證監(jiān)會(huì)暫停保薦資格平安投行痛定思痛謀轉(zhuǎn)型

要從證監(jiān)會(huì)的處罰中恢復(fù)元?dú)?，平安證券仍需時(shí)日。

日前，本刊記者從平安證券內(nèi)部人士獲悉，原定于去年12月24日順利恢復(fù)保薦資格的平安證券，卻因其保薦的海聯(lián)訊仍被立案調(diào)查中，IPO投行業(yè)務(wù)至今仍不能正常進(jìn)行。公司的保薦資格也未得到恢復(fù)。雖然平安證券官方此后否認(rèn)了這一說法，但可靠的信源顯示，平安投行新項(xiàng)目的材料仍被證監(jiān)會(huì)暫停接收。

“海聯(lián)訊的案子還沒有結(jié)，新的項(xiàng)目仍然報(bào)不了。”上述平安證券人士說。他還告訴《IT時(shí)代周刊》，平安證券現(xiàn)階段沒有項(xiàng)目處于申報(bào)期。

暫停3個(gè)月資格

海聯(lián)訊成立于2000年1月，總部位于深圳，是一家從事電力信息化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)。

2009年12月首次過堂證監(jiān)會(huì)被否后，海聯(lián)訊于2011年11月23日順利登上創(chuàng)業(yè)板。但在上市之初，該公司就卷入了欺詐上市的丑聞之中。2013年3月21日，證監(jiān)會(huì)正式對(duì)其進(jìn)行立案調(diào)查。

依據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的信息，海聯(lián)訊在2009年-2011年期間，虛構(gòu)應(yīng)收賬款收回，部分銷售收入涉嫌造假和違法違規(guī)。據(jù)了解，目前該案件仍在調(diào)查中，尚未結(jié)案。平安證券作為海聯(lián)訊的保薦機(jī)構(gòu)，自然不能置身事外。而事實(shí)上，平安證券的是非風(fēng)波此前剛告一段落。

2013年3月2日，創(chuàng)業(yè)板上市公司萬福生科發(fā)布公告稱，公司自查發(fā)現(xiàn)，2008年至2011年累計(jì)虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。5月10日，中國證監(jiān)會(huì)責(zé)令萬福生科整改，并處罰款30萬元。由于平安證券在萬福生科保薦上市中，未能勤勉盡責(zé)，其出具的發(fā)行保薦書、持續(xù)督導(dǎo)報(bào)告等存在虛假記載，中國證監(jiān)會(huì)亦擬對(duì)其給予警告，除了對(duì)其處罰7665萬元，還予以平安證券暫停三個(gè)月保薦資格的處罰，生效日期為2013年9月24日，這意味著其12月24日就可恢復(fù)保薦資格。

彼時(shí)，平安證券投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，尊重證監(jiān)會(huì)的處罰決定，并稱各項(xiàng)業(yè)務(wù)都在按計(jì)劃推進(jìn)，公司投行部也在為IPO重啟積極做準(zhǔn)備。

但現(xiàn)在看來，一切都不能按計(jì)劃進(jìn)行。保薦資格的恢復(fù)并不代表IPO項(xiàng)目的順利開展。因其保薦的海聯(lián)訊項(xiàng)目仍在被立案調(diào)查中，其新項(xiàng)目的材料上報(bào)或仍不被證監(jiān)會(huì)接收。

值得一提的是，即便海聯(lián)訊的案件了結(jié)，平安證券何時(shí)可以正常開展投行業(yè)務(wù)也是未知。本刊記者從業(yè)內(nèi)知情人士處打聽到的消息是，平安證券保薦的廣東秋盛仍被稽查中。

2013年初中國證監(jiān)會(huì)進(jìn)行的IPO財(cái)務(wù)大核查中，廣東秋盛資源股份有限公司因涉嫌財(cái)務(wù)造假被移交稽查部門。

其實(shí)，廣東秋盛在2012年3月就經(jīng)過了證監(jiān)會(huì)的審核，至今卻是“過而未發(fā)”。有投行人士認(rèn)為，準(zhǔn)上市公司“過而未發(fā)”有著較多方面的可能，比如企業(yè)遭到競爭對(duì)手或者其他對(duì)象的舉報(bào)，也有些是因?yàn)楸O(jiān)管要求企業(yè)補(bǔ)交部分資料，還有可能因企業(yè)業(yè)績下滑而不符合發(fā)行要求。

被迫啟動(dòng)改革

在證監(jiān)會(huì)于2013年掀起的IPO財(cái)務(wù)大核查中，平安證券保薦的5個(gè)項(xiàng)目終止審查。2013年3月29日，海南中化聯(lián)合制藥工業(yè)股份與西安未來國際信息終止審查。2013年4月1日與2日，深圳瑞華建設(shè)與廣東美涂士建材分別終止審查。5月23日，深圳華力特電氣終止審查。

平安證券的相關(guān)人士也坦承，目前公司的項(xiàng)目并不多。因此，對(duì)于這家在去年屢次遭遇造假案件的保薦機(jī)構(gòu)來說，一切仍需等待。不過有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接連卷入造假風(fēng)波，對(duì)于平安證券來說或許并非壞事?！霸谶@種情況下，才會(huì)逼著平安走大投行、與資金業(yè)務(wù)掛鉤，不依靠證監(jiān)會(huì)的投行本質(zhì)之路?！币晃毁Y深保代認(rèn)為。

自去年以來，平安投行也正謀求轉(zhuǎn)型，積極推進(jìn)投行業(yè)務(wù)模式從“通道制投行”向“交易型投行”的轉(zhuǎn)變，在激勵(lì)考核機(jī)制上從項(xiàng)目直接掛鉤向綜合評(píng)價(jià)體系轉(zhuǎn)變，內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理體系的全面優(yōu)化，問責(zé)機(jī)制的明確和完善等。此后不久，平安投行啟動(dòng)第二輪改革，以客戶經(jīng)理制的實(shí)施為核心落腳點(diǎn)，進(jìn)一步深化推進(jìn)投行轉(zhuǎn)型改革。

本刊記者了解到，平安證券已于去年成立了創(chuàng)新投行部，從大投行、外資行吸收人才組建團(tuán)隊(duì)主要從事并購、融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為客戶提供全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)。

受罰對(duì)投行沖擊重大

不過，因項(xiàng)目被立案調(diào)查的保薦機(jī)構(gòu)受到牽連的案例并不少見。新大地、天能科技、天豐節(jié)能等項(xiàng)目在被立案調(diào)查過程中，其相關(guān)的保薦機(jī)構(gòu)南京證券、民生證券、光大證券都被暫停受理新的IPO申請(qǐng)。

根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，保薦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)8種情形之一者，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月；情節(jié)嚴(yán)重的，暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格6個(gè)月；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷其保薦機(jī)構(gòu)資格。這8種情形包括“向中國證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”等，這與前述投行近期保薦的問題項(xiàng)目基本吻合。

“不僅市場詬病保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的一些做法，監(jiān)管層早已察覺并決定加強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管?！庇惺袌鋈耸拷榻B說，2012年底，監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層人士在與機(jī)構(gòu)座談時(shí)抨擊部分保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人未能勤勉盡責(zé)，并表示將加大處罰力度。

部分市場人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)有必要加大對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的處罰力度。而在某網(wǎng)站進(jìn)行的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查中，也有57%以上的受調(diào)查者認(rèn)為，當(dāng)前保薦機(jī)構(gòu)亂象普遍存在的根本原因是處罰太輕。

以往，保薦項(xiàng)目出現(xiàn)問題后，主要責(zé)任均由保薦人承擔(dān)，僅對(duì)內(nèi)控“窟窿”負(fù)責(zé)的投行發(fā)出警示函，導(dǎo)致投行造假成本過低。對(duì)于動(dòng)輒上億元的保薦項(xiàng)目收益而言，警示函起不到震懾作用?！蹲C券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布實(shí)施已歷4年，盡管有數(shù)個(gè)在市場引起廣泛關(guān)注的惡性案件，但少有保薦機(jī)構(gòu)被暫?；虺蜂N保薦資格。

“投行被暫停資格，有利于行業(yè)良性發(fā)展?！北本┠炒笮腿瘫Ｋ]代表人表示，誘人的激勵(lì)機(jī)制和激烈的市場競爭使一些守規(guī)矩的投行失去了市場空間，逾矩者卻過得美滿滋潤，如果任由這種情況持續(xù)，最后損害的是整個(gè)市場的秩序。

但暫停3個(gè)月保薦資格，對(duì)受罰的投行可能構(gòu)成重大沖擊。

業(yè)內(nèi)人士稱，如果券商被暫停保薦資格，并要求券商把已經(jīng)申報(bào)的項(xiàng)目撤回，那么，不僅可能導(dǎo)致項(xiàng)目公司改換保薦機(jī)構(gòu)，更惱火的是該券商的投行團(tuán)隊(duì)也可能轉(zhuǎn)投競爭對(duì)手。如果券商被暫停保薦資格，但在報(bào)項(xiàng)目不要求撤回，該券商的團(tuán)隊(duì)可能會(huì)暫時(shí)保持穩(wěn)定。

對(duì)于IPO排隊(duì)企業(yè)而言，保薦機(jī)構(gòu)如果暫停保薦資格，也將帶來重大損失。如果項(xiàng)目公司撤回材料另尋保薦機(jī)構(gòu)，很可能其他投行不敢全盤接收之前的保薦材料，而重新整理再遞交申請(qǐng)材料將耗費(fèi)較長時(shí)間。因此，擬上市公司在選擇投行時(shí)將慎之又慎。

其他IPO排隊(duì)企業(yè)也將遭到?jīng)_擊。上述保代人士指出，在行業(yè)一片風(fēng)聲鶴唳中，不排除部分已遞交自查報(bào)告的“渾水摸魚”公司被投行“踢出”隊(duì)伍。他表示，正由于暫停保薦資格這一處罰帶來的損失太大，違規(guī)成本陡然抬高，沒有哪家投行敢輕易以身試法。