關于我國高速公路投融資模式的若干思考

武永娜

[摘要]高速公路支撐著整個國民經濟的發展進入“快”車道，而資金的籌措對高速公路的建設至關重要。文章在分析現有高速公路投融資模式基礎上發現其存在投融資方面法律法規不健全和政府扶持力度不夠、投融資渠道單一、投融資結構不合理導致風險加劇三大主要問題。針對這些問題，提出了幾點建議。

[關鍵詞]高速公路；投融資模式；解決思路

[DOI]1013939/jcnkizgsc201537057

作為國家或地區現代化交通體系的重要組成部分之一的高速公路，是國民經濟運行和發展的必要條件，是支撐經濟和社會的重要力量。高速公路屬于公共基礎設施，具有顯著的社會屬性[1]。另外，我國大多數高速公路是通過多種融資渠道建設的，基本采取了收費經營的模式，體現了商品屬性。高速公路的社會屬性和商品屬性表明其具有準公共物品的特性和獨特的產業屬性，需要政府和市場來共同參與高速公路的建設，逐漸滿足經濟和社會對于快速交通的需求，為我國現階段高速公路創造了更為廣闊的發展空間。

1我國高速公路現有投融資模式

高速公路是國家大型基礎設施建設項目，特點就是資金需求量巨大，每米建造成本為5萬元，甚至更高，屬于典型的資本密集型產業兼具勞動和技術密集型產業。另一個主要特點是高速公路的投資回報期長，對融資結構、債務比例、項目管理和風險管理的要求嚴格。所以發展高速公路首要解決的問題就是資金問題，投融資至關重要，當前我國高速公路建設投融資模式主要包括以下幾種：

11政府全權負責型這是完全依靠政府財政修建高速公路的一種模式，政府是修建高速公路的唯一投資主體，資金來源主要有國家預算、中央基本建設資金、用于基礎建設的專項資金、地方財政、主管部門和國家政策性銀行撥給的基本建設撥款，此外，中央政府和地方政府還可以利用交通部補貼、發行國債、收取養路費或其他方式籌集資金進行高速公路的建設[2]。

12政府合理引導和市場積極參與型改革開放后，我國開始公路建設投融資改革，逐步構建多元化的高速公路投融資模式，資金主要來自銀行貸款和民間集資，其中銀行貸款是高速公路建設的最主要資金來源。銀行貸款分為國內銀行貸款和國外銀行貸款，國內銀行貸款主要包括國內政策性銀行貸款、國內商業銀行中長期信貸、短期貸款等；國外銀行貸款主要來自亞洲開發銀行和世界銀行等。民間資本主要是外商或國內企業直接投資。

13特許經營權型針對一個高速公路項目，政府和企業設立的項目公司通過談判簽訂特許權協議，項目公司負責高速公路的設計、資金的籌集、建設、養護和運營，項目公司在規定年限內（一般為20年以上）通過收取通行費和沿途經營開發收回成本、獲取利益，待特許期限屆滿時，項目公司將高速公路無償移交給相應政府部門，即BOT（Build-Operate-Transfer）模式。這種模式有效解決了我國高速公路建設資金匱乏的問題，提高了建設效率。這種模式經過多年的實踐和發展，已經衍生出多種演變模式，如BTO模式、BOOT模式和TOT模式[3]。

14證券融資型政府相關主管部門挑選出未來發展前景好、經濟效益佳的高速公路，組建獨立的項目公司，明確產權后，通過發行股票和債券來籌集建設資金。

2現有投融資模式存在的主要問題

21缺乏完善的高速公路投融資制度保障且政府扶持力度不足

完善健全的政策和法律環境可以為高速公路的快速發展保駕護航，為其解決后顧之憂。當前我國在高速公路投融資方面的法律法規還有待完善，存在諸多不足之處。一方面，相關法律法規規定模糊，各個法律條文之間缺少銜接，實際操作性差。例如2004年頒布的《中華人民共和國收費公路管理條例》和2008年的《收費公路權益轉讓辦法》都規定了高速公路的收費期限，但是都沒有提及高速公路建設完工后續問題，如改造升級等內容。另一方面，國家缺少在民營資本參與到高速公路投融資方面的法律規定，如招投標制度不完善、招投標過程中弄虛作假、腐敗現象滋生。

高速公路的社會屬性決定了政府必須參與其中，但我國政府的扶持力度不足。通過銀行貸款籌集的資金占整個高速公路全部資金的60%～70%，而各級政府投入僅占了6%～7%（美國的比例為90%），這幾年政府投入有限且增長緩慢，損害了社會公共利益。

22高速公路投融資渠道單一，市場化不足

通過不斷實踐和總結經驗，我國高速公路的投融資也從政府全權負責型逐步向多主體轉變，開始不斷嘗試多渠道、多元化的投融資方式，如銀行貸款、引入國外資本、國內民間資本、特許權經營、發行股票和債券等。但是結合我國的基本國情、省情、區情以及高速公路投融資體制不完善和資本市場發育不成熟等因素的影響，民間資本在參與高速公路建設的過程中遇到諸多阻礙。此外，國際上常用的資產證券化、信托投資等在我國發展還欠火候，市場化和資本利用率偏低。

23高速公路投融資結構不合理，風險加劇

分析我國高速公路建設籌集的資金來源，發現銀行貸款占總籌集金額的60%～70%，可見銀行貸款是我國高速公路建設籌集資金的主要途徑，而本應該作為高速公路這樣的基礎設施建設主要資金來源的政府投融資卻沒有占據主要地位。而其他的融資方式如證券融資和民間資本等融資難度大，當前環境下無法成為主流的投融資模式。在這樣不合理的高速公路投融資結構中，銀行貸款比例過高，還款壓力大，存在一定的債務負擔和銀行風險隱患。

3解決思路

31完善高速公路投融資法律制度并持續加大政府投入

政府應該建立健全高速公路投融資方面的法律法規，依法保護政府、企業和金融、法律、保險、財務等中介機構的合法權益，科學合理地界定公路產權，使各方的權利和義務清晰明了，使外國資本、民間資本和證券融資等能夠順利進入高速公路的建設中，消除其顧慮。近年來，政府不斷加大這方面的財政投入。2011年，我國政府財政投入占高速公路籌集資金總額的比重從2003年的1530%增至2020%。

32拓寬投融資渠道，積極吸納社會資本

在高速公路的建設方面，當前我國政府財政投入是有限的，必須通過多方渠道籌集資金。在持續加大政府投資的同時，積極吸納國外資本和民間資本，簡化證券融資流程，合理實行高速公路收費模式，力爭做到“政府投資、社會融資、吸納外資”和“貸款修路、收費還貸、滾動發展”[4]。

33完善投融資結構并注重風險防范

高速公路的投融資過程不可避免地伴隨著風險。高速公路建設和管理過程的復雜性、經營收益和遭受損失的不確定性，形成了高速公路投融資風險。筆者認為高速公路投融資風險主要來自制度風險，可以通過科學合理地制定高速公路產權、資金進入和退出、招投標等方面的制度，建立公平、有效和透明的高速公路投融資秩序，不斷完善資本市場結構，努力填補投融資方面的制度漏洞，提高參與各方的整體素質和資金利用效率，降低融資風險[5]。

4結論

高速公路作為公共基礎設施的重要組成部分之一，對我國國民經濟發展發揮著不可估量的作用，需要社會各界積極協作，促進高速公路的可持續發展，不斷完善我國現代化交通運輸網絡。

參考文獻：

[1]王作功基于生態理論的風險管理研究——以高速公路投資為例[M].北京：中國經濟出版社，2011（2）：82-83.

[2]吳津喆我國高速公路投資體制存在的問題與解決思路[J].現代財經，2006（12）：39.

[3]陳長龍高速公路運作機制研究——中國高速公路為什么收費高而且難以免費化[D].上海：復旦大學，2009.

[4]王治，劉藍蘭我國高速公路投融資風險防范與體制改革思考[J].長沙理工大學學報，2013（5）：69-71.

[5]張建清天津市公路建設投融資體制改革研究[D].天津：天津大學，2008.