救市進行時？

救市進行時？

Point

7月1日，滬指未能延續漲勢，重挫5.23%考驗4000點，反彈形勢堪憂。管理層連夜發布多個利好消息：滬深交易所8月起下調A股交易經手費和交易過戶費；證監會微博發布證券公司融資融券管理辦法，進一步拓寬券商融資渠道。緊急救市能否擋住股市下跌之勢？

股市漲跌令股民惶恐

近段時間以來，跌宕起伏的股市，操碎了一眾股民的心。前一天股票出現陡崖式跌停，慘綠一片；可剛過一兩天，股市就強力反彈。跌跌漲漲的股指，如同讓股民們坐上了過山車一般。

“股市可真夠了，一會暴漲一會暴跌，我都不知道該怎么做了……”7月1日盤后，股民徐女士埋怨道。當天，滬深股指再度雙雙暴跌5%左右，滬指幾乎跌去前一交易日所有“戰果”，退守4000點，兩市多達800余股跌停。

在證監會接連安撫市場情緒以及養老金預備入市等因素的提振下，A股本已于6月30日大幅反彈，不料7月1日又傳出28只新股自7月3日將展開申購的消息，市場資金面再度承壓。

反映在股指上，7月1日，滬深股指雙雙低開，早盤震蕩盤整，午后大幅跳水。其中滬指再失4200點和4100點兩大關口，以接近全天最低點的4053.70點報收，全天大跌223.52點，跌幅高達5.23%。

而前一交易日，滬指剛剛大幅反彈224.19點，這樣算下來，滬指兩天總共漲了0.67點。對此，有股民戲稱“兩天漲1點，果然是慢牛”，也有股民戲稱“光剩下慢了，牛已經沒了”。

7月1日，深證成指同步大跌4.79%，以13650.82點報收。

從個股來看，兩市2300余只正常交易的股票，僅227只收漲，占比僅一成。其余九成收跌股票中，更有多達800余只跌停，慘烈程度僅次于“6·19端午劫”。

股市“6·19端午劫”

6月19日，滬深兩市延續上個交易日走勢，大幅低開跌破4700點，小幅沖高后再度下行，午后再度跳水，滬指暴跌超過6%，連續擊破4600點、4500點整數關口。

截至收盤，滬指報4478.36點，跌306.99點，跌幅6.42%；深成指報15725.47點，跌1009.37點，跌幅6.03%；創業板報3314.98點，跌189.58點，跌幅5.41%。跌幅較小的板塊為軍工、銀行、非銀等，跌幅較大的板塊為交運、建筑、鋼鐵等。

滬深兩市6月19日僅百余只個股紅盤，近千個股跌停。“鈍刀割肉”演變的“快刀斷臂”是當周最大特點。A股急劇下跌，主板、中小板與創業板無一幸免，各風格板塊跌幅基本相當。據統計，今年6月以來，在沒停牌的2559只個股中，錄得累計跌幅的個股有1262只，占比達49.3%。金石東方成為跌幅最大的個股，跌幅達54.1%。而鵬輝能源、昇興股份、漢邦高科、航新科技等股價已經腰斬，其余有235只個股股價跌幅超過20%。

業內人士稱，當周蒸發9萬億元，按照目前A股期末投資者數量8892萬粗略計算，當天股民人均損失4.52萬元，當周人均虧損10.12萬元。投資者可謂損失慘重。

大戶淡定小散割肉“白交易”

6月19日收盤后，有記者在券商營業部詢問數位圍在一起討論行情的股民。多位投資者表示，天天陰跌，跌跌不休啊，越等越虧！終于熬不住，割肉了。股民梁阿姨頗為苦悶：“說起就是辛酸淚啊，一個星期虧了7萬多元，之前被套兩年多，今年難得剛剛解套，原本想在行情好時再賺點零花錢，結果栽到溝里面去了。”

而在微信朋友圈，段子手為苦悶的股民們送來溫暖：“世上本沒有跌停，割肉的人多了，就成了跌停。”同花順統計資金流向顯示，滬市大單資金凈流出189.86億元，深市大單資金凈流出141.47億元，創業板市場大單資金凈流出12.87億元。房地產開發、銀行、電氣設備等三個板塊位居板塊大單資金凈流出前三，63個板塊大單資金凈流出在億元以上。

但與新股民不同，在營業部里的大戶陳先生很淡定。他說，當周二反彈時就已經清倉。面對著近千只跌停股，遍地是機會，下午在跌停價抄底兩只股票，“跌停潮說明大家的看空情緒非常極端，肯定會有很多個股被錯殺，這波操作也算是高拋低吸了。”根據中證登披露的5月月報，持股市值在50萬-100萬元、100萬-500萬元、500萬-1000萬元、1000萬元以上的戶數增長分別為9%、14%、19%和21%，個人投資者中的中戶、大戶數量維持上升狀態。

趁機抄底機構與香港投資者買進

6月19日，與內地投資者忙著跑路不同的是，香港投資者利用滬股通不斷抄底。滬股通19日凈買入額為78億元，為滬港通開通以來的次高值，僅次于去年11月17日開通當天的130億元。截至19日收盤，滬股通每日額度130億元剩余51.96億元，占比39%，即資金凈流入78.04億元。

機構也紛紛在大跌中買入。在證監會當天的例行發布會上，雖然沒有提及股市暴跌，但提出6月10日此后三天，基金等機構投資者總體凈買入，并未出現大量賣出。交易所公開信息顯示，6月以來機構專用席位對418股進行買賣操作，合計凈買入金額達百億元，創今年月度新高。

今年前6個月，僅1月份機構專用席位出現凈賣出操作，凈賣出金額達23億元；2 至4月機構凈買入金額持續增加，6月以來股指高位震蕩，但機構凈買入金額上升至百億元，尤其是6月15日、16日兩個交易日，在大盤大幅下挫情況下，機構席位仍出現連續凈買入。

“雙降”亦未能阻止股市下跌

6月29日，股市勉強收在4000點附近，雖然在早市跳空高開，然而好景不長，很快就急劇下跌，午盤過后甚至創下了3800多點的新低，今天股指的振幅超過1000點。

本來這幾天來股市跌跌不休，當天的走勢也并不奇怪，但是這樣的跌幅發生在史無前例的重大利好刺激下，還是讓所有人都大跌眼鏡。就在6月27日，中國人民銀行宣布，自6月28日起對“三農”或小微企業貸款達到一定標準的商業銀行下調存款準備金率0.5個百分點。與此同時，下調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點。

這普遍被認為是股市的利好政策。

降準降息帶來資金面的進一步寬松，減輕企業負債壓力，利好實體經濟，也利好股市。就在此前一周，A股連續暴跌，重挫之下市場人氣渙散，大量融資盤在暴跌中被迫平倉，平倉加劇暴跌，暴跌又加劇資金出逃，如此形成惡性循環。也正因此，降準降息的利好對股市尤為珍貴。

但降準降息齊發之后，股市依然陰云密布，曙光難現，這其實也在意料之中。

分析人士指出，本輪股市行情最大一個特點就是“杠桿市”，真所謂成也杠桿，敗也杠桿，之前由于大量融資、配資資金進入，才導致股市快速崛起，反之，當市場向下之時，融資、配資資金為了避險，往往不計代價出逃。

此次跌幅最大的創業板，集聚了大量配資資金，雖然創業板從4000多點自由落體，已跌至6月19日的3000多點，這樣的下跌基本是無量的，也就是大量資金擠在跌停板，根本逃不出去。換句話說，創業板依然有強大的殺跌動能，創業板的暴跌，必然連累主板，這正是股市跌勢的重要原因所在。

此外，本輪股市行情從2000多點上漲至今，許多股票的漲幅過大，遠遠高出其合理估值，除了少數藍籌股之外，其他個股的泡沫已非常嚴重。俗話說得好，市場短期內是投票器，長期是稱重器，一只股票再怎么漲，遲早要回歸其合理估值，這就是金融萬有引律。

救市再出招：交易所降低相關收費標準

兩市再度暴跌后，救市再出新招：7月1日晚間，滬、深證券交易所和中國證券登記結算公司宣布，為進一步降低投資者交易成本，滬、深證券交易所和中國證券登記結算公司經研究，擬調低A股交易結算相關收費標準。

滬、深證券交易所收取的A股交易經手費由按成交金額0.0696‰雙邊收取調整為按成交金額0.0487‰雙邊收取，降幅為30%。在0.0487‰中，0.00974‰轉交投資者保護基金，0.03896‰為交易所收費。

中國證券登記結算公司收取的A股交易過戶費由目前滬市按照成交面值0.3‰雙向收取、深市按照成交金額0.0255‰雙向收取，一律調整為按照成交金額0.02‰雙向收取。按照近兩年市場數據測算，降幅約為33%。

對此，英大證券首席經濟學家李大霄認為，減低交易費用是重要的消息，這是一場及時雨。“這是一項救市措施，上海交易所和深圳交易所態度明確，值得肯定，可以繼續加大救市力度，要使用組合拳才能更加要力。”

此外，證監會出臺新的兩融辦法，不再強制規定130的線，券商自主決定強制平倉線，不再設6個月的強制還款。允許證券公司開展融資融券收益權資產證券化業務，進一步拓寬券商融資渠道，確保證券公司業務穩步展開。

還有哪些救市可以期待？

在打出了央行降息降準、發布養老保險基金投資股市征求意見稿、證監會多次安撫市場等幾張牌后，管理層還有哪些救市舉措可能推出呢？有媒體記者根據市場相關的消息，認為還有可能做出如下盤點：

其一、下調印花稅？

近日，國內外多家媒體報道，接近證監會的人士透露，監管機構正在醞釀救市大招。其中，預期較大的是下調股票印花稅。“不過，具體下調比例還沒有制定出來，現在還在走流程，需要證監會、財政部簽字，才會公布。”其中一家媒體引用的消息人士稱。

分析認為，雖然下調印花稅能提振市場人氣，但占中國財政總收入約4%的印花稅是過去一年政府財政收入中一個難得的亮點。在目前的背景下，下調股票印花稅的可能性不大。

其二、暫停IPO？

日前，有知情人士稱，中國或推遲原定7月中旬進行的中國核建的首次公開募股上市。但是否推遲尚未最終確定，這取決于股票市場走勢。

該人士援引浙商證券分析師的話稱，“暫停IPO當然會給股市帶來一些支持。最近有非常多的新股上市，其中不乏一些‘巨無霸’，這給市場流動性帶來了壓力。”

分析認為，暫停IPO雖然能短暫提振市場人氣，但這與管理層強調要提高直接融資比重相違背，暫停的可能性也不大。

其三、“國家隊”入場？

有知情人士稱，只待政府一聲令下國家隊便可隨時入場。6月29日，滬市四大藍籌ETF一起出現大幅凈申購，合計資金流入規模高達100億元，ETF單日出現如此大的申購規模，實屬罕見，疑似匯金出手救市。

其中，華夏上證50ETF資金流入規模約為16億元，華安上證180ETF資金凈流入規模達37億元，華泰柏瑞滬深300ETF資金流入規模約32億元，華夏300ETF資金凈流入約10億元，四大藍籌ETF單日合計資金流入約100億元。“巧合的是，這四大藍籌ETF曾經均被匯金增持，此次是否在股市危難之際匯金卷土重來尚未得到證實。而如此步調一致的申購行動應該為單一機構所為。”

上半年IPO融資1461億

證監會7月1日再批準6家公司IPO。據證監會網站，江蘇銀行股份有限公司、舟山港股份有限公司、南京多倫科技股份有限公司、申龍電梯股份有限公司、青島康普頓科技股份有限公司、浙江德宏汽車電子電器股份有限公司6家企業首發申請獲得通過。

其中，江蘇銀行招股說明書的預先披露稿顯示，其將在上交所發行股數不超過26億股，發行后總股數不超過130億股。江蘇銀行攤薄每股凈利潤為0.6692元，按照16家上市銀行最新收盤市盈率平均僅7.28倍計算，其IPO規模為127億元，低于此前兩只“巨無霸”——中國核電（136億元）和國泰君安（300億元）。

值得注意的是，此次江蘇銀行IPO獲通過，或預示著空窗多年的城商行A股首發融資將重啟。緊隨其后的是上海銀行、杭州銀行、成都銀行都將發行5億股以上，其中上海銀行達到了12億股。

此外，據統計，截至6月底，2015年以來上證所和深交所上半年共發行新股187只，合計融資約1461億人民幣，為港交所的1.4倍，紐交所的1.8倍，紐交所加上納斯達克的1.2倍。

A股迎來“政策底”？

監管層連續發利好，對于A股信心恢復無疑是好消息，長城基金宏觀策略研究總監向威達分析稱，在滬深兩大交易所同時發布公告宣布下調A股交易經手費和交易過戶費不到2個小時后，中國證監會就發布了原本將在十天后才出爐的《證券公司融資融券業務管理辦法》，再加上允許擴大證券公司發債范圍，將引發市場增量資金入場，這些都體現了管理層維護市場的決心。這些措施對市場來說發出了重要、積極的信號，對目前持續下跌的市場構成利好。

民生證券李少君則認為，表態或者以實際行動維護市場穩定的部門陸續增加，其認為“錢雖少，精神佳。這不是第一個，相信也不會是最后一個”。

產經觀察

廣州投資者沈先生說：“說好的牛市呢！這周跌幅把兩個月的收益完全吞噬，成了白交易。”