上市公司財務風險預警淺析

□文/汪 達

（中國移動通信集團湖南有限公司 湖南·長沙）

隨著市場競爭環境的進一步加劇，上市公司面臨的市場競爭和財務活動的復雜性不斷增強，其生存和發展面臨著前所未有的挑戰，因財務危機導致經營陷入困境甚至破產的案例日益增多。這些問題不僅使投資者及債權人的合法利益得到侵害，增加了資本市場的風險，也影響宏觀經濟的平穩有序發展。因此，如何通過建立財務風險預警機制，確保財務風險到來前就預先識別，并提前執行預案，消除風險隱患，成為上市公司急需重視并解決的現實問題。

一、上市公司財務風險預警概述

財務預警是通過對企業財務報表數據和相關數據進行分析，對企業財務狀況進行識別和判斷，提前監測并化解企業面臨的財務危機。實際工作中，財務預警首先要選擇合適的企業財務指標構建財務預警指標體系，然后采用相關分析方法，對上市公司的經營活動、財務活動等進行分析預測，最后得出綜合預警結果，并采取預警措施。從上市公司財務預警現狀看，往往因為重視程度低、指標選擇不當、預警流程不暢和分析方法落后等影響財務預警效果。在財務預警機制建立和健全方面的研究中，主要集中在財務預警指標的選擇及預警模型的建立等方面。尤其是在預警模型研究方面，經歷了單變量模型、統計模型、人工智能模型以及基于支持向量機方法預測等階段。近年來，部分學者將公司治理變量引入預警模型加以研究，取得了一些成果。

二、國內上市公司財務風險預警現狀

（一）財務預警指標未緊密聯系上市公司實際。一方面是財務預警大多以量化的財務指標作為解釋變量，對其他影響重大但定性指標因素考慮較少，如公司治理方面的指標；另一方面是財務預警系統大多是靜態預警模型，未根據公司所處行業特征、不同歷史時期的發展狀況、宏觀經濟環境做出動態的指標選擇，未根據不同階段的評價適時調整具體指標的權重等，導致預警模型評價結果的準確性、客觀性難以得到保證，預警模型的實用價值有限。

（二）財務風險預警機制不完善。一是預警分析的組織機制不完善，大部分預警分析組織機制未納入公司治理機構；二是財務信息收集、傳遞流程與管理需要存在差距；三是財務風險分析方法和手段有限，在具體操作中往往流于可量化財務指標分析，結合經濟環境及企業管理狀況進行預警的能力不足，分析效果有限。財務風險是一個動態概念，影響財務風險的因素十分繁多，如果僅僅依靠可量化的數據分析，那么上市公司面臨的風險系數必然增加；四是財務風險處理機制不健全，應對處置工具有限。

（三）財務預警機制信息庫建設工作上存在不足。一方面是信息庫數據來源較為單一，大部分數據來源為公司的各種財務報表，缺乏較長時間相關交易處理信息、國家相關政策、法規信息，以及公司所處的宏觀經濟環境等信息源；另一方面是信息庫的信息資料實時更新不足，缺乏必要的、及時且有效的維護與更新。限于人員和技術缺乏，上市公司往往借助外界力量維護預警軟件系統，導致已經建立的財務預警系統難得到及時維護與更新而成為空架子。同時，財務預警系統往往作為獨立的財務子系統，其構建和使用往往由財務部門單獨完成，財務預警模型不能及時與其他業務信息系統交換數據，無法及時反映實際狀況，導致預警信號時效性差、準確性不高。

（四）財務預警人員的業務素質與實際需要不相符。財務預警人員的素質決定了預警機制實施的成功與否。但由于利潤考核導向、人力資源緊張等普遍因素影響，上市公司中往往難以配備、配足財務預警專業人員，兼職現象普遍，財務預警人員存在專業水平低、專業技能不強、經驗不足等問題。

三、提高國內上市公司財務風險預警效果的措施

（一）建立科學的財務風險預警組織架構。首先，將財務風險預警工作從財務分析中獨立出來，根據清晰的崗位職責、流暢的溝通渠道、有效的合作機制的原則，成立專門機構，組織專門人員負責財務風險數據收集整理，并根據專業的方法對財務風險數據進行分析，及時準確監控財務運行情況，為財務風險預警工作打下堅實的組織機構基礎；其次，健全財務風險控制制度，從組織上、經濟上明確劃分風險責任，給予風險管理者應得的利益，調動企業管理者及員工積極性，提高控制企業財務風險的動力。

（二）優化和完善財務風險管理流程。對財務風險管理流程進行改造，包括信息系統維護、財務風險報告、財務風險評估、財務風險應對、財務風險評價及改進、通過流程的完善等等，使財務風險管理的流程運行順暢。尤其是在財務風險監控和報告流程中，發揮財務風險預警信息系統作用，為上市公司風險管理提供全面的數據基礎。通過流程的優化和完善，實現財務管理有據可依，有序管理，嚴格監控，信息有效。

（三）構建符合實際的財務風險預警指標體系和模型。一方面在指標體系構建中確保指標包含不同類型的關鍵財務指標，包括能反映盈利能力的指標，如凈資產收益率、每股收益、投入資本回報率、成本費用利潤率等；償債能力指標，包括速動比率、速動比率、流動比率等；營運能力指標，包括股東權益周轉率、營運資金周轉率、應收賬款周轉率等；現金流量信息指標，包括資本保值增值率、資本積累率、凈利潤增長率等。同時，在預警指標的選取上，盡可能將范圍擴大，使更多的指標進入到預警體系和模型中，如未流通股份數比例、獨立董事人數比例、董事會獨立法人占比、董事、監事及高管人數及薪酬總額比例等公司治理相關因素等；另一方面在財務風險預警模型方面，將國外先進研究成果同我國的具體情形相結合，從單一變量模型向多變量模型轉變，及早發現財務風險信號，確保上市公司在財務風險萌芽階段就能采取有效防范措施。

（四）加強財務預警機制信息庫建設。信息庫數據的來源既要包括上市公司的各種財務報表，也要包括較長時間內各種交易的處理信息、國家的相關政策、法規信息，以及公司所處的宏觀經濟環境等各種公司內部各類信息源。同時，保證信息資料實時更新，數據及時有效，提高信息庫的系統性、預測性、動態性以及實效性，為上市公司財務預警系統和財務狀況的分析及監控提供原始數據。

（五）時刻關注市場環境變化，加強日常監控。上市公司不是一個獨立的經濟體，它需要與市場中的其他企業發生資源的流通方能產生效益。尤其在市場經濟環境下，要密切關注競爭對手的變化，做到知己知彼才有機會生存和發展壯大。而且行業環境的變動對經營者戰略決策的制定有至關重要的影響，進而直接影響企業的財務狀況。因此，應加強對財務預警系統的日常監控，當有危害企業財務狀況的關鍵因素出現時，及時提醒管理層預先采取措施防范財務風險。

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