外匯期權在非金融企業(yè)匯率風險防范中的應用

外匯期權在非金融企業(yè)匯率風險防范中的應用

沈陽工業(yè)大學經濟學院 楊茗涵 彭顏顏 羅丹程

隨著我國社會市場經濟的不斷發(fā)展，我國企業(yè)已經越來越多地走向國際市場，這在給企業(yè)帶來豐厚外匯收益的同時，也給企業(yè)帶來了潛在的匯率風險。因此如何進一步地規(guī)避非金融企業(yè)的匯率風險，已經成為國內金融領域亟待解決的的重要課題。本文將針對外匯期權在非金融企業(yè)匯率風險防范中的應用進行一些簡單的分析和探究。

外匯期權 非金融企業(yè) 匯率風險 防范

近年來，隨著我國對非金融企業(yè)匯率風險的防范研究逐漸深入，找到了很多有效的企業(yè)風險規(guī)避策略。目前，我國在非金融企業(yè)匯率風險防范中最為常見的一種策略就是外匯期權的應用，但是還有很多非金融企業(yè)在這種規(guī)避匯率風險策略的應用過程中存在很多問題。

1 匯率風險以及外匯期權的相關定義

1.1 匯率風險的定義及危害

匯率風險(Exchange Risk)，又被稱為外匯風險，指企業(yè)持有外匯進行經濟活動時，因匯率變動而蒙受損失的可能性。匯率風險大體可分為：交易風險、會計風險以及經營風險。

交易風險指的是運用外幣進行計價交易的過程中，企業(yè)因外匯匯率變動而承受經濟損失的可能性。

1.2 交易風險主要發(fā)生在以下幾種場合

(1)商品勞務進口和出口交易時。

(2)企業(yè)資本輸入和輸出時。

(3)外匯銀行持有外匯頭寸時。

1.2.1 會計風險

會計風險，又被稱為折算風險，指的是企業(yè)對資產負債表的會計處理中，將功能貨幣轉換成記賬貨幣時，因匯率變動而導致帳面損失的可能性。功能貨幣指企業(yè)在商業(yè)活動中使用的各種貨幣。記賬貨幣是指在編制綜合財務報表時使用的報告貨幣，我國企業(yè)一般使用的是人民幣。

1.2.2 經營風險

經營風險，又被稱為經濟風險，指的是突然的匯率變動影響了企業(yè)產品的正常銷售量、價格和成本，引起企業(yè)在未來一段時間現(xiàn)金流量減少的一種潛在風險。

2 外匯期權的定義及特點

2.1 外匯期權的定義

期權(Option)又稱選擇權，外匯期權是期權的一種，又被稱為貨幣期權(Currency Option)，是一種選擇契約，其持有人

2.2 外匯期權的主要特點

(1)外匯期權買賣是原有外匯保值方式的擴展和補充，它不但為客戶提供了外匯保值的方法，而且給客戶提供了從匯率變動中獲利的機會，具有較大的靈活性。

(2)外匯期權買賣的買方在支付一定的期權費后，有權在未來的一定時間內按約定匯率向賣方買進或賣出約定數(shù)額的外匯，買方也有權不執(zhí)行上述合約。

(3)外匯期權業(yè)務的優(yōu)點在于鎖定未來匯率，提供外匯保值，客戶有較好的靈活選擇性，在匯率變動向有利方向發(fā)展時，也可從中獲得盈利的機會。對于那些合同尚未最后確定的進出口業(yè)務具有很好的保值作用。

3 非金融企業(yè)在應用外匯期權防范匯率風險中存在的問題

20世紀70年代“布雷頓森林體系”的崩潰促使美國推出外匯期權。在日本，通過外匯期權交易回避金融風險成為大部分非金融企業(yè)所采用的措施。據(jù)日本經產省統(tǒng)計，目前大約44%的日本非金融企業(yè)選擇外匯期權交易來規(guī)避風險。在我國通過外匯期權交易規(guī)避匯率風險的非金融企業(yè)越來越多，在此過程中暴露出很多具體問題。

3.1 將外匯期權及其金融衍生品用于投機

由于企業(yè)管理層的眼光和能力存在差異，目前我國有很多非金融企業(yè)管理在進行外匯期權等金融衍生品的交易以規(guī)避匯率風險過程中常抱有僥幸心理，進行投機操作，往往導致產品超出保值期范圍。因為非金融企業(yè)屬于非金融機構，企業(yè)的主要經營業(yè)務也不是金融產品，所以這類企業(yè)通常對金融衍生品交易不夠了解，沒有相關的專業(yè)知識和操作經驗，往往對一些不夠正規(guī)的市場行情分析偏聽偏信，盲目跟從。因為很多企業(yè)的管理層沒有自主觀念并且風險意識薄弱，只關注高回報而忽視了高風險，就使得這些企業(yè)不僅達不到規(guī)避風險的目標，反而增加了投機風險，為企業(yè)正常商業(yè)活動的進行和既得利益的保值帶來潛在威脅。

3.2 企業(yè)外匯風險管理缺乏專業(yè)人才

很多非金融企業(yè)因為對外匯風險管理缺乏經驗，也沒有對相關工作給予足夠重視，雖然為了降低風險也進行了一些外匯期權金融衍生品的交易，但是往往并沒有聘請相關專業(yè)人員負責交易的進行。因為外匯期權金融衍生品的交易具有較高的復雜性和靈活性，對交易負責人員具有很高的專業(yè)要求和技術要求。因此，如果由非專業(yè)人員負責交易事務必然使交易的可靠性大大減少，很可能達不到企業(yè)預期中對匯率風險規(guī)避的效果。

3.3 企業(yè)外匯風險管理機制不完善

我國也有很多非金融企業(yè)對外匯風險的管理有著足夠的重視，并極力在企業(yè)內部建設相關的管理機制。因為專業(yè)性限制，需要通過聘請專業(yè)技術人員參與外匯期權的交易過程，來保障交易的可靠性。但是因為非金融企業(yè)缺乏完善的管理機制，常常導致企業(yè)管理層與專業(yè)人員的溝通和工作傳達不夠到位，導致管理層缺少對專業(yè)人員的控制能力。這樣的情況不但增加了企業(yè)匯率風險管理工作的成本，工作效率并也得不到明顯地提高。

3.4 企業(yè)對外匯期權產品過于依賴

目前，我國有很多企業(yè)在規(guī)避匯率風險的時候過于依賴外匯期權金融衍生品的交易而忽視其他風險規(guī)避策略，比如外匯組合的風險分散策略。這些非金融企業(yè)完全依賴外匯期權金融衍生品，并在商業(yè)交易活動中只使用那么幾種外匯進行結算。這種做法實際上縮小了外匯風險的承受面，變相地增加匯率風險給企業(yè)帶來了壓力和威脅，這相當于將所有雞蛋都放在一個籃子里，一旦出問題就可能全盤皆輸。

4 對非金融企業(yè)在應用外匯期權防范匯率風險提出的幾點建議

在企業(yè)的風險防范策略中應該在以下幾方面明確：使用什么樣的金融產品，什么人負責金融產品的購買，以及如何管理金融產品和控制相關人員，還包括如何向高級管理人員和董事會報告。

4.1 在非金融企業(yè)內增強匯率風險防范意識

非金融企業(yè)想要通過應用外匯期權有效地規(guī)避匯率風險帶來的威脅，首先，就應該提高各級員工的風險意識，加強對外匯期權金融衍生品的正確認知。其次，企業(yè)管理層在面對高額收益帶來的誘惑時，應該保持頭腦的冷靜、清醒，及時發(fā)現(xiàn)高收益背后的高風險，時刻將企業(yè)的盈利點和關注點集中在企業(yè)本身主要經營的業(yè)務上，確保企業(yè)在自身行業(yè)領域里健康、順利的發(fā)展，避免因小失大給企業(yè)帶來不必要的效益損失。

4.2 加強引進匯率風險管理人才

因為外匯期權等金融衍生品的交易復雜性，同時外匯市場的匯率瞬息萬變。對于缺乏相關專業(yè)知識和從業(yè)經驗的人員，想要通過外匯期權相關金融衍生品的交易成功規(guī)避匯率風險存在很大難度。并且因為金融市場的無規(guī)律性，這種操作過程的本身就具有一定的風險。所以，從事對外貿易或者有較多海外業(yè)務的非金融企業(yè)應該引進富有外匯期權相關金融衍生品交易經驗、具有完善相關理論知識和技術能力的專業(yè)人才，專門負責相關交易事務。以此避免非專業(yè)人員從事交易工作而可能給企業(yè)帶來的不必要損失和風險。

4.3 建立完善的企業(yè)匯率風險管理制度

非金融企業(yè)想要有效地規(guī)避匯率風險，沒有完善的風險管理及評價制度是不可能的。首先，企業(yè)應該在高級管理層和外匯期權事務負責人員之間建立無障礙的溝通交流平臺，要讓企業(yè)高層管理的核心思想及決策能夠及時地被相關負責人所了解，避免在外匯期權金融衍生品的購買過程中出現(xiàn)與企業(yè)要求不符的情況，同時也為負責購買外匯期權金融衍生品的專業(yè)人員提供一個表達專業(yè)意見的途徑。其次，應該對每一次購買外匯期權金融衍生品規(guī)避匯率風險的效果進行專業(yè)評價，尋找規(guī)避效果良好或規(guī)避效果不好的具體原因，為企業(yè)未來的風險管理工作提供參考。

4.4 謹慎對待外匯期權交易

非金融企業(yè)在應用外匯期權規(guī)避匯率風險時一定要慎重，因為在購買外匯期權時，其期權費有時非常昂貴，如果企業(yè)對外匯走勢評估和實際情況差距甚大將會給企業(yè)造成一定程度的收益損失，而這種損失是完全可以避免的，所以，非金融企業(yè)在購買外匯期權之前一定要對匯率風險以及外匯期權購買風險進行全面、客觀的評估，企業(yè)管理層要時刻以提升企業(yè)收益和降低企業(yè)成本為核心目標，保證不在各種高額利益的誘惑下失去理智，同時企業(yè)管理層還要有自己的主觀想法，確保不盲從于社會流言和大眾判斷。

4.5 在進行貿易進出口工作前做好功能貨幣的選擇

在非金融企業(yè)的進出口貿易活動中，一般堅持出口收硬幣，進口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交，進口不得不用硬貨幣成交。因此，非金融企業(yè)通常會擁有一定數(shù)額的外匯存款。這部分企業(yè)手持外匯也存在一定的匯率風險，根據(jù)國際通用的“一攬子”貨幣理論，如果企業(yè)持有外匯的種類太過單一將會加大這種匯率風險，為了將風險影響進行削弱，企業(yè)應該采取多種硬貨幣幣種組合保持的方式，以抵消單一幣種匯率大幅度變動的影響，做到從根本上減少一定程度的匯率風險。

5 結語

結合以上分析與研究，筆者認為我國非金融企業(yè)通過外匯期權的應用防范外匯風險的策略是有效的，雖然目前很多非金融企業(yè)在實際應用過程中仍然存在一些問題，但是可以預見隨著我國非金融企業(yè)對外匯期權防范匯率風險理念的不斷加深，未來一定會有更多的非金融企業(yè)因此受益。

[1] 楊萍.BCD進出口有限公司外匯風險管理研究[D].南京師范大學,2014.

[2] 魏靜.公司財務風險中的外匯風險管理[D].復旦大學, 2013.

[3] 謝娜.對外承包工程企業(yè)匯率風險管控模式研究[D].西南財經大學,2013.

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2096-0298(2015)04(c)-064-03