基于市場風險對償付能力資本要求的研究

汪林文 汪志偉

摘 要：保險監管機構十分關心保險公司的償付能力狀況，保險償付能力額度監管為監管機構發現保險公司潛在財務狀況變化提供了良好的方法。本文研究了歐盟償付能力Ⅱ中市場風險對償付能力資本要求的計算方法，并采用該方法對國內某壽險公司市場風險償付能力進行實證分析。

關鍵詞：償付能力額度；保險公司；市場風險

近幾年來，經濟環境發生了巨大的變化：一方面，資本市場日益發達，共同基金的發展使保險公司推銷保險產品的競爭日漸激烈，投資報酬壓力空前增大，人壽保險公司不得不在儲蓄型產品如遞延年金中提供更有利于客戶的投資保證契約等；另一方面，保單持有人要求比較高的投資收益率，這迫使保險人不得不舍棄傳統的投資方式，轉向高風險的投資領域，比如股票、信托、債券等。保險資金運用模式正在經歷著一個從單一走向多樣化的過程。這也意味著主要靠監管保費風險來預測保險公司潛在財務狀況的時代已經過去了。市場風險對保險公司償付能力的影響將會越來越明顯。研究市場風險對于保證保險公司充足的償付能力具有重要的意義。

一、市場風險

市場風險是指與市場價格或收益率相關的非預期變化造成損失的風險，它與信用風險（包括破產等事件造成的可能損失）、操作風險（包括操作人員或系統錯誤造成的可能損失）等風險不同。然而，市場風險不能和其他類型的風險完全分離，有時甚至由其他風險引起。例如，信用性事件可以導致市場價格或收益率發生變化由此引發市場風險。操作性事件也會導致市場損失。市場風險常見的類型有：股票價格風險，利率風險，匯率風險，商品價格風險和歐洲償付能力Ⅱ（Solvency Ⅱ）中市場風險的衡量方法。

二、歐盟償付能力II中市場風險

歐盟償付能力II（Solvency Ⅱ）較之Solvency 0和Solvency Ⅰ有了較大的改變，在最低資本要求的基礎之上增加了基于風險的償付能力資本要求SCR充分的考慮了各類風險之間的相關性，而不是將信用風險，市場風險，操作風險進行簡單的相加，使得償付能力資本要求數額的確定有理可循，有據可查。

時，保險公司償付能力資本要求；表示當利率下降時，保險公司償付能力資本要求；Mkteq為應對股票價格風險保險公司所需的償付能力資本額度；Mktprop為應對財產風險保險公司所需的償付能力資本額度；Mktsp為應對利差風險保險公司所需的償付能力資本額度；Mktconc為應對集中度風險保險公司所需的償付能力資本額度；Mktfx為應對匯率風險保險公司所需的償付能力資本額度；Mktip為應對非流動性風險溢價保險公司所需的償付能力資本額度。

三、國內某壽險公司市場風險償付能力的實證分析

本文利用參考文獻1中某公司2010年的資產負債數據，對該公司的市場風險償付能力進行計算。根據公式（1）發現，Solvency Ⅱ計算利率風險風別要考慮利率增加與利率下降的情況。因此，需要分別計算利率增減時，資產和負債市值的變化情況。市場風險主要有股票價格風險，外匯風險，利率風險，商品價格風險組成，進行了簡化處理，并沒有考慮利差風險，集中度風險，非流動性溢價風險。同時，保險公司持有的不動產目前還比較少，因此也沒有考慮商品價格風險。根據Solvency Ⅱ，將利率上升時的利率風險482095.86萬元；利率下降時的利率風險5225415.16萬元；外匯風險14794.69萬元；股票價格風險1489188.03萬元代入公式（1），可以求得該家保險公司的市場風險償付能力資本要求為：

市場風險償付能力資本要求=max（1678264.912，5435779.483）

因此，該公司對應市場風險的償付能力資本要求為5435779.483萬元。

當不使用于Solvency Ⅱ中的計算方法，而只是將這3種風險簡單相加時，市場風險的償付能力資本要求為4357738.23萬元，小于使用Solvency Ⅱ計算的5435779.483萬元。因此，使用Solvency Ⅱ的計算方法更能保證償付能力的充足性。

四、市場風險對償付能力的建議

相對于其他國家，我國保險業發展較晚。因此，我國的第一代償付能力基本上是對歐盟償付能力0（Solvency 0）的簡單套用，只是將Solvency 0中的歐元換成了人民幣，同時沒有考慮再保險的情況。這種借鑒辦法在中國償付能力監管制度建立的初期對于中國的償付能力監管還是有一定的作用，但是我們必須承認這種方法并不符合中國的實際情況，歐盟的保險市場與中國的保險市場還是有區別的，長期使用這種辦法將會是中國的保險市場面臨巨大的危機。因此，我們應該研究出符合中國國情的償付能力監管制度體系。

計算償付能力資本要求的本質其實是對保險公司面臨的各種風險進行合理的評估。也就是說，合理評估保險公司資產面臨的信用風險，市場風險，投資風險，負債面臨的巨災風險，承保風險，使得保險公司不會出現資不抵債的情況而導致破產。

目前，我國償付能力二代正在積極準備當中，歐盟償付能力II對于我國償付能力制度的建立具有重要的意義。與我國目前采用的償付能力管理辦法，美國的RBC最低資本額度確定辦法及加拿大的最低持續資本和盈余要求（MCCSR）不同，歐盟償付能力Ⅱ（Solvency Ⅱ）沒有將市場風險中的利率風險，非流動性溢價風險，財產風險，匯率風險，股票價格風險，利差風險簡單的進行相加，而是充分考慮了市場風險中各種風險之間的相關性。每個風險都不是獨立存在的，一個風險的發生必將導致其他風險發生相應的變化，因此，基于風險之間的相關性求出的償付能力額度才是合理的。

參考文獻：

[1]段玉平，劉洪波.歐洲償付能力Ⅱ監管制度及對我國保險公司經營的啟示[J].金融會計，2011（12）：58-60.

[2]鄒紅，劉定本，羅彥杰.中國保險需求地區差距的實證研究[J].保險研究，2011（6）：43-50.