股市風云錄

股市風云錄

Point

5月25日，滬指站上4800點。當年的6000點盛況大門已經打開，股民感嘆幸福來得太突然。但是幸福來得太突然，股民也開始惶恐，滬指站上4800點，5000點觸手可及，那么下一步呢？上6000還是掉到4000，股民在輾轉反側中前行。

兩市成交超2萬億破全球紀錄

5月25日，滬指站上4800點，證監會嚴查場外配資的利空消息絲毫未能影響股市的狂歡盛宴。

當天滬指高開高走，一路突破4700點、4800點整數關口。截至收盤，滬指大漲3.35%或156.2點，報4813.8點，成交10793億元；深證成指漲1.9%或305.26點，報16351.06點，成交9537億元。這是中國股市成交額首次突破兩萬億元，也刷新了全球股市的單日成交紀錄。

當天，兩市上漲的股票多達2300只，下跌的有560只。盤面上，船舶制造、航天國防、鐵路運輸、銀行、保險、證券等板塊漲幅居前，醫療服務、互聯網信等板塊下跌。軍工股迎來漲停潮，北斗星通、光電股份、成飛集成等十余只股票漲停。

消息面上，新股大規模發行造成的資金分流已經被市場消化。而5月份的匯豐PMI初值僅為49.1，說明經濟形勢依然低迷，這也加強了對中央推出進一步寬松政策的預期。因此，中國的宏觀經濟形勢似乎同股市形成了一種較為明顯的反相關關系。

其他的重磅利好是，發改委日前在其門戶網站公布了1043個政府和社會資本合作（PPP）項目，總投資達1.97萬億元。環保、水利、交通運輸等多個行業將成為PPP項目推廣的主力軍。

民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友認為，這輪牛市還未見頂。他預測，預計今年5月底或6月初，仍有一次降息降準。他認為，2014年下半年我國啟動全面降息降準周期，這也是開啟這波大牛市的重要因素。

管清友稱，這波牛市是在居民資產重新配置大背景下進行的，也順應了我國為解決企業融資難，發展多層次資本市場，從間接融資到直接融資的政策方向。他估測，這波二級市場(股市)行情或持續一到兩年，一級市場(主要指企業IPO)的行情或有三到五年。

愛恨交加“神創板”

日前，成立5年多的創業板再次站在了輿論的風口浪尖上，而且更加富有爭議性。“恨”它的人認為，其泡沫將會把A股推進萬劫不復的深淵；“愛”它的人則認為，在創業板的泡沫之中必將誕生市值達萬億級的公司。

據統計，今年以來已經有近300只創業板個股翻倍，占創業板總數的65%，其中百元以上股票達到近50只。

在諸多牛股當中，新股表現最為耀眼，暴風科技從7.41元一路漲到289元，漲幅達到40多倍。中文在線上漲22倍，博世科、恒順眾昇、華鵬飛、迦南科技等股漲幅都超過5倍。來自深交所的數據顯示，截至5月中旬的收盤，458家創業板上市公司總市值已經達到5.75萬億元，平均市盈率高達125.27倍。

創業板的瘋狂吸引著越來越多的投資者“追漲”入市，據券商介紹，5月份前來開創業板的客戶非常多，其中大部分是新股民，這撥新股民在今年早些時候開戶時，考慮到創業板有風險，所以當時沒有選擇開戶，但如今看到創業板如此瘋漲，又開始來柜臺重新開戶，而近期開戶的新股民，都會主動要求直接開通創業板。

但許多老股民對于創業板則是顯得十分謹慎。一位有20多年股市投資經驗的專業人士認為，如今創業板的游戲并不適合新股民入場，像暴風科技這樣的股票對于新股民來說即便打開了讓你入場，也是屬于“危險者的游戲”，玩不起的。他認為創業板的股票由于盤小、容易控盤，即便現在漲得很多，但是跌起來的節奏也會十分快，投資者要小心創業板上因黑天鵝事件引發的“暴跌踩踏”。

不少券商的分析師也認為，新股民不要覺得如今的創業板好賺錢就跟風進入，目前整個創業板的市值以及市盈率都已經偏高，投資者想在瘋牛行情中盈利，可以去關注低價、低市盈率、市值在50億元以下的中小板重組概念股。

重要股東加速減持套現

創業板的火爆，吸引了大量資金前往，5月份，創業板日均成交都在1700億元以上，但與此同時，創業板公司的股東們卻正在以前所未有的速度套現逃離創業板。

據WIND統計數據顯示，按照變動截止日起計算，僅今年5月以來，創業板就有140家公司發生了重要股東的二級市場交易，其中有125家出現了凈減持，凈減持金額合計高達133億元。2015年以來，創業板總共有229家公司發生了重要股東的凈減持，凈減持金額合計為459億元。相對于產業資本的大舉套現，一手將創業板推高的公募基金也發生了分歧。雖然多數機構持看多態度，但已有少部分機構開始控制倉位甚至減倉。

5月中旬，前海開源基金表示將嚴控旗下基金投資中小板和創業板股票的比例，成為業內首家公募基金以具有強制約束力的投資決策委員會指令方式，嚴控中小板、創業板股票風險。業內人士認為，在增量資金持續入場的情況下，短期創業板機會仍存在，但是投資者需保持謹慎態度，在追漲泡沫的時候也要防止泡沫破裂。

在此次證監會釋放信號之后，眾多股票不為所動繼續上漲，創業板卻成為重災區，這表明市場認為，有關政策對創業板的影響很大。這種判斷無疑符合邏輯，也符合目前的實際情況。近段時間，市場中許多小盤成長股被爆炒，股價動輒上百。這些股票沒有業績支撐，但由于體量小容易被操縱，在各種題材的掩護下一路飆升。證監會加強市場操縱調查，對以小盤高價股為主的創業板構成較大政策利空。

投資者想要辨明形勢，除了搞清政策意圖，還需要比較客觀地掌握市場情況。目前市場最主要的特點就是小板暴漲而主板滯漲。

數據顯示，2015年以來中國股市領跑全球市場，而其中被譽為“神創板”的創業板，指數最高漲幅近140%。創業板四百多只股票中，今年以來漲幅達到300%以上的就有59只。在估值方面，截至上周，上證A股的平均市盈率為22倍，而創業板則高達130倍，也就是說創業板股票比上海主板的股票平均價格貴近6倍。

新股密集發行風險幾何

隨著股市行情深入展開，新股發行帶來的沖擊不斷下降。由于新股申購會讓市場資金面緊張，此前每逢新股發行，股市通常出現明顯調整。但這一規律在5月的第三周會被打破了，這周共發行20只新股，申購雖然凍結近3.5萬億元，但市場不但沒有調整，反而連續上漲。

需要投資者注意的是，規律被打破一次，不意味著以后次次都會打破。5月第三周新股發行沒有對市場產生不利影響，下次則未必如此。證監會近日核準23家企業的首發申請，這批股票應在6月的第一周發行。

值得注意的是，新股中有中國核能等大盤股。有機構預測，由于大盤股加入新股發行，6月的第一周凍結資金總規模可能超過8萬億元。牛市之下，股市承受力不斷增強，于是新股發行不但提速，更開始提量。

新股密集且大量的發行，雖然提高了“中簽”幾率，但投資者也不能誤判形勢，完全無視可能出現的市場風險。

市場行情向好，而且目前中國股市還是管理層認可的“健康?！?，盡管如此，對投資者而言，在整體牛市的背景下，局部風險也不能小視。

以前期暴漲的創業板為例，5月25日，在“證監會打擊六類操縱市場行為”的利空消息影響下，創業板指數盤中一度暴跌4%，收盤跌幅超過1%，創業板股票有近半數下跌。

風險與機遇同在，牛市也不例外。正因如此，市場自2014年四季度以來一路上漲，證監會也是一路提示股市風險至今。

證監會最新發出的“風險提示”，就是宣布針對六類市場操縱行為查辦12起異常交易案件。同時，中國證券業協會近日組織部分券商召開監管會議，要求規范市場、降低杠桿。

監管層以語言或行動為市場提示風險，投資者應當仔細品味其中釋放的信號，正確理解內涵，避免誤判形勢。要知道即使在牛市，投資者由誤判而承擔的風險也很大，比如去年底和今年初，許多投資者買錯了股票導致“滿倉踏空”，錯失了一波大行情。

國企債務緩解

中國股市的火爆也引發外媒的關注，股市直追華爾街誰是最大贏家？美國《華爾街日報》網站5月18日報道稱，中國股市上漲的收益可以給經濟帶來連鎖反應，幫助政府整頓債務纏身的國有企業。報道稱，由于北京一再為股市的上漲加油助威，中央和地方政府擁有股份的近1000家上市公司的市值增加了20.19萬億元人民幣，比去年增長1倍以上。

北京最大的愿望之一是，股市的繁榮可以幫助企業應對資產負債表上的大量債務。

據摩根大通銀行說，截至去年第三季度末，中國的總債務，包括企業、政府和家庭的貸款，達到國內生產總值的220%，高于2007年年末的145%。

據司爾亞司數據信息有限公司說，最大的負債者是國有企業，這些企業的債務已經達到其總資產的65%，而2007年時為58%，當時股市也達到了頂峰。

法國巴黎銀行投資公司大中華區股票業務負責人弗朗索瓦·佩蘭說，較健康的比例應該在50%。但是佩蘭說，要把企業債降低到這個水平，北京需要15萬億元資金。

隨著股價上漲，一些國有企業開始借此機會出售股票或發行新股，并利用這些現金償還大量貸款。

隨著各公司償還債務并籌集資金，它們更有能力推進兼并、收購和公開募股等活動。北京希望這些活動能夠使企業更有競爭力。

據上海萬得資訊數據顯示，截至4月底，中國的中央和地方政府管理的976家上市公司的市值增至35.28萬億元，而一年前僅為15.09萬億元。

規模全球第二

德國《世界報》網站5月18日以《中國將成為第二“股市超級大國”》為題報道稱，盡管眾說紛紜，但似乎可以確定的是，深圳股市不久后將繼上海股市之后直通香港股市。而這將是中國向成為新的全球股票交易中心邁出的又一步。

隨著香港與上海、深圳股市間建立直接聯系，一個市值約13萬億美元的共同股市應運而生。紐約股市仍將以16.5萬億美元的市值領先。若將納斯達克股市也計算在內，那么美國的股市市值甚至在25萬億美元左右。

盡管如此，在中國將首次產生能真正與華爾街構成競爭的股市。因為全球其他所有股市都大幅落后。排名第三的東京股市的市值剛超過4萬億美元，法蘭克福股市的市值連2萬億美元都不到。

迄今，中國股市雖然市值大且較重要，但交易是分三地進行的。在滬市和深市基本只有中國人才能交易，外國人只能有限參與。

滬市的開放令投資者欣喜若狂。股指自去年夏天以來已經翻了一番。因投資者期待深市對國際投資者開放，所以深市股指也大漲。股市火爆不僅是因為人們預期未來外國人也可以購買中國股票，而且也在于中國股市不久后將正式成為全球股市的一部分，被納入全球股指。

德盛安聯資產管理公司的中國區首席投資策略師鐘秀霞稱：“現在滬深股指有很大機會被納入全球股指?！币驗橹袊墒惺兄导s占全球股市市值的18%，占新興工業國股市市值的40%，所以中國很快會像美國今天一樣主宰股市。

國企改革再升溫

5月24日，國資委印發《國務院國資委2015年度指導監督地方國資工作計劃》。要求各級國資委要按照黨中央、國務院和地方黨委、政府關于國企國資改革發展的部署要求，密切結合自身實際，統籌推進指導監督的各項工作。

分析人士表示，隨著各省市地方國企改革的推進，各界對于央企改革頂層設計即將出臺的預期也不斷增強。而在當前“一帶一路”“走出去”戰略不斷發酵背景下，為適應國際環境的競爭，央企改革已經成為國有資產快速做大做強的重要途徑。

而在政策上持續加碼以及南北車合并、中電投與國家核電合并等成功范例帶來的二級市場賺錢效應影響下，國企、央企改革概念將進入更為繁盛的新時期。

相關利好在當天的盤面上也得到了體現，據《證券日報》市場研究中心統計顯示，5月24日午后，滬深兩市國企、央企改革概念股集體攀升，截至收盤，包括中國重工、?？低?、中國一重、中航飛機、中國船舶、中國衛星、中信重工等在內的29只概念股漲停。

日前，國務院辦公廳批轉發改委《關于2015年深化經濟體制改革重點工作意見的通知》(以下簡稱《通知》)，提及完善國企改革的“1+15”體系，其中“1”是指頂層設計文件——深化國有企業改革指導意見，“15”是指包括制定改革和完善國有資產管理體制、國有企業發展混合所有制經濟等在內的系列配套文件。

此外，《通知》表示，國資國企改革是今年經濟體制改革重點推進領域，并提出出臺深化國有企業改革指導意見，制定國有企業發展混合所有制經濟及中央企業結構調整與重組方案等。各大研究機構也在第一時間紛紛表示，資本市場在央企整合中的作用將愈發彰顯，未來或將涌現央企并購重組浪潮。

“改革?！睜恳洕€健前行

“促進經濟保持中高速增長、邁向中高端水平”，是決策層確定的經濟振興發展藍圖。實現這個目標，需要進一步深化改革，其中也包括資本市場改革。這是股市“改革牛”誕生的基礎。

資本市場在國民經濟中的地位決定了股市的發展前景。去年7月29日上午，中共中央在中南海召開黨外人士座談會。與會的民主黨派和無黨派人士對13項內容提出了意見和建議，其中第三項是“發展資本市場”。

由此可見，“發展資本市場”已經成為經濟轉型升級的重要抓手。

也正是在這次會議之后，資本市場很快推出了一系列的改革措施，滬港通也如期面世。這個階段，滬深股市漲勢如虹，“改革?！睉獣r而出。

接下來，資本市場的改革不會停步，而且，依法治市的色彩將更加濃重。資本市場重大改革同樣需要法律層面的支持，一部更接近現實情況并且能管長遠的《證券法》，是股市改革的重要依托。

4月份，十二屆全國人大常委會第十四次會議對《證券法》修訂案進行了一審。全國人大財經委副主任委員尹中卿表示，此次修改主要是解決五大問題：推進股票發行注冊制改革、健全多層次的資本市場、完善投資者保護制度、推動證券行業的創新發展、加強事中事后監管。業界預計，證券法修訂有望在今年完成，并可頒布實施。

市場各方對“改革?！币彩窍喈斂春?。中國社會科學院金融研究所所長王國剛稱，隨著上市公司數量和股份數量的增加，股市需要適應經濟基本面的增長情況。

但隨著股指的快速推高，股市的風險也在積聚。5月5日至7日連續三天的大幅下跌，讓投資者充分感受到了市場風險。因此，投資者在看好“改革?！钡耐瑫r，也不能無視風險的存在。

畢竟，沒有只漲不跌的股市，起起伏伏、螺旋式上升才是健康股市應有的特征。