河西走廊風電產業融資模式研究

[摘要]河西走廊風能資源豐富，隨著我國西部大開發戰略的實施，“絲綢之路”新經濟帶設想的提出，河西走廊風電開發及風電裝備制造業在利好政策下正在邁入快速發展的階段。但是，資金缺口卻制約著其進一步發展。為此，本文在分析了河西走廊風電開發及風電裝備制造業的現狀及其融資困難的原因，創新融資模式，旨在為新時期河西走廊風電能源企業的又好又快發展略盡綿薄之力。

[關鍵詞]河西走廊；風電；融資模式

一、河西走廊風能資源分布和風電開發及裝備制造業的現狀

河西走廊是甘肅省乃至全國風能資源較豐富的省區之一，河西走廊北部區域年平均有效風功率密度在150瓦/平方米以上，有效風速時數在6000小時以上，可開發量占全省可開發量的70%以上；境內干旱少雨，相對濕度較低，不含鹽霧，冬季極限低溫不超過-29℃，適合風力發電機組全年安全穩定運行；區域內未利用土地面積大10萬平方公里以上，風能資源豐富地區大都位于廣闊平坦的沙漠、戈壁及未利用荒地上，地勢平坦開闊，風電場廠址面積大，適合風電連片開發建設；區域內地質構造基本穩定，地基巖土層的物理力學性質較好，可滿足風機基礎的建設要求，基礎持力層埋置深度較淺，可降低工程建設成本；由于蘭新鐵路、蘭新高鐵、高速公路及312國道貫穿河西走廊，沿途無須拓寬加固沿途橋涵、公路，交通運輸便利有利于風電設備運輸。其中河西走廊酒泉市瓜州縣被譽為“世界風庫”，玉門市、阿克塞縣、金塔縣和肅北縣馬鬃山鎮等地區風能資源也十分豐富。

河西走廊風能的開發基本是從本世紀初開始的，從2000年河西走廊大型并網風電總裝機容量的十幾萬千瓦猛增至2008年的幾百萬千瓦，年均增長52%，特別是2006年以來，河西走廊的風能開發隨著國家政策對新能源的支持，河西的風能開發迅猛發展。到2007年為止，河西已經成為我國舉足輕重的風電基地，其中從增長方面來看，2000-2007年風電累計裝機容量年均增長連續翻番，己在河西幾個市建成一定規模的風電場。借此河西將向努力打造一批“風電三峽”宏偉目標邁進了重要的一步。目前，酒泉風電基地一期380萬千瓦風電場項目已獲國家核準，二期已按國家要求進行了安排部署，正在開展500-800萬千瓦規劃及前期有關工作。有資料顯示2010年酒泉風電基地裝機容量達到516萬千瓦，到2015年將達到1271萬千瓦，到2020年達到2000萬千瓦。

在風電裝備發展方面，河西走廊以酒泉為重點建設了風電裝備產業園，并依托蘭州電機、天水星火機床、蘭州理工大學風力機工程中心等風力發電設備制造企業和研發力量，進一步加強院地、院企合作，推動產學研結合，培育。從2006年至2008年，酒泉市瓜州縣陸續引進甘肅科耀電力有限公司、酒鋼（集團）瓜州長城電力工程有限公司、瓜州頂松機械設備制造有限公司等5戶風機塔筒裝備制造企業。隨著風電產業的蓬勃發展，瓜州縣風電裝備制造業也邁入了快速發展的軌道，產品市場供不應求。據統計，2014年全縣完成500萬元以上固定資產投資175.3億元，新增風電裝機200萬千瓦、光電裝機20兆瓦，風光電裝機累計達到617萬千瓦，柳溝煤化工產業園一期建成，廣匯儲煤場搬遷擴建進展順利，全縣規模以上工業企業達到47家，完成規模以上工業增加值25.6億元，增長16.9%。為全縣及河西走廊經濟的發展起到了強有力的支撐作用。

二、河西走廊風電開發及風電裝備制造業融資困難的原因分析

目前，河西走廊風電開發及風電裝備制造業發展已度過起步階段，正在邁入快速發展階段，急需大量的資金支持。但是，融資難問題一直是制約風電產業發展的重要因素，在國際金融危機的沖擊下，投融資矛盾更為突出。針對河西風電開發及風電裝備制造業的融資問題，需要結合理論，深入分析，找到破解此難題的方法。經過調查分析，河西風電及風電裝備制造業融資難的原因主要在以下幾個方面：

1.風電產業資金壁壘高

在激烈的市場競爭下，資金的壁壘顯得格外重要。與傳統產業相比，風電產業前期投入大，回收周期長，研究內容大多涉及高科技領域，另一方面，風電的開發周期一般需要8～10年甚至更長的時間，投資額往往過億。對于河西走廊的當地投資者而言，無論是風電產業前期的研發，還是后期的生產、銷售，這么高的資金壁壘都很難逾越。

2.政府保護影響了市場機制的形成

政府是新能源發展的第一推動力。由于風險投資在我國起步較晚，眾多企業只能通過政府的直接撥款取得初始的發展資金，應該說政府的保駕護航為企業的發展提供了難得的機會。也正是由于政府的介入，產業發展缺乏市場元素，從而很難形成一個不斷創新、公平競爭、監管有效的市場機制，阻礙了產業的進一步發展。歷史實踐證明，風險投資是解決產業發展中資金困難的有效途徑。風險投資主要針對非上市的中小企業，通常是10年以上的長期投資，投資對象為高風險、高成長和高收益的創新事業或風險投資計劃。鑒于高投入、高風險的特點，新能源產業很難從一般融資渠道獲得資金，而是新能源產業的不確定性與風險投資的投資理念一致，融資企業更易于從風險投資中獲得穩定的資金支持。遺憾的是，河西地區風險資本在新能源領域的投資非常少，很多新能源項目尚處于技術含量低，缺乏創新，而鮮見的優秀項目亦缺乏行之有效的資本運作，從而影響了風電產業的發展。

3.缺乏明確的盈利模式

盈利模式決定企業的命運，缺乏明確的盈利模式是一個世界性難題。作為戰略性產業的風電產業目前也面臨這樣的發展困境，這也導致風電產業難融資。目前，河西民間資本更多的是作為新能源設備的制造商進入新能源領域，而非作為新能源的投資方。但是，民間資本是目前最直接、最清晰的獲利方式。一方面他們看好新能源巨大的潛在發展市場，想從中分得一杯羹；另一方面，究竟該如何進入新能源產業，探索一種較為合理的盈利模式，這仍然是困擾他們的問題。當前，河西資本市場尚不成熟，風險投資的贏利模式比較單一。全國而言，通常是先申請上市，然后在二級市場轉讓股票以獲取利益。此外，還可以依靠公司回購、兼并等方式盈利。但是，河西由于新能源項目投資額度少，發展時間短，多數達不到上市的條件。

三、河西走廊風電開發及風電裝備制造業融資模式創新

根據上述分析以及融資模式自身所具有的優點和局限性，風電企業融資時應遵循的基本原則是根據企業不同發展階段對資金的需求特點，制定出融資成本低、效率高、風險低的最佳方案，在成本、效率、風險決策中尋找最佳平衡點。由此，可以從以下幾個方面對河西走廊風電開發及風電裝備制造業進行融資模式創新：

1.嘗試采用BOT融資模式

BOT即“建設—經營—轉讓”，是指政府事先與投資方簽訂契約，授予投資方（私營企業或外國企業）一定時期內的特別經營權，允許投資方先墊支資金用于建設及經營特許的公共基礎設施項目，允許其以向用戶出售產品或收取服務費的形式回收墊支的資金并獲取一定的利潤，等到特許權到期后，基礎設施項目收歸政府所有。采用BOT融資模式應用于風電項目，具體為“開發風電場一帶動整機銷售一轉讓再次獲得溢價”，其融資不需要政府為項目承擔任何責任，BOT風電項目的建設及運營完全由投資方負責，與其他融資模式相比，BOT模式具有明顯優勢：一是可以快速籌集到大量資金，滿足大規模基礎設施建設的資金需要；二是BOT項目通常是由發達國家或地區頗具實力的私營風險投資機構承擔，具有較高的技術含量；三是由于建設速度快、效率高，具有穩定的收益性，能夠吸引投資方持續投資；四是BOT風電項目主要是發電站、污水處理廠等環保性較強的公共設施項目，使用時間長，具有較好的社會效益。所以，BOT融資模式是符合風電項目特點的有效融資方式。

2.推行PPP融資模式

PPP即“公共—私營—合伙”，是政府、企業和非營利性機構共同投資某個項目而結成的一種合作關系。它是基于“共贏”的原則，使公共部門和私人部門之間更廣泛地合作和交流，充分發揮各自的優勢實現整體利益最大化目標。通常情況下，PPP模式包括特許經營、合伙經營、合伙投資、私營部門投資、合伙公司等幾種組織形式。在風電項目中引入PPP模式的主要作用有以下幾點：一是借助于私人部門在風電項目管理方面的獨特優勢，使項目的設計更具有創新性，建設、運營更具有時效性；二是利用私人部門和公共部門之間的新型伙伴關系，充分發揮各自的長處，實現社會效益最大化，彰顯風電項目的社會公共產品屬性；三是PPP模式下，政府并不是旁觀者，而是要與合作各方共擔融資風險，以政府的特殊身份為項目勘查、設計、建設打開方便之門，確保項目的成功運營；四是在投資項目的實施過程中，政府先以政府采購的形式與項目公司簽訂特許合同，然后再以該合同的副本為依據與商業銀行或其他金融機構簽訂協議，該協議不是用于給項目提供擔保，而是向這些金融機構展示政府與項目公司之間的特殊關系，使項目公司能夠順利地獲得商業銀行的信貸資金。

3.采用項目租賃融資模式

項目租賃是融資租賃在風電項目融資中的應用，它是以杠桿租賃方式代替商業銀行貸款的一種新型融資模式。在這一模式下，項目公司以項目自身財產和預期的投資效益為保證與租賃公司簽訂租賃合同。租賃公司只能對簽約項目的財產或收益行使追索權，收取的租金也只能從簽約項目的經營凈現金流量或預期收益中支付。具體實施時，風電項目公司以承租人的身份將投資項目從實力雄厚的租賃公司手中承租過來，把支付的租金及相關經營費用從項目的經營收入中扣除，其余部分就是項目公司的利潤。與其他融資方式相比較，項目租賃模式具有以下優點：一是租賃公司只是資金的提供者，不具體參與項目的管理工作，而項目公司雖然不需要為項目投入原始資本，卻能夠完全擁有項目的控制權；二是項目公司借助租賃公司的實力實現風電項目的全部融資需求，解決了項目發起人自身資金不足的難題；三是按照現行會計制度及稅法的規定，在這種融資方式下，項目公司支付的租金可以直接計入項目的經營成本，從項目公司的稅前利潤中扣除，可以充分享受稅前償租的好處，減少經營活動的現金流出，提升項目的開發價值。

4.引入資產證券化融資模式

資產證券化是指企業將那些流動性較差但在未來能夠產生穩定的現金流量的資產通過一定方式集中起來，按照風險、收益相匹配的原則對其進行分類、重組，然后轉化為可以在金融市場上出售并流通的證券的過程。在風電能源項目的開發中也可以引入這種融資模式，具體思路是以風電能源項目的資產為基礎，以項目資產未來的預期現金流量為保證，通過在資本市場上發行證券的方式募集資金。其具體做法是，項目公司先將各項目的資產集中成一個大的“資產池”，然后再將該資產池轉讓給一個特設的信托中介。信托中介根據風電項目的預期收益率、運營期限和風險程度等要素，設計不同利率、期限及風險等級的證券，委托專業評估機構對這些證券的信用等級進行評價確認，然后通過金融市場出售給投資者。待證券出售完畢，信托中介將募集到的資金扣除約定的傭金后轉交給新能源項目公司，從而實現以投資項目預期未來收益提前變現的形式達到為風電項目籌集資金的目的。風電項目資產證券化融資模式的主要優勢在于通過對原有項目資產進行分類、重組，提升了項目公司的信用等級，同時借助資本市場的影響力提高了項目資產的流動性，降低了項目的融資風險。

5.創建風電能源基金

為了進一步加快風電項目的建設步伐，國家和地方政府可以加大直接投入，創建風電能源基金。根據投資項目的特點，風電能源基金可以分為金融投資基金和產業投資基金兩種類型。前者主要以吸納短期投資者的資金為目的，把籌集到的資金交給專業機構參與期權、期貨和貨幣互換等衍生金融工具的投資，最終實現套利。后者是為了方便民間資本和非上市公司進入風電行業而專門設計的一種利益共享、風險共擔的集合投資制度，該基金可以采用封閉式基金模式，有效期限不超過15年，發起人為大型風電能源公司及一家注冊資本不低于2000萬元的非銀行金融機構，通過該基金籌集的資金主要用于風電產業的規模擴張，而且借此正確引導民間閑散資金有序進入風電行業。

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作者簡介

王艷華，女，漢族，1978年10月。河西學院經濟管理學院，研究方向：物流管理.

基金項目

河西學院青年基金項目QN2011-03“河西走廊風電產業發展研究”階段性研究成果.