零期權或負期權價格操作策略

不同投資者對可轉債會有不同的風險偏好和定價；另外，在市場流動性極度緊張時，可轉債流動性相對較高的特征使得其可能成為首先被拋售的對象。這兩個因素的存在，使得在極端情況下可轉債的期權價格會被定為零或負值，從而為投資者提供了較好的投資機會。

此策略的運用需要以下條件：可轉債的純債溢價率為零或負值。假設筆者在流通的可轉債中篩選出純債溢價率為負或接近零的可轉債并買入，統(tǒng)計分別持有其1個月、3個月和6個月后的年化收益率，結果如表1所示。

從統(tǒng)計情況來看，納入統(tǒng)計的6只可轉債在持有1個月、3個月和6個月后的平均年化收益率分別為4.46%、14.25%和15.41%，收益率比較可觀。