企業碳匯林項目捐贈價值機理分析

□文/崔玉姝

（河北農業大學商學院 河北·保定）

要穩定大氣中溫室氣體的濃度就必須削減碳排放。據測算，在我國煤的使用降低1個百分點，二氧化碳排放量可以減少0.74%，但同時會造成GDP下降0.64%，居民福利下降0.6%，減少470多萬個就業崗位（賈治邦，2007）。森林具有吸碳儲碳等多種功能，可實現減排且不會對現有經濟模式和發展速度造成太大負面影響。為了更好地搭建應對氣候變化全社會廣泛參與平臺，中石油和嘉漢林業等企業倡議建立中國綠色碳基金。基金先后得到數十家企業的捐款3億多元人民幣，在10多個省（區、市）營造了100多萬畝碳匯林（2012）。這些企業的碳匯林項目捐贈行為效益？對企業價值有何影響，是否具有可持續性？本文利用演化博弈論研究企業碳匯林捐贈活動的均衡策略與演化機理，試圖回答上述問題，以實現非強制減排情境下企業碳匯林項目捐贈的可持續性。

一、企業碳匯林項目捐贈行為描述

在非強制減排環境下企業在進行碳匯林項目捐贈決策時，會以是否增加企業價值為導向對其碳匯林項目捐贈過程中所發生的成本與收益進行權衡，同時會結合所處環境全面分析對其競爭對手的策略，然后做出理性決策。為了準確地刻畫企業碳匯林項目捐贈行為中的均衡策略，推演企業碳匯項目捐贈行為的演化趨勢，本文以演化博弈論為工具將現實經濟環境的企業劃分為兩個群體：碳匯林捐贈群體與觀望群體（即為可能實施碳匯林捐贈行為，也可能不實施碳匯林捐贈行為的企業群）。

本文做出如下假設：

1、企業理性經濟假設。根據傳統經濟學的理性經濟人假說，企業在碳匯林項目捐贈行為，客觀上能給林區民眾帶來很大的收益，但企業高層管理者主觀上仍然是為了獲取經濟利益、職位升遷與社會聲譽等，即企業的碳匯利捐贈行為具有客觀利“人”主觀利“己”的理性經濟人行為特征。

2、企業群體同質性假設。雖然在現實經濟中，企業群體的規模和特征差異也很大，為研究方便，假定企業群體具有同質性。即新企業可以自由進出企業群體，而不影響企業群體的態勢和結構，且新進入企業與在位企業的策略選擇空間與支付函數是相同的。

3、博弈類型假設。在同質的企業群體中，以是否有碳匯林項目捐贈行為作為參照系，可將放企業行動劃分為碳匯林項目捐贈行為和觀望行為（以下稱之為捐贈和觀望）。

4、信息對稱假設。假設參與博弈的雙方都能觀察到對方的行動策略。

5、價值導向假設。企業之間在選擇博弈策略時，較優策略能夠獲得較高企業價值，而較劣策略只能夠獲得較低企業價值，甚至因企業價值受損沒有企業選擇后一種策略。

在上述假設條件下，根據演化博弈理論構建以下模型：假設在非強制減排的環境下，一個封閉的市場域中存在著兩類企業群體：碳匯林項目捐贈群體與不捐贈群體，設企業群體不實施碳匯林項目捐贈行動時的收益為d，為研究方便假設兩群體均分收益d，即不捐贈時的保留收益為d/2；假設捐贈后會產生額外效用為e，捐贈支出為f。企業的價值為凈收益的現值。

若果兩個企業群都進行碳匯林項目捐贈，則兩個企業群各獲收益為（d+e-f）/2，其價值為 PV（（d+e-f）/2）；當一個企業群進行碳匯林項目捐贈，另一個企業群觀望時，捐贈者獲得收益為d/2+e-f，其價值為 PV（d/2+e-f），觀望者得到的收益為 d/2，價值為 PV（d/2）。

在此基礎上，可得到企業群體碳匯林項目捐贈支付矩陣。根據支付矩陣分析可知：（1）若 e-f＞0，即 e＞f＞0，則納什均衡解為：（捐贈，捐贈）；（2）若 e-f＜0，即 0＜e＜f時，則納什均衡解為：（觀望，觀望）。現在我們考慮以上均衡是否演化為穩定均衡ESS。設某群體選擇碳匯林項目捐贈策略的比例為X，觀望群體的比例為1-X，則碳匯林捐贈群體的期望收益為：

通過上述研究得到以下結論：第一，如果企業群體的碳匯林項目捐贈收益大于捐贈支出，則企業碳匯林項目捐贈的現值大于0，企業群體行為演化為選擇捐贈策略；第二，如果企業群體碳匯林項目捐贈收益小于捐贈支出，則企業碳匯林項目捐贈的現值小于0，無論企業的初始狀態如何，則企業行為都會演化為選擇不捐贈策略。因此，只要企業碳匯林捐贈收益大于捐贈成本，必將誘致企業群體采取捐贈策略，以增加企業價值；反之，如果企業獲得的碳匯林捐贈收益小于捐贈成本，捐贈行為會減少企業價值，即使短期內企業群體采取捐贈行為，但從長期來看，企業群體會吝捐，最終都會選擇不捐贈策略。

二、企業碳匯林項目捐贈對企業價值的影響

（一）企業碳匯林捐贈的代理成本對企業價值的影響。在信息不對稱情況下，企業經營權和所有權的分離不可避免會產生委托代理問題。由于股東（委托方）和經理（代理方）目標不一致，企業代理人在私利的驅動下（比如為了個人聲譽或其他好處）可能決定進行碳匯林項目捐贈，在實施碳匯林項目捐贈后再和項目受益方合謀套取碳匯林項目捐贈資金，即引發道德風險和逆向選擇問題。這是委托代理關系在信息不對稱情況下產生的碳匯林項目捐贈代理成本，根據權衡理論該成本的存在無疑會減少企業價值。因此，為了降低代理成本，實現企業碳匯林捐贈的規范性和效益性，就需要通過相應財務保障機制來規范和優化企業捐贈行為。例如，在可能發生逆向選擇的情況中，其他利益相關者無法知道企業代理人真實的捐贈意圖，這時企業就需要設計出一個規范的捐贈決策機制和資金配置機制，促使代理人選擇有利于企業發展的捐贈行為。

（二）企業碳匯林項目捐贈信息披露對企業價值的影響。Williams&Barrett（2000）認為企業捐贈與企業聲譽顯著正相關。企業通過客觀地披露企業捐贈信息能影響利益相關者對企業好的認知和評價，有助于聲譽提升和長期績效增長，從而增加企業價值。在全球一體化不斷加強與深化的背景下，世界各國與全球化組織對企業社會責任與道德責任等的承擔、環境生態資源的保護等要求越來越強烈。企業在謀求股東財富最大化的同時越來越注重提升社會績效，試圖把謀利與社會期望有機統一起來。企業有可能會通過碳匯林項目捐贈對外傳遞其低碳環保的信息，以便積累企業社會資本，營造良好的發展環境最終提升企業價值。由于信息不對稱，企業需要設計一個科學的碳匯林項目捐贈信息披露機制和外部利益相關者進行有效溝通。

（三）資源依賴理論對碳匯林項目捐贈及企業價值的影響。

資源依賴理論認為企業需要從外部環境中獲得其生存發展的資源，從而企業對資源控制主體的依賴，在中國主要表現為企業對政府政策性資源的依賴。Linetal（1998）的政府“掠奪之手”的觀點認為，地方政府在中國經濟轉型過程中承擔著社會穩定等政策性負擔。而企業一般以自身價值最大化為目標。當地方政府與企業的目標無法完全統一，地方政府可能通過行政權力以及對資本、土地、行政審批等重要資源的配置來干預企業，形成“掠奪之手”這種干預會帶來一定的政治成本（shleifer and Vishny，1994）。地方政府政策性負擔越重，其干預企業動機越強，企業因此所承受的政治成本越大，“捐贈攤派”就是典型。另一方面，有學者持政府“支持之手”的觀點認為企業通過“捐贈”建立和維護政企關系，以期從政府那里獲得更多政策資源，包括政府補貼和救助、產業政策、政府采購合同、信貸優惠、稅收優惠。李四海（2012）以2006～2009年上市公司為樣本，實證研究表明：在我國的制度環境下，企業的捐贈行為更多地受到高管政治背景關系的影響。按照企業碳匯林項目捐贈的演變博弈模型，結合資源依賴理論本文得出這樣一個結論：當企業碳匯林項目捐贈成本小于經濟資源帶來的收益時，企業會選擇捐贈，以提升企業價值。擁有政治聯系的企業碳匯林項目捐贈可以維持政治聯系，沒有政治聯系的企業捐贈則可以建立聯系，以減少侵權傷害維持企業價值或獲得政策資源增加企業價值。

三、非強制減排情境下促進企業碳匯林項目捐贈可持續發展對策建議

通過上述分析發現，要使企業碳匯項目捐贈可持續發展，需要構建一套科學合理的企業碳匯林項目捐贈財務保障機制。

（一）企業碳匯林項目捐贈決策機制。企業捐贈的決策者、決策信息、決策咨詢、決策監督四個要素構成。企業捐碳匯林項目贈的決策機制包括碳匯林項目捐贈主體、碳匯林項目捐贈決策權配置、碳匯林項目捐贈決策程序等一系列制度安排的總和。按照《公司法》的規定，企業捐贈決策者應該是由公司章程賦予的企業董事會。所以，企業碳匯林項目捐贈的決策者應該為董事會。碳匯林項目捐贈決策權的配置取決于碳匯林項目捐贈額度大小。在碳匯林項目捐贈程序上，董事會按公司章程規定碳匯林項目捐贈額度，然后提請股東大會決定。碳匯林項目捐贈決策監督權應有監事會行使。

（二）企業碳匯林項目捐贈資金配置機制。企業碳匯林項目捐贈資金配置機制是財務預算委員會或財務部門根據企業發展戰略按照成本效益原則制定碳匯林項目捐贈資金預算方案供企業董事會（或經理辦公會或廠長辦公會）審批，并按審批后的碳匯林項目捐贈資金預算執行，以有限的資金創造出更多社會福利。具體包括年度碳匯林項目捐贈數額的確定、碳匯林項目捐贈資金來源的安排、碳匯林項目捐贈用途的選擇等。碳匯林項目捐贈額度主要來于兩方面：一是通過企業章程對碳匯林項目捐贈資金來源做出規定，用于碳匯林項目捐贈的資金只能限于企業利潤；二是每年從企業利潤中提取一定比例的資金進入企業的專項基金項目，按計劃捐贈。對碳匯林項目捐贈用途的選擇而言：一是合理地把企業資金分配到不同植林減碳、維持生物多樣性、支持涉林社區的扶貧開發等方面，以便最大限度地增進受捐贈者的社會福利，同時提高政府、消費者、環保組織、媒體等的關注度；二是有效分配企業碳匯林項目捐贈資金以降低碳匯林項目捐贈成本和財務風險，減少企業價值損失。

（三）企業碳匯林項目捐贈信息披露機制。由于信息的不對稱和不完全以及外部環境的復雜性、不確定性，需要設計一個合理的碳匯林項目捐贈信息披露機制。企業碳匯林項目捐贈信息披露機制是為了實現企業碳匯林捐贈的效益，企業相關部門通過合適的披露方式將企業碳匯林項目捐贈信息進行相應披露的作用機制。具體包括：明確碳匯林項目捐贈信息披露的部門、確定碳匯林項目捐贈披露的形式、確定碳匯林項目捐贈披露的內容、選擇碳匯林項目捐贈披露的途徑。

（四）企業碳匯林項目捐贈激勵機制。企業碳匯林項目捐贈不僅減輕了政府的財政負擔，也配合政府對應氣候變化行動策略和節能減排產業升級的戰略，提高了政府碳匯林建設的工作效率。因此，在我國當前社會責任制度和文化背景下，政府應設計科學合理的碳匯林項目捐贈激勵機制，引導和鼓勵企業進行碳匯林項目捐贈，實現企業碳匯林項目捐贈可持續性，規避“捐贈攤派”、“逼捐”等現象的發生。企業碳匯林項目捐贈激勵機制是政府通過制定相應經濟政策或提供稀缺資源，引導企業進行碳匯林項目捐贈以落實政治意圖，并實現企業碳匯林項目捐贈收益的作用機制。具體措施：一是政府相關部門將企業碳匯林項目捐贈納入政策資源配置的評價指標體系；二是要素資源配置，如土地配置、資本配置（利率優惠、期限優惠）；三是產業扶持，如優惠的產業政策、行政審批、政府采購合同；四是企業經營扶持，如政府補貼和救助、稅收優惠等。

［1］賈治邦.論森林在對應氣候變化中的重大作用［EB/OL］.2007.10.12.

［2］Lin，J.Y.，F.Enterprise.Cai and Z.Li，1998，“Competition，Pol icy Bur?dens and State-Owned Reform”，American Economic Re?view，Vol.88.

［3］李四海.制度環境、政治關系與企業捐贈［J］.中國會計評論，2010.6.