小心踏雷，參與定增要闖四道關

據統計，截至11月25日，風帆股份、西安民生等33家公司累計發布的36筆定增預案規模均超過100億元，合計募資規模約7096.7億元，已經超過去年全年。三十年河東，三十年河西。進入10月后，由于股市大幅反彈，一度紛紛破發的定增股重獲市場追捧，定增基金也恢復了往日的“榮光”。定增再次成為香餑餑，但這些機會并不是隨便什么人都可以輕易獲得的，即使有幸參與，也要防止踏雷躺槍的風險。據CM華夏理財金融研究中心調研發現，一般大戶要想切切實實把增發收益拿到手，至少要過四道關。

第一道關：認清增發包里的貨色，小心有毒資產

目前，定增機會多了，定向增發包里的花樣也多了，但質量卻不像公司老板們忽悠的那么有保障。

“現在上市公司的老總們，對于資本市場的運作模式已經越來越嫻熟了，他們很愿意配合各種機構講故事，追熱點。有色熱的時候，便提出要注入相關礦產資源，黃金熱的時候，諸多定向增發黃金概念又出來了，新能源概念來了，一些前腳還沒完成舊有礦產注入的公司又開始立項奔向新能源項目了。”之前，一位北京私募人士在接受媒體采訪時曾這樣表示，“這些故事，能有多少實際的含量，只有等日后的市場證明了，但定向增發似乎已經成了大股東、機構和富人圈子里屢試不爽的游戲。”

一個典型的例子是億利能源的增發預案。當時，億利能源擬以每股12.55元定向發行24300萬股，擬募集不超過30.50億元用于收購東博煤炭100%股權、投資建設烏拉山煤炭集配物流項目以及補充公司流動資金。其中對東博煤炭的項目總投資為16.59億元。而媒體調查發現，這一價格高于同行的收購價8倍。目前，越來越多的上市公司熱衷于增發，如何防止大股東借增發進行利益輸送，將有瑕疵的資產裝進增發包，對希望借道增發淘寶的投資者們來說，不能不說是一道不可不跨越的大關。

第二道關：找到關系鐵的機構，千方百計擠上車

客大欺店，店大欺客。熊市里增發，投資者是上帝；牛市里增發，上市公司成了大爺。這兩年，股市行情好起來了，增發熱起來了，上市公司老總的譜也大起來了。不要說普通大戶，就是關系不鐵的一般機構，要想爭取到參與定增的機會，都是難乎其難。最搞笑的是，很多參與定增投標的機構，不是因為自家報價低而落選，而是因為上市公司傳真機太忙而無法及時報價而被淘汰。

之前，華東科技（000727）的定增，就被媒體曝出“傳真黑幕”。2014年12月8日上午9點至11點，是華東科技與中投證券共同確定的接收投資者報價的時間。根據《認購邀請書》，投資者必須通過中投證券指定的認購傳真機發送報價文件。但事實上這是一部神奇的傳真機，因為不少參與報價的投資者抱怨，向這個指定的傳真號碼傳輸報價文件時卻遲遲不成功。

事實上，不僅僅是這部傳真機堵塞導致無法報價，而且有公募基金稱，他們在成功發出認購傳真，并通過錄音電話與報價現場確認收到報價傳真的情況下，卻仍被告知“報價無效”。

“根據我們以往的經歷和投資人反饋回來的情況，我們覺得這不是一件尋常的事，不是一般的機器問題，人為操作的可能性比較大。”有業內機構人士向媒體抱怨，有理由相信，這次定增的確是存在內定投資機構的嫌？疑。

第三道關：穿透披露令發布，出其不意就躺槍

隨著監管機構對定向增發的監管日趨嚴格，那些好不容易擠上增發快車的投資者，卻也可能因為旁人的原因，而無法順利到站。其中，最讓人猝不及防的就是穿透披露令，這不僅會讓所有參與定增的最終出資方無所遁形，也會讓那些最終出資人超過200人的定增暫停甚至最后泡湯。前不久，？海得控制（002184）的定增就因為這事而卡殼。

面對不時曝出的增發黑幕，為破解資管計劃、理財產品等定增通道的“隱形斗篷”功能，打擊濫用杠桿、利益輸送、變相公開增發等違法違規行為，證監會出臺了對定增對象進行穿透式披露的監管要求。在10月28日召開的最新一期保代培訓上，監管部門相關負責人提出，董事會階段確定定增投資者的，若投資者涉及資管計劃、理財產品等，要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計不能超200人（不適用于員工持股計劃參與認購的情形），即不能變為變相公開發行；而且不能分級（結構化）安排。這一要求一經推出便顯示出了強悍威力。近日已有云維股份、云海金屬、*ST美利、瑞普生物、南都電源等發布穿透披露公告，均合規。但海得控制卻栽在這上面，被迫中止審核。海得控制董秘辦確認，中止審核是為了穿透識別定增認購方的最終出資人是否合計不超200人。而認購方浙商定增資管計劃或是本次穿透披露的重點所在，因為其最終出資人已經遠超200人的上限。

第四道關：提防危險隊友，沾誰也別沾徐翔

即使通過了穿透令，投資者也不能說是萬事大吉了。從董事會通過增發，到監管機構批準，再到資金真正到位，中間時間漫長，差不多都在半年以上。這期間，誰也不知會不會出什么意外。比如，今年幾家正在增發的上市公司，因為之前有私募大鱷徐翔參與，在徐翔出事后，不得不被迫調整定增方案。

截至11月25日，已經有3家上市公司因徐翔而公告調整定增預案，它們分別是：寶莫股份、康強電子與華東重機。華東重機在公告中稱，徐翔旗下澤熙增煦已不再是認購對象之一，綜合考慮資本市場情況和公司融資規劃，對定增方案做出調整。調整后發行認購對象縮減為三名，澤熙退出，其余對象認購股份數不變。

曾幾何時，因為資金實力雄厚，徐翔曾是許多上市公司青睞的增發對象，也是許多希望獲得定增機會的投資機構與大戶們仰慕的偶像。但徐翔出事后，澤熙已成為定增毒藥，相關的公司，有的定增方案四易其稿，有的甚至可能要被迫停止增發。