負利率時代的“二胎”賬本

據(jù)估計，全面放開二胎后，中國將每年約增加新生人口300萬，未來30年新增人口可望達到1億。這些“特殊的”嬰兒被寄予厚望——拉動更多消費，提供更多年輕勞動力，從而減緩人口老齡化及經濟下滑。

對于大多數(shù)夫妻而言，“為國生娃”可能會遇到相當“棘手”的問題。

二胎女兒剛剛滿周歲，“70”后夫婦閔怡與許智已經感受到了養(yǎng)育兩個孩子給家庭帶來的改變：為了照顧好兩個孩子，擁有名校本科學歷的“高知太太”閔怡，辭職當了家庭主婦；丈夫獨力撫養(yǎng)一家四口，相對寬裕的家庭背景并不能減少他的壓力。為了湊夠一個“好”字，這個小家庭重新安排了他們的資產規(guī)劃。

0歲：碰上負利率，生“二胎”劃算？

銀行利率不斷走低，一年期存款基準利率降至1.5%，中國已經進入“低利率”甚至是“負利率”時代。有人說，負利率時代，將錢放在銀行倒不如花出去，養(yǎng)孩子是最好的投資。

不過，在中國，高昂的撫養(yǎng)成本使“養(yǎng)孩子是最好的投資”成為悖論。瑞士信貸2013年的一份報告顯示，中國夫婦每年平均要在孩子身上花費2.25萬元，直到孩子年滿18歲—這比平均每個城市家庭人均可支配收入的四分之三還要多。

生二胎，前提是你得賺到足夠的錢，還要找到穩(wěn)健安全的投資途徑，保證這些錢不會貶值。這筆賬，從孩子未出生之前，就應該算清楚。

實際上，回顧過去十年的情況，“負利率”比想象當中還要嚴峻。

量子金服創(chuàng)始人張冰作過一個統(tǒng)計，如果算上房地產因素，過去10年間，國內的年均實際通貨膨脹率高達7%-8%，從2007年至今，實際通脹率更高達200%，遠遠高于官方公布的CPI數(shù)字。也就是說，在過去的10年，中國其實大多數(shù)時間是處于負利率。這也意味著，未來5年內如果賺不到40%，就意味著資產縮水。

在這段時間內，哪些資產能跑贏通脹呢？股票、期貨、黃金等似乎都不能，只有一種資產例外，那就是房地產。但未來房地產投資收益正面臨巨大不確定性，尤其是二三四線城市，房價不容樂觀。

張冰說，既想穩(wěn)健又想抗通脹，量化投資產品是不錯的選擇，其中，量化對沖產品又是量化投資領域的一個風險偏低、收益適中的類別，在過去幾年均獲得了10%以上收益。

據(jù)了解，中國自2010年以后開通股指期貨，市場上隨即出現(xiàn)了可以進行對沖操作的產品。過去幾年，在風險控制較好的情況下，量化對沖產品的收益在10%-30%之間，可以實現(xiàn)財富保值增值。張冰說，過去量化對沖基金比較容易就能獲得10%-15%的收益，想獲得15%-20%的收益有點困難，但仍可以做到，獲得20%-30%的收益則難度較高。

唯一的不確定性是，量化對沖產品目前仍然受到股指期貨交易的限制，大規(guī)模的產品無法運作，但幾千萬的規(guī)模仍然有不少機會。這類產品從前適合大資金和機構，現(xiàn)在更偏向于適合個人。

二級債基也可以作為一個不錯的絕對收益產品。

二級債基是指部分資產可投資于股票（一般低于20%）的債券基金。它的優(yōu)勢在于，債券走牛時可通過持有債券獲利，在股市向好時可通過投資股票實現(xiàn)收益，可以看作是類似絕對收益產品。除了配置股票外，二級債基往往還投資股性較強的可轉債，因此牛市中往往表現(xiàn)出色。今年上半年，有22只混合債券型二級基金在本輪牛市里收益率破100%。

資深基金研究者、濟安金信副總經理王群般認為，二級債基產品定位是偏重防守，僅有適度進攻，很適合本質上偏好低風險，同時還夢想盡量多獲取收益的投資者。

3-6歲：教育與養(yǎng)老如何兼顧？

全面放開二胎后，很多奔四奔五家庭大齡二胎家庭都“動心”了。有營養(yǎng)學者指出，如今不少中年人都已經“三高在身”，明顯體力不支，幾年之后，他們將面臨：大兒青春叛逆期，小兒淘氣幼兒期，媽媽更年期，爸爸中風心梗風險期，爺爺奶奶病倒臥床期……整個家庭可能不堪重負。

雖說以上場景屬于極端情況，但亦不失是善意的提醒。“二孩”出生之后，4：2：1家庭會變成4：2：2，支出大幅增加，對于隨之而來的各種風險，應當未雨綢繆。

翰祥理財機構創(chuàng)辦人、企業(yè)理財顧問師（CFC）詹望分析，多生一個孩子對家庭最直接的影響有以下三個：

首先，剛性需求會增加，主要包括孩子的教育開支和撫養(yǎng)，其中教育又是最具剛性的。

其次，有相當部分女性可能在35歲左右考慮生二胎。假設將孩子撫養(yǎng)至研究生畢業(yè)（即25歲左右），那么，父母年齡差不多在55-60歲之間。也就是說，一對夫妻剛剛將孩子養(yǎng)大，就要面對自己的養(yǎng)老問題。

再次，現(xiàn)在很多家庭承擔了父母的養(yǎng)老責任，在相對有限的家庭資產中，需要留出一部分資產來贍養(yǎng)上一代。

以上三點中，前面兩項支出，可調整的幅度很少。這在年紀較大又想生二胎的家庭而言，顯得尤其突出。然而，這部分人極可能成為二胎生育的主體。據(jù)人社部的統(tǒng)計顯示，全面放開二胎之后，60%的育齡婦女在35歲以上。

詹望認為，“二胎”家庭資產規(guī)劃應該做出相應調整，關鍵是增加保守型資產配置，以及堵截風險漏洞。

二胎父母如果年齡已經到二十七八歲，就應該先安排好自己的養(yǎng)老問題，解決后顧之憂，才能安心地撫養(yǎng)孩子。相應的手段可以包括基金定投、養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老保險等各項相對穩(wěn)健的投資。另外，為規(guī)避風險，二胎家庭還應該為增加保障，以防止在孩子成年以前，父母發(fā)生意外，或者患上重大疾病，影響孩子的正常生活和教育。相應的身故保險和重大疾病險應予以考慮。

為孩子準備好足量的教育金以及購買健康險也是必須的。教育金的投資手段與養(yǎng)老金類似。給孩子買健康險，也是為了防止資金挪用，即在孩子發(fā)生重大疾病的情況下，有足夠的支付能力，而不必要動用教育金等其他資金。

詹望強調“肯定性收入”的概念。所謂肯定性收入，就是這個收入能夠增加家庭的財富。要做到這一點，必須提前將有可能分流收入的漏洞和風險堵住。比如說，一個家庭存了一百萬的養(yǎng)老金和教育金，卻沒有重大疾病方面的保障，一旦家庭中有成員患上大病，可能就要動用這筆資金，這筆錢就不能算“肯定性收入”。有些家庭精心準備了許多年，結果發(fā)現(xiàn)自己原來是為醫(yī)院“打工”，現(xiàn)實中并不缺少這樣的例子。

18歲：到底要買幾套房？

多個孩子，多雙筷子？沒這么簡單。對許多中國家庭來說：多個孩子，多套房子。

二胎全面放開之后，房地產開發(fā)商很“嗨”，家庭人口增加使大戶型成為“剛需”，換房需求將會激增。更重要的，很多中國家庭都會將給孩子購買房產作為家庭資產規(guī)劃的重要一部分。新生兒的增加可能刺激房地產需求。

上海的顧先生在女兒出生后就買下一套公寓作為投資。在他看來，這是他留給女兒最重要的財產之一。將來，女兒可以自住，如果不想自住也可以出租，保證有穩(wěn)定的收入來源。

在中國，很多家庭認為，男子要成家立業(yè)，房子是基本條件。所以不少中國父母認為，給兒子買房就等于“買未來”。如今，在大城市年輕的父母不再重男輕女，即使所生的是女兒，父母也傾向于給她準備一套房子，以保證將來生活無憂。

詹望也留意到這個現(xiàn)象，他接觸到很多中高凈值客戶，喜歡給孩子買房。他認為，這是因為中國人從農耕社會走過來，習慣于實物資產不習慣金融資產。不過，這樣的做法卻有很多隱患。從政策法律方面看，就涉及到房產稅要征收，房子70年的產權如何解決，遺產稅開征后怎么辦等諸多問題。另外，如果父母留給孩子的遺產，主要以固定資產的形式存在，萬一要急用錢變現(xiàn)很麻煩。有購房條件的人應該都了解，要將一套房子變現(xiàn)，辦完手續(xù)整個交易過程下來至少要三五個月。

還有些父母出于避稅等原因，將房子登記在未成年子女名下，這也存在一定的法律風險。

北京中銀律師事務所陳俊豪律師也提醒，房產屬于不動產，遵循的是登記生效主義，即房屋登記在誰名下誰就擁有所有權。一旦房產登記在孩子名下，即使孩子是未成年人，法律仍然認定房產歸屬于孩子，父母只能作為孩子的法定監(jiān)護人享有監(jiān)管權。在這種情況下，如果父母出現(xiàn)了離婚、經濟困難等情況要分割、出賣或抵押該房產，均不會得到法律的支持。

在北京就曾經發(fā)生過類似的案件。一對父母為了孩子上學方便，將購買的一套房子登記在5歲的孩子名下。幾年之后，父母因感情問題離婚，并要求分割財產。這套登記在兒子名下的房產作為孩子的個人財產，父母無權進行分割，最后由撫養(yǎng)孩子一方的父母代為管理。

獨立期：大家庭如何避免“溏心風暴”

即便全面放開二胎，也有很多家庭表示不會再生。有人總結生二胎三大難題：學費貴、房價高、分遺產“上火”。對中高凈值家庭來說，學費貴房價高都可以克服，將來遺產如何繼承，卻必須動動心思。

華人社會從來不缺乏“大家庭”，后代爭產的事更是時有發(fā)生。

煙草大王中國知名企業(yè)家褚時健在其晚年時一手創(chuàng)立了褚橙品牌。如今，褚時健年近九旬，褚橙的事業(yè)將來如何繼承，備受關注。雖然褚時健曾對媒體表示，其企業(yè)將來由兒子褚一斌接班，但還是無法避免家族內部利益糾葛，出現(xiàn)了褚一斌與李亞鑫（褚時健的外孫女婿）“暗戰(zhàn)”，褚時健及褚氏企業(yè)不得不面對抉擇。

詹望指出，中國高凈值家庭包括很多中國企業(yè)家在繼承的問題上存在諸多軟肋。

首先，很多企業(yè)家在遺產如何繼承方面其實沒有考慮太清楚，對家族企業(yè)未來如何接班，沒有清晰的安排，多數(shù)人還是走一步看一步。

另外，中國人的傳承，只重概念不重形態(tài)（即缺少相應制度的保障）。對于財富傳承沒有深思熟慮，會帶來諸多問題。有的企業(yè)家將廠房、生意留給孩子，看起來是很好，但變現(xiàn)過程很困難。特別是對于較年幼或未成年的繼承者來說，這樣的繼承權只能說聊勝于無。

為避免各種可能的風險，詹望認為，無論是企業(yè)家還是中高凈值家庭，在資產傳承過程中，一定要保證有一定的現(xiàn)金資產，即如儲蓄、保險、黃金、證券、基金等等可快速變現(xiàn)的資產。這樣既可以保證繼承人在需要用現(xiàn)金時，快速變現(xiàn)，又兼顧到繼承人的興趣和能力兩個因素。

律師建議，在家庭財產較多的情況下，盡早設立遺囑，可避免不必要的糾紛。

過去30年，一孩家庭已經占據(jù)中國年輕家庭的絕大部分比例，對于一胎家庭而言，繼承是板上釘釘?shù)氖隆５嵌⒌牡絹恚瑢⒋蚱七@個局面。

根據(jù)《繼承法》的規(guī)定，當公民死亡的時候，位列第一順序繼承權的包括配偶、子女、父母，位列第二順序繼承權的包括兄弟姐妹等。陳俊豪指出，有兩個孩子的家庭相對一胎家庭而言，情況相對復雜，多出了作為子女參與第一順位的繼承，以及作為兄弟姐妹參與第二順位的繼承兩種情形。盡管《繼承法》已規(guī)定了法定繼承按均等原則分配遺產，但仍然存在對遺產的具體數(shù)額產生爭議的可能，應通過設立遺囑的方式來避免糾紛。

遺囑對于兩個孩子年齡相差太大的家庭尤為重要。陳俊豪認為，如果存在著老大和老二年齡懸殊較大的情形，考慮到老大的年齡優(yōu)勢，不排除老大侵害處于相對弱勢的老二的權利的可能。因此，可以采取設立遺囑的方式來對相關資產進行合理的遺產分配，避免因沒有遺囑而可能帶來的糾紛。