應以數據為基礎進行信息監管

2014年，互聯網金融在繁榮壯大的同時，也暴露出發展初期存在的一些問題。P2P網絡借貸作為最能體現互聯網金融特征的新型金融組織形式，越來越受到國內外市場的關注和認可。2014年12月12日，全球最大的P2P借貸平臺Lending Club成功登陸紐交所（NYSE）。我國不少金融機構及產業資本也對互聯網金融進行了相關戰略布局，政府決策層也釋放積極信號，鼓勵互聯網金融健康發展。雖然目前P2P網絡借貸存在一定問題，但隨著互聯網信息技術發展、社會征信體系健全，P2P終將迸發強大活力，逐步通往理性繁榮之路。

P2P是最能代表互聯網金融的一種安排

P2P并非只是一種技術手段，而是理念與方法的革新。狹義的P2P是指P2P網絡借貸，即債權眾籌；廣義的P2P是指參與者之間通過互聯網直接達成的金融交易行為，包括各種金融產品的類眾籌、P2P換匯甚至網絡慈善籌款等，其主要特征是互聯網技術推動下的金融脫媒。金融產品需求者在互聯網上通過不同的平臺尋找金融產品的提供者，以達到風險和期限的匹配，此時互聯網就是一個以個體為中心、以關系為紐帶，囊括信息、交易的自組織金融市場。

P2P是最能代表互聯網金融的一種新型金融組織形式，互聯網連接一切、高速匹配、海量信息以及邊際成本趨向零的特征，使得P2P具備任何一種傳統金融體制不能比擬的優勢：

一、極大地擴大了金融交易邊界，有效降低了金融活動的交易成本。P2P市場可突破交易成本的約束，使得P2P更加適合解決小微貸款、完成跨區域貸款等短平快的金融交易，實現資金快速周轉。效率上得天獨厚的優勢，使P2P網貸市場在理論上可以成為信貸資源配置效率最高的市場。

二、最能體現互聯網金融的精神。金融不應貴族化，而互聯網精神的核心恰恰是自由、開放、平等、共享、大眾化、民主化、去中心化。互聯網金融的特性無疑可以更好地實現人人平等。目前來看，P2P是最能體現金融民主化和大眾化的金融市場，使高信用的個人可以獲得低利率貸款，普通民眾可以像專業金融機構一樣參與放貸，實現自己的金融權利。

三、 促進了金融市場化進程，加快金融脫媒。P2P作為具有強烈互聯網屬性的新生金融力量，可加快金融脫媒的進程，有效降低社會資金成本，更有利于實體經濟發展。從短期來看，P2P從事的還是“新瓶舊裝”的信用中介業務，但在我國金融管制的大背景下，這種初期形式的P2P為我國傳統民間借貸賦予了新的活力，彌補了長久以來我國正規金融中小微貸、高收益債的缺失，對促進傳統金融機構由壟斷走向競爭，推動利率市場化，倒逼監管改革，減少金融管制等均有重大意義。

目前，P2P規模雖小，但增長迅速，究其原因，可以發現三大因素催生了P2P現階段的繁榮：一是信息技術、移動互聯、第三方支付等技術的大發展；二是金融監管的放開，目前對P2P并無特殊監管，豐厚利潤吸引了大量P2P平臺的建立；三是細分市場的需求，對民間借貸等小微貸或高收益債的大量需求，直接反映為P2P貸款余額的增長。

P2P發展的核心障礙是征信系統不健全

數據基礎和外部監管，是P2P網絡借貸健康發展的前提條件。目前中國P2P處于發展的草莽時代，出現了魚龍混雜的局面，跑路、倒閉情況不斷，社會上也出現了各種質疑聲音。造成這種情況的原因，一是監管缺位、準入門檻較低；二是我國的征信系統尚不完善，P2P平臺缺少大數據基礎，從而制約了網絡借貸的信用評估、貸款定價和風險管理。

由于數據基礎薄弱，競爭激烈，P2P在發展初期必然要進行擔保，并進行大量的線下盡職調查，造成運營成本較高。在這種情況下，一些P2P網站不得不采取本金擔保、提取風險準備金、委托專業放貸、債權轉讓及對接理財資金池等措施，不免觸及監管紅線，同時由于道德風險和違約風險的存在，短期流動性問題促使一些P2P平臺選擇跑路。

然而這些問題會隨著數據的積累而改善，一是我國正在逐步完善社會征信體系；二是P2P自身的數據也在不斷積累。當P2P的重復博弈足夠多的時候，P2P的發展將與其數據積累之間形成正向回饋機制。海量數據將支持P2P平臺更加精準地把握風險，走向正常運營，從而降低壞賬率水平和運營成本，實現去擔保化，成為完全的信息中介。

P2P監管關鍵是信息充分公開

P2P監管始終要以數據為基礎進行信息監管。目前，中國的監管理論完全是針對銀證保等傳統機構而設置，在一定程度上并不適用于誕生于互聯網的P2P形態。

作為信息中介，P2P監管應采取類似于直接融資的信息披露原則，關鍵是信息充分公開，包括股東信息、交易程序、管理層構成、交易記錄備份等。可以采用現代信息技術，特別是利用好搜索引擎的作用。

具體監管工作不一定由監管機構負責，部分監管任務可以外包給專業的IT公司來完成。更重要的是，監管部門要負責監管規則的制定和完善，對監管執行機構進行督查，對相關從業機構的違法違規行為進行事后處罰，減少風險事故的發生，縮小風險波及范圍。

P2P將改變傳統金融模式

目前我國P2P更接近互聯網小微貸，只是我國金融市場的補充，還遠遠不能撼動我國傳統的金融體系。然而正如凱文.凱利（Kevin Kelly）說的那樣，創新往往發生在邊緣地帶，最為明顯的事例是電子商務對于零售、拍賣等傳統行業的沖擊。互聯網剛開始進入傳統行業時，看上去都比較邊緣化，一開始只是占據一個小板塊，但慢慢就會侵占整個渠道，進而倒逼傳統機構改革。因此我們強調，對待互聯網金融要有想象力。對金融體系來說，理想中的市場應該是平等、自由、便捷、高效、信息不對稱程度及交易成本都大幅降低，互聯網金融特別是P2P的運作方式更符合這個發展方向。

P2P的發展取決于信息技術的發展速度。未來，隨著移動互聯網、第三方支付、信息積累和處理技術以及人工智能等科學技術的快速發展，互聯網金融將從低基數水平迅速增長。

未來的P2P不僅可以在“P”的內涵上擴大，交易產品也將更加豐富。P2P不僅僅是一個小額網貸市場，類似網貸的派生業務未來將在P2P市場上慢慢變大，派生出許多類似P2P的其它金融業務，例如在P2P基礎上的非標資產交易、個人間交易行為、類眾籌業務等。這時的市場更接近充分有效市場，一旦達到充分有效市場，P2P的信貸配置功能會越來越強大，資金運轉更加有針對性，信者有其貸，金融細分市場將做到極致，最終實現金融資源的優化配置，有效支持實體經濟發展。