投石問路注冊制是塊試金石

該來的遲早要來。比如注冊制。

當然，現在的消息還是非正式的。上周末投資界的網站和微博發布了一則重磅消息，稱證監會主席在座談注冊制改革進程時表示，明年3月份爭取有結果，注冊制的推進前提是《證券法》修改，但是股災之后修法推遲，或許會以國務院法律授權的變通辦法處理，原則上先放開發行節奏，再放開發行的價格，發行周期在3-6個月以給企業明確的預期。

投資界規范地講不是新聞媒體，也不具備發布如此重大新聞的授權，所以第二天不到實際是當天半夜，投資界就已經從網頁上刪除了這條新聞，原因自然不會解釋，但是其他媒體照常跟進。

證監會并沒有辟謠。其實也沒有什么可辟的。

早在今年3月份兩會上，李克強政府工作報告中就明確提出2015年要實行注冊制，眼看已經到年底，今年注冊制肯定泡湯，明年兩會上，李克強如何和代表委員解釋就是一個很現實的事情，肖鋼提出3月份之前有明確結果就是這個意思。

注冊制是箭在弦上，不得不發。

水皮注意到此前恢復IPO的細則就有和注冊制銜接的意思，不久前發布的新三板轉板創業板更是為注冊制直接打通了路徑，新三板就是實行的注冊制，而主管發行13年之久的姚剛落馬為注冊制的推進清除了管理層的障礙。

一切可謂水到渠成。注冊制的好處有太多的闡述，簡單講有八點。

一是為貨幣時代轉進股本時代開辟通道，M2的超發是不爭的事實，流動性過剩也是不爭的事實，居民沒有投資渠道同樣是不爭的事實，注冊制的實行，可以通過資本市場把過剩的流動性吸引到實體經濟中去，為實體服務，為大眾創業、萬眾創新服務；二是可以大大壓縮供不應求的新股造成的中小板或創業板估值泡沫，把風險降下來；三是降低間接融資風險全部集中在銀行的風險，提升全社會的融資規模；四是解決中國中小企業融資難問題；五是解決管理層發行審核權力尋租的問題；六是推進退市制度的建設，消除殼資源炒作；七是可以推進嚴刑峻法投資者保護落到實處，過去審核制其實是管理層為上市公司背書，有問題難查處是因為不可能否定自己，投資者集合訴訟一直無法推進；八是和國際成熟市場接軌。

注冊制是利好或利空？眾說紛紜。

長期肯定是利好，利于制度建設；短期對市場是利空，畢竟供求關系會逆轉。樂觀的如任澤平，注冊制會啟動牛市第三波，以后A股漲幅不再是八千點而是幾萬點；悲觀的則不說話，或者不肯說話怕挨板磚。

目前的市場比很多人預期的強，所以，券商限售的禁令取消了，證金公司減持動作也出現了，IPO也恢復了，注冊制也可以公開議論了，股災的反思也開始有人在做文章了。

市場是講求平衡的，要避免大漲大跌，多空的約束機制就非常重要，在股指期貨自宮之后，現在的市場調整只有靠新股供應，否則在融資額不斷上升的情況下很難避免暴漲，結果也就難以避免暴跌，證監會近期的動作應該已經釋放了明確的信號，投資者能不能理解就看各人的悟性。

欲擒故縱，兵法所言，如果注冊制會導致中小創洗牌，那么在到來之前或許場內主力會反其道而行之，否則可能連跑的機會都沒有，也就是說先上后下，注冊制實在是一個太大的變量，一個市場的拐點，多看少動是明智的選擇。