收獲，功成身退

出于促使投資者將持有的可轉債轉股的目的，發行人一般設置有可贖回條款。以平安轉債為例，贖回條款如下：“在本次發行的可轉債轉股期內，如果公司A股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%（含130%），公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。”

如果觸發發行人贖回條款，說明相較面值而言可轉債的投資者已經獲利較多，此時一定要在贖回權益登記日收市前賣出或者轉股及時獲利了結，否則可能會由較多獲利轉變為重大虧損。

總結

在可轉債的存續期內，每一只可轉債均有可能經歷上述所列的一種或多種情況。正是因為有種種條款博弈的存在，可轉債才能在股票市場和債券市場牛、熊交替的不同階段，均能給投資者帶來超額收益。本文對交易策略的總結力求貼近實戰，但是難免有偏理論的部分，在具體的實踐中還有很多細節需要每一位交易者用心考量。

注：

1.純債溢價率是指可轉債交易價格相對于其純債價值的溢價百分比，計算公式為純債溢價率=（交易價格-純債價值）/純債價值，其中純債價值為根據發債人主體評級、債券剩余期限，選擇類似品種中債收益率曲線對應的收益率進行現金流折現得來。

2.轉股溢價率是指可轉債交易價格相對于其轉換價值的溢價百分比，計算公式為轉股溢價率=（交易價格-轉換價值）/轉換價值，其中轉換價值=100/轉股價格×正股股價。

作者單位：上海汽車集團財務有限責任公司

責任編輯：孫惠玲 羅邦敏