基于互聯(lián)網(wǎng)金融的中小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究①

吉林大學(xué) 王曉龍 張　爽

基于互聯(lián)網(wǎng)金融的中小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究①

吉林大學(xué) 王曉龍 張爽

摘要：中小微企業(yè)融資難是制約中小微企業(yè)健康發(fā)展的主要原因，破解中小微企業(yè)融資悖論從而解決中小微企業(yè)融資難問題長久以來都是一個世界性的難題。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)為解決這一難題提供了可能。本文將基于互聯(lián)網(wǎng)金融的視角提出適合中小微企業(yè)融資的融資新模式。

關(guān)鍵字：中小微企業(yè) 融資 互聯(lián)網(wǎng)金融

1　前言

隨著社會的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小微企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。據(jù)《中小企業(yè)2013年度報告》統(tǒng)計，截至2013年10月，中小微企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99.7%，上繳利稅占我國總稅收的50%，提供了超過80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。通過對2013年中國統(tǒng)計年鑒整理發(fā)現(xiàn)，中小微企業(yè)就業(yè)比重達(dá)85%，資本比重達(dá)60%，投資比重達(dá)61%，占GDP比重高達(dá)60%。中小微企業(yè)在促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緩解就業(yè)壓力，推動城鎮(zhèn)化進(jìn)程等方面做出了巨大的貢獻(xiàn)。

然而，與中小微企業(yè)的重要作用成鮮明對比的是中小微企業(yè)的弱勢地位，據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有76.68%的中小微企業(yè)感覺當(dāng)前的貸款供應(yīng)偏緊張，有近一半的中小微企業(yè)認(rèn)為資金周轉(zhuǎn)困難。融資難問題嚴(yán)重的制約著中小微企業(yè)的健康發(fā)展，同時也會對國民經(jīng)濟(jì)造成不可估量的損失。

互聯(lián)網(wǎng)金融的悄然興起為解決這一世界性的難題提供了可能。研究互聯(lián)網(wǎng)金融化解中小微企業(yè)融資困境的作用機(jī)理，將會對解決中小微企業(yè)融資難問題具有重要的現(xiàn)實意義和理論價值。

2　中小微企業(yè)融資難的原因分析

中小微企業(yè)融資難問題長久以來都是一個世界性的難題，要想解決這一難題首先要從了解其根本原因出發(fā)。造成中小微企業(yè)融資困難的原因是多方面的，主要有以下幾個方面。

2.1 信息不對稱而引發(fā)道德風(fēng)險和逆向選擇

財務(wù)信息和運作方式的公開透明使得大型企業(yè)具有較高的社會公信度，同時也為其掃清了融資障礙，銀行和其他投資者都可以以較低的成本來獲取企業(yè)的各種較為詳細(xì)的信息資料，從而根據(jù)信息資料做出合理的正向選擇。而與之相對應(yīng)的中小微企業(yè)則因為信息透明度低、社會公信度差，且易發(fā)生粉飾報表等情況，導(dǎo)致銀行和其他投資者很難根據(jù)中小微企業(yè)所提供的報表來準(zhǔn)確判斷其經(jīng)營狀況，由此而引發(fā)逆向選擇現(xiàn)象的出現(xiàn)，并因此導(dǎo)致中小微企業(yè)融資困難。企業(yè)為了實現(xiàn)融資這一需求，便想方設(shè)法隱瞞對企業(yè)不利的各種信息(即粉飾報表)。中小微企業(yè)的這一做法，不僅會使銀行和其他投資者的利益受損，同時也會對企業(yè)自身的社會公信度造成惡劣的影響。信息不對稱所引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險使得中小微企業(yè)獲得資金的門檻上升。Stiglitz&Weiss(1981)提出由于銀行和企業(yè)之間的信息不對稱而引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險問題會導(dǎo)致銀行貸款供給不一定是貸款利率的單調(diào)函數(shù)，因此便出現(xiàn)信貸配給，而信貸配給的出現(xiàn)會導(dǎo)致很多企業(yè)即使愿意支付較高的利息，也會因為信息不對稱的原因而無法獲得貸款[1]。

2.2 中小微企業(yè)缺乏有效擔(dān)保和抵押物

由于中小微企業(yè)的信息透明度低，銀行對中小微企業(yè)并不信任，銀行作為“盈利性”機(jī)構(gòu)，出于自身利益的角度，在向中小微企業(yè)提供貸款的時候，便會要求企業(yè)提供有效擔(dān)保和抵押，有效擔(dān)保和抵押能夠降低銀行向企業(yè)貸款的成本，同時也可以降低借款人道德風(fēng)險發(fā)生的概率。因此，提供有效擔(dān)保和抵押是中小微企業(yè)獲得銀行貸款的必要條件。此外，銀行對中小微企業(yè)提供的抵押物的要求也十分嚴(yán)格，目前國內(nèi)銀行一般更偏好于中小微企業(yè)用房地產(chǎn)或其他價值較為穩(wěn)定、易于轉(zhuǎn)讓出售的資產(chǎn)作為抵押物，而中小微企業(yè)大多由于經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營戰(zhàn)略等原因，符合標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)較少，又由于中小微企業(yè)的社會公信度低，這使得他們很難找到符合銀行標(biāo)準(zhǔn)的擔(dān)保人。由此便使得中小微企業(yè)陷入融資難的窘境。

2.3 政府的政策制度不健全

近些年，中小微企業(yè)的快速發(fā)展引起了政府的注意，政府針對如何促進(jìn)中小微企業(yè)健康發(fā)展也陸續(xù)發(fā)布了相關(guān)的政策。如2002年發(fā)布的《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》，2009年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》，2014年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于扶持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》等，這些政策意見對促進(jìn)中小微企業(yè)的發(fā)展起到了重要的作用，但這樣的政策體系相對于占全國企業(yè)總數(shù)99.7%的中小微企業(yè)來說便顯得有些單薄。且這些政策意見多為宏觀指導(dǎo)性的，缺乏相關(guān)的法律配套，難以為中小微企業(yè)參與市場公平競爭提供有效的法律保證。

3　互聯(lián)網(wǎng)金融的概述

3.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的概念

互聯(lián)網(wǎng)金融最早出現(xiàn)在美國。1995年，世界上第一家互聯(lián)網(wǎng)銀行——美國安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行(Security First Network Bank，SFNB)成立，SFNB被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展史上的標(biāo)志性事件。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融最早起源于美國，但歐美國家并沒有“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一概念。在國外“互聯(lián)網(wǎng)金融”一般表述為：Online Bank，Cyber Banking，Digital Banking等。而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融則表述為Internet Finance。國內(nèi)謝平最早提出互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式打破了長期以來融資市場壟斷的格局，從傳統(tǒng)銀行、證券、保險、交易所等金融中介和市場到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式，是既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式[2]。孫國茂(2015)從狹義和廣義兩個角度定義互聯(lián)網(wǎng)金融，認(rèn)為廣義互聯(lián)網(wǎng)金融是可以涵蓋傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)，而狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融則是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)精神和金融業(yè)務(wù)模式相結(jié)合而形成的一種新的金融業(yè)態(tài)，它具有區(qū)別于傳統(tǒng)金融的四個基本特征：去中介化、信息有效性、利基市場性和可獲得性[3]。目前，國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)金融的定義還存在很大的分歧，業(yè)界和學(xué)術(shù)界對此還沒有形成一致的看法。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)金融的特點

大多數(shù)的研究學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有許多優(yōu)點，同時也潛藏著諸多風(fēng)險。如劉力臻(2014)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有創(chuàng)新性、高效性、融合性、公正性等傳統(tǒng)金融業(yè)所不可比擬的優(yōu)勢，同樣也潛藏著資產(chǎn)泡沫、利率波動沖擊、市場結(jié)構(gòu)重組、監(jiān)管法律和機(jī)制空缺滯后、網(wǎng)絡(luò)黑客攻擊等諸多問題[4]。張亞鵬(2014)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有虛擬性、技術(shù)性、便捷性、普惠性的特征，同時又因為互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)的不完善導(dǎo)致技術(shù)風(fēng)險，信息披露、信息保護(hù)制度的不健全會增加交易安全風(fēng)險，這些風(fēng)險可能會導(dǎo)致整個金融秩序不穩(wěn)定[5]。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融還具有明顯不同于傳統(tǒng)金融的特點。傳統(tǒng)金融業(yè)的金融服務(wù)主要是面向20%的大型優(yōu)質(zhì)客戶，而互聯(lián)網(wǎng)金融則是更傾向于80%的小型散戶，這些小客戶由于需求量小且數(shù)量眾多，大多不符合傳統(tǒng)金融業(yè)的要求，這些小客戶的需求在傳統(tǒng)金融體系中往往得不到滿足，而互聯(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)于小客戶方面有著先天的優(yōu)勢，可以高效率低成本地滿足這些小客戶的個性化需求。

4　面向中小微企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式研究

隨著中央多次提出要積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，建立完善的互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺，增強互聯(lián)網(wǎng)金融對中小微企業(yè)的有效供給。具有“開放、平等、協(xié)作、分享”精神的互聯(lián)網(wǎng)金融為解決中小微企業(yè)融資難問題提供了新的思路和模式。互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展也為互聯(lián)網(wǎng)金融模式成為中小微企業(yè)融資的新渠道提供了堅實的基礎(chǔ)。現(xiàn)主要模式有P2P網(wǎng)絡(luò)信貸融資模式、眾籌平臺融資模式、大數(shù)據(jù)金融融資模式三種。

4.1 P2P網(wǎng)絡(luò)信貸融資模式

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸融資模式是指資金供需雙方以獨立的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行的一種個人對個人的直接信貸模式。融資流程為：第一步，資金供需雙方通過互聯(lián)網(wǎng)融資平臺進(jìn)行借貸合作雙向篩選工作，確定合作意向。第二步，通過線上互聯(lián)網(wǎng)平臺或線下代理平臺對中小微企業(yè)的還款能力、信用、銀行流水賬等進(jìn)行審核。第三步，雙方進(jìn)行借貸的最終確定。盡管P2P網(wǎng)絡(luò)信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險較大且貸款成本較高，但由于其具有貸款門檻低、資金到位快等優(yōu)點特別滿足于中小微企業(yè)“短、小、頻、急”的貸款需求特點，隨著網(wǎng)貸公司風(fēng)險控制能力的加強，第三方融資擔(dān)保公司的介入，以及政府監(jiān)管部門相關(guān)措施的制定與實施，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸融資模式將會成為中小微企業(yè)融資的主要模式，對中小微企業(yè)融資的作用將會繼續(xù)加強。

4.2 眾籌平臺融資模式

眾籌平臺融資模式是指項目發(fā)起人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的特征，發(fā)動公眾力量，集中公眾的資金、能力和渠道，為中小微企業(yè)或個人進(jìn)行資金援助的一種融資模式。眾籌的融資流程為：第一步，資金需求者通過眾籌平臺介紹項目的策劃，同時設(shè)定籌集的目標(biāo)金額和截止時間。第二步，眾籌平臺對項目進(jìn)行審核，項目通過即面向公眾籌資。第三步，項目在規(guī)定時間內(nèi)完成目標(biāo)金額即項目眾籌成功，項目的發(fā)起者即可獲得資金，并在項目執(zhí)行完成后兌現(xiàn)對資金支持者的回報。眾籌平臺融資是一種不同于傳統(tǒng)融資模式的互聯(lián)網(wǎng)金融直接融資模式，其融資模式更適合處于創(chuàng)業(yè)初期且具有良好發(fā)展前景的中小微企業(yè)。

4.3 大數(shù)據(jù)金融融資模式

大數(shù)據(jù)金融融資模式主要是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)借助電子商務(wù)平臺，收集儲存商家在線交易信息和客戶支付信息，構(gòu)建大數(shù)據(jù)信息庫，并通過互聯(lián)網(wǎng)和云計算等信息化方式對其數(shù)據(jù)進(jìn)行專業(yè)化的挖掘和分析，并與傳統(tǒng)金融業(yè)服務(wù)相結(jié)合所形成的一種創(chuàng)新性的互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式。其融資流程為：第一步，中小微企業(yè)向貸款平臺提出貸款申請、貸款金額及期限等信息。第二步，貸款平臺通過對企業(yè)的信用記錄、交易狀況等信息作出信用評價并確定授信額度。第三步，貸款平臺通過對中小微企業(yè)效益狀況和現(xiàn)金流等的實時監(jiān)控來規(guī)避風(fēng)險。大數(shù)據(jù)金融具有融資門檻低、貸款靈活等特點正不斷地為更多的中小微企業(yè)所接受。

5　結(jié)論

本文以中小微企業(yè)融資為研究對象，探討了基于互聯(lián)網(wǎng)金融的中小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新的問題。主要結(jié)論有：(1)中小微企業(yè)由于信息不對稱而引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險并且缺乏有效擔(dān)保和抵押物且政府的政策制度不健全而導(dǎo)致中小微企業(yè)融資難。(2)互聯(lián)網(wǎng)金融由于具有普惠性、便捷性、高效性等優(yōu)點，能夠有效緩解中小微企業(yè)融資難問題。(3)互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式現(xiàn)主要有P2P網(wǎng)絡(luò)信貸融資模式、眾籌平臺融資模式、大數(shù)據(jù)金融融資模式三種。

參考文獻(xiàn)

[1] Stiglitz，J．a(chǎn)nd Weiss，A．，Credit rationing in market with imperfect information[J]．The American Economic Review，1981(3)

[2] 謝平，鄒傳偉．互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J]．金融研究，2012 (12)．

[3] 孫國茂．互聯(lián)網(wǎng)金融：本質(zhì)、現(xiàn)狀與趨勢[J]．理論學(xué)刊，2015(3)．

[4] 劉力臻．互聯(lián)網(wǎng)金融：機(jī)理·特征·監(jiān)管·趨勢[J]．當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2014(12)．

[5] 張亞鵬．我國互聯(lián)網(wǎng)金融運行中存在的不足及完善建議[J]．金融理論與實踐，2014(09)．

中圖分類號：F832

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)07(c)-088-03

基金項目：①2015年度吉林大學(xué)創(chuàng)新訓(xùn)練國家級培育項目“基于互聯(lián)網(wǎng)金融的中小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究”(2015831295)成果。

作者簡介：王曉龍(1995-)，男，吉林省延邊州敦化市人，本科在讀，主要從事經(jīng)濟(jì)管理方面的研究；張爽(1994-)，女，吉林省延邊州敦化市人，本科在讀，主要從事經(jīng)濟(jì)管理方面的研究。