2015年A股股價(jià)跌幅榜出人意料申萬(wàn)宏源和中信證券為何跌幅最大？

今年反差最大的板塊莫過(guò)于券商股了，年前漲勢(shì)如虹，年末底部震蕩，股價(jià)高開(kāi)低走。申萬(wàn)宏源因整合預(yù)期存疑，中信證券因高管被調(diào)查等原因受到市場(chǎng)資金的拋棄

2015年跌幅最大的股票是誰(shuí)？結(jié)果有點(diǎn)出人意料，現(xiàn)在就告訴你答案，跌幅最大的兩只股票分別為申萬(wàn)宏源和中信證券。

年初券商股波濤洶涌的行情到現(xiàn)在仍記憶猶新，但是一年算下來(lái)，股價(jià)跌幅最大的卻是兩只券商股，讓人大跌眼鏡。截至12月17日，申萬(wàn)宏源和中信證券今年跌幅分別為43.9%、43.05%。此外，跌幅榜前五名還包括：晉億實(shí)業(yè)、鵬欣資源、信威集團(tuán)，跌幅都在36%～40%之間。

值得注意的是，上述兩家券商股并不是個(gè)例，在25家上市券商中，18家券商今年股價(jià)都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。在股價(jià)正增長(zhǎng)的券商中，國(guó)投安信、東方證券和國(guó)信證券為新上市券商，西部證券和東興證券則表現(xiàn)“異常”，今年漲幅分別為102.5%、152%。

北京格雷資產(chǎn)公司總經(jīng)理張可興告訴《投資者報(bào)》記者，他們對(duì)券商股的判斷比較謹(jǐn)慎。其一，由于明年A股行情很難復(fù)制今年年初的盛景，加之市場(chǎng)資金杠桿不斷下降，券商股不可能再出現(xiàn)2015年上半年那么高的漲幅。其二，下半年，券商遭遇的意外事件比較多，包括多家券商被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，兩融業(yè)務(wù)降杠桿繼續(xù)，融資類收益互換業(yè)務(wù)遭遇叫停，這些隱形地雷影響了市場(chǎng)對(duì)券商股的預(yù)期。盡管券商行業(yè)今年利潤(rùn)大增已經(jīng)是板上釘釘，但是券商股的投資前景并沒(méi)有那么好。

不過(guò)，在券商分析師看來(lái)，券商股仍然處于向上的周期，隨著注冊(cè)制的推出，券商將迎來(lái)新的發(fā)展時(shí)代。平安證券非銀行金融分析團(tuán)隊(duì)在2016年證券行業(yè)投資策略中稱，由于2015年基數(shù)較高，明年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的概率也不大，明年證券行業(yè)不存在大的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，但存在交易性投資機(jī)會(huì)，一些事件可能催化階段性交易行情，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。

申萬(wàn)宏源整合效果仍存疑

申萬(wàn)宏源成為跌幅最大的股票，實(shí)在有點(diǎn)出乎意料。今年1月份，申萬(wàn)證券和宏源證券正式合并掛牌上市，公司由此躋身為券商第一梯隊(duì)。

對(duì)于兩公司合并上市，同行們紛紛做出點(diǎn)評(píng)，稱合并后的申萬(wàn)宏源公司有可能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，特別是在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)，但是1+1大于2依然存在諸多不確定性。

今年8月份，申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券的研究所正式合并為申萬(wàn)宏源研究所，其他業(yè)務(wù)整合仍在推進(jìn)。

或者由于市場(chǎng)對(duì)于整合效果的存疑，市場(chǎng)對(duì)于申萬(wàn)宏源的前景并不十分看好。12月16日，申萬(wàn)宏源宣布中止定增計(jì)劃，此前公司已經(jīng)兩度下調(diào)過(guò)定增價(jià)格。12月13日，公司將發(fā)行價(jià)格由不低于12.3元/股調(diào)整為不低于10.07元/股。今年8月份，公司還將增發(fā)底價(jià)由6月預(yù)案的16.92元/股下調(diào)至12.3元/股。

公司股價(jià)在整合上市后最高達(dá)到21.1元，股價(jià)在整個(gè)市場(chǎng)的帶動(dòng)下，到今年6月份曾經(jīng)觸摸過(guò)高點(diǎn)，此后一路下行，目前股價(jià)在11元左右。

中信證券高管被查遭市場(chǎng)拋棄

如果說(shuō)，申萬(wàn)宏源處于跌幅榜的冠軍，中信證券居于跌幅榜第二名則算是情理之中。

今年對(duì)于中信證券來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是一個(gè)“災(zāi)難年”。由于涉嫌內(nèi)幕交易，從今年8月份起，中信證券包括原總經(jīng)理程博明在內(nèi)的12名高管被要求接受調(diào)查，公司執(zhí)行委員會(huì)半數(shù)成員被查。中信證券董事長(zhǎng)王東明也被迫辭職退休。

高管大面積被調(diào)查也影響了公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)。11月份數(shù)據(jù)顯示，中信證券單月利潤(rùn)為7.11億元，環(huán)比下降54%，排名下降至第八位，此前月度利潤(rùn)排名雖有上下浮動(dòng)，但多在前五的位置。

申萬(wàn)宏源分析師胡翔曾在報(bào)告里表示，中信證券前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，但略低于預(yù)期，需要密切關(guān)注公司高管協(xié)助調(diào)查的后續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。

中金公司更是率性地指出，雖然公司業(yè)績(jī)?nèi)匀环€(wěn)健，但考慮到公司近期高管人事動(dòng)蕩，監(jiān)管調(diào)查尚未結(jié)束，后續(xù)處罰措施的影響尚難以定量判斷。公司在資本積累、品牌價(jià)值和創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展方面都較同業(yè)面臨更大的沖擊，公司相較其他可比券商的估值溢價(jià)難以持續(xù)。

不僅本土市場(chǎng)的投資者對(duì)中信證券缺乏信心，國(guó)外的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也在連續(xù)調(diào)低評(píng)級(jí)。繼標(biāo)普、穆迪將中信證券的債務(wù)信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單之后，12月14日，標(biāo)普將中信證券及其子公司中信證券國(guó)際公司的長(zhǎng)期發(fā)行人信貸評(píng)級(jí)由“BBB+”，降至“BBB”，評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”，但維持兩公司之短期評(píng)級(jí)為“A-2”。標(biāo)普認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升將削弱其資本實(shí)力。

標(biāo)普信用分析師胡旸瑞表示：“我們下調(diào)中信證券的評(píng)級(jí)，這是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為中國(guó)股市的動(dòng)蕩和相關(guān)事件已削弱該公司的業(yè)務(wù)狀況和資本實(shí)力。這些因素對(duì)中信證券的個(gè)體信用狀況產(chǎn)生負(fù)面影響;另一方面我們認(rèn)為必要時(shí)該公司獲得政府特別支持的可能性‘中等’，因而獲得一級(jí)評(píng)級(jí)提升，但后者不足以抵消上述負(fù)面影響。”胡旸瑞認(rèn)為，中信證券高級(jí)管理層的意外洗牌，以及披露出來(lái)的該公司高層管理人員在合規(guī)操作方面的不足，表明該公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)面臨市場(chǎng)挑戰(zhàn)，這些因素將限制該公司本屬非常強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)狀況。