵意監(jiān)管條例、加征的稅收等，都是投資亞洲的潛在風(fēng)險(xiǎn)。但也有業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)中國某些行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程將為投資市場(chǎng)注入新的活力。在韓國和日本，企業(yè)交叉持股現(xiàn)象越來越少，很多債權(quán)人尋求剝離在一些現(xiàn)金拮據(jù)的企業(yè)中的持股權(quán)，這里將產(chǎn)生更多的并購機(jī)會(huì)。