余額寶神奇何在

最近，關于國內互聯網金融的新聞炒得風生水起，成了國人關注的焦點。尤其是“余額寶”，竟然能夠在瞬間爆發式增長，規模超過5000億元，更是讓市場爭論不已。面對“神奇”的余額寶，對它的各種爭論更是風起云涌。工行前行長楊凱生認為，互聯網金融產品要依法合規，即不能僅宣傳它的好處，也要充分顯示其風險。中國人民銀行前副行長吳曉靈說，“寶寶們”其實在變相吸收銀行存款，理財產品絕對不允許承諾回報。銀監會前副主席蔡鄂生也認為，互聯網金融不能這樣玩。而中國農業銀行首席經濟學家向松祚則指出，類似產品吸收客戶存款，卻沒有受到相關監督限制。甚至于有人說余額寶是吸血鬼，提高了整個融資市場之成本，對實體經濟不利。

對于這些說法，我認為，加強對互聯網金融產品監管不是不可，問題的關鍵是如何保證監管與繁榮發展之平衡。

我們先來看余額寶的神奇之處。互聯網金融的出現，可以說是人類社會經濟發展的創舉。利用互聯網技術為人類服務，是誰都無法逆轉之大勢。互聯網不僅正在改變人類的生活方式、行為方式及思維方式，也正在改變人類的經濟生活及經濟增長模式。因此，以互聯網技術及智能手機主導的互聯網金融蓬勃發展，也是現代經濟發展的必然。

互聯網金融利用了以互聯網為代表的現代科學技術，不僅改變人類經濟的時空邊界，也改變了傳統市場中的交易成本和信息不對稱程度，改變了投資者進入金融市場的準入方式，弱化了投資者進入市場的專業性要求等，它具有小額、快捷、便利、交易成本低、信息較為公開透明、普惠等特征。

互聯網金融的出現，不僅向傳統金融提出了明顯的挑戰，也給現代金融市場注入無限活力與生機。對于互聯網金融產品的創新，我們首先應該予以肯定。

余額寶們之所以迅速發展，就在于它們利用了兩個方面的優勢。一是利用了快速發展的網絡技術及智能手機技術，而這些技術正在改變著整個人類的生活方式、經濟模式、思維觀念等。二是利用了國內傳統金融市場的落后與缺陷。因為傳統金融的管制，必然會損害市場的發展及部分人的利益，而互聯網金融正在沖擊這種管制，給市場帶來新的發展機會。事實上，如果不是互聯網金融出現，對于當前政府對金融市場的嚴格管制，市場也可能用其他替代方式來沖破這種監管。比如影子銀行出現。所以，說互聯網金融產品的出現推高了整個社會的融資成本，是完全錯誤的判斷。

但是，我們應該記住，無論當前互聯網金融產品如何神奇，其核心是金融而不是互聯網。那么，它的出現，所改變的只是金融的方式，而不是金融本身。因此，互聯網金融交易，同樣是對信用的風險定價。

從目前的情況來看，余額寶是與貨幣基金（如天弘基金）或其他基金合作進行投資。而這些貨幣基金倚重的一項政策優惠是，協議存款提前支取不罰息，即貨幣基金如果從銀行提前支取協議存款，仍然可享受協議約定的利率。如果這個優惠取消，特別一旦銀行表外資產難以承受高負債，協議存款利率難保時，將對貨幣基金及余額寶等互聯網貨幣基金的流動性管理帶來巨大挑戰，其高收益率或將成為泡影。

那么，它的信用從何而來？是來自以阿里巴巴為代表的企業還是來自政府，或其合作的基金？就目前的情況來看，余額寶的信用不是來自阿里巴巴，因為該企業沒有這種能力來擔保，信用來自政府。政府不對余額寶進行信用擔保，國內投資者怎么敢把資金投入余額寶？

既然余額寶的信用是政府擔保，那么，投資風險越高越好，因為，風險越高，所獲得的收益就越高。但這時，其收益由投資者及相關企業獲得，而風險則要讓整個社會來承擔。余額寶抓住中國金融市場的軟肋神奇發展。

還有，當巨量的資金瞬間涌入一個產品時，盡管這個金融產品存在高風險，但資金巨量會把其風險掩蓋起來。但是，這個時候系統性風險正在聚積，任何一個偶發因素，都可能造成巨大的風險。問題是，監管部門對這些風險監管準備好了沒有。