未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提振發(fā)展淺析

近日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI跌至47，低于預(yù)期的47.5，并連續(xù)7個(gè)月處于50盛衰分界線之下，反映經(jīng)濟(jì)持續(xù)收縮，為2003年3月以來(lái)的6年半新低。同時(shí)9月份，六大電廠耗煤量按年增速?gòu)?月的4.1%，大幅降至-10%等。

面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，盡管政府方面表示今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保“7”沒(méi)問(wèn)題，但這些數(shù)據(jù)表明當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力仍然很大。第三季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒃?%以下，這再次引發(fā)各界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的憂慮。對(duì)此，許小年教授較為悲觀的認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)蕭條至少5年，最壞的時(shí)候還沒(méi)有到來(lái)。

現(xiàn)如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期，面臨三期疊加（即增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、刺激經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生負(fù)作用的消化期）。這三個(gè)期的作用同時(shí)出現(xiàn)、互相疊加，因此整個(gè)局面要比2008年之時(shí)更加復(fù)雜。而筆者則想通過(guò)對(duì)當(dāng)前中國(guó)的匯率、貨幣、財(cái)政政策三個(gè)方面來(lái)解析，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的出路究竟在哪里？大家依然要提振信心。

出口放緩不能依賴貨幣貶值

出口同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，訂單指數(shù)迭創(chuàng)新低。今年以來(lái)，中國(guó)出口呈現(xiàn)持續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。前8個(gè)月中有6個(gè)月的出口同比負(fù)增長(zhǎng)，前8個(gè)月出口累計(jì)同比下滑1.4%。而出口企業(yè)的訂單也持續(xù)走弱，中采PMI 新訂單指數(shù)自14年10月以來(lái)便低于榮枯線，8月降至47.7，創(chuàng)30個(gè)月新低。

面對(duì)國(guó)內(nèi)出口形勢(shì)的走弱，今年以來(lái)的外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，普遍聚焦于推動(dòng)貿(mào)易便利化，7月24日國(guó)務(wù)院發(fā)布的外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)7 條意見(jiàn)，均與此相關(guān)，但卻沒(méi)有提及匯率貶值。對(duì)此，有專家提出，中國(guó)外貿(mào)出口負(fù)增長(zhǎng)都是人民幣匯率過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，如果政府減少對(duì)匯市的干預(yù)，讓人民幣匯率大幅貶值，那么中國(guó)的出口形勢(shì)就能得到根本改觀。

其實(shí)，早在8月11日央行發(fā)布公告，決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制。此后人民幣中間價(jià)僅用了三天時(shí)間，就從6.1162跌至6.4010，貶值幅度達(dá)到4.66%。這使整個(gè)市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期大幅上升。于是，就有外媒驚呼，中國(guó)央行希望通過(guò)人民幣貶值來(lái)提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，以達(dá)到促進(jìn)出口，舒緩經(jīng)濟(jì)下行壓力的目的，似乎一場(chǎng)全球性貨幣貶值大戰(zhàn)在所難免。

對(duì)此，中國(guó)央行作出表態(tài)，“人民幣要貶值10%以促進(jìn)出口，這個(gè)完全是無(wú)稽之談，完全沒(méi)有根據(jù)”。現(xiàn)在很多人士覺(jué)得奇怪，中國(guó)出口低迷難道不是人民幣相對(duì)于其他非美貨幣走得更強(qiáng)勢(shì)有關(guān)嗎？為什么央行方面沒(méi)有通過(guò)人民幣貶值促進(jìn)出口增長(zhǎng)的意圖呢？而筆者認(rèn)為，央行此番表達(dá)意味深長(zhǎng)，僅靠貨幣貶值對(duì)出口的幫助不會(huì)很大。

其一，中國(guó)出口的強(qiáng)弱取決于世界貿(mào)易規(guī)模這塊蛋糕的大小。如果世界貿(mào)易量大幅減少，那中國(guó)出口增速負(fù)增長(zhǎng)也不足為奇。出口增速下降的并非只有中國(guó)。全球出口規(guī)模增速于2010年見(jiàn)頂，并在2012年迅速墜落，過(guò)去三年始終徘徊在零值附近，因而過(guò)去三年外需整體幾乎沒(méi)有擴(kuò)張。

歐美經(jīng)濟(jì)下滑，外需整體不足。從2014年的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)和歐盟分別占中國(guó)出口的17%和16%。作為中國(guó)的前兩大貿(mào)易伙伴，美國(guó)和歐盟的進(jìn)口增速自2010年以后逐漸放緩，趨勢(shì)和中國(guó)出口增速一致。這意味著以美歐為代表的外需出現(xiàn)了趨勢(shì)性下滑。

其二，中國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力依然強(qiáng)勁。盡管中國(guó)出口數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，但在美歐進(jìn)口中，中國(guó)占比仍居高位。值得一提的是，美國(guó)進(jìn)口中來(lái)自中國(guó)的占比仍在上升，截至2015年5月仍高達(dá)21%。而歐洲進(jìn)口中來(lái)自中國(guó)的份額也穩(wěn)定在18%左右。這說(shuō)明在美歐市場(chǎng)中，中國(guó)產(chǎn)品并未被他國(guó)產(chǎn)品所替代，“中國(guó)制造”的出口競(jìng)爭(zhēng)力并未下滑。

其三，通過(guò)趨勢(shì)性貶值的方式，對(duì)出口的提振作用有限。1993年，日本出口份額見(jiàn)頂回落，而日元也在1995 年資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂后趨勢(shì)性貶值。但日元貶值并未提振日本出口，其出口同比增速大幅下降，出口份額也持續(xù)下滑并被中國(guó)所替代。2004年日元再度走弱，也同樣沒(méi)有換來(lái)出口增速的反彈。截至2014年底，日本出口份額已由1993年的9.6%降至3.6%，遠(yuǎn)低于中國(guó)的12.3%。出口份額和有效匯率的高度相關(guān)性源于對(duì)基本面的反映。

于是，我們得出結(jié)論，出口由外部需求（蛋糕大小）和中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力（分到蛋糕的比例）所決定。而出口競(jìng)爭(zhēng)力在短期內(nèi)容易受到匯率波動(dòng)的影響（特別是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)），長(zhǎng)期由勞動(dòng)生產(chǎn)率所決定。所以，外需疲軟和出口競(jìng)爭(zhēng)力下滑都會(huì)導(dǎo)致出口增速放緩甚至為負(fù)，而出口競(jìng)爭(zhēng)力上升也并非完全由匯率貶值來(lái)決定。

在兩次金融危機(jī)期間，韓元大幅貶值，但仍然沒(méi)有換來(lái)出口的提升。在1997年亞洲金融危機(jī)期間，出口增速不升反降。而在08年金融危機(jī)期間，在韓元大幅貶值的情況下，韓國(guó)出口增速雖然在短期內(nèi)小幅回升，但之后又一蹶不振。顯然，在兩次金融危機(jī)期間的大幅貶值，并未能換來(lái)韓國(guó)出口份額的明顯提升。

在經(jīng)歷了一場(chǎng)反思之后，韓國(guó)通過(guò)財(cái)政、信貸、貿(mào)易等方面的優(yōu)惠政策，扶持了一批大型企業(yè)集團(tuán)（如三星集團(tuán)、SK 集團(tuán)、大韓航空等）。這些大型集團(tuán)逐漸發(fā)展成為跨國(guó)公司巨頭，從而提高了韓國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因而，在兩次金融危機(jī)后，韓國(guó)的出口份額穩(wěn)步回升，而其有效匯率也觸底反彈。

不可否認(rèn)，通過(guò)匯率的快速貶值或許在短期內(nèi)會(huì)在出口方面獲得些許優(yōu)勢(shì)，但中國(guó)出口要復(fù)蘇則必須通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)型，而絕非靠貶值來(lái)達(dá)到促進(jìn)出口的目的。從目前看來(lái)，高層也無(wú)意通過(guò)貶值來(lái)刺激出口，中國(guó)的出口形勢(shì)也并不像人們所預(yù)期的那樣糟糕。

首先，雖然全球出口貿(mào)易需求下滑，但中國(guó)出口份額在持續(xù)上升。中國(guó)出口份額從改革開(kāi)放初期的不到1%，一直上升到2014年的12%。90年代初，日本在出口方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，出口份額曾一度高達(dá)10%，但隨著日本房地產(chǎn)泡沫破滅、股市崩盤，銀行體系遭受較大的打擊，日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

同時(shí)，今年以來(lái)各月貿(mào)易順差普遍維持在400億美元以上，而且貿(mào)易順差仍在不斷擴(kuò)大。雖然這個(gè)順差被外媒評(píng)為是國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求不足的“衰退型順差”，但畢竟也反映了中國(guó)在貿(mào)易環(huán)節(jié)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生根本改變。

再者，中國(guó)要“穩(wěn)出口”則要致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。新加坡經(jīng)驗(yàn)值得借鑒，1981年起實(shí)行“管理浮動(dòng)”機(jī)制，新幣改為盯住一籃子貨幣。新幣進(jìn)入升值時(shí)代，除了97年亞洲金融危機(jī)期間出現(xiàn)貶值外，新幣一直在對(duì)美元走強(qiáng)。85年新幣出現(xiàn)一波貶值，出口增速短暫上升，但之后又回落。97年亞洲金融危機(jī)期間，新幣又一次貶值，對(duì)出口的提升作用也很短暫。

亞洲金融危機(jī)后，新加坡出口份額增速放緩，有效匯率也出現(xiàn)下行趨勢(shì)。但新加坡馬上開(kāi)始產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，發(fā)展以生物制藥、新能源等高科技產(chǎn)業(yè)為核心的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。新加坡出口份額仍然保持在2%左右，有效匯率又開(kāi)始升值。

筆者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)才能穩(wěn)定出口，匯率走勢(shì)跟隨出口。中國(guó)制造要想維持和提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，就應(yīng)該由低端制造業(yè)，向中高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型；由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，向高新科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。而通過(guò)貨幣貶值來(lái)促進(jìn)出口，至多收獲短暫效果。

最后，出口無(wú)需貶值刺激，但需要匯率維持基本可控。很多出口企業(yè)并不是擔(dān)心人民幣匯率是否強(qiáng)弱，但是憂慮匯率波動(dòng)讓人難以捉摸，因?yàn)槎唐趨R率波動(dòng)過(guò)大，會(huì)使得企業(yè)只敢做短期生意，不敢簽長(zhǎng)期大單，因?yàn)橐坏﹨R率波動(dòng)過(guò)頻，利潤(rùn)會(huì)被吞噬，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。所以，除了政府出臺(tái)一系列促進(jìn)出口的利好政策外，還應(yīng)該將匯率控制在合理的區(qū)域內(nèi)，這樣才有利于中國(guó)出口的穩(wěn)定。

不可否認(rèn)，短期匯率大幅貶值會(huì)對(duì)出口有些許影響力，但長(zhǎng)期來(lái)看，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車的出口要想回暖主要還是要靠制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。只有通過(guò)對(duì)中國(guó)制造的轉(zhuǎn)型升級(jí)，達(dá)到促進(jìn)出口增速，才能提振匯率。

貨幣寬松為何難救實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

自去年11月底以來(lái)，央行四次降息三次降準(zhǔn)，希望給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的流動(dòng)性。但通過(guò)貨幣政策調(diào)控促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇碰到了障礙，降準(zhǔn)釋放的資金在金融同業(yè)市場(chǎng)徘徊，很難進(jìn)入實(shí)體企業(yè)，使得金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，同業(yè)拆借利率保持低位，而實(shí)體企業(yè)資金供給不足，中小企業(yè)融資利率沒(méi)有根本性緩解。那么我國(guó)的利率傳導(dǎo)機(jī)制究竟發(fā)生了什么問(wèn)題呢？

其一，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，去產(chǎn)能緩慢，企業(yè)融資需求不足，信貸風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行貸款投放動(dòng)力不足。一方面銀行因不良貸款率的急劇攀升，而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行抽貸、惜貸的行為。銀行出于自身風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率根本降不下來(lái)。另一方面，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，生存環(huán)境日趨偏緊，一般企業(yè)利潤(rùn)只有3-5%，有的甚至虧損倒閉，企業(yè)向銀行貸款進(jìn)行生產(chǎn)的積極性并不高。

其二，伴隨降息而來(lái)的利率市場(chǎng)化，提高存款利率上浮空間，在銀行負(fù)債端沖抵了降息效果，提高了銀行負(fù)債成本，制約了貸款利率的下行。也就是說(shuō)，各銀行為了攬儲(chǔ)，大幅上浮了基準(zhǔn)利率的比重，甚至有城商銀將存款利率上浮至基準(zhǔn)利率的40%。在銀行存款利率降幅有限的情況下，要想讓信貸市場(chǎng)利率大幅下調(diào)的可能性并不大。

其三，以銀行為核心的信貸投放機(jī)制存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。受風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素影響，我國(guó)銀行信貸投放偏重大型國(guó)有企業(yè)，中小微企業(yè)占有的信貸資源很少，直接導(dǎo)致中小微企業(yè)議價(jià)能力較低，融資成本居高不下。

其四，我國(guó)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)是割裂的，缺乏協(xié)調(diào)性，無(wú)法相互影響。而相對(duì)比較完善的債券市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制也不健全，各債券品種之間定價(jià)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)較弱，短期品種定價(jià)向長(zhǎng)期品種定價(jià)傳導(dǎo)性也很弱，基礎(chǔ)債券品種收益率曲線還不完善。

此外，金融市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)也是割裂的，連接兩個(gè)市場(chǎng)的信貸資產(chǎn)證券化只是剛開(kāi)始試點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)信貸利差無(wú)法傳導(dǎo)到信貸市場(chǎng)，央行對(duì)信貸市場(chǎng)利率調(diào)控的能力非常有限。

冰凍三尺，非一日之寒。完善利率傳導(dǎo)機(jī)制無(wú)疑是一個(gè)長(zhǎng)期而艱難的過(guò)程。這就需要對(duì)癥下藥，既要治本又要治標(biāo)。中國(guó)已出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱的跡象，一方面宏觀經(jīng)濟(jì)不斷下滑，另一方面短端利率即使降至歷史低點(diǎn)，也無(wú)法傳導(dǎo)到長(zhǎng)端利率和貸款利率上，降準(zhǔn)降息對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)邊際效應(yīng)正在遞減。那如何才能解決這一棘手難題呢？

其一，通過(guò)調(diào)結(jié)構(gòu)的方式，加快國(guó)企改革，扭轉(zhuǎn)信貸資源配置問(wèn)題。也就是說(shuō)，將信貸資源更多的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，而不再讓銀行的貸款再“脫實(shí)向虛”或者流向效率低下的企業(yè)。此外，發(fā)展多層次的社會(huì)投融資渠道，比如允許企業(yè)發(fā)行債券、加快股市注冊(cè)制改革、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資者）、信托等其他渠道，來(lái)滿足各類中小企業(yè)的融資需求。

其二，通過(guò)“收短放長(zhǎng)”的方式來(lái)引導(dǎo)長(zhǎng)期貸款利率下行：一方面，通過(guò)定向正回購(gòu)的方式，回收過(guò)剩的短期流動(dòng)性；另一方面，通過(guò)定向PSL的方式，繞過(guò)金融市場(chǎng)-信貸市場(chǎng)的利率傳導(dǎo)渠道，通過(guò)政策性銀行和大型國(guó)有銀行向“三農(nóng)”、中小企業(yè)等領(lǐng)域定向刺激，同時(shí)引導(dǎo)長(zhǎng)端利率下行。

中國(guó)貨幣政策正陷入“流動(dòng)性陷阱”中，顯示出寬貨幣無(wú)法向?qū)捫刨J傳導(dǎo)的機(jī)制方面的弊端，也顯示出央行降準(zhǔn)降息的邊際效應(yīng)在遞減。接下來(lái)，如何加大改革力度健全各個(gè)市場(chǎng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制，開(kāi)發(fā)更多的融資渠道，讓中小企業(yè)的融資難、融資貴問(wèn)題根本解決，這應(yīng)該是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。很明顯，這點(diǎn)上，中央政府是明察秋毫，采取的措施正在逐漸顯現(xiàn)效應(yīng)。

穩(wěn)增長(zhǎng)應(yīng)在財(cái)政政策上發(fā)力

為了減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的稅賦，國(guó)務(wù)院日前召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，宣布擴(kuò)大固定資產(chǎn)加速折舊優(yōu)惠范圍，對(duì)中小微企業(yè)新購(gòu)進(jìn)研發(fā)設(shè)備允許稅前扣除等等。預(yù)計(jì)上述政策將給實(shí)體企業(yè)減稅50億元。如果再考慮到之前的營(yíng)改增的全面實(shí)施，今年減稅的力度較以往有所增加。

就在前幾年，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候很少有人談及減稅。因?yàn)椋髽I(yè)盈利一路飆升，對(duì)稅負(fù)的痛感自然不會(huì)很強(qiáng)烈。同時(shí)，由于連續(xù)多年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均增速超過(guò)9%，所以我國(guó)政府的稅收持續(xù)保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。但目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有困難，無(wú)論是企業(yè)家，還是學(xué)者都提出通過(guò)減稅來(lái)提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)然，也有反對(duì)聲音，反對(duì)者的理由是：其一，隨著經(jīng)濟(jì)的下行，今年我國(guó)的稅收增長(zhǎng)將回落到個(gè)位數(shù)（可能略高于GDP增速），再加上地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，現(xiàn)在談減稅不合時(shí)宜。其二，此前一些地方和領(lǐng)域進(jìn)行了減稅，但未達(dá)到預(yù)期效果，中小企業(yè)負(fù)擔(dān)并沒(méi)有減多少。

政府收稅是天經(jīng)地義，毋容置疑。但并不是財(cái)政收入越多越好，財(cái)政收入的增速最好跟著GDP增速，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，政府應(yīng)盡最大的努力做出降稅的行為。通過(guò)全面大幅度減稅的方式，把錢留在企業(yè)和百姓手里，這才是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最簡(jiǎn)單辦法。

一方面，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的情況非常嚴(yán)重，大量的社會(huì)資金不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，都跑到虛擬經(jīng)濟(jì)中去，這主要原因是投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)太大，稅收過(guò)高，無(wú)利可圖。而事實(shí)證明，只有實(shí)體企業(yè)活了，經(jīng)濟(jì)才能活，走好中國(guó)經(jīng)濟(jì)這盤棋，最重要的是通過(guò)大幅降稅減費(fèi)的方式來(lái)激活企業(yè)。

有小企業(yè)主算過(guò)一筆賬，他每年的營(yíng)業(yè)額是2000多萬(wàn)，但交完稅后，利潤(rùn)就剩下不多了，而且這些利潤(rùn)多半是一些沒(méi)有收回的應(yīng)收賬款，如果考慮用工成本上升和壞賬率抬頭，企業(yè)在盈虧邊緣苦苦掙扎，現(xiàn)金流總是很緊張，有時(shí)甚至連工資都開(kāi)不出。如果讓流轉(zhuǎn)稅能夠減半征收，讓企業(yè)有利可圖，那么愿意投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的人就會(huì)多起來(lái)。

另一方面，減稅降費(fèi)并不意味政府的財(cái)政收入就會(huì)大幅減少。在《論語(yǔ)·顏淵》中有記裁：魯哀公問(wèn)孔子的弟子有若：“荒年收成不好，國(guó)庫(kù)錢不夠花，該咋辦？”有若回答道：“能否將百姓的稅賦減輕呢？”哀公說(shuō)“現(xiàn)在國(guó)庫(kù)里的錢都不夠，如果再減稅豈不更慘？”有若再回答道：“如果百姓手中沒(méi)有錢，國(guó)庫(kù)里又怎么能有錢呢？如果老百姓手中有了足夠的錢，國(guó)庫(kù)又何愁沒(méi)錢用呢？”

筆者認(rèn)為，稅收與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之前是一種負(fù)相關(guān)關(guān)系，因?yàn)槠髽I(yè)所得稅增收會(huì)降低盈利水平，削弱了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；個(gè)人稅的增收，則會(huì)降低勞動(dòng)收益率，抑制勞動(dòng)供給直接減少個(gè)人財(cái)富；而增值稅和營(yíng)業(yè)稅的增收，導(dǎo)致物價(jià)上升，抑制消費(fèi)。所以要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、財(cái)政充盈，政府必須加大減稅力度。

面對(duì)出口增速放緩、實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，各方都要求進(jìn)一步放松銀根。但事實(shí)上貨幣寬松，也必須要與積極的財(cái)政政策相配套，因?yàn)樨泿艑捤珊蟛⒉坏扔谏鐣?huì)資金會(huì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，故實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還是離不開(kāi)財(cái)政政策（減稅降費(fèi)）對(duì)社會(huì)資本的引導(dǎo)。所以，穩(wěn)增長(zhǎng)不能不談減稅，促改革不能不談減稅，惠民生也不能避談減稅，政府減稅力度若是再大些便會(huì)對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極作用。