美元強勢無法阻止9月加息

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美元過去一年中走強，已躋身表現最好的主要貨幣之列，但這不會阻止美聯儲2015年內加息。

我們預計，美聯儲將于今年9月啟動近十年來的首次加息。太平洋投資管理公司已減少持有的一些德國債券。

只要與基本面一致，強勢美元就沒有任何理由會令美聯儲感到擔憂。貿易加權美元的長期估值并未完全失常。美元貿易加權指數已從1月的低點111.2上升至116.1。根據彭博社數據，該指數過去15年的平均值為109.2。相對于其他九個發達市場貨幣而言，美元增強了18%。

我們預計，美聯儲將逐步加息，直至利率達到2%-2.5%。市場定價并未充分體現更高利率的風險。我們對債券市場的持續期保持謹慎，持續期衡量了債券的收益變化敏感度。

由于越來越接近美聯儲加息周期實際開始的時點，投資者可能會對他們預期的資產風險重新定價。在這種情況下，我們認為在收益率曲線前端的風險溢價會更高。

受低收益和歐央行的債券購買計劃影響，太平洋投資管理公司已在全球投資組合中削減持有的德國債券。歐央行技術面和基本面之間的權衡變得更難判斷，可以看出，歐央行的債券購買已經對基本面產生影響。