公司風險投資組合多元化與公司投資者價值創造——基于分位數回歸的實證分析

萬坤揚(浙江水利水電學院經濟與管理學院，浙江杭州310018)

公司風險投資組合多元化與公司投資者價值創造
——基于分位數回歸的實證分析

萬坤揚
(浙江水利水電學院經濟與管理學院，浙江杭州310018)

摘要:文章基于滬深主板78家上市企業2000－2012期間686個企業觀察樣本所構成的非平衡面板數據，在控制了企業規模、年齡、資本支出、營收增長率、行業平均Q值等因素后，基于分位數回歸模型檢驗公司風險投資組合多元化與公司投資者價值創造之間的關系以及組織冗余對兩者關系的調節作用。研究發現:只有具備一定企業價值水平的公司投資者才可能通過公司風險投資來實現價值創造，并且公司風險投資組合多元化與企業價值創造之間存在復雜的“U形”關系;組織冗余對“U形”關系有積極的調節作用，但企業價值水平不同，則調節效應大小不同，實現價值創造的公司風險投資組合多元化臨界值也就不同。因此，企業根據自身資源稟賦(價值水平和組織冗余)來選擇差異化公司風險投資策略。

關鍵詞:公司風險投資;投資組合多元化;企業價值;組織冗余;分位數回歸

一、引言

在當前日益激烈的國內外市場競爭、快速技術變革和新興業務不斷興起的動態復雜環境下，超越組織邊界的開放創新和以創新、變革為主要特征的公司創業活動成為企業應對動態復雜環境的關鍵途徑和戰略選擇重點。公司風險投資，作為開放創新中外部技術源的獲……