滬港通：全球化投資機會

趙歡

滬港通是中國股市改革開放的又一重要舉措，它的推出對中國股市來說是一件大事，特別對于A股藍籌股方面有很大提振作用。這意味著A股市場的投資者可以通過滬港通投資港股，開通之后內地與香港的投資者都將多一條投資渠道。

未來可能取消額度管理

所謂滬港通，是為促進內地與香港資本市場共同發展，中國證監會、香港證券及期貨事務監察委員會決定原則批準上海證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點，即滬港兩地的股票市場互相通聯。

?；這里的互相通聯，包含了兩方面意思：一是指境外投資者可以買賣上海證券交易所指定范圍的股票；二是內地投資者可以買賣在香港交易所指定范圍的股票。這兩層含義結合在一起，便是人們所說的滬港通。兩地投資者可通過當地證券公司或經紀商買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。

滬港通包括滬股通和港股通兩部分。其中，滬股通指香港投資者委托香港經紀商，經由聯交所設立的證券交易服務公司，向上交所進行申報，買賣規定范圍內的上交所上市的股票。港股通是指內地投資者委托內地證券公司，經由上交所設立的證券交易服務公司，向聯交所進行申報，買賣規定范圍內的聯交所上市的股票。

每一項理財產品都涉及投資門檻問題，而滬港通在投資門檻上存在區別對待的問題。試點初期，香港證監會要求參與港股通的內地投資者限于機構投資者，境外的投資者要投資滬市是沒有任何門檻的，無論是機構還是個人均可以參與。而對于內地的個人投資者，就需要該名投資者的證券賬戶和資金賬戶的余額不少于50萬元人民幣。

有意向投資滬港通的投資者，可通過網上開通與營業部開通兩種方式辦理開戶手續。滬港通對投資者采用雙向人民幣交收，即內地投資者買賣以港幣報價的港股通股票，以人民幣交收，香港投資者買賣滬股通股票，以人民幣報價和交易。

試點初期，滬股通股票范圍包括上證180指數及上證380指數成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股票；港股通股票范圍為恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數成份股以及上海證券交易所上市的A+H股票。

滬港通設有額度，控制跨境資金流的初期速度及規模。額度包括兩部分，每日額度及總額度。總額度指通過滬港通流入內地股市的最高資金總額。滬股通的每日額度為130億元人民幣，總額度為3000億元人民幣。港股通的每日額度為105億元人民幣，滬港通未來可能逐步取消額度管理。

迥異的交易規則

滬港通開通后，要注意兩地交易規則有很多不同。首先，交易方式上來說，A股市場上，股票買賣采取T+1的交易方式，意思是當天買進股票當天不能賣出，最早也要隔一天才能賣出。而香港則采取T+0的交易方式，股民當天買入的股份可以當天賣出，適應了快節奏交易的香港人能習慣股票資金次日到賬嗎？

其次，交易品種上，A股僅包括股票和基金，港股市場則包括股票、恒生期貨、期權和對沖基金。紛繁復雜的交易品種也需要內地投資者仔細學習，尤其是在閱讀用繁體字和傳統文法寫就的產品說明書時。

另外，相對于A股，香港股市并沒有漲跌停牌制度，每天的漲跌幅都不受限制。遇到極端狀況，一天可以跌90%，也可以漲500%。習慣了坐過山車的境外投資者能適應A股10%的漲跌幅的停牌規則嗎？

還有，香港股市不提供免費的即時信息，看股市行情要收費。通過一些財經網站或一些交易軟件，也能查閱到香港股市行情，但這些行情信息都相對遲滯，習慣于A股市場交易的內地股民到了盛行T+0方式的香港股市，要看即時信息，大概就得付錢了。

最重要的是，香港股市和境外大多數證券市場一樣，股票上漲時報價屏幕顯示的顏色是綠色，下跌時才顯示紅色。所以內地股民千萬不要看到滿屏飄紅，以為自己馬上就要賺大錢了。

港股通股票發行人及相關信息披露義務人的信息披露，由聯交所負責監管。上交所SPV將在其指定網站上披露港股通業務信息，披露內容包括但不限于港股通標的范圍、港股通交易日、額度使用情況、可參與港股通業務的上交所會員名單、暫停或恢復港股通服務的公告以及相關業務技術文檔等。

此外，滬港通對公司行為進行了相關限制。港股通投資者因港股通股票權益分派、 轉換或上市公司被收購等所取得的港股通股票以外的聯交所上市證券 （含主板和創業板），可以通過港股通賣出，但不得買入；港股通投資者因港股通股票權益分派或轉換等所取得的股票認購權利，可以通過港股通賣出。

港股通投資者因港股通股票權益分派、 轉換或被上市公司收購所取得的非聯交所上市證券，可以享有相關權益，但不得通過港股通買入或賣出；中國結算不提供新股發行認購、供股、公開配售、認股權證的轉換以及以股息權益選擇認購股份的服務。

走向成熟的通行證

港股通對投資者有很大的吸引力，一是投資者參與港股通投資，可以進行更分散化的資產配置和財富管理。二是港股通業務的開通方便快捷。港股通投資者可以使用滬市人民幣普通股賬戶進行交易，不用去香港市場開戶，業務辦理便捷高效。三是港股通投資者直接以人民幣與證券公司進行交收，避免了人民幣出入境的不便，且投資不受每人每年等值5萬美金的結匯、換匯額度限制。

滬港通自11月17日通車以來，已有兩周時間，“南冷北熱”的情況一直為業內所關注。相比于港股通，國際資本對A股更顯得青睞有加。滬股通為A股注入了400多億元的新鮮血液。港交所的最新數據顯示，截至11月28日，總額度為3000億元的滬股通余額為2593.61億元，余額占總額度百分比為86.45%。

而據上交所的最新數據，截至11月28日，港股通總額度余額為2463億元，占總額度2500億元的98.52%。經過為期兩周的運營，通過港股通流入香港市場的內地資金僅為37億元，而通過滬股通流入內地市場的資金達406.39億元。

滬港通是我國資本市場對外開放的重要內容，有利于加強兩地資本市場聯系，推動資本市場雙向開放，具有多方面的積極意義。

?；首先，有利于通過一項全新的合作機制增強我國資本市場的綜合實力。滬港通業務可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。

其次，有利于鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。滬港通有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，有利于改善上海市場的投資者結構，進一步推進上海國際金融中心建設；同時，有利于香港發展成為內地投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港國際金融中心地位。

再次，有利于推動人民幣國際化。滬港通業務既方便內地投資者直接使用人民幣投資香港股票市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。

綜上，滬港通推動人民幣國際化的長遠目標，看好滬港通將為香港和上海兩大國際金融中心注入新的發展動力。就市場層面而言，滬港通是在合格境外機構投資者（QFII）制度之后，A股市場邁出的最大的國際化步伐。

毋庸置疑，滬港通的真正作用不在于短期股市的強弱表現，而在于幫助人們開拓投資的視野，去更遠的地方。兩地市場真正的差異還是國際化方面。香港券商基本可以提供全球主要市場的交易通道服務，香港的普通投資者早已實現投資全球化。

除香港外，美國、日本、韓國、新加坡、英國及中國臺灣地區股市等，都參與投資交易。可以說，只要有資金，有需求，香港投資者可以很便利地投資各地市場。這與缺乏投資渠道和經驗的內地投資者有著很大差別。

所以，對于內地投資者來說，滬港通無疑是他們走向成熟的“通行證”，是邁向全球化投資的第一步。滬港通將持續10年甚至更長時間的影響效應。因為滬港通開啟之后，業務方案逐步成熟，下一步可能就會是深港通、深美通等。如果兩岸三地的資金能形成三角形互相流通，兩岸三地的股市就能夠形成相互支撐的格局。