賈躍亭：顛覆者的孤獨之旅

賈躍亭消瘦了十幾斤。

近一年沒有露面的賈，4月14日出現在樂視超級手機發布會現場，他用了很多感嘆句。“令人窒息！”“太完美了！”“每次看到它時，我的心跳都會加快！”類似用詞，男人多用于形容女人，而賈則是講自己的產品。

“顛覆蘋果、秒殺友商、十項全球第一”作為主線貫穿始終。發布會開始之前，樂視播放了蘋果著名廣告《1984》——后者用大錘砸向了當時的統治者IBM。按照相似情節，樂視也做了一條宣傳片，片中所有人像教徒一樣膜拜蘋果，一個紅衣少年卻在眾人的不解與阻攔中，將蘋果吃掉，打開另一個空間。

賈躍亭定位自己就是那個紅衣少年。他完全了解可能遇到的批評、質疑與嘲笑。果然，對那次發布會的吐槽，足夠再開一個“吐槽大會”，有人說他猖狂、自不量力，甚至說他是個“瘋子”。

“樂視每次做的事大家都看不懂，認為樂視在說大話，兩年前超級電視發布之后，我們也是這樣走過來的，現在來看，應該做得比當年說的還要好”。發布會兩天之后，賈躍亭在辦公室內接受了記者的獨家專訪，這也是他一年多來首次對外接受采訪，語速不快，聲調不高，沒有很多手勢。

對于發布會上的表現，他給自己打80分，失去的20分是因為，“篇幅很長，300多頁PPT得壓縮到兩個小時左右講完，精華部分有些遺漏”。

與馬云等口若懸河的企業家不同，賈躍亭不善于面對幾千人激情演講。樂視發布會與蘋果的新品發布會相像，但賈躍亭舞臺感遠不如已故蘋果CEO喬布斯。

該怎樣描述賈躍亭？賈首先是個專注的產品人，超級電視、超級手機、互聯網智能電動汽車第一產品經理都是他本人，甚至因為伏案時間太長，腰間盤突出，不能長時間倚在座椅靠背上；他是個“故事大王”，每出新產品，都宣稱要顛覆傳統產業，經常將夢想掛在嘴邊；他是個資本高手，樂視并非土豪公司，干的卻都是需要花大錢的事情，可總能縫縫補補續上關鍵一口氣。

即使樂視的對手，也承認賈躍亭在駕馭資本、人才、產品，三方面確有獨到之處，而且能將三者組合到一起，形成合力。接近樂視的人評價，從某一方面來說，賈躍亭更像一個開拓者。他不停拓展業務，打造生態閉環，只是投資人與市場的耐心都并非無限，他需要和時間賽跑，做出足以支撐概念的產品。

在國內資本市場，你似乎很難再找到一只比樂視網看上去更“優質”的股票：互聯網基因、顛覆蘋果的口號、永遠都與時俱進的新概念。只是一路狂飆的股價，有可能幫助樂視完成宏大夢想，也有可能以一個泡沫破裂而告終。

風險不完全來自敏感的政商關系，從樂視已有業務來看，尚無一項可帶來持續巨額利潤。從2013年至今，賈躍亭曾十余次質押自己股權，將質押資金投入到新業務中，他的姐姐賈躍芳也曾將股票變現，無息將全部所得借給公司。2014年下半年，公司還擬定向增發募資45億，更有一場金額高達45億元的擬融資，到目前為止，還在推進中。從這個角度看，賈的確將自己的命運與公司深度綁定。

“樂視一直命途多舛，只不過在2014年集中爆發，站在2013年我絕對想不到會發生這么多事情。”他感慨。2014年，他有近半年時間都不在國內。

當賈談到他寄予厚望的超級汽車時，會說，“超級汽車已創造了太多奇跡，即使最后失敗了，我仍然覺得這個過程非常非常牛，這至少對其他汽車企業有借鑒作用”。雖然說得悲壯，但以顛覆者自居的賈躍亭，當然不希望讓自己的夢想顛覆了。

記者獨家專訪賈躍亭、樂視多位高層以及數位業內人士，試圖揭示這位中國最具爭議的年輕商人，過去一年都做了什么。樂視生態真是在顛覆傳統還是只是一個概念游戲？他手握哪些底牌，又面臨哪些風險？

野心

賈躍亭幾乎每天都會發朋友圈，少時兩三條，多時七八條，幾乎每條都與樂視相關。從4月份開始，他每天都發與樂視手機相關的文章和照片，為產品預熱。

有一件事情他只提了一次，嚴格來說，其實是半次，就是自己的病情。去年11月26日，他發了條朋友圈，“感謝朋友們的關心與支持，香港手術順利，我已回京住院進一步治療。”后半條還提到了“SEE計劃”，也就是樂視互聯網智能電動汽車。“SEE計劃將改善人類生存環境、推動一場新產業革命”。

2014年年初，一次常規體檢中，賈躍亭獲知身體內有個1.5厘米的胸腺瘤，在北京幾家醫院檢查后，發現胸腺瘤尺寸并不大，表面非常光滑，基本判斷為良性，盡管如此，醫生還是告知他，要盡快取出來，耽誤不得。

按照賈躍亭的說法，當時樂視超級手機已經進入“沖刺階段”，自己無暇顧及病情，沒有足夠時間做手術，就一直拖了下去。在美國考察期間，他也去看過醫生，醫生警告他必須立刻做手術。

2014年11月份，賈躍亭在香港做手術，本來術后休息一個月才可以工作，但公司高層輪番不斷去香港匯報工作，每次開會都是一二十個人擠在病房里，一周后，賈躍亭就被香港醫院“趕”了出來，回到北京。

回來之后，他忙于樂視手機發布，發布會前，他連著好幾天都是凌晨一點多才離開辦公室，早上九點多又來上班。

“去年下半年國內有很多傳聞，說我出去避麻煩什么的，這都不是最根本原因，或許只是一些猜測而已。最核心原因是樂視全球化。去年下半年我只做了兩件事情，一是超級汽車，二是超級手機。”在被問及去年下半年真實情況時，賈躍亭如此回復。

他在海外的真實情況，難以求證。手機與超級汽車兩個項目在樂視同步進行，確切說，啟動這兩個項目時，樂視電視也剛剛面市。2013年4月，樂視推出超級電視，不到半年，小米在9月份也推出小米電視，市場競爭一瞬間變得激烈，但年底，賈躍亭力排眾議決定開啟手機和超級汽車兩個業務。

至今，他還記得跟樂視高層投票表決超級汽車項目的場景。樂視十幾個核心高層就坐在他的辦公室里，結果“99%的人都投了反對票”，只有他與助理兩個人贊成。反對的原因在于，無論是資金還是經驗，樂視都毫無優勢，如果失敗了，超級汽車很有可能會拖垮整個樂視控股甚至上市公司。

與高層溝通之前，賈躍亭已考察半年。“當時已決定做了，只是做之前要跟他們溝通一下，”他也不在乎別人反對與否，“大家都反對也沒關系，那我就自己做。”

這一幕在當年決定做電視時也曾上演，現負責電視的樂視致新總裁梁軍彼時也不理解。賈說服他安心做電視盒子就可以，電視的事他自己親自做。“所有產品都是我先做，等他們看到信心時，再交給他們。”賈躍亭說。

去年下半年，賈躍亭拜訪了特斯拉、寶馬、法拉利等世界頂級汽車公司。他站在奔馳位于德國斯圖加特的全球總部之前，感慨“現代工業文明的高地，令人尊敬。可惜的是，他們一直都跟互聯網時代距離太過遙遠”。

沒有造車基因，他就全球挖人，迄今為止，特斯拉、一汽、英菲尼迪、廣汽都有高層加盟到樂視汽車團隊中。

在賈的樂視生態藍圖中，視頻內容只是樂視過去的核心，未來樂視生態系統有兩個關鍵因素，一是用視頻做入口；二是要利用自己的操作系統EUI從底層將各個終端串聯起來，實現多屏統一。

樂視影業CEO張昭向記者舉了另一個例子，如果用戶在樂視網看一部電影沒有看完，完全可以用樂視手機和樂視電視繼續看，這并非簡單的用不同終端觀看，而是當多個屏打通之后，終端就會圍著用戶轉，“多個屏串聯起來就是生態，只有屏，再買一些內容那不叫生態。”張昭如此解釋。

賈躍亭的更大野心在于打造一個垂直產業鏈，在這個產業鏈中，有樂視影業、樂視體育提供內容，有電視、手機和汽車三個終端。它能形成開放的閉環，不會像小米一樣去盡可能多地與其它企業合作，而是將更多環節掌握在自己手中。

他認為樂視的封閉垂直產業鏈優勢是小米所不能比擬的。“小米是硬件生態，它做了很多產品，但都是硬件，小米手機和空氣凈化器之間的關聯又有多少呢？無非就是拿手機控制一下而已”。

按照賈的邏輯，樂視生態最重要的是內部進化，不同業務板塊之間可以發生化學反應，相互推進。在他看來，國內幾乎沒有形成生態的公司，除了樂視。即便騰訊業務也都以加法為主，在同一個領域做不同事情，只有樂視是在“硬件、軟件、云、內容、應用”不同維度都有布局。外界很多人看不清樂視選擇業務的邏輯，他們認為樂視不過是迎著風口走，什么最熱就做什么。

質疑并非毫無依據，2013年年底，樂視有一項備受爭議的業務：樂視農業生態，意在“顛覆傳統農業分割的產業格局”，賈躍亭也曾提過“形成以樂視網、樂視影業、樂視致新、網酒網等業態共同構成的樂視生態系統”。這次接受記者采訪時，賈躍亭不在乎地擺擺手，“樂視農業已不做了”，并說去年樂視控股旗下紅酒電商網站網酒網一些高調宣傳其實他不認同，后來相關宣傳全部被叫停了。

對于怎么賺錢這件事，賈躍亭并沒有明確回復：“賺錢水到渠成，現在更重要的是卡位。”無論電視、手機、汽車還是樂視體育與樂視影業，樂視都在卡位，“樂視從來都沒多少錢，截至目前，上市后就融了一個多億美金而已，卻做出一個800億市值的公司”。而據最新的樂視股價，4月27日，樂視估值已破千億人民幣。

錢少卻要做很多花大錢的事情，還不擔心怎么賺錢，這也許就是賈躍亭要表達的意思。

底牌

兩年前記者采訪賈躍亭時，賈手中最重要的牌還只是樂視網，彼時樂視電視還沒有上市。如今，樂視手機處于當年和樂視電視同樣節點，無法預知未來，而樂視汽車還僅僅是一個概念，產品上市日期未可預計。

看上去，賈躍亭手里的牌多了，但多出來的，都是投入巨大，盈利遙遙無期的業務。

數據顯示，三大運營商目前70%以上流量來自視頻內容，這將是他們未來最看重的業務，未來此比例將超過90%。從這個角度看，樂視超級手機主打視頻功能也算提前布局。

曾有傳聞，暗指樂視手機本意是要在去年下半年推出，但由于賈躍亭不在國內，因此拖延至今。在國內手機市場中，晚半年則意味著競爭更加慘烈。國內智能手機早已殺成“血海”，小米華為也坐穩了行業領袖位置，去年小米手機國內出貨量超過6000萬，華為手機國內出貨量也超過4000萬。樂視手機如果不能兩年內增長到千萬級，意味著其移動戰略基本失敗。

2014年7月，馮幸從聯想來到樂視，負責手機業務，他告訴我們和賈躍亭第一次見面就聊樂視手機理念，一直到今天做出來，核心定義都沒有變，但在細節方面，比如芯片用什么、外觀要不要再改改等有所調整。最初，賈躍亭對手機定位就是以視頻吸引用戶，成為樂視生態終端入口，這一點并未因手機市場變化而改變。

在他看來，賈懂產品，癡迷于產品鉆研，但不可能精通所有產品，所以他更重要的角色是“產品定義者”。

馮幸告訴記者，樂視手機主要邏輯是以視頻為入口，在積累了大量用戶之后，就可以靠服務和內容收費。這套模式聽上去非常熟悉，與樂視電視邏輯完全相同，只是內容能否擔得起樂視在移動端的野心？

現實是，樂視網在視頻行業的地位正遭遇越來越大的壓力。

視頻網站要購買熱門片源吸引用戶，但視頻節目價格卻水漲船高，以今年最熱綜藝節目為例，一季價格已經突破3億人民幣，而在三年前，這個數字在1億元左右。

“視頻內容本來就是一個燒錢的領域，非常殘酷，當BAT進來之后，樂視前期積累下來的優勢很難再持續。”一位業內人士在接受采訪時說。據艾瑞最新數據顯示，2015年2月優酷土豆視頻以7300萬的全終端日訪問人數成為視頻行業第一名，樂視網則以3080萬排在第七位。在另一個重要考核指標日均瀏覽時長中，樂視網為5.7億分鐘，排在第六位，而排在第一名的優酷土豆視頻的日均瀏覽時長為28億分鐘，幾乎為前者的5倍。

僅僅幾年前，樂視還是購買版權的先行者，并借此將國內其它視頻網站打了個措手不及。

樂視網成立于2004年，在早期盜版視頻盛行的時候，它曾低價囤積大量內容版權，當時這一舉動并不被業內所理解，后隨著版權日益受到重視，樂視每年都可以通過版權分銷獲取營收，去年樂視在版權分銷上的收入為7.05億元，占其全年營收的10%。

《甄嬛傳》是樂視成名作。2011年，樂視網以2000萬元的價格，獨家買斷該劇網絡播出版權，隨著該劇熱播，共計給樂視網帶來近20億流量，有業內人士估計，該劇給樂視網帶來的收益則有約5000萬。

“《甄嬛傳》這種機會很難再發生了，現在只要是能上星的電視劇，視頻網站都會買，這種好事兒以后不會再只是某一家的了。”國內一視頻網站高層告訴記者。

對于視頻網站而言，只有內容才可以黏住用戶，這可以從芒果TV的崛起略見一斑。去年之前，湖南衛視綜藝節目都是在騰訊、愛奇藝等網站播放。但從去年4月份起，所有原創電視節目，包括《爸爸去哪兒》《我是歌手》等都不再對其它視頻網站分銷版權，只在芒果TV移動端和PC端，以及與芒果TV有合作的機頂盒、一體機中播出。

最新消息是，芒果TV將于近日完成A輪10億元的融資，估值已經高達100億人民幣。“用戶對視頻網站沒有忠誠度，哪里有好的內容，用戶就會去哪里”，一位業內人士認為國內視頻網站在購買內容版權方面仍會不計成本地加大投入。

從樂視網去年財報中可以看到，用于購買版權的費用僅為10.37億元。這一數字與其它視頻網站有不小差距。以在美股上市的優酷土豆為例，去年第四季度內容成本約為6億人民幣，據優酷土豆未經審計的財務報表顯示，2014年在內容上整體投入約為18億人民幣。

資金短板在樂視體育上也初見端倪。樂視體育原為樂視網體育頻道，2012年8月剛剛上線時，與其它視頻網站的體育頻道并無異樣。2014年3月份，賈躍亭在原體育頻道的基礎上成立了樂視體育子公司，專門負責打理樂視體育業務。

曾有傳聞，樂視單單挑出體育成立子公司，一方面出于賈躍亭的戰略眼光，更重要的是賈在其它視頻網站之前，已獲悉體育將會從國家層面獲得大力支持。如果資金持續緊張，樂視體育在片源上優勢將難以持續。其它視頻網站尚未注意到國外體育直播賽事的時候，它可能以較低費用購買賽事版權，但遇到不差錢的主兒，樂視體育便捉襟見肘。

NBA的例子便可以佐證。在2015年賽季之前，樂視體育曾拿下NBA版權，但在今年年初，騰訊用5億美元（約31億人民幣）的價格拿下NBA未來五個賽季的網絡獨家直播權。僅此一檔節目，騰訊視頻便遠超樂視網全年視頻內容投資，遇到騰訊，樂視的資金劣勢便立刻凸顯出來。

沒有大筆資金投入購買版權的樂視網想到了自制內容，但其它視頻巨頭在自制方面同樣也在大手筆投入，樂視網迄今為止還缺少一部像《萬萬沒想到》這樣的神劇。

“賈躍亭最先做了互聯網電視，業內其實還是很佩服的，”國內一視頻網站高層告訴記者，“但樂視在內容上優勢逐年下滑，很有可能在樂視終端布局好了之后，返過頭來又會發現自己在內容上落后了。”

圈人

不管業界如何質疑樂視風險，即便是去年傳言受到“政商關系”困擾，賈躍亭遲遲沒有回國這段時間，樂視仍沒有重要高管離職，這在國內算個罕見的例子。

相反，倒是不斷有大咖加盟樂視。最新一次是在上海國際車展期間，前一汽-大眾生產總監Frank Sterzer加入樂視汽車。在此之前，還有加入樂視體育的黃健翔、加入樂視汽車的原廣汽吉奧汽車有限公司總經理高景深、加入樂視手機的聯想集團前副總裁馮幸等，幾乎每一個子公司帶頭人都是賈躍亭從其它行業領先公司挖來的。

雖然頗具爭議性，但賈躍亭對高管相當慷慨。“老賈會拿出樂視控股自己持有股權的50%，用于激勵‘樂視全球合伙人’，這包括樂視高管，也包括樂視很多外部合作伙伴。”樂視手機負責人馮幸透露的這個數字相當驚人，由此也可容易理解為何總有很多明星為樂視免費站臺捧場——他們或許也是樂視外部合作伙伴的一部分。

就在4月15日，樂視召開了主題為“觸摸未來”的LePar超級合伙人峰會，為所謂的超級合伙人提供前向、后向、衍生、資本四重收益模式，按其官方說法，未來三年可分享預計價值850億的5%股權。

從業務角度不難理解，對于以視頻網站起家的樂視，無論手機還是汽車，都是新領域冒險。賈躍亭與其創始團隊都沒有硬件基因，對于如何找到適合的人，并為自己所用，是他的頭等大事。去年在海外的半年時間，賈躍亭自稱大部分時間都在挖人。由于樂視汽車總部在美國，第一件事情就是打造團隊。賈不僅拜訪了美國與歐洲頂級汽車公司，還將美國跟汽車領域有關的科學家都找了一遍，“幾乎美國一半電動系統的科學家、院士和技術專家，都讓樂視挖過來了，一點不夸張”。半年時間里，美國團隊從最初三四十人增長到現在的兩百多人。

“賈比較擅長將有創業理想的人聚集起來，”一位業內人士點評，“這其實要歸結于樂視控股特有的公司架構。”

截至目前，樂視控股旗下樂視網并表子公司共有12家，其中花兒影視、樂視財務、樂視流媒體廣告等6家是全資子公司，樂視致新、樂視體育等6家是部分占股子公司。

除此之外，樂視控股還有非上市板塊，與上市公司樂視網無直接股權關系，但均由賈躍亭控制，包括樂視手機（樂視網占股10%）、樂視影業、樂視汽車、網酒網等。另外，去年樂視控股在美國還成立了洛杉磯子公司和硅谷子公司，前者主要是內容制作，后者負責互聯網和智能終端。

一位業內人士認為，樂視控股及旗下公司管理模式與阿米巴理念非常相似。阿米巴理念是指將企業劃分為“小集體”，各個小集體自行定制計劃，獨立核算，但彼此之間又可互相融合。

樂視控股每一家子公司都獨立存在，但又可以相互借力。樂視影業和樂視體育購買的內容會提供給手機與電視終端，同樣，樂視手機也會給用戶推送大量內容，把用戶從一個手機使用者，發展成樂視內容付費用戶。

“該統一的時候統一，所有子公司都站在全局部署，但該獨立時又非常獨立，每個子公司都專注在自己領域，這是樂視在公司架構上最成功的地方。”上述人士分析。

樂視控股下現僅有樂視網一家上市公司，賈躍亭認為所有子公司都可以尋求融資，獨立上市。

2014年12月1日，從上市公司分拆而出的樂視體育宣布正進行A輪融資，賈躍亭采訪中透露，該融資將在近期完成。不僅如此，樂視影業已完成兩輪融資，樂視手機也開始接觸投資人。

“樂視這種做法能讓各個公司都實現自造血功能，”一位業內人士點評，“對于資金緊張的樂視來說，多一個融資渠道對它非常重要。”

除了資本層面，類似模式也更容易吸引人才。“像張昭、馮幸這些人在原來公司都位居高層，來到樂視則掌管一個獨立業務板塊，如果之后樂視影業與樂視手機單獨上市，他們就是上市公司的CEO，誘惑還是很大的。”上文中的人士向記者透露。

他告訴記者，樂視體育雖然是樂視網控股60%的子公司，但作為樂視體育CEO，雷振劍有非常大決策權，小到一場發布會，大到公司發展戰略，“他都可以說了算”。

“每次見到雷振劍，他都很焦慮，”上述人士告訴記者，“這種焦慮不是一般職業經理人所有的，有一次他邊走路邊想事情，結果一頭撞到了玻璃門上，把眼鏡都撞碎了”，上述人士告訴記者。

這一點在樂視影業CEO張昭身上也看得出來，記者采訪結束時，已是晚上九點多，他的助理告訴記者，晚上十點半，他還要從東四環趕往西三環，當晚有個重要工作安排。這只是張昭日常安排，他從來也都沒有周末概念。

子公司負責人的繁忙似乎一定程度上解放了賈躍亭。賈笑言去年年底回到公司之后，最大收獲就是“不用再簽字了”。出國之前，無論哪個子公司業務都需要他把關，簡單而言，就是需要他每天在各種文件上簽字，但經過這半年的折騰，一億以上項目都不需要他簽字。

“賈躍亭的做事風格就像是來自內蒙的騎兵，陣勢非常強大，連風帶雨的就來了。他做互聯網電視的那一年，無論是小米，還是傳統的電視廠商，都受到了非常猛烈的沖擊，今年估計它會在手機市場上掀起不小的風波。”連一位樂視的對手也如此評價。

“all in”

賈躍亭是山西人，骨子里有晉商的精明與冒險。

自去年6月份賈躍亭離京之后，其傳言中撲朔迷離的政商關系就一直備受外界關注，賈接受記者專訪時第一次對政商關系做出正式回應，“匯金立方對我們進行了一筆2000萬的股權投資而已，在2012年就退出了，再沒有任何其它關系，我和匯金立方投資人的家屬都不認識。”他認為這件事之所以讓人反復提及，原因在于樂視“老是跟別人不一樣”。

直到賈躍亭回國，類似猜測也沒有離開他，只是更換了新版本。除了備受詬病的政商關系，資本上捉襟見肘也是樂視硬傷。自2010年樂視網上市以后，賈躍亭曾多次調整打法。國內一家視頻網站高層告訴記者，現在已不知道如何定義樂視，“既不是視頻公司，也不是硬件公司”。

意識到視頻網站不僅不賺錢，而且燒錢時，賈躍亭將公司發展方向調整到硬件。樂視超級電視表現可圈可點，去年全年出貨量為150萬臺。放眼互聯網電視行業，樂視沒有競爭對手。樂視電視雖然有不錯現金流，卻一直處于虧損狀態，去年凈虧損3.86億元。硬件不賺錢，靠內容和服務賺錢是樂視電視商業模式，但要賺的錢，遲遲未見蹤影。“賈躍亭在樂視內部每做一個重要決策，都會先問是否會影響股價，”一名前樂視員工向記者透露。“在最近一次集團VP會議中，賈公開說樂視體育是樂視控股的重中之重，”一位接近樂視人士說，“上面鼓勵什么就立刻做什么，這在中國資本市場上很快就能拉升股價。”

2011年9月，賈躍亭第一次進行股權質押，隨后不到四年時間里，他先后數十次質押股權及解除質押。最近一次在今年1月13日，將其手中2600萬股股份質押給海通證券股份有限公司，占他本人持有股份的6.99%。

樂視手機干脆以“低于成本價”面世，短期甚至中期也看不到賺錢可能，除此之外，樂視汽車、樂視體育都需要源源不斷資本輸入。這一切都需要錢，但2014年財報顯示，上市公司樂視網貨幣資金只有不到5億人民幣。

“了解樂視的人都知道，樂視從來不關心股價。”在手機發布會當天的群訪中，賈躍亭這樣說。顯然這個答案無法說服所有人。在外界看來，他不僅關心股價，而且極其擅長資本層面的操作。

對于質押資金的流向，賈躍亭表示，多次質押后資金均用于非上市公司業務開展，“美國汽車公司前期投入了十幾個億人民幣，都是我個人的”。樂視手機前期費用也是源于此，他向記者透露，第一批手機訂單在20萬臺左右，大約需要兩三億人民幣，現在需要為下一批訂單做準備，費用在4億人民幣左右，這些都是他個人資金。

賈躍亭承認頻繁股權質押是樂視一個“風險”。值得注意的是，經過股權質押后，他的股份并沒有稀釋太多，只是從46.57%降至44.21%，他承認自己對股權很看重，這也是他為何沒有啟動大規模股權融資的重要原因，“如果我們的董事會被基金控制了，那就會成為土豆，別說未來，連現在你自己都決定不了”。

不僅賈躍亭頻繁質押股權，他的姐姐賈躍芳也曾多次質押股權。去年年底，賈躍芳表示將其持有的樂視網股票變現，并將所得現金(預計超過13億元)借給上市公司5年以上，免收利息。談到姐姐借款一事時，賈躍亭語調稍稍有些激動，“這筆錢非常重要，當時樂視非常困難，如果沒有這筆錢，有些業務就會延后，你看，像這樣的事，別人還是會做出負面的解讀。”

頻繁的股權質押獲取資金反映了樂視融資渠道單一性。它的風險在于，如果樂視某一項業務出現重大問題，很有可能引發資本市場不信任，導致股價下跌，當股價下跌到賈躍亭質押給證券公司的約定平倉價格時，他就有可能失去了質押的樂視股票，而且再難以通過這種方式獲取資金。“樂視現在最擔心的應該就是資金鏈斷裂，因為受影響的不會只是某一個業務，而是整個樂視集團。”一位接近樂視的證券分析師告訴記者。

為了給資本市場更大的信心，樂視在上市公司樂視網財報上也頗費心思。樂視網2014年財報顯示，去年上市公司凈利潤為3.64億元，但卻引起外界質疑。包括優酷土豆等在內的視頻網站，去年都因購買大量內容版權造成全年凈利潤為負值，但尚不在視頻行業第一隊列的樂視網卻有3.64億的純利潤。

版權攤銷費用方面，樂視的做法也不符合業內的普遍做法。其它視頻網站均采用加速攤銷的模式，即今年購買的版權，絕大多數費用要記在今年的支出中。樂視采用則是直線攤銷，將總費用平均攤在每一年里，時間為授權期限或十年。理論上，視頻內容“保鮮期”其實很短，直線攤銷的模式并不符合業內做法。

一位證券分析師在接受記者采訪時表示，樂視在版權上采用十年制版權攤銷不能說是財報造假，算是屬于灰色地帶。

去年年底，賈躍亭將樂視影業融入樂視網的決定，顯示出他對國內資本市場的了解。樂視影業是上市公司之外最優良的資產，把這部分業務注入上市公司，是對樂視網的巨大利好。

樂視影業2011年年底成立，并于2013年8月與去年10月實現兩輪融資，融資金額分別為2億和3.4億元，估值48億元。今年4月21日樂視網股東會議曾透露，樂視影業將于今年5月份完成C輪融資。

樂視影業2015年相繼推出了《小時代》《熊出沒》等一系列高票房的電影，尤其前者幾乎是近幾年內國內投資回報率最高的系列電影之一，樂視影業全年票房近25億。

去年12月6日，上市公司樂視網發出公告，“擬在未來一年內合適時機，以合理的方式，啟動將關聯方樂視影業控股權轉讓給樂視網”，在12月8日樂視網復牌時，開盤報價36.86元，隨即漲停。

賈躍亭不否認，此舉短時間來看對樂視影業有一定的負面影響，“但長期來看，有利于發揮樂視生態整體的協同效應”。去年下半年，樂視網股價一直萎靡不振，在資本市場上一度極其危險。

在那個極其危險的時刻，“外部很多合作伙伴都已經拋棄樂視了，最起碼階段性的拋棄，大家都會保持距離。”賈躍亭感嘆，“只有身邊的同事還在。”

“樂視最大問題在于做的事情太多，每件事都需要很多錢，他不得不忙完這邊忙那邊，”一位業內人士告訴記者。“他就像是個魔術師，手里輪流扔著幾個球，球不掉沒問題，一旦掉一個，整個游戲就沒辦法玩了。”上述人士評價。

從去年看來，樂視經歷了不少考驗，幾乎每一次，賈躍亭都是孤注一擲的挺過來，“他骨子里賭性太強啊，也賭的太狠”，上述人士感慨。對于未來，賈躍亭說他還有很多設想，采訪最后，他說“生完病之后，更覺著應該做一些對社會有價值的東西，很多人聽了覺得這都是虛偽的話，對我來講，這可比其它事更讓我有成就感”。

有樂視在手機領域的對手將賈躍亭稱為“前戲大師”。“最初每當聽到賈躍亭有新動作時，我就很緊張。后來整整研究了他一年，發現其實也沒什么，雷聲大，雨點小。”他認為雖然很多公司都在鼓吹生態系統，但首先靠“生態”賺錢并沒那么容易，蘋果最主要利潤也是靠生態反哺硬件，另外，基于安卓的開源生態，形成閉環較難。同時，生態具有自我生長、調節、進化功能，不是靠業務擴張就能完成的，需要真正發生賈所描述的“化學反應”。

“前戲大師”可能是賈最難以接受的綽號，但要摘掉這個評價，他不僅要有夢想，還需要從產品上讓對手感覺到恐懼，以及資本，和一點點運氣。