投資者說：徐新的“獵狼”三原則

好公司不要賣，要長期持有賺大錢。“這就是為什么我們計劃下一個基金要做一個28年的長期基金。有人說28年你多少歲了？我說我七十多歲，比巴菲特還年輕十歲呢！”今日資本總裁徐新說。

2005年，今日資本總裁徐新定了三個投資領域和三個投資目標，如今幾乎全部實現，京東的成功只是其中之一。

三個目標和一點遺憾

2005年，今日資本成立的時候，徐新跟合伙人第一次開會，開了3天3夜，定了三個投資領域和三個投資目標，如今已經基本完成，唯有一點點小遺憾。

三個領域是：互聯網，尤其是B2C的互聯網，互聯網消費品品牌和零售。

三個目標：第一，3個Home Run，徐新的定義是8倍的回報率就可以算做Home Run；第二，8個被投企業變成行業第一品牌；第三，平均拿5年賺5倍。這不是跟LP的承諾，是徐新和投資團隊自己對自己設定的目標。

2005年定的目標，就寫在辦公室的墻上，從來沒有改變過，到現在8年了，回頭看一下第一期基金。第一期基金2.8億，投了15個案子。當時的雄心壯志實現了多少，迷失了多少。

第一個目標，已經超額完成任務。京東賺了150多倍，相宜本草早已超過8倍，土豆也差不多8倍。另外今日資本還投資了幾個傳統行業，如果拿得長也可以大大超過8倍，比如益豐大藥房。

第二個目標，8個行業第一，“現在我們只有7個，有一點點小遺憾。不過，只要投一個上市公司就把這個撿回來，我們現在還有錢投上市公司。”徐新說。

第一期基金投了15個案子，把小案子拋掉的話，有11個現在還在積極參與，這11個里面有7個已經變成行業級品牌。這是徐新非常驕傲的一件事，“打造行業第一品牌，比賺錢更讓我們爽。”

第三個目標，平均持有5年，實現5倍收益。今日資本的很多項目都是2007、2008年投的，算起來投資回報早已不止5倍，現在平均可以達到15倍。

“好公司不要賣太早”

從今日資本成立至今，有兩個信念從來沒有變過：第一，相信品牌的力量，第二，相信復合增長的力量。所以，今日資本的投資策略也是打造品牌，長期持有。

一般的基金也就是十年，人民幣基金是七八年，今日資本的第一期基金是十二年，本來就比較長一點。

但是，徐新還需要延長這個基金，目前正在跟LP談，再延長兩年。“其實很多人不懂得這個道理，投資的核心就是好公司要拿得長。”徐新說。

徐新是巴菲特非常忠實的信徒，讀他的書就像讀圣經一樣，經常要看。徐新認為，投到一個好企業真的不是很難，很多人都可以做到這一點。但是第二點很多人做不到，就是長期持有一個好企業。

“我做了二十年投資，最大的經驗就是好公司不要賣太早。我相信現在的中國屬于財富創造的早期階段，好日子長著呢，不要把好公司賣了。”徐新說。

在徐新看來，偉大的公司本來就是不多的。如果你運氣夠好，又非常努力，正好撞到幾個偉大的公司，那么，你真的要長期持有，在它們身上賺很多很多的錢。不是每個公司都是偉大的，但是有幾個是偉大的就夠了。這也是一個二八定律，20%是偉大的就好了。

徐新舉了一個例子，今日資本投資的一家連鎖藥店，叫益豐大藥房。現在還不是很有名，它目前主要是在二三線城市密集開店。徐新當時投資的時候，只有70家店。投資以后，它成長得非常快，現在門店數量已經到了100家。銷售數字從3億做到20多億，預計今年就可以上市。

一般來講，上市時，投資機構會趕快賣掉股份退出，因為已經賺了八、九倍了。但徐新考慮的問題是：我為什么要賣掉呢？這家公司就像一個生蛋的金雞一樣，它不斷地在生蛋，你干嗎要賣掉它？我就拿著它！

第一，它現在已經從3億做到20個億，接下來肯定要做到100個億。因為現在做醫藥連鎖店的就剩5家了，3家是民營2家是國有，國有肯定打不過民營的。

第二，它們很擅長收購兼并，做藥店最核心就是要有自己的自有品牌，這個是藥店的核心，這一點它們做得非常好。它們收購一些小公司，注入到自己的公司里邊，那家小公司利潤就翻番，這是一個非常漂亮的收購兼并戰略。它們以前不能收購太多，因為錢不夠，它們上市以后就可以專門做這個，以后它們就可以把這些小的藥店慢慢整合起來。

醫藥行業門檻很高，因為開一家店需要兩個批準。另外，這個行業有一個特點，店越老越值錢。它跟餐飲不一樣，餐飲大家都選最新鮮的，藥店要吃老的，所以越老越值錢。“所以我們干嗎要著急賣呢，我在想我再拿幾年，它現在從20個億做到100個億，它的利潤就10個億。我們有30%的股份，10個億分紅我就能拿到3個億。我每年的分紅就相當于百分之百的回報，我為什么要賣掉這家公司？”

退出三指標

徐新認為，其實賣不賣掉一個被投項目，很簡單，就看三點：

第一，它能不能幫你創造20%以上的回報。第二，這個項目穩定性和確定性有多大。第三，你把它賣了，你再投的項目能比它更好嗎？

“所以好公司不要賣，要長期持有賺大錢。這就是為什么我們計劃下一個基金要做一個28年的長期基金。有人說28年你多少歲了？我說我七十多歲，比巴菲特還年輕十歲呢！”徐新笑著說。

“你們做28年的超長基金，LP們同意嗎？”徐新的回答是“LP都被我們洗腦了。這些年我們天天跟LP將好公司要長期持有，講了這么多年LP們對這個概念已經很熟悉了，比較容易接受。”

40%的案例是主動找來的

今日資本大概40%的案子是投資人主動去找來的。“我們投資時，先選賽道，這個賽道要有讓人眼前一亮的東西，再看人，誰能把它做出來，把行業前十摸清楚，看好哪家就主動去找企業家談。”徐新認為，選擇生意模式跟選擇企業家，這兩個是并重的。

徐新非常看重具有狼性的企業家。

第一，嗅覺靈敏，有洞察力。有些人確實能夠感受到別人感受不到的東西，先看到別人看不到的東西。

第二，學習能力強。8年前的劉強東和現在的劉強東完全不同，他進步太多了，現在我們都要向他學。以前管工程師他能管理，京東做物流，他要一大幫司機、搬運工，十個司機九個偷，那么難管，他也能管得很好，學習能力超強。

第三，領導力。能夠吸引一幫牛人一起干，帶人打勝仗那種感覺也是很重要的。

其實，對于投資機構來說，有兩種打法，一種是和被投企業連照面都可以不打，什么項目都投，他投十個案子，就算九個虧了，有一個好也夠了。而徐新是另外一種，更像狙擊手打法，槍打得不多，但是每一槍都打得特別準，徐新稱之為“狙擊手打法”。

不僅獵獲企業家很準，今日資本幫企業招人也很牛，企業家自己請不來的人，徐新往往能搞定，通常是企業家跟徐新說：“我看中了誰誰誰，你去幫我搞定。”據說，今日資本在投后管理上最擅長兩件事：招人和打品牌。