利率市場化改革問題的探討

□盧廣

利率市場化改革問題的探討

□盧廣

利率市場化簡單來講就是說央行公布基準利率，各家金融機構自己決定利率水平，以市場供求決定金融機構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。本文結合國內外利率市場化經驗，就如何有序推進利率市場化改革進行探討。

一、國內外利率市場化經驗

（一）美國。美國是世界上最早開始利率市場化的國家，于20世紀70年代開始改革。美國的利率市場化在很大程度上是被動進行的，是由于大量的金融創新產品已經按照市場利率定價，已經實際上逃避了利率管制造成了嚴重的金融脫媒，使得監管部門不得不進行改革，放松利率管制，到1986年，美國完成利率市場化。利率市場化使得美國的金融機構競爭加劇，使得大批中小金融機構倒閉，造成了嚴重的儲貸危機，有數據顯示，美國政府投入了1500億美元才使得金融系統最終穩定。

（二）日本。日本利率市場化改革最大的特點就是采取了漸進式改革，從1975年放開國債利率到1994年存貸利率市場，前后花費了20年。不斷的金融創新以及穩步推進的改革措施使得日本的利率市場化對金融系統基本沒有造成影響。其中最引人注意的是，在開始利率市場化之前，作為準備，1971年日本建立了完善的存款保險制度。但日本漸進式的改革也造成了以存補貸、存貸倒掛的現象，后期，銀行將經營的重點轉向房地產和股票市場，由此產生的道德風險加劇了日本的經濟泡沫。

（三）韓國。韓國于20世紀80年代開始利率市場化，經歷了由激進式改革到漸進式改革的歷程。前期的激進式改革由于監管的缺失以及存款保險制度的缺陷，引發了嚴重的金融形勢動蕩，政府只得通過“窗口指導”重新對利率恢復管制。1989年后，韓國改變方式，轉而提出“從非銀行類金融機構到銀行類金融機構，先貸款利率后存款利率，先長期利率后短期利率，先大額后小額”的改革方式，有序推進改革，最終于1997年完成了利率市場化。

（四）中國。我國的利率市場化開始于1996年，1996年6月1日，人民銀行放開了銀行間同業拆借利率，此舉被視為利率市場化的突破口。我國的利率市場化按照“先貨幣市場，再資本市場，后貸款利率”的進程，同業拆借利率、債券利率、貼現利率初步實現市場化的漸進式改革模式。2003年，央行正式提出“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額，后短期、小額”的改革總思路，2004年底，完全放開了外幣貸款利率和大額外幣存款利率，人民幣實現了“貸款利率管下限，存款利率管上限”。2007 年shibor應用，標志著短期市場化利率體系形成。2012年央行連續調整存貸款基準利率及浮動區間，直至2013年7月20日全面放松貸款利率管制，利率市場化只剩下完全放開存款利率管制上限。

二、利率市場化對商業銀行的影響

（一）對存貸利差為主的盈利模式提出挑戰。長期的利率管制，使我國商業銀行得以享受存貸利差帶來的巨額收益，銀行業利潤結構中70%以上來源于凈利息收入。利率市場化后會使利差進一步縮小，銀行業存貸利差的高額利潤將不復存在。從成本上看，存款的利率將大幅提高。各銀行發行的理財產品收益遠遠高于同期定期存款，在很大程度上反映著市場實際利率水平，可以預見在放開存款上限后存款利率會有一個大幅度的上升。從收益上看，貸款利率將有所下降。在開放貸款利率下限后，信譽良好、盈利能力強的大企業客戶對銀行的優勢地位更加明顯，對其貸款利率下浮是必然現象。

（二）大銀行競爭壓力加劇，中小銀行風險管控能力面臨考驗。我國的銀行業具有壟斷競爭市場的特點，在擴大存款利率浮動空間后，各家銀行先后一浮到頂，這一情況說明目前的存款市場上競爭激烈，大型銀行很難保持原有的合謀價格。貸款方面，“貸大貸長”的信貸偏好已無法在市場化環境下保證較高收益水平。目前貸款市場總體需大于供，貸款利率有進一步上浮的可能，利率上揚后在逆向選擇和道德風險的作用下會使高風險客戶進入，而中小銀行在面對大銀行時只能通過價格上的優惠來吸引客戶，這樣使得中小銀行面臨的違約風險大大提高。中小銀行靈活度很大，其分支行有很大的定價權力，但在風險管控方面，缺乏完善的財務約束，使得中小銀行在市場化條件下極有可能出現存貸倒掛的價格扭曲現象。

（三）對中間業務收入能力提出新要求。2003

年，在央行公布利率市場化總思路后，銀監會和發改委同年就隨即頒布《商業銀行服務價格管理辦法》，取消對商業銀行部分服務的收費限制，此舉暗含著要求各商業銀行轉變各盈利模式，提高中間業務收入盈利占比。各商業銀行也紛紛開始重視中間業務收入，中間業務收入占比逐年較大幅度增長。但同時也出現很多問題，許多業務收費是不合理或定價過高，有的甚至是將貸款利率上浮收入轉化為顧問費、咨詢費等。銀監會和發改委整治亂收費現象后，銀行的中間業務收入增速大幅度下降。隨著收費監管日益完善，商業銀行必須探索新的中間業務收入渠道，提高自身創收能力。

三、進一步深化利率市場化改革的思考

（一）創造良好的市場壞境。完善的市場環境，包括公平競爭環境、監管機制，以及準入準出制度建設。公平競爭環境就是要硬化商業銀行的財務約束，尤其是一些中小銀行的財務約束，謹防負債規模超限擴張，目前最重要的就是服從資本充足率的約束。監管機制改革主要是由分業監管改為功能監管，利率市場化后大量金融創新必將接踵而至，分業監管很難對一些跨行業的新型產品加以監督，因此，功能監管要緊跟市場變化，維護金融秩序。此外還要強調對商業銀行存貸比的監督改革，按照現行的存貸比管理要求，銀行發放貸款要達到75%的存貸比，在一定程度上來講，這種存貸比監管方式已經成為利率市場化推進的障礙，因此適當給商業銀行“松綁”，逐步降低存貸比，乃至最終取消，按照市場供需關系來決定貸款投入量和貸款利率對于金融市場的良性發展有著重大的意議。銀行業準入準出制度建設包括準入門檻的降低、準出的破產制度及存款保險制度。民營資本進入銀行業，投資興辦“全民銀行”已是大勢所趨，銀行業準入制度門檻降低不可逆轉，放寬準入門檻可以從源頭上增強銀行業的市場活力，但也需謹防金融投機倒把和金融過度，在制定準入制度時要把金融市場安全性放在第一位。我國近期將出臺金融機構破產條例和存款保險制度。過去我國的銀行存款實質上由國家提供信用隱性擔保，大眾普遍對存款風險認識不足，銀行破產法及時出臺對于公眾認識存款風險、問題銀行有序退出市場有著積極的意義。從其他國家利率市場化的經驗可以看出，凡是沒有建立存款保險制度的國家，都造成了嚴重的經濟動蕩，迫使政府花費了巨大的成本穩定經濟秩序，而反觀在改革前建立起存款保險制度的日本則順利通過了改革期。存款保險制度對于增強公眾對金融市場信心，避免存款人出現重大損失具有不可估量的作用。

（二）加大金融創新力度。目前條件下，存款利率市場化最為迫切的就是推出大額可轉讓存單和減少人民幣存款期限檔次。2014年7月4日，全國銀行間同業拆借中心發布公告稱又有93家銀行成為市場利率定價自律機制的基礎成員,大額可轉讓存單的推出已經是箭在弦上，流動性強、可轉讓的大額存單曾經是美國利率市場化的重要工具，對于提高商業銀行管理資產負債期限錯配風險的能力有著重大作用。同時，還要減少人民幣存款期限檔次，完成利率市場化國家的存款期限檔次較少，如德國，只有活期和2.5年兩個檔次。減少存款檔次期限是利率市場化的大方向，可以先取消銀行所占比例最小的5年期存款的基準利率。

（三）提高商業銀行自主定價能力。我國商業銀行長期以來習慣了利率管制下的存貸利差盈利模式，大銀行通過規模擴張來提高盈利水平，缺乏創新動力；中小銀行貸款定價缺乏技術支撐，存款定價沒有財務成本約束，這就導致許多中小銀行會在貨幣市場收緊時不惜血本地吸收存款。利率市場化條件下，存貸價格由貨幣市場的供需關系來決定，商業銀行提高自主定價能力首先要提高對市場供需關系的把握能力；其次要有財務約束機制，包括成本約束的經濟約束、完善的風險管理機制和評價方式的風險約束，要能夠識別高風險的客戶，謹防市場化帶來的逆向選擇和道德風險。

（作者單位：農業銀行淮安新區支行）