新證券法改革問題研究

摘要：為適應社會主義市場經濟又好又快發展，我國的《證券法》在2014年進行了新一輪的修訂。筆者通過對其中一系列改革問題進行研究，發現新法對證券發行和證券交易正逐步向“對公眾透明，對自身嚴謹”的方向轉變；加強監管，開拓創新已成為今后證券市場的發展之路。本文通過對新證券法的改革內容及實施后對上市公司可能造成的影響進行分析，以建議的方式為更好更快地實施新證券法提出了筆者的一孔之見。

關鍵詞：新證券法；改革；建議

當前，中國資本市場正處于挑戰與機遇并存的轉型過程之中，無論是市場參與者還是監管機構都在探索下一步市場發展的新趨勢。為了更加適應社會主義市場經濟的發展，及時進行證券法的修訂顯然是非常必要的。

一、新證券法改革的背景及具體內容

1.新證券法改革的背景

中華人民共和國證券法對規范證券發行和交易行為，保護投資者合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展有著重要的作用，他的歷次修改也都不可避免的牽動著龐大投資群體的神經，證券法自1999年7月1日施行以來只經過了2005年一次大的修改，而在此之后中國的資本市場發生了翻天覆地的變化，現行的證券法早已不能適應市場發展的需要。2014年全國人民代表大會常務委員會關于修改《中華人民共和國證券法》等五部法律的決定于第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十次會議獲得通過。

2.新證券法改革的具體內容

此次證券法的修訂共涉及五個方面：

第一，為了取消要約收購事先向證券機構報送要約收購報告書的制度。將第八十九條第一款中的“事先向國務院證券監督管理機構報送”修改為“公告”，第一款第八項的“報送”改為“公告”。

第二，為了保證收購要約按確定時間進行同時保障收購人的權益，將第九十一條修改為：”在收購要約確定的承諾期限內，收購人不得撤銷其收購要約。收購人需要變更收購要約的，必須及時公告，載明具體變更事項。”

第三，為了保證《證券法》的實施，責任分布更加具體、處罰更加有力，刪去第二百一十三條中的“報送上市公司收購報告書”和“或者擅自變更收購要約”。

第四，為了簡約收購要約的約定時間條件，刪去第九十條第一款。

第五，為了與新修改的《公司法》相適應將第一百零八條，第一百三十條第二款中的“有《中華人民共和國公司法》第一百四十七條規定的情形”修改為“有《中華人民共和國公司法》第一百四十六條規定的情形”。

二、新證券法改革的影響分析

經過修改后的《中華人民共和國證券法》對市場和政府的要求越來越準確，參與規則越來越精確，對人民大眾越來越負責。具體來看，對于上市公司要約收購不再事先審核報告的內容進行修改，簡化了上市公司要約的程序，使證券交易更加方便；要約公告使證券交易向公眾透明，給人民參與證券市場提供了動力，方便人民群眾監督證券市場的同時也有利于證券市場又好又快發展；收購要約承諾期限確定后，收購人不得撤銷其要約但是可以變更具體事項并載明其公告，保障了收購人的權益，體現了社會公眾監督的重要性；收購要約收購時間的確定保證了證券交易更快地進行，是交易更加迅速，系統內部更加透明，簡化了法律下的辦事手續，提高了證券市場的辦事效率。總之，新證券法的改革大大增強了人們對于證券市場的信心，促進了證券市場的發展，但同時也還蘊藏著一些亟待解決的問題。

三、良好實施新證券法的建議

1.減少信息披露欺詐行為

加強證券監管的力度，證券交易要以信息披露為核心對投資者權益進行保護。市場投資者仔細甄別投資公司信息，對發行證券的價值做出正確的判斷，不要犯機會主義錯誤。對于信息披露的欺詐行為，不但要負民事責任甚至要承擔刑事責任。

2.擴大市場主體投融資的自主權

確定非國有企業在投融資活動中的主體地位，提高投融資交易，帶動投資融資主權，形成競爭、有序、高效的市場氛圍。擴大證券定義，規范融資工具，以信息披露為核心界定資本市場的責任權利，證券經營機構應適應綜合經營的發展趨勢以及證券機構綜合經營，建立一套基本法則規范頭則合同，促進市場主體投融資的自主權的擴大。

3.推進股票注冊制進行

證監會主席肖鋼曾于“兩會”上表示，推行股票發行注冊制是“牽一發而動全身”的改革，面臨著很多困難，需要一系列的配套條件的完善。為推進股票注冊制的進行，需要減少政府在企業上市的權利，加大市場的作用，利用市場機制實現優勝劣汰。在集團層面綜合經營中，完善法律基礎，滿足金融服務多樣性和保護投資者權益，在法人層面仍然實行分業經營。

4.提高金融市場資金配置效率

政府：提高金融市場資金配置效率的關鍵是給市場主體以投融資自主權，簡化辦事手續，改進制度，具體問題具體分析，將《證券法》在有關各個部門之間進行修改與完善。在適當的時候發揮政府這只“看不見的手”的作用，資本主義金融市場的和諧發展。

企業：遵守《證券法》的法律法規，上市公司、籌資企業對股東應負經濟責任。在上市前，認真做好IPO，保證證券的合法交易，維護自身利益。抓住資本主義證券市場的新機遇，掌握證券市場發展的最新動態，創新業務，注重企業內部結構優化，為提高金融市場吸金配置效率做出自己的貢獻。

群眾：“天下興亡，匹夫有責”，人民群眾要樹立依法辦事的觀念，正確參與資本主義證券市場，切實做好依法辦事，保證自身合法權益不受侵害，維護自己的利益，正確投資，要有判斷是非的能力，保證自身財產不受不法分子的侵害。《證券法》的修改與人民群眾密切相關，人民群眾是資本主義市場的主體，只有確保人們群眾在市場當中的主體位置，才能保障證券市場的發展，才能提高金融市場資金配置效率。

對于面向眾多普通投資人公開發行和交易，需要完備的信息披露；以信息披露為核心的投資者保護制度建立起來之后，“寬松”的市場管制環境才可以建立；股票注冊制是對信息披露嚴格的要求，是向社會公眾提供真實完整信息的程序，這些問題“牽一發而動全身”，只有共同發展，才能促進金融市場資金配置效率的提高。