基于生命周期視角的科技型中小企業融資方式的選擇

摘 要：科技型中小企業是21世紀強勁的經濟增長點，在國民經濟的發展過程中起著至關重要的作用。但是，科技型中小企業融資困難問題依然突出。文章以企業生命周期理論作為立足點，對不同生命周期的科技型中小企業分析其風險特點和資金需求，并結合不同的階段提出了相應的融資對策，為其尋找融資渠道，促進科技型中小企業健康發展。

關鍵詞：科技型 中小企業 融資 生命周期

中圖分類號：F276.3 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）05-021-02

一、科技型中小企業的融資現狀及形成原因

科技型中小企業具有科技性的特點，主要體現在資金投入高，需要投入大量的資金進行研究開發；面臨的風險也較大，一旦研發失敗，那將是前功盡棄，雞飛蛋打；同時風險和收益是對等的，研發成功后，承擔著技術創新和科研成果轉化的任務，形成一個新的經濟增長點。因此，資金問題成為科技型中小企業發展中不可或缺的資源。可是，由于科技型中小企業具有科技型和中小企業的雙重特點，比起一般的中小企業更難通過傳統的融資模式和渠道獲得資金，主要原因有：

1.創新基金及補助數額有限。近年來，國家為了扶持科技型中小企業的發展，相繼設立了科技型中小企業技術創新基金、科技型中小企業創業投資引導基金、中小企業技術服務機構補助資金。盡管這在一定程度會緩解科技型中小企業資金短缺的現狀，但是，申請這些資金的時候需要提供的資料很多，手續也很繁瑣，而且覆蓋面也比較窄，資金數額有限，最高不超過500萬元，難以滿足科技型中小企業發展對資金的需求。

2.銀行等金融機構對科技型中小企業貸款支持力度較弱。銀行等金融機構對科技型企業表現出“惜貸”，主要原因是我國的銀行等金融體系是以“大”商業銀行為主體，適合科技型中小企業發展和資金需求特點的地方性中小銀行相對較少，更缺乏專門為中小企業服務的政策性銀行；另外，商業銀行出于自身穩健經營的理念，不愿意貸款給高投入、高風險的科技型中小企業；還有，銀行業貸款也會產生規模效應，貸款規模越大，單位成本越低。據測算，中小企業貸款成本是大企業的5倍。從科技型中小企業自身來講，科技型中小企業創業風險高、成功率低、內部治理結構不健全、信息內部化的特點，導致銀行的監控成本和調查成本增加；科技型中小企業可供抵押的資產較少，這些因素都會導致銀行等金融機構產生“惜貸”心理。

3.民間金融缺乏監管。民間金融機構的機制比較靈活，一定程度上能夠促進信貸市場上的資源配置，但是，由于其主體地位都是非正規的，其發展帶有一定的不規范性，因此，民間金融的發展需要進一步的規范和監管。

二、科技型中小企業的特征

1.科技型中小企業是知識密集型經濟實體。科技型中小企業的主要成員是科技人員，以創新作為自己的使命，以創新作為生存手段的企業。主要從事高新技術產品的科學研究、開發，將科技成果轉化為生產力，以及技術開發、技術服務、技術咨詢等。在科技型中小企業中大專以上學歷的人員占職工總數的比例不低于20%；企業科技經費支出額占主營業務收入的比例不低于2%；企業中由知識產權、專有技術或先進知識產生的收入占主營業務收入不低于20%。

2.科技型中小企業的產業領域較具體。科技型中小企業的產業類型基本上應在農業、工業、科技服務業3大類方面，其主營業務一般要屬于電子與信息、生物與醫藥、新材料、光機電一體化、資源與環境、新能源與高效節能、高技術服務業、農業與農村、航空與航天、地球、空間、海洋工程、核應用技術等。

3.科技型中小企業具有高風險、高收益、高成長性。科技型中小企業的產品具有高技術性和高競爭力，另一方面，科技型中小企業自身規模較小，管理上不夠規范，未來市場有很大的不確定性。因此，具有高風險的特征，而且高風險性影響和決定著科技型中小企業在生命周期的不同階段需要采用不同的融資手段。

4.科技型中小企業具有“輕資產”的特點。在科技型中小企業中實物資產比較少，知識產權、專有技術等無形資產占比較大，“人腦加電腦”是科技型中小企業的資產特征，可供擔保抵押的資產有限。

三、科技型中小企業的生命周期

美國最有影響力的管理學家之一伊查克·愛迪思（Ichak Adizes），經過多年研究提出了企業生命周期理論，在1997年寫了《企業生命周期》一書，認為企業的生命周期可以分為十個階段，即“十階段理論”。在此基礎上，一些學者又提出了“七階段理論”“六階段理論”“五階段理論”“四階段理論”，本文采納“六階段理論”即：種子期、創建期、生存期、擴張期、成熟期、衰退期六個階段，重點研究種子期、創建期、生存期、擴張期、成熟期融資策略。

四、不同生命周期的風險和資金需求特點

1.種子期。在種子期內，主要是企業的創業者對新產品或新技術的創意階段，此時可能只是一個創意或一項尚停留在實驗室還未完成的科研項目。創辦企業是創業者的一個想法，技術的經濟價值和市場價值還不明朗，在這個時期，技術風險較大。國外有關研究顯示，一個創意從提出到形成具有開發價值的項目，其成功率僅5%。創業者除了需要智力投入外，還需要資金進行實驗、研究開發，或者對自己的創意進行測試或驗證。因此，種子期對資金的需求量并不多，但能夠長期使用最好，投資主要用于新技術或新產品的開發、測試。在種子期，屬于創意的試驗階段，沒有具體的產品或技術投入市場，也就沒有經營活動，更沒有真正意義上的利潤。同時，由于公司處于創意期，各項制度尚不健全，不符合上市的條件，也無法從股票市場或債券市場獲得融資；另外，此時公司沒有信用評價，沒有實物擔保，從銀行獲得貸款也很困難。

2.創建期。創建期是創業者把研究出來的具有商業前景的項目向實際生產轉移的過程，是科技型中小企業實現從“樣品”到“現實產品”飛躍的過程。一旦新產品研制成功，創業者開始籌建公司并進行試生產，為下一步實現產品的經濟和社會價值作準備。在這一階段，盡管企業對產品的工藝過程已經掌握，但是，供應商、客戶關系尚不穩固，新產品還沒有達到被社會公眾認可的程度；企業和同行業競爭的實力還不夠雄厚；甚至由于發展不順利，市場前景灰暗原因而面臨夭折。因此，這階段技術風險已經退居其次，企業面臨更多的是市場風險和經營風險。在創建期，企業需要資金來購買機器、廠房、辦公設備、生產資料、后續的研究開發和初期的銷售等，這是最起碼的“門檻資金”，通常這個數目遠遠大于種子期的產品開發所需的資金，僅靠創業者的投資往往是不能完成這些活動。在創建期，企業仍然沒有經營活動，也沒有信用記錄，從銀行申請貸款的可能性也甚小。

3.生存期。生存期需要大量的資金，用于市場推廣。資金困難是科技型中小企業在這一階段面臨的最大問題。產品剛投入市場，銷路尚未打開，產品容易造成積壓，現金的流出經常大于現金的流入，此時，市場風險就表現得異常明顯。

4.擴張期。擴張期是科技型中小企業發展和壯大的階段，科技型中小企業經過艱苦創業，此時已經成為一個自主經營、自負盈虧的經濟實體，產品已經得到社會的認可，實力逐步增強。同時，隨著銷量的不斷攀升，企業的規模也在不斷地擴大，甚至可以強大到去收購同行業其他不景氣廠家。這一階段，企業要保證產品質量，鞏固和不斷強化高新技術產品的研發能力，此時需要大量的資金投入，用于進一步開發和加強行銷能力，擴大市場份額，加強成本控制，此階段面臨最大的風險是財務風險。

5.成熟期。在成熟期，企業已有自己較穩定的現金流，對外部資金需求不像前面的階段那么迫切。此階段的產品銷量的增速開始放緩，總體的產能已經達到飽和狀態，進一步開發市場的可能已經不大，企業的發展速度進入緩慢期。在這一階段，企業的市場風險、技術風險和財務風險都不太明顯。企業的知名度和社會影響力已經確立，此時，企業可以發揮規模效應和品牌效應的優勢，開發新的市場。

五、科技型中小企業融資方式的選擇

1.種子期。在種子期，科技型中小企業是組建企業的前期，種子期的主要成果是樣品研制，同時形成完整的生產經營方案，需要投入資金進行新產品的研發。從現金流量來看，只有現金流出，而沒有現金流入。由于此階段是高風險無收益階段，外部的投資者對創業者的創意不了解，出于謹慎的考慮，此時很難獲得外部投資者的資金支持；民間借貸資金成本又很高，金融風險也很大。綜合考慮，此階段可以考慮獨具慧眼的“天使投資”、政府的政策性的扶持和創業者、科研人員、親朋好友的長期借款等私人投資。私人投資也稱“內源投資”，“內源投資”在一定程度上滿足部分資金需求，在科技型中小企業起步階段還是必不可少的。

“天使投資”是資金充裕的個人非常看好一個項目，而把自己的閑置資金投入到這個有前景的項目上的一種個人風險投資，是權益資本的一種形式。

政策性金融扶持是國家為了支持科技型中小企業的發展，通過“政策性科技銀行”、“政策性擔保機構”、“政策性保險機構”等向科技型中小企業提供資金支持。國內多數地區相繼設立“科技創新專項資金”、“科技型中小企業創新資金”、“國家中小企業創新基金”、“天使投資基金”等，來緩解科技型中小企業資金困難的現狀。

2.創建期。在此階段，科技型中小企業的融資方式和種子期的融資方式非常相似，因為在創建期，企業尚沒有開展銷售，沒有經營活動，沒有現金流入。這個階段依然存在很大的經營風險和市場風險，商業銀行出于自身資金安全的考慮而不愿意向創建期的科技型中小企業放貸，因此，此階段仍然可以考慮申請政府的科技創新基金扶持和物色“天使投資者”。

3.生存期。由于生存期產品剛剛投入市場，消費者尚未認可，銷售量還不能夠上去，現金凈流量還是負數，資金緊張問題還十分突出。此時，企業必須非常謹慎地安排每天的現金收支計劃，稍有不慎就會陷入資金周轉困難的境地中；同時還需要多方籌集資金以彌補現金的短缺，此時融資組合顯得非常重要。可以采取向親朋好友借款，向政策性的銀行貸款，尋找“天使投資”，融資租賃等方式取得資金。

4.擴張期。進入擴張期，企業一般已經壯大，此時企業的生存問題已基本解決。現金凈流量也不再是負數了，即現金流入大于現金流出。同時，企業此時已經有比較良好的信用記錄和較為穩定的客戶資源和供應商，取得銀行貸款或利用信用融資相對來說比較容易。但企業發展非常迅速，原有資產規模已不能滿足需要。為此，企業必須增資擴股，注入新的資本金。此時，企業可以選擇的投資者相對比較多，比如向銀行等金融機構貸款、吸引原有股東增資擴股、吸引新股東入資，企業達到上市條件后，可以考慮上市融資等。

5.成熟期。此時，企業上市條件已經成熟，上市融資成為這一階段的主要融資手段。在成熟階段，科技型中小企業有較大的市場規模，內部管理也日趨規范，經營業績也相對穩定，企業的信譽和產品的知名度也得到了很大的提升，商業銀行等金融機構愿意貸款給比較成熟的有還款能力的企業。所以，商業貸款也是此階段的重要資金來源渠道。另外，在成熟階段，科技型中小企業還可以通過并購的方式擴大自己的規模，利用被并購企業的資產緩解資金緊張的局面。

六、結論

通過以上分析，可以看出科技型中小企業在種子期、創建期、生存期、擴張期及成熟期都不同程度地表現出資金困難問題，并且在創建期和擴張期資金缺口還很大。政府的扶持力度很小，外源的金融體系還不完善，企業自身的一些先天不足，國內資本市場還不成熟等綜合因素是科技型中小企業融資難的原因。針對不同的生長階段，破解科技型中小企業融資難的途徑可以總結為以下三點：（1）政府應進一步從深度和廣度上提高對科技型中小企業的政策性扶持，鼓勵商業性的金融機構盡早地介入科技型中小企業的融資體系中，政府要給商業銀行一定的政策傾斜，這樣商業銀行才愿意幫助科技型中小企業緩解融資難。（2）科技型中小企業要不斷自身強大，打鐵還需自身硬，完善內部管理制度，加強財務管理，降低財務風險和市場風險，拓寬銷售渠道。（3）銀行等金融機構不能只注重自己的商業利益，應該改變經營理念，把幫助科技型中小企業發展作為自己的社會責任來看待，加大科技信貸的力度。筆者相信，經過多方的努力，科技型中小企業融資難問題在不久的將來會得到一定程度的改善。

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（作者單位：河南牧業經濟學院 河南鄭州 450046）

[作者簡介：耿敏，女（1970.9—），河南省鄭州市人，現工作于河南牧業經濟學院，漢族，研究方向：企業會計實務與會計理論教學，高級會計師，學歷：武漢大學會計碩士。]

（責編：若佳）