資產(chǎn)慌，拿你沒辦法

一個氣溫舒適的早上，馮女士應(yīng)約來到深圳某招商銀行網(wǎng)點。作為VIP客戶，她很快在理財經(jīng)理的幫助下，購買到一款收益在5%左右的理財產(chǎn)品。

如今互聯(lián)網(wǎng)理財已非常發(fā)達(dá)，不辭勞苦往銀行網(wǎng)點跑的人已經(jīng)很少。隨著銀行理財產(chǎn)品收益一降再降，高收益品種越來越稀缺，有限的額度只能靠“搶”。比如購買上述這款產(chǎn)品要先預(yù)約，并在9點之前到達(dá)網(wǎng)點，才能保證成功購買。

高收益“拜拜”

馮女士所購這款招商銀行理財產(chǎn)品，雖然目前收益仍然在5%，但今年以來，收益率實際上也大幅下降。在6月份之前，該產(chǎn)品的收益率高達(dá)6.3%，在不到5個月的時間內(nèi)下降了30%。

今年下半年，銀行理財產(chǎn)品收益下降愈加明顯，5%以上銀行理財產(chǎn)品，數(shù)量逐月遞減，高收益時代正成過去。

據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計，10月累計有154家商業(yè)銀行共發(fā)行4396款理財產(chǎn)品，其中人民幣理財產(chǎn)品4291款，平均預(yù)期收益率為4.5%。在所有理財產(chǎn)品中，以3%-5%預(yù)期收益率居多，占比升至74%，預(yù)期收益率超5%的產(chǎn)品，發(fā)行量環(huán)比減少577款，占比下降至23%。

其中，國有商業(yè)銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率更是跌破4%，僅為3.97%。股份制銀行能提供更多樣的產(chǎn)品，并且收益率也相對較高。如招商銀行仍有產(chǎn)品收益可達(dá)5%左右，但是額度相當(dāng)緊俏。

進(jìn)入11月，銀行理財產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行。11月7日至 13日一周時間內(nèi)發(fā)行的751款人民幣非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，平均預(yù)期收益率僅為4.4%，其中僅有89款產(chǎn)品的預(yù)期收益率超過5%，只有一款地方銀行的產(chǎn)品預(yù)期收益率超過6%。

地方銀行、農(nóng)商行等中小金融機(jī)構(gòu)是高收益理財產(chǎn)品的主要發(fā)行主體，他們通過提供較高收益的產(chǎn)品獲取更多客戶資源，為此往往會犧牲手續(xù)費以及中間收入。不過這些高收益產(chǎn)品在穩(wěn)健性方面，與國有銀行和大型股份制商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品相比較差。

銀率網(wǎng)分析師晏子認(rèn)為，6月份以來，降息降準(zhǔn)對銀行理財產(chǎn)品收益的影響要大于上半年。一方面股市6至9月份的調(diào)整，不僅削減了銀行理財資金參與分配牛市的紅利，也使很多投資者風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變，銀行理財成為他們的避險選擇。受到資金追逐，銀行理財比上半年更容易銷售，銀行比拼收益的動能減弱。另一方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，利率持續(xù)下行，貨幣政策持續(xù)寬松，資產(chǎn)配置荒愈演愈烈。10月份的制造業(yè)PMI終值雖然好于預(yù)期，但依舊處于榮枯線之下，制造業(yè)依然低迷待復(fù)蘇，企業(yè)和銀行都趨謹(jǐn)慎，受這些外部不利因素影響，銀行理財收益也在不斷走低。

他認(rèn)為，投資者要開始調(diào)整收益預(yù)期，逐漸適應(yīng)銀行理財產(chǎn)品收益步入低收益區(qū)間。

資產(chǎn)荒，拿你沒辦法

實體經(jīng)濟(jì)低迷不振，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，大量資金缺乏投資方向。資產(chǎn)荒難題如何破解？有的銀行表示無計可施，有的則努力尋找新方向，但是心態(tài)都比較謹(jǐn)慎。

資產(chǎn)荒，就是錢太大，項目太少。進(jìn)入三季度，這種現(xiàn)象愈演愈列。9月初，民生宏觀研究院院長管清友撰文指出，不管是銀行、理財、券商資管、基金公司，還是散戶大媽都在抱怨錢投不出去，資產(chǎn)荒配置荒時代到來。

乍一看，是股災(zāi)導(dǎo)致了資產(chǎn)荒。在股災(zāi)之前，大量理財資金可以通過兩融收益權(quán)及借道傘形信托入市，獲得不錯的收益。股災(zāi)之后，“瘋牛”紅利消失，配資清理也堵截了理財資金入市的通道。不過，歸根溯源，經(jīng)濟(jì)低迷，貨幣寬松與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，才是資產(chǎn)荒蔓延的主因。

牛市結(jié)束之后，銀行理財產(chǎn)品投資領(lǐng)域再度回歸傳統(tǒng)方向，債券、票據(jù)、政府項目投資等。其中，債券成為資金爭相追逐的對象。大量資金涌入不斷推高公司債和信用債的價格，其收益逐步下行。同時，債券市場上加杠桿越來越高，債市泡沫化之聲四起。

一位來自大型股份制商業(yè)銀行的資管人士指出，大家追逐債券，主要是除此之外很難找到更好的投資方向，一些政府項目數(shù)量有限，傳統(tǒng)的好項目越來越少，總體來說， 銀行理財沒有新的投向。為了應(yīng)對資產(chǎn)荒，該行適當(dāng)控制了理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模。

據(jù)了解，壓縮理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的銀行并不止一家。晏子指出，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，銀行出于風(fēng)險控制主動收縮信貸和理財。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計，10月發(fā)行的理財產(chǎn)品數(shù)量，環(huán)比減少了5.14%，發(fā)行量減少，收益率下降已經(jīng)成為趨勢。

普益財富研究員付巍偉指出，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋背后的最根本原因，是實體經(jīng)濟(jì)下行壓力頗大，實體經(jīng)濟(jì)的融資需求銳減，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不愿意擴(kuò)張規(guī)模，承擔(dān)融資功能的金融產(chǎn)品自然增長乏力。

一些實力較強的商業(yè)銀行開始探索新的投資方向，比如海外投資、非標(biāo)資產(chǎn)，但進(jìn)度非常慢。尤其是在壞賬率上升的情況下，多數(shù)銀行對非標(biāo)資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎，在項目篩選和風(fēng)控上相當(dāng)嚴(yán)格。另外，事實上，自去年11月以來，央行多次降息降準(zhǔn)，非標(biāo)資產(chǎn)的投資收益也下降不少。

另一個壞消息是，雖然IPO得以重啟，但銀行理財很難再分一杯羹。

此前一些銀行推出的少量打新理財產(chǎn)品，年化收益可高達(dá)10%以上。目前，這些打新理財產(chǎn)品仍然在運作。但根據(jù)新的發(fā)行制度，持有股票才有資格打新股，而銀行是不允許在二級市場買股票的；此外，將來打新不需要預(yù)交款，銀行的優(yōu)勢也沒有了用武之地。多家銀行表示，不會趁IPO重啟發(fā)行打新產(chǎn)品，只會推打新基金。

說到底，只有實體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，才能帶來更多優(yōu)質(zhì)的投資項目，銀行理財資金才能找到新的投向。但經(jīng)濟(jì)增長動力短期難以恢復(fù)，以及改革轉(zhuǎn)型進(jìn)行緩慢，提升市場投資回報率，仍需時日。

不過，投資者并不需要太悲觀。銀率網(wǎng)分析師指出，考慮到零利率的限制，未來降息的空間相對有限，銀行理財產(chǎn)品收益會進(jìn)一步下跌，但下跌空間已不大。