關于基金管理公司風險控制的研究

任亞亞

（杭州電子科技大學，杭州 310018）

一、基金管理公司風險控制的定義

基金公司作為一種金融機構，在經營中面臨著多方面的風險，必須進行有效的風險控制，才能保證投資者的利益不受損害，并且通過風險控制使基金承擔的風險與所獲得的收益與基金的投資戰略相匹配。

基金管理公司的風險控制是在對風險的識別、衡量和分析的基礎上，有效防范和化解風險，防范利益輸送及其他損害投資者利益的行為。

二、基金管理公司的風險分類

投資風險主要是指因基金在證券市場投資的相關風險，給基金投資組合的收益水平、流動性等帶來影響，主要包括流動性風險、市場風險等。流動性風險是指資產在市場中變現所遭受的損失以及由此帶來的成本,是資產變現能力的綜合反映。對于可以隨時贖回的開放式基金來說，對流動性風險的控制尤為重要。市場風險是指由于宏觀經濟因素導致的不確定性，屬于系統性風險。投資風險是基金管理公司所面臨的最主要的風險。這是因為基金管理公司的基本業務就是在運用基金資產進行有價證券的投資。

環境風險是基金管理公司的發展沒有適應外部環境的變化，導致經營失敗的風險。主要包括競爭風險、政策風險等。2002年《外資參股基金管理公司設立規則》頒布，基金業對外開放的序幕正式拉開。根據中國證券投資基金業協會公布數據，截至2015年5月底，我國境內共有基金管理公司96家，其中合資公司46家，內資公司50家，合資公司占比47.92%。可見合資基金管理公司成立的速度相當令人關注。合資基金公司引入了國外先進的管理經驗和人才，同時引入了有國際背景的合資方，使得管理水平和投資能力得到大大增強。在這種形勢下，國內基金管理公司要學習國外的經驗和理念，防范競爭風險。

經營風險的范圍廣泛，包括客戶與產品風險、人才流失風險、人員道德風險和財務風險等。客戶與產品風險是指，基金公司的重要客戶（群）是證券投資基金開展業務的基礎。它能確保資金來源的穩定，失去重要的客戶就意味著經營風險的產生。基金公司的產品是服務型產品是無形產品，因此基金產品的品質是否達到投資者認可的程度是基金管理公司所面臨的巨大經營風險的一個組成部分。基金業的人才流失風險也十分的嚴峻，基金經理頻繁流失和變更已成為常態。尤其是公募基金行業人才流失現象十分嚴重，缺乏長期激勵約束機制。據晨星網研究數據顯示，2014年公募基金有超過200名基金經理離職，發生基金經理變更的基金數量超過700只。人才流失會給公司的運轉帶來極大的影響，基金管理公司應引起重視。

組織風險主要是指公司治理的風險。國內基金管理公司的獨立董事、董事長和監事一般都由大股東直接提名和任命，其內部治理結構存在缺陷。董事會成員會因承擔股東責任而忽略投資者的利益，對內部治理和風險控制并沒有太大關注。2000年10月，《財經》發表了題為《基金黑幕——關于基金行為的研究報告解析》的文章,揭示基金五大“黑幕”。這也是基金管理公司治理中存在的問題。

三、基金管理公司的風險控制建議

（一）建立有效的內部控制系統

一個公司的內部控制是指公司的內部管理控制系統，包括為保證公司正常經營所采取的一系列必要的管理措施。內部控制貫穿于業務經營活動的各個方面，只要存在公司經濟活動和經營管理，就需要有相應的內部控制。

首先，要樹立良好的經營管理的觀念等。管理當局應重視經營風險并采取有效手段評價、監測、控制經營風險；企業應重視管理對實現預算、利潤和其他財務及經營目標的影響；管理當局應對會計報表資料保持誠實的態度。

其次，要構建有利于完善內部控制的組織結構，要確定組織單位的形式和性質，確認相關的管理職能和報告關系，為每個組織單位內部劃分責任權限制定辦法。董事會制定風險管理戰略，每半年審議公司風險管理工作情況和各項風控指標的達成情況；公司董事會下設風控與審計委員會，對公司經營管理與基金運作進行全面的分析檢查，評估其中存在的風險；公司應設督察長，監督公司內部控制的執行情況；總經理下設風險管理委員會，研究、監督基金運作中的風險。在內部控制的組織結構中不僅要有專門的風險管理部門，還應該把風險管理任務落實到公司的每個部門上。

第三，完善崗位責任制度和崗位分離制度。在不同的崗位上賦予相應的責任和職權，同時對個崗位進行物理隔離，對投資和交易、交易和清算、基金會計和公司會計的崗位進行分離。通過規范的崗位責任制度和崗位分離制度，簡歷相互配合、相互制約的工作關系。

第四，建立有效的內部審計體系，完善激勵機制。企業應建立獨立的審計部門，并在組織與人事上保證審計部門的獨立性與權威性，內部審計部門應配備有能力有資格的人員，必須直接向董事會或審計委員會報告。建立完善的雇員培訓制度、待遇、業績考評及晉升等政策和程序。

（二）嚴格基金管理公司的交易執行流程

首先，建立有效的交易信息系統。交易信息系統是公司為了匯總、分析、分類、記錄、報告公司交易，并保持對相關資產與負債的受托責任，而建立的方法和記錄。對于基金管理公司而言，由于日常進行證券交易的種類較多，交易操作比較頻繁，更需要確保每一筆交易都得到有效的記錄與管理。一個有效的交易信息系統應能做到以下幾點。

一是確認并記錄所有真實的交易。

二是及時且充分詳細地描述交易，以便在會計報表上對交易作適當的分類。

三是計量交易的價值，以便在會計報表上記錄其適當的貨幣價值。

四是確定交易發生的期間，以便將交易記錄在適當的會計期間。

五是在向投資者披露提供的會計報表中適當地表達和披露相關事項。

其次，建立有效的控制程序。控制程序是由為了合理保證公司目標的實現而建立的政策和程序組成的。有效控制程序包括以下方面。

一是交易授權。交易授權程序的主要目的在于保證交易是管理人員在其授權范圍內授權才產生的。授權有一般授權和特別授權之分。

二是責任劃分。這一類控制程序是指對某交易涉及的各項責任進行合理劃分，使每一個人的工作能自動地相互檢查另一個人或更多人的工作。從控制的觀點看，如某員工在履行其職責的正常過程中就可能發生錯誤或舞弊，并且內部控制制度又難以發現他的舞弊，那么可以認為這些責任是不相容的。對于不相容的責任必須實行責任劃分。

三是憑證與記錄控制。預先編號有助于保證所有交易均已記錄和沒有交易被重復記錄。在預先編號制度下，所有作廢的憑證都必須妥善保存。

四是資產接觸與記錄使用。資產接觸與記錄使用主要是指限制接近資產和接近重要記錄，以保證資產和記錄的安全。保護資產和記錄安全的最重要的措施就是采用實物防護措施。

（三）制定風險容忍度

風險容忍度也叫風險忍耐度，風險胃口。是指在企業目標實現過程中對差異的可接受程度，是企業在風險偏好的基礎上設定的對相關目標實現過程中所出現差異的可容忍限度。風險容忍度實質上是指公司為實現相關收益而所能夠容忍的最大損失。公司對各個風險點進行梳理，并由公司的風險管理委員確定公司整體的風險限度，并將其分配到各部門，使各部門負責人清楚了解各部門的風險限額，對這些風險進行有針對的控制。確定風險限度后，還要進行事后跟蹤，根據具體的環境變化進行風險限度的調整。

（四）完善定期報告制度

風險控制要有定期報告制度，對過去面臨的風險進行總結，并對未來的風險進行預測和評估。定期報告可以分為綜合風險報告和專項風險報告。如投資風險報告，定期分析基金的投資組合的收益和風險水平，不同行業的投資風險。這樣才能對公司的投資風險狀況有清晰的了解，基金經理才能有依據地調整投資策略。再如環境風險報告，分析公司面臨的新環境和新政策，使基金公司能夠把握機遇，適應環境。在政策環境發生變化時，對公司的發展至關重要。基金公司必須改變慣有的思維，研究新的環境形勢，提前做好準備，才能在競爭中立于不敗之地。

[1]王敏高.基金管理公司治理研究[D].廈門：廈門大學，2005.

[2]解一輝.我國基金管理公司治理研究[D].北京：對外經濟貿易大學，2007.

[3]杜 珂.證券投資基金管理公司治理結構研究[D].重慶：西南政法大學，2007.