警惕QE陷阱

全球各大央行紛紛出臺大規模債券購買計劃的問題在于，如果消費者和企業都不去借錢來刺激經濟增長，那么這種政策基本上就可以被稱作是毫無用處。

美國和歐洲都面臨著同樣的問題，那就是我們現在所處的形勢是，在這些經濟體里的任何一個中，私人部門都并沒有在危機過后利用零利率借錢或修復資產負債表。當沒人借錢的時候，貨幣政策基本上就變得毫無用處。

由于實施了貨幣刺激措施的緣故，目前全球各大央行所持有的準備金遠遠超出了所需水平。但是，這并未促使私人部門的支出實現增長，原因是大型經濟體正面臨著“資產負債表衰退”，也就是企業把重點放在償還債務而非支出或投資上的困境，從而提高了量化寬松陷阱的風險。

在一個國家的經濟中，如果有人正在存錢，那么就需要其他一些人來借錢，而后者正是現在所缺少的部分。各大央行正在注入資金，但卻沒人借錢，因此才會出現負利率以及各種各樣的扭曲現象。

對于美聯儲來說，現在的首要任務并非準備加息，而是應該首先把重點放在縮減資產負債表上，目前該行的資產負債表規模已經超過了4萬億美元。