人民幣匯率變動對經濟、金融的影響

總體來看，當前人民幣兌美元匯率雙向波動對我國經濟金融的負面影響有限，相對而言，人民幣有效匯率適度下行對我國經濟金融有積極影響。

（一）匯率雙向波動格局有利于減緩套利資金的流動，增強貨幣政策的自主性

2008年至2013年，由于人民幣持續單邊升值，大量套利套息資本以各種形式涌入我國。人民銀行購買外匯被動投放人民幣，帶來資產負債表的快速擴張。此外，人民銀行采取提高存款準備金率等措施加以對沖，使得貨幣政策的獨立性和效果大打折扣。

當前，人民幣匯率雙向波動格局的形成有助于避免套利資本的過度涌入，降低貨幣政策對外匯占款的過度依賴；與此同時，在全球央行競相出臺寬松貨幣政策，主要貨幣兌美元匯率都大幅貶值的背景下，這也為我國貨幣政策的進一步寬松創造了條件。

（二）匯率適度貶值有利于促進出口，但波幅過大也將加大企業匯率風險

2014年，美國在我國出口份額中的占比約為17%，所以前期人民幣兌美元匯率的大幅貶值有利于我國企業對美國的出口，紡織服裝、玩具、鞋帽等行業受益于人民幣的適度貶值。但也應看到，2014年歐盟、日本則占到我國出口份額的15.8%和6.4%，兩者之和大于我國對美出口，考慮到人民幣對歐盟和日本等國家的貨幣還在升值，這將一定程度抵消人民幣兌美元匯率下降給出口帶來的促進作用。同時，人民幣難以對美元大幅度貶值，而人民幣匯率波動幅度的擴大會加大企業匯率風險管理難度，也會影響人民幣國際化的進程。

（三）匯率貶值預期可能加大資本流出壓力，對資本市場和房地產市場形成一定沖擊

國際經驗表明，新興市場的每一輪本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調。在我國經濟周期減速換檔的過程中，金融體系的不穩定性還在上升。尤其是房地產市場的持續調整，使得部分房地產企業的違約風險不斷上升，信托、債券等違約事件也將陸續浮出水面，國外投資者對我國宏觀經濟的擔憂情緒會有所增強，帶來暫時性的資本流出，相應會對股票市場和房地產市場形成沖擊。當然，考慮到我國資本賬戶仍處于相對管制狀態，匯率波動對資本市場的沖擊影響有限。