資本市場暗流涌動，VC進退有道

這是最好的時代，也是最壞的時代。如果用關(guān)鍵詞來形容2014年投資行業(yè)的發(fā)展變化，它會是什么？互聯(lián)網(wǎng)投資、赴美上市熱潮、并購、新三板、大轉(zhuǎn)折、政策利好……這是投資界人士所提到最多的字眼。

據(jù)統(tǒng)計，去年赴美上市的國內(nèi)企業(yè)達到15家，創(chuàng)造了赴美上市企業(yè)數(shù)量的新高峰，其中11家背后有VC/PE機構(gòu)的身影，占比近八成。此外，2014年以來，超過130家公司成立或擬成立并購基金，產(chǎn)業(yè)并購基金的總規(guī)模近千億元，而其中絕大部分公司都是采取“上市公司+PE”的模式成立并購基金。與此同時，國內(nèi)lPO市場的全面重啟，以及新三板掛牌企業(yè)的迅猛增加，也拓寬了VC/PE機構(gòu)的投資退出渠道。

2014年主要VC/機構(gòu)的退出情況

退：紅杉成大贏家

2014年對于投資機構(gòu)而言，不僅是大額投資、募集資金的一年，同樣也是退出案例較多的一年，阿里巴巴之于軟銀、京東商城之于今日資本等，都是非常典型并會載入史冊的高額回報事件，但這樣的畢竟只是少數(shù)。

面對“忽明忽暗”的lPO前景，越來越多的企業(yè)將登陸資本市場的路轉(zhuǎn)向了并購。另一方面，許多上市公司也將并購作為擺脫“夕陽行業(yè)”定位，提升自身估值的重要手段。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年在退出項目中，通過并購方式退出的項目有73個，占到了總退出數(shù)量的32 15%，其中經(jīng)緯中國曾投資的公司通過收購?fù)顺鲎疃啵?起。而通過在國內(nèi)資本市場IPO退出的數(shù)目為79個，占到了退出總項目的34.8%。雖然兩種方式的絕對數(shù)相當(dāng)，但是與過去相比，通過并購?fù)顺龅捻椖繑?shù)量出現(xiàn)了較為明顯的增長。

數(shù)據(jù)顯示，2014年退出最多的是沈南鵬帶領(lǐng)的紅杉資本中國，共有11家實現(xiàn)退出，其中有7家公司通過上市退出、4家公司通過并購?fù)顺觯骄顿Y回報倍數(shù)為14.11倍，共有78個投資項目，涉及投資總額至少為66.40億元。除此之外.位列前十的機構(gòu)依次為IDG資本、君聯(lián)資本、松禾資本、深創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、上海永宣、啟迪創(chuàng)投、江蘇高科投、東方富海。

由于京東商城、聚美優(yōu)品、樂蜂網(wǎng)以及之前上市的唯品會均為紅杉投資，因此沈南鵬也被外界譽為買下了整個電商賽道的做局者，也是2014年投資界的最大贏家。

從退出速度看，最快的當(dāng)屬陌陌，2014年4月紅杉資本6500萬美元投資陌陌，而該公司在12月就上市了；從回報率看，最好和最快結(jié)合到一起的當(dāng)屬聚美優(yōu)品。

特別要強調(diào)的是，雖然今日資本在退出數(shù)量上很少、甚至沒有上榜，但是擅于下注和精品投資的今日資本，在京東上的回報率超過100倍，也是2014年閃亮的退出案例之一。

進：VC2.0追捧TMT

在機構(gòu)紛紛撒出的同時，2014年還有諸多的新機構(gòu)紛紛設(shè)立，知名投資人及大V們開始獨立門戶，從老牌VC離職單干成立新的基金，從單純的投資向“投資管理型”轉(zhuǎn)進，開啟VC2.0時代投資人自主創(chuàng)業(yè)之路。

隨著中國TMT行業(yè)熱潮高漲，加上2013年以來中國互聯(lián)網(wǎng)迎來了赴美上市的巨大窗口期。大批公司上市意味著風(fēng)險投資者、創(chuàng)業(yè)者以至大量的普通員工獲得了豐厚回報，也意味著大量流動資金充斥市場。當(dāng)投資人選擇單飛，他們很容易在市場上募集到相當(dāng)充裕的資金。

這其中最令人矚目的，包括了原紅杉資本副總裁曹毅設(shè)立的源碼資本，IDG資本一家分離出來的3家新機構(gòu)：原合伙人張震設(shè)立的高榕資本、原合伙人毛丞宇設(shè)立的云啟創(chuàng)投、以及原投資經(jīng)理鄭蘭設(shè)立的博派資本。

隨著互聯(lián)網(wǎng)信息透明化，所有創(chuàng)業(yè)者都能看到投資圈有哪些VC，同樣VC也能看到所有項目，也就是說，原有大機構(gòu)的紅利正在流失。而今天，VC更多的是拼眼光、判斷力和為創(chuàng)業(yè)者提供服務(wù)的能力。這種情況下，創(chuàng)業(yè)者們更偏向于尋找更懂本行業(yè)的VC。互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O和社交是創(chuàng)業(yè)者們投資的重點，未來每個領(lǐng)域的投資會更加細(xì)分，很有可能出現(xiàn)專門投旅游、教育、醫(yī)療的VC。

（編輯 劉娜）