金融市場

政策性銀行改革才是最重要刺激措施

央行未改中性貨幣政策立場

2015年4月19日，央行宣布自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。為了獲得此次降準的權威解讀，《財經》記者專訪了央行研究局局長陸磊。陸磊表示，央行此次降準基本上還是對沖外匯占款不足所產生的基礎貨幣流動性缺口。他強調指出，降準本身不改變央行穩健和中性的貨幣政策立場。

此次央行降準的時間頗值得玩味。4月15日，統計局剛公布了2015年一季度的經濟運行數據，GDP同比增速從去年四季度的7.3%進一步放緩至今年一季度的7%，已跌至全年目標（7%）的邊緣值，在市場人士看來，真實的增長速度可能更低。但與此同時，經濟的低迷卻與股市的亢奮形成了鮮明對比。上周，滬指輕松超越4300點、牛市預期越來越濃。可以預見的是，在這種情況下，任何降息、降準之類的貨幣政策操作都容易被市場解讀為貨幣政策寬松的標志，而這種理解又會進一步給資本市場“火上澆油”。

因此，央行降準的舉動，更被部分市場人士解讀為貨幣政策的轉向，央行將進入降息的快通道。

對此，陸磊表示，央行此次降準基本上還是對沖外匯占款不足所產生的基礎貨幣流動性缺口。他強調，降準本身不改變央行穩健和中性的貨幣政策立場。

陸磊認為，從基礎貨幣總量上看，今年一季度外匯占款同比少增1.04萬億元，M2的增速也因此而降低，為了維持年初政府工作報告所預定的12%的目標，央行需要通過貨幣政策操作進行對沖。……