國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定的影響及防范

劉 璐

(廣西大學(xué)，廣西 南寧 530004)

一、引言

盡管我國(guó)資本賬戶開(kāi)放進(jìn)程是漸進(jìn)保守的，但由于我國(guó)綜合實(shí)力迅速上升，各國(guó)紛紛看好中國(guó)市場(chǎng)，并且人民幣長(zhǎng)期處于升值通道，國(guó)外資金借由各種渠道流入中國(guó)，且規(guī)模和流速不斷增加，這給我國(guó)的統(tǒng)計(jì)工作增加了難度。我國(guó)銀行業(yè)占金融體系主導(dǎo)地位，銀行穩(wěn)定關(guān)乎經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定，十八大報(bào)告指出，要深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，維護(hù)金融穩(wěn)定。因此，充分梳理國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的作用機(jī)理，能夠?yàn)槲覈?guó)對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略設(shè)計(jì)提供理論基礎(chǔ)。。

改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)內(nèi)研究國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性影響的學(xué)者逐漸增多，文獻(xiàn)較豐富。多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為，資本流動(dòng)會(huì)給我國(guó)銀行體系帶來(lái)沖擊。董青馬(2008)運(yùn)用多個(gè)模型進(jìn)行分析，得出重要結(jié)論:在原本較封閉的國(guó)家實(shí)行金融開(kāi)放，將使銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)升高;國(guó)際資本流動(dòng)的突然逆轉(zhuǎn)是一國(guó)金融沖擊的重要擾動(dòng)源;金融市場(chǎng)發(fā)展程度低的國(guó)家，進(jìn)行治理的作用并不十分有效。宮艷(2007)認(rèn)為，國(guó)際短期資本屬高風(fēng)險(xiǎn)資本，其流向的逆轉(zhuǎn)以及規(guī)模的巨變，會(huì)使一國(guó)銀行體系承受極大的考驗(yàn)，應(yīng)學(xué)會(huì)識(shí)別和防范這類沖擊。鄭基超(2010)借鑒前人在資本流動(dòng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系的成果，嘗試建立我國(guó)特有的國(guó)際資本流動(dòng)危機(jī)預(yù)警體系，并在該體系發(fā)出危機(jī)預(yù)警信號(hào)時(shí)，提供相應(yīng)的防范管理措施。王桂梅等(2005)認(rèn)為在強(qiáng)制結(jié)售匯背景下，我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放被動(dòng)增加，信貸規(guī)模在此基礎(chǔ)上倍數(shù)擴(kuò)大，可能會(huì)使銀行系統(tǒng)的道德風(fēng)險(xiǎn)上升，壞賬率上升。陳鋒(2008)認(rèn)為外部輸入導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性過(guò)剩，指出要采取強(qiáng)有力的政策緩解流動(dòng)性過(guò)剩的壓力。但也有一些文獻(xiàn)認(rèn)為，資本流動(dòng)并不一定給銀行體系帶來(lái)負(fù)面影響。王躍生、潘素昆(2006)發(fā)現(xiàn)FDI對(duì)發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支和金融穩(wěn)定有一定的推動(dòng)作用。許長(zhǎng)新等(2007)通過(guò)實(shí)證得出結(jié)論，認(rèn)為國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行體系的影響不顯著，應(yīng)從其他方面探尋銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的沖擊源。張桂霞(2007)運(yùn)用1986至2003年間的樣本進(jìn)行實(shí)證，得出國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定性并未造成過(guò)顯著的沖擊，與其他國(guó)家的樣本結(jié)論相反，原因主要是我國(guó)特殊的制度問(wèn)題。張方方等(2009)通過(guò)實(shí)證研究得出，樣本期內(nèi)國(guó)際短期資本流入給我國(guó)帶來(lái)了有力的影響，通過(guò)提高銀行業(yè)整體的流動(dòng)性水平，顯著的降低了其發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，這個(gè)結(jié)論與樣本期間我國(guó)需要外資、大力吸引外資和我國(guó)人民幣處于緩慢的升值通道的大背景是密切相關(guān)的。

縱觀已有文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，樣本期的不同、研究方法的不同都會(huì)導(dǎo)致結(jié)論的差異，但這些研究是十分有意義的，它們繼往開(kāi)來(lái)，我們可以在之前研究的基礎(chǔ)上添磚加瓦，進(jìn)行更深入的研究。

二、國(guó)際資本流動(dòng)影響銀行體系穩(wěn)定性的作用機(jī)理

國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行體系穩(wěn)定的沖擊可以簡(jiǎn)單分為直接沖擊和間接沖擊。前者具體是指，在制度的限制下，國(guó)際資本進(jìn)出將直接影響我國(guó)銀行業(yè)的存款、貸款規(guī)模，使其出現(xiàn)異動(dòng)，從而沖擊銀行業(yè)的穩(wěn)定性。后者具體是指，國(guó)際資本進(jìn)出我國(guó)的時(shí)間長(zhǎng)短、進(jìn)入的行業(yè)以及比例等因素，都會(huì)給我國(guó)宏觀調(diào)控、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)發(fā)展造成難以測(cè)度的影響，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)出發(fā)，進(jìn)而傳導(dǎo)到金融體系，尤其對(duì)銀行體系穩(wěn)定性造成間接影響。

(一)國(guó)際資本流動(dòng)和銀行體系穩(wěn)定性的概念

國(guó)際資本流動(dòng)是指一國(guó)居民與非居民發(fā)生債權(quán)債務(wù)或所有權(quán)交易時(shí)所形成的跨境資本流動(dòng)，其中“資本”既可以是貨幣形態(tài)的，如外匯、黃金、借款、股權(quán)等，也可以是非貨幣的，比如技術(shù)、設(shè)備、勞動(dòng)力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

銀行體系穩(wěn)定性作為衡量一國(guó)金融體系穩(wěn)定性的重要指標(biāo)，尚無(wú)統(tǒng)一定義。結(jié)合已有文獻(xiàn)，本文認(rèn)為，銀行體系的穩(wěn)定性即:在現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外環(huán)境下，銀行體系自體循環(huán)能力較好，銀行體系的三性:安全性、流動(dòng)性、盈利性長(zhǎng)期處于動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，并且競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境健康，創(chuàng)新能力較強(qiáng)，有靈活的機(jī)制和一定的實(shí)力應(yīng)對(duì)外部沖擊，即使遭遇突發(fā)事件，仍能滿足正常資金需求，維護(hù)社會(huì)信心。

(二)國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性的直接沖擊

1.銀行貸款形式

國(guó)際資本流動(dòng)造成的銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化會(huì)對(duì)其穩(wěn)定性產(chǎn)生沖擊。第一，信用風(fēng)險(xiǎn)將增加。發(fā)展中國(guó)家金融體系通常具有主體單一、層次較少的特點(diǎn)，當(dāng)其開(kāi)放后，將吸引大量國(guó)際資本，這些資本無(wú)論是進(jìn)入實(shí)體或虛擬經(jīng)濟(jì)，大部分終究將流經(jīng)銀行體系，因此增加了銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張空間。如果短時(shí)間內(nèi)銀行的可貸資金大量增加，逆向選擇發(fā)生的概率也就大大增加，從而新增貸款質(zhì)量有可能下降。第二，道德風(fēng)險(xiǎn)將增加。在現(xiàn)行績(jī)效考核制度下，可貸資金的大量增加，很可能會(huì)促使員工為了追求業(yè)績(jī)放松底線，放貸給不合格的主體。最后，當(dāng)國(guó)際資本大規(guī)模退出時(shí)，銀行資產(chǎn)將出現(xiàn)收縮。國(guó)際資本的退出直接減少基礎(chǔ)貨幣，透過(guò)乘數(shù)效應(yīng)，信貸規(guī)模將大幅收縮，尤其是期限錯(cuò)配的普遍存在，萬(wàn)一存貸比把握不當(dāng)，流動(dòng)性很可能將面臨斷層，引發(fā)信用危機(jī)，導(dǎo)致社會(huì)投資驟降，若政府不出面，則將面臨經(jīng)濟(jì)衰退。更可怕的是，資本流動(dòng)頻繁轉(zhuǎn)向可能使從前被封閉市場(chǎng)保護(hù)的銀行體系疲于應(yīng)戰(zhàn)，全面爆發(fā)銀行危機(jī)。

2.直接投資和間接投資形式

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)發(fā)展中國(guó)家最有利的外資形式是FDI，其次是外國(guó)貸款。因?yàn)镕DI往往專注實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，表現(xiàn)為設(shè)備、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等非貨幣投資，其投資周期長(zhǎng)、撤出緩慢，其變動(dòng)少對(duì)金融體系構(gòu)成負(fù)面影響。但存在極端情況。第一，投資環(huán)境惡劣時(shí)，F(xiàn)DI資本同樣會(huì)想辦法撤離，盡管單個(gè)FDI撤出的周期較長(zhǎng)，但如果大部分FDI資本同時(shí)撤出，當(dāng)期數(shù)量也很驚人;在中外合資情況下，外資撤出時(shí)，項(xiàng)目通常會(huì)出現(xiàn)爛尾，這意味著中方投資部分的貸款面臨著回收的風(fēng)險(xiǎn);這都會(huì)動(dòng)搖銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定。第二，國(guó)際游資可能會(huì)悄悄借由包括FDI在內(nèi)的各種通道進(jìn)入，短期利益兌現(xiàn)后迅速逃出，十分難以監(jiān)測(cè)和控制，也會(huì)給銀行體系帶來(lái)挑戰(zhàn)。

當(dāng)外國(guó)資本以債券投資、股票投資的形式流入我國(guó)時(shí)，與上述分析相同，本幣貸款以及供給量將隨之增加。與FDI相比，證券投資和外國(guó)銀行貸款等間接投資，更容易出于套利或匯率升值預(yù)期等投機(jī)因素進(jìn)入，一旦遇到金融危機(jī)等突發(fā)事件，這些資本會(huì)迅速抽逃，加劇金融波動(dòng)，從而對(duì)銀行體系產(chǎn)生影響。

(三)國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性的間接沖擊

1.影響宏觀經(jīng)濟(jì)，沖擊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

國(guó)際資本的進(jìn)入撤退，可能會(huì)使缺乏應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)的發(fā)展中國(guó)家承受經(jīng)濟(jì)的過(guò)度波動(dòng)。如果沒(méi)有過(guò)硬的監(jiān)控體系，完善的制度，資本的頻繁流動(dòng)將干擾宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一個(gè)有明顯漏洞的開(kāi)放市場(chǎng)最容易招致國(guó)際游資的攻擊。另外，當(dāng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，來(lái)自外國(guó)投機(jī)者的金融攻擊也可能會(huì)加劇該國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，引發(fā)金融危機(jī)，使該國(guó)銀行體系受到?jīng)_擊。

國(guó)際直接投資也會(huì)通過(guò)影響一國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)間接沖擊銀行穩(wěn)定性，這可能是由于不合理的產(chǎn)能、技術(shù)的迭代和本國(guó)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的缺失等因素造成的。例如，以國(guó)際資本為紐帶，兩端的國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的合作。若產(chǎn)業(yè)技術(shù)、實(shí)力輸出國(guó)出現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)困難或者其國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)入不景氣，將影響產(chǎn)業(yè)輸入國(guó)的發(fā)展步伐;反過(guò)來(lái)，產(chǎn)業(yè)輸入國(guó)如果遭遇經(jīng)濟(jì)蕭條，也會(huì)影響紐帶那端的輸出國(guó)的發(fā)展大計(jì)。這些障礙，往往就是影響項(xiàng)目成本回收、銀行貸款回收的攔路石。隨著產(chǎn)業(yè)細(xì)分、產(chǎn)業(yè)間關(guān)系的緊密，一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的受阻也會(huì)影響其上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這是對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性的間接沖擊。

2.干擾貨幣政策和財(cái)政政策效果

在非完全浮動(dòng)匯率制度的背景下，國(guó)際資本流動(dòng)給我國(guó)宏觀調(diào)控帶來(lái)的干擾主要有三:第一，弱化政策獨(dú)立性;第二，加大宏觀調(diào)控難度;第三，影響政策效果有效性。例如，我國(guó)正在實(shí)行緊縮性政策以平抑物價(jià)時(shí)，外國(guó)投機(jī)資本追隨利差大量進(jìn)入，將使得外匯占款被動(dòng)升高，這就抵消了之前的政策預(yù)期的效果，降低政策的獨(dú)立性。并且，內(nèi)外部均衡目標(biāo)往往不一致，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡四個(gè)目標(biāo)中，往往“顧此失彼”，極大的考驗(yàn)當(dāng)局的調(diào)控水平。另外，即使在制定政策時(shí)考慮國(guó)際資本流動(dòng)因素，這也是一大難點(diǎn)，因?yàn)閲?guó)際資本進(jìn)入的合法非法渠道非常多，對(duì)其量和速的監(jiān)管都具有相當(dāng)大難度，間接降低了宏觀調(diào)控可預(yù)見(jiàn)性。

3.金融監(jiān)管往往落后于現(xiàn)實(shí)需要

我國(guó)的金融監(jiān)管弱勢(shì)體現(xiàn)在三個(gè)方面:既有水平落后、難以緊跟金融創(chuàng)新、國(guó)際監(jiān)管困難。我國(guó)現(xiàn)有的一套金融業(yè)的監(jiān)管體系在運(yùn)行中已出現(xiàn)許多問(wèn)題，如條例執(zhí)行力度差、設(shè)計(jì)不完善、職權(quán)不明晰、行業(yè)自律性差等等，且多為行政性管理，在風(fēng)險(xiǎn)管理上欠缺經(jīng)驗(yàn)。另外，為節(jié)省交易成本、繞開(kāi)管制，金融業(yè)的創(chuàng)新生生不息，相當(dāng)部分的國(guó)際資本借由各種創(chuàng)新流進(jìn)流出，這無(wú)疑加大了當(dāng)局的監(jiān)管難度。最后，國(guó)際監(jiān)管涉及到更高層次的政府間協(xié)商，在實(shí)際操作中，我國(guó)往往很難及時(shí)監(jiān)測(cè)到外國(guó)機(jī)構(gòu)的母國(guó)業(yè)務(wù)和我國(guó)機(jī)構(gòu)的海外業(yè)務(wù)。

三、政策建議

(一)充分完善與運(yùn)用存款保險(xiǎn)制度

許多國(guó)家均建立了存款保險(xiǎn)制度以維護(hù)金融穩(wěn)定。其突出作用有:其一，保護(hù)數(shù)量眾多的中小存款人的利益，有利于維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障廣大存款人生活受到危機(jī)過(guò)度傷害。其二，具有屏障作用，一定程度上將單個(gè)銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)限定，防止信心危機(jī)的傳染，也防止同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)波及整個(gè)銀行體系。其三，促使銀行業(yè)通過(guò)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)營(yíng)利。其四，使銀行改變對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的行為，在政府隱性擔(dān)保的前提下，銀行一味的追求利潤(rùn)，存款保險(xiǎn)制度使得銀行自發(fā)的將利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)平衡，從根本上改善了整個(gè)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)水平。

(二)提高銀行信貸管理水平以規(guī)避逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)際資本將頻繁、大規(guī)模進(jìn)出，其方向和時(shí)點(diǎn)難以預(yù)見(jiàn)，這就要求我國(guó)銀行具有國(guó)際水平的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和技能，尤其是提升銀行資產(chǎn)負(fù)債表管理的水平。應(yīng)對(duì)沖擊，管理好銀行各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債之間的比率、期限的匹配、風(fēng)險(xiǎn)的控制是關(guān)鍵。首先，加強(qiáng)事前風(fēng)險(xiǎn)防范是必要的，應(yīng)當(dāng)在經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，通過(guò)犧牲一定的利潤(rùn)增速加大提取撥備，以提高信貸風(fēng)險(xiǎn)的管理水平。這樣，當(dāng)逆向選擇程度上升導(dǎo)致的不良率升高時(shí)，由于撥備充足，銀行仍然能夠大體維持健康的運(yùn)營(yíng)。其次，在資產(chǎn)管理方面重點(diǎn)加強(qiáng)貸前、貸中、貸后風(fēng)險(xiǎn)控制，重點(diǎn)防范道德風(fēng)險(xiǎn)，還要注意把握存貸比，不能盲目的進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張。

(三)銀行業(yè)退出機(jī)制應(yīng)盡快落實(shí)

優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)法則，如果缺乏退出機(jī)制，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)“劣汰”，這將助漲銀行業(yè)對(duì)政府的依賴，為此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)建立可操作的銀行業(yè)市場(chǎng)退出機(jī)制。一些日常的處罰，力度比較有限，使業(yè)內(nèi)的銀行常有僥幸心理，使道德風(fēng)險(xiǎn)升高。該機(jī)制的建立，與利率市場(chǎng)化乃至金融市場(chǎng)化的改革是并行的，能夠真正激勵(lì)銀行實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，能夠促使銀行真正找到風(fēng)險(xiǎn)平衡點(diǎn)，淘汰冗余資源，長(zhǎng)期來(lái)看降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減輕了政府、監(jiān)管部門的負(fù)擔(dān)。但該退出機(jī)制的實(shí)施需要許多配套條件，如風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、退出補(bǔ)償、其他市場(chǎng)主體的心理成熟程度等等，需要進(jìn)行系統(tǒng)的規(guī)劃。

(四)減弱資本流動(dòng)誘因的同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管

中國(guó)最具吸引力的是高利率和匯率升值預(yù)期，在利率完全市場(chǎng)化、匯率完全浮動(dòng)、資本項(xiàng)目完全開(kāi)放之前，這些誘因仍將存在，要消除它們，只能盡量創(chuàng)造成熟的條件、選擇合適的步伐，不可操之過(guò)急。所以資本管制在這期間就顯現(xiàn)出了必要性，應(yīng)當(dāng)從準(zhǔn)入管理、準(zhǔn)出管理和在國(guó)內(nèi)運(yùn)作的監(jiān)管三個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行把控。

隨著資本項(xiàng)目逐漸放開(kāi)以及外資銀行的進(jìn)入，為提高競(jìng)爭(zhēng)力，為了充分利用手中的外資，我國(guó)銀行業(yè)在各項(xiàng)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)上積極創(chuàng)新，不斷涉獵新市場(chǎng)，不斷進(jìn)行創(chuàng)新合作，這些創(chuàng)新往往領(lǐng)先于監(jiān)管制度、監(jiān)管理念的創(chuàng)新。監(jiān)管的缺失，使銀行無(wú)章可循，可能由于盲目的競(jìng)爭(zhēng)使自身游離在風(fēng)險(xiǎn)的邊緣。在各種退出機(jī)制、補(bǔ)償機(jī)制尚未實(shí)現(xiàn)前，監(jiān)管的缺位是危險(xiǎn)的，缺位的時(shí)間越長(zhǎng)，埋下的隱患越大。因此，監(jiān)管部門應(yīng)高度重視銀行業(yè)的創(chuàng)新，及時(shí)摸清其風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)及控制手段，避免銀行業(yè)出現(xiàn)無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)新行為。

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