互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)有金融體系的影響

錢 誠

(中央財經(jīng)大學，北京100081)

當前，我國正處在金融改革進一步深化的關(guān)鍵時期，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展為我國金融業(yè)乃至國民經(jīng)濟增添了巨大的活力，同時也帶來了新的問題與挑戰(zhàn)。國務(wù)院總理李克強在《政府工作報告》中曾提到“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”。這對我國建立健全的、統(tǒng)一的、多層次的資本市場具有重大意義，有助于使傳統(tǒng)金融變成充滿生機的一池活水，更好地澆灌實體經(jīng)濟之樹。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)有金融體系的影響

一般均衡理論認為，金融市場是一個摩擦市場，即存在信息不對稱和交易成本等交易難度的市場。傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融中介的存在是由于金融交易信息的不對稱，而金融中介的存在必然會增加金融交易成本。然而，現(xiàn)代信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速進步，深刻地改變了我們的經(jīng)濟社會和人們的生活習慣，也將深刻改變金融市場的原有面貌。從長期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，可以對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的中介作用產(chǎn)生替代效應(yīng)，并將降低交易成本和信息不對稱，從而大大提高金融市場的資源配置效率。長期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將對金融市場產(chǎn)生以下影響:

(一)降低金融交易成本。傳統(tǒng)商業(yè)銀行在行使其金融中介職能的同時，也為金融交易增加了資金成本。據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年我國商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤1．42萬億元，而銀行業(yè)職工人均薪酬繼續(xù)位列所有行業(yè)中第一位。這兩數(shù)據(jù)在某種程度上也體現(xiàn)了金融交易成本之巨。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融是以移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、云計算技術(shù)為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為資源的新型經(jīng)濟形態(tài)，它無需實體經(jīng)營場所，無需工作人員的人工服務(wù)，資金借貸雙方的交易需求和交易行為均可以在互聯(lián)網(wǎng)平臺上自動完成，這極大地降低了金融交易成本。

(二)彌補交易信息不對稱。傳統(tǒng)金融模式中，由于金融交易時資金需求者與資金供給者的信息不對稱，絕大多數(shù)金融交易行為都需要依靠商業(yè)銀行等金融中介來完成。互聯(lián)網(wǎng)金融模式的出現(xiàn)，彌補了資金供需雙方交易信息不對稱的局限性。第一，金融交易雙方可在互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布和獲取交易信息，無需商業(yè)銀行等媒介，提高了信息傳遞的效率;第二，互聯(lián)網(wǎng)金融的交易行為會留下大量數(shù)據(jù)信息，這類信息類似于傳統(tǒng)金融中介服務(wù)中的抵押與擔保，參與者可對公開交易信息進行分析，從而降低資金融通的交易風險。

(三)提高貨幣流通速度，加大貨幣乘數(shù)。余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融理財模式的興起，吸引了巨量的小額閑散資金，改變了大批潛在客戶的金融習慣，同時這一過程也推高了貨幣流通速度。貨幣流通速度的提高可能會對通貨膨脹起到推動作用。

另外，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，會放大貨幣乘數(shù)效應(yīng)，擴大貨幣供給。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有高度的流動性，商業(yè)銀行能夠在頭寸不足時廉價而高效地籌措資金，從而降低了超額準備金率，加大了貨幣擴張乘數(shù);第二，互聯(lián)網(wǎng)用戶在互聯(lián)網(wǎng)平臺進行金融交易或一般消費時，均不需要使用現(xiàn)金，這種經(jīng)濟模式會降低對現(xiàn)金的需求，從而使商業(yè)銀行的現(xiàn)金漏損率減小，貨幣擴張乘數(shù)加大。

(四)減少貨幣需求。凱恩斯的貨幣需求理論認為，人們對貨幣的需求有三種動機:交易性貨幣需求、投機性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，使金融資產(chǎn)的流動性加大、收益率提高，類似余額寶的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品可將人們?yōu)橄M而準備的貨幣購買貨幣基金，減少了交易性貨幣需求。第二，余額寶、T+0貨幣基金等一部分互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品具有高流動性的特點，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步發(fā)展，各類金融產(chǎn)品間的轉(zhuǎn)移將會更加便利，人們可以對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行及時的調(diào)整，這會降低投機性貨幣需求。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的現(xiàn)實影響

(一)互聯(lián)網(wǎng)支付結(jié)算對商業(yè)銀行的影響。支付結(jié)算是商業(yè)銀行最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)之一，然而，第三方支付伴隨著網(wǎng)上購物等新交易方式而生，并受益于越來越多的消費者選擇網(wǎng)上交易而迅速發(fā)展壯大。在網(wǎng)上交易中，第三方支付平臺扮演著類似商業(yè)銀行的金融中介角色，為保證交易活動的真實誠信提供了信用保障。截止到2014年7月，我國共有269家第三方支付企業(yè)獲得央行頒布的支付業(yè)務(wù)許可證。過去的2013年，我國第三方支付市場交易規(guī)模達53729．8億，同比增長46．8%。以支付寶、財付通為代表的一批第三方支付企業(yè)強勢崛起，它們吸收了部分商業(yè)銀行的儲蓄存款，沖擊著商業(yè)銀行現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu)，直接威脅著商業(yè)銀行在支付結(jié)算領(lǐng)域的傳統(tǒng)地位:第一，第三方支付具有“貨到付款”的延時效應(yīng)，買方的貨款將在第三方支付平臺“沉淀”一段時間，直至買方收到購買的商品;在這一過程中，第三方支付平臺的沉淀資金分流了來自商業(yè)銀行的活期存款;以支付寶為例，當前支付寶平臺的日均沉淀資金已達百億規(guī)模;隨著網(wǎng)上購物的進一步發(fā)展和O2O模式的興起，沉淀在第三方支付平臺的資金規(guī)模還將進一步增大。第二，第三方支付企業(yè)正在開拓以小額閑散資金為爭取對象的理財產(chǎn)品，如余額寶、理財通等，其年化收益率遠高于同期商業(yè)銀行的活期存款利率，對小額閑散資金的擁有者具有極大的吸引力，對商業(yè)銀行的活期存款甚至定期存款都具有強大的分流效應(yīng)。

(二)互聯(lián)網(wǎng)融資對商業(yè)銀行的影響。互聯(lián)網(wǎng)融資是互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行產(chǎn)生沖擊的又一領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)融資涵蓋了網(wǎng)絡(luò)微貸、P2P信貸、眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融模式。網(wǎng)絡(luò)微貸的代表企業(yè)是“阿里小貸”:2013年上半年全國小額貸款公司累計放貸1122億元，其中阿里小貸421億元，占比超過三分之一;截至2014年2月，阿里小貸公司累計向逾71萬客戶放貸超過1730億元。我國規(guī)模較大的P2P信貸平臺有:人人貸、宜信、拍拍貸、全民貸等;據(jù)2012年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國最大的16家P2P信貸平臺2012年總交易額超過100億元，相比2011年有十倍以上的增長。互聯(lián)網(wǎng)融資雖然在當前還未對商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)構(gòu)成嚴重威脅，但其發(fā)展極其迅猛，并且填補了商業(yè)銀行在小額貸款方面的空白;如果商業(yè)銀行不能對此給予足夠重視、積極采取措施應(yīng)對的話，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)必將遭受重創(chuàng)。

(三)互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的影響。隨著我國金融市場不斷成熟，中間業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行三大主營業(yè)務(wù)中扮演著愈發(fā)重要的角色，中間業(yè)務(wù)收入占所有收入的比重也在逐漸加大。然而，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)正受到來自互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn):第三方支付平臺現(xiàn)已普遍開設(shè)了話費充值、代繳水電費、企事業(yè)單位一卡通充值等服務(wù);余額寶、理財通等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品依靠其快捷、流動性強、門檻低的優(yōu)勢，瓜分了商業(yè)銀行基金代銷的市場;中國平安、安邦保險等多家保險公司在淘寶網(wǎng)開設(shè)網(wǎng)上店鋪銷售保險產(chǎn)品;越來越多的人為規(guī)避商業(yè)銀行高額的手續(xù)費而選擇通過第三方支付平臺進行轉(zhuǎn)賬支付;消費者逐漸培養(yǎng)起網(wǎng)上購物的消費習慣，降低了對商業(yè)銀行和現(xiàn)金的依賴。

(四)互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)有銀行體系的影響在互聯(lián)網(wǎng)金融強勢崛起的背景下，中小銀行積極與第三方支付企業(yè)加強合作，充當網(wǎng)上交易資金清算后臺，并以較低的手續(xù)費甚至對用戶發(fā)放獎勵的方式吸引用戶，分流了大型商業(yè)銀行的客戶資源。在這樣的合作下，中小銀行在一定程度上彌補了自身物理網(wǎng)點不足的局限性，可在更大范圍內(nèi)為用戶提供金融服務(wù)，沖擊了現(xiàn)有的四大國有銀行為主導(dǎo)的銀行體系。