存款保險定調，理財剛性兌付難保

傳統的剛性兌付理念也將在實踐中被逐漸淡化，取而代之的是以契約和市場化精神來建立的多樣化的風險承受體系。

從2014年11月底央行正式下發了存款保險制度征求意見稿以來，除了徹底打破了銀行存款的國家隱性擔保之外，還有更為重大的市場效果就是建立了打破剛性兌付的傳統行政化運作手段，而是采用了市場化的風險與收益相匹配的對價辦法。如果嚴格按照存款保險制度的征求意見稿，那么理論上而言，客戶在銀行超過50萬元存款的部分是不能得到全額保本的保障的，除非是銀行進行破產處置或者是被收購后有能力進行保障的除外。

近日，銀監會又下發了《理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》，向商業銀行征求意見，力求從根本上解決銀行的隱性擔保和剛性兌付問題。此前，雖然銀行理財內部還沒有出現較大面積的違約事件，一般也是銀行承擔起剛性兌付的職責和能力。

關鍵就在于彼時的市場化風險意識和配套支撐還不完善，客戶仍舊以保本兌付為唯一回報，而即便是信托、理財等產品在實際營銷的同時，恐怕也沒有對客戶做明確的風險揭示。所以，在當時的幾個大風大浪面前，雖然有強調打破剛性兌付的聲音，但是受制于公司名譽和市場輿論，沒有哪一個公司或者平臺敢于打破這個剛性兌付的慣例。

那么，為什么此次銀監要在存款保險制度推出來后就馬上進行理財業務的整頓呢，其中核心的命題是打破剛性兌付？細細想來，其中必有一些緣由。

首先，對于銀行而言，雖然此前也對銀行理財業務進行了一些規范，但是并未觸及最根本的剛性兌付責任，只是對于非標與影子銀行，理財事業部的設置以及單獨建賬、風險隔離等方面做出了一些詳細的規定，具體的文件是銀監會8號文和35號文。也就是說，在存款保險制度征求意見稿還沒有徹底出來之前，銀監會對于理財剛性兌付打破還沒有一個很好的機遇，或者說是決心。

其次，對于銀行而言，這是一次不得已而為之的改變，也是一次順勢而為的改變。為什么說是順勢而為呢？隨著銀行存款保險制度的設立，銀行體系的剛性兌付的開始逐漸打破，這就徹底使得以往銀行業這個穩定的保本和利差模式而生存下來的市場政策空間開始逐漸失去。

相反，正因為銀行業隱性擔保的失去，理論上任何銀行一旦破產，存款超過了50萬的部分都有損失的可能性。

所以，正如銀監會征求意見稿中的描述一樣，以后理財業務的真正方向就是資管業務的轉型，明確理財業務定位，鼓勵直接投資，為實現理財產品與實體經濟直接對接，銀監會允許以理財產品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關賬戶，鼓勵理財產品直接投資。

從整個金融行業的趨勢而言，未來市場化的意識將逐步加強，而傳統的剛性兌付理念也將在實踐中被逐漸淡化，取而代之的是以契約和市場化精神來建立的多樣化的風險承受體系。