光大銀行欲嘗鮮資管子公司 專家稱短期內(nèi)業(yè)務(wù)拆分不易

光大銀行擬全資設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司，該行行長(zhǎng)趙歡表示，理財(cái)業(yè)務(wù)分拆已走完內(nèi)部決策程序，但有專家稱，即使成立子公司，公司也不可能做全業(yè)務(wù)，選擇和基金、私募等其他機(jī)構(gòu)合作的可能性更大

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2015-4-6

投資者報(bào)

在銀行業(yè)紛紛向理財(cái)凈值化的大資管方向上，光大銀行走在了前列。3月27日晚間，光大銀行在發(fā)布2014年年報(bào)的同時(shí)發(fā)公告稱，董事會(huì)已同意全資設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司。31日舉行的2014年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，光大銀行行長(zhǎng)趙歡表示，理財(cái)業(yè)務(wù)分拆已完成內(nèi)部決策程序，尚需獲得監(jiān)管審批。

這意味著光大銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司的動(dòng)作邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，光大銀行成為業(yè)內(nèi)嘗鮮資產(chǎn)管理第一家。光大銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示，拆分成立子公司已是既定規(guī)劃，但是監(jiān)管部門(mén)何時(shí)審核通過(guò)還未知。

理財(cái)業(yè)務(wù)體量大

光大銀行當(dāng)晚發(fā)布公告披露稱，“董事會(huì)同意本公司全資設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司，該事項(xiàng)需報(bào)請(qǐng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批。”而在此前中金公司3月16日研報(bào)中稱，光大銀行和平安銀行預(yù)計(jì)率先試點(diǎn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)拆分。

至于為何設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司，趙歡在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示出發(fā)點(diǎn)主要有三方面，一是豐富業(yè)務(wù)功能，目前的理財(cái)是在銀行牌照下做業(yè)務(wù)，而成立子公司后可以向不同的監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行更多業(yè)務(wù)功能申請(qǐng)，有利于理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富投資品種;二是有利于風(fēng)險(xiǎn)隔離，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)的健康培育;三是便于設(shè)立更加有效地激勵(lì)約束機(jī)制，目前在銀行體系框架下，這方面仍受到一定限制。

從已經(jīng)公布的光大銀行年報(bào)顯示，理財(cái)業(yè)務(wù)已成為拉動(dòng)該行中間收入增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，理財(cái)服務(wù)手續(xù)費(fèi)收入2014年底約33.49億元，同比增長(zhǎng)46.56%。

就資金端而言，光大銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品余額在2012年年底規(guī)模約3080億元，2013年年底約5020億元，而去年末達(dá)到8546億元，同比增長(zhǎng)70%，以此估算3年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)66%。由此不難理解光大銀行為何對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)如此重視。

長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著居民財(cái)富累積，我國(guó)廣義資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)60萬(wàn)億元，而且在不斷增長(zhǎng)中。證券、基金、信托、銀行等不同的金融機(jī)構(gòu)分食這塊“大蛋糕”。

拆分前景尚可

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)評(píng)論員宋清輝向《投資者報(bào)》記者表示，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分拆會(huì)是未來(lái)的一個(gè)趨勢(shì)，有利于豐富理財(cái)業(yè)務(wù)的功能和推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足投資者不同的投資需求，有助于風(fēng)險(xiǎn)隔離和建立有效激勵(lì)機(jī)制。

“銀行做資產(chǎn)管理有兩個(gè)方面的天然優(yōu)勢(shì)，一是銀行掌握著客戶和渠道，在資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。二是銀行基于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，可以迅速優(yōu)化轉(zhuǎn)型，突出組合管理和風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，為各類客戶提供具有特色的資產(chǎn)管理服務(wù)。”宋清輝說(shuō)。

至于光大銀行理財(cái)業(yè)務(wù)計(jì)劃的未來(lái)發(fā)展方向，該行管理層定義為：向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。具體而言，從投資端來(lái)說(shuō)，是在保持非標(biāo)資產(chǎn)創(chuàng)新和投資優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，逐步向可交易、可估值、信息披露透明的標(biāo)準(zhǔn)化投資轉(zhuǎn)型;產(chǎn)品端則逐步向開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

“一旦理財(cái)業(yè)務(wù)拆分，成立子公司，銀行以后不單單是傳統(tǒng)的渠道資源，在產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)上銀行將有更多的主動(dòng)權(quán)。”周春生稱。

在實(shí)現(xiàn)路徑上，趙歡透露，第一步計(jì)劃還是設(shè)立全資子公司，如此便無(wú)需對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行程序復(fù)雜的估值，未來(lái)也希望可以引進(jìn)投資伙伴，包括在資產(chǎn)管理領(lǐng)域?qū)嵙^強(qiáng)或渠道等層面的潛在合作方等，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理公司的資本多元化。

對(duì)于成立理財(cái)子公司后，對(duì)相關(guān)費(fèi)用的影響，宋清輝認(rèn)為，不用擔(dān)心銀行理財(cái)公司脫離母行發(fā)展會(huì)比較困難，銀行理財(cái)成立子公司后，與母行其他部門(mén)是合作模式，作為獨(dú)立核算的創(chuàng)利部門(mén)，理財(cái)產(chǎn)生的收益在銀行內(nèi)部核算非常清晰，因此對(duì)相關(guān)費(fèi)用產(chǎn)生的影響不大。

從已發(fā)年報(bào)上來(lái)看，去年多數(shù)銀行利潤(rùn)增速下降，說(shuō)明銀行的盈利能力在下降，資本市場(chǎng)對(duì)銀行的整體估值都不高。平安證券研報(bào)認(rèn)為拆分理財(cái)業(yè)務(wù)光大銀行估值起到拉高作用，2014年光大銀行理財(cái)收益貢獻(xiàn)33億元收入。假設(shè)給予20倍PE預(yù)計(jì)相較公司目前市值的提升空間大約10%～15%。

短期內(nèi)完全拆分不易

雖然銀行對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出濃厚的興趣，但是隨著降息影響逐漸顯現(xiàn)，加之近期股市強(qiáng)力吸金。《投資者報(bào)》記者對(duì)比多家銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，和往年季末理財(cái)產(chǎn)品收益率大幅上升不同，年化收益基本在5%徘徊，鮮有6%以上。

銀行理財(cái)師表示，在流動(dòng)性寬松的大環(huán)境中，短期產(chǎn)品的收益率勢(shì)必繼續(xù)下行。

對(duì)此，宋清輝表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付只是時(shí)間問(wèn)題，設(shè)立理財(cái)子公司或許可以通過(guò)基金化運(yùn)作、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)的出路。

對(duì)于理財(cái)子公司的運(yùn)作模式，周春生指出，短期內(nèi)還很難實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的完全分離。即使成立子公司，該公司也不可能做全業(yè)務(wù)，選擇和基金、私募等其他機(jī)構(gòu)合作的可能性更大。

宋清輝則認(rèn)為，大資管時(shí)代的到來(lái)為銀行等金融業(yè)各類機(jī)構(gòu)都提供了難得的發(fā)展機(jī)遇，但是在全牌照、混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代，銀行由同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭缇掣?jìng)爭(zhēng)，面臨三大難題：一是會(huì)加大資產(chǎn)與負(fù)債的期限錯(cuò)配，銀行流動(dòng)性管理面臨著很大的挑戰(zhàn);二是資產(chǎn)負(fù)債表管理難度加大，存款增速低于資產(chǎn)增速打破了資產(chǎn)負(fù)債表的原有平衡;三是低成本負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展難度加大，存款資源顯得越來(lái)越稀缺。