煤炭企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)防控

◎ 文/許金新

煤炭企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)防控

◎ 文/許金新

煤炭資源歷來(lái)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中居于重要地位，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化形勢(shì)加劇和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)從世界上最大的煤炭出口國(guó)轉(zhuǎn)變成為煤炭進(jìn)口國(guó)。為了滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展對(duì)能源的需求，積極實(shí)施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，獲得境外優(yōu)勢(shì)的煤炭資源是我國(guó)煤炭企業(yè)發(fā)展的重要渠道。因此，研究我國(guó)煤炭資源“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)于維護(hù)我國(guó)煤炭資源安全具有重要的意義。

煤炭進(jìn)出口現(xiàn)狀

1.煤炭資源的生產(chǎn)與消費(fèi)

煤炭資源是當(dāng)今世界最重要的一次性消費(fèi)能源。2012年全球共出產(chǎn)煤炭78.645億噸，與2011年相比增長(zhǎng)了2%。全球煤炭資源的消耗量為3730.1百萬(wàn)噸油當(dāng)量（全球出產(chǎn)原煤折合為3845.3百萬(wàn)噸油當(dāng)量），消費(fèi)量的增長(zhǎng)為2.5%。其中我國(guó)的煤炭生產(chǎn)占全世界煤炭生產(chǎn)總量的46.4%，而煤炭的消費(fèi)量占世界煤炭消費(fèi)總量的50.2%。

2012年全球煤炭產(chǎn)量超過(guò)1億噸的國(guó)家共有10個(gè)，這些國(guó)家分別是中國(guó)、美國(guó)、印度、澳大利亞、印度尼西亞、俄羅斯、南非、德國(guó)、波蘭和哈薩克斯坦。上述國(guó)家的煤炭產(chǎn)量均高于2011年的產(chǎn)量。我國(guó)在2012年煤炭的消費(fèi)量超過(guò)全球煤炭消費(fèi)的50.2%，表明我國(guó)盡管是產(chǎn)煤大國(guó)，但是煤炭的消費(fèi)量也是十分巨大的。

2.煤炭資源的進(jìn)出口情況分析

從2011年開(kāi)始，我國(guó)煤炭資源的進(jìn)口數(shù)量始終居于高位，且煤炭資源的進(jìn)口數(shù)量是近5年來(lái)的最高值，而我國(guó)煤炭資源的出口情況卻在逐年萎縮。

根據(jù)海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年我國(guó)進(jìn)口煤炭1.824億噸，與2010年同比增長(zhǎng)10.8%；出口煤炭1.466億噸，與2010年相比下降了23%；煤炭?jī)暨M(jìn)口量1.68億噸，與2010年相比增長(zhǎng)了15.2%。日本2011年全年累計(jì)進(jìn)口煤炭1.752億噸，與2010年同比下降了5.1%。目前，我國(guó)已超過(guò)日本成為世界上煤炭資源的第一大進(jìn)口國(guó)。

我國(guó)作為世界上最大的產(chǎn)煤國(guó)，同時(shí)也成為了最大的煤炭資源消費(fèi)國(guó)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，我國(guó)的煤炭資源也出現(xiàn)了缺口，從2012年9月至2013年8月，我國(guó)煙煤的出口量雖然出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但是總出口量呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。2012年10月，煙煤出口量最低為43萬(wàn)噸；2013年7月煙煤出口量為81萬(wàn)噸，成為2012年9月至2013年8月間出口量最大的月份，這一期間的煙煤平均出口量為60.5萬(wàn)噸/月。

煤炭企業(yè)“走出去”的路徑

我國(guó)加入WTO以后，大型煤炭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和生存環(huán)境發(fā)生了巨大變化。開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境不僅給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。因此，我國(guó)許多煤炭企業(yè)開(kāi)始不僅僅關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)，也開(kāi)始積極拓展煤炭資源的海外發(fā)展機(jī)會(huì)。

1.兗州煤礦通過(guò)并購(gòu)獲取海外資源

兗州煤礦是我國(guó)煤炭行業(yè)中第一家在境外上市的煤炭企業(yè)，1998年3月該煤礦在美國(guó)的紐約證券交易所成功上市，這對(duì)于我國(guó)煤炭企業(yè)的境外發(fā)展具有里程碑的意義。

兗州煤礦經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，在科技研發(fā)、品牌發(fā)展和資本積累方面取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，并收購(gòu)了澳思達(dá)煤礦，在2009年該煤礦煤炭產(chǎn)量達(dá)到187萬(wàn)噸；兗州煤礦在2009年通過(guò)國(guó)內(nèi)擔(dān)保、國(guó)外貸款的方式獲得了高額的海外貸款，以33億澳元完全收購(gòu)菲利克斯公司，成功獲得了20億噸的煤炭?jī)?chǔ)量，同時(shí)該公司還持有運(yùn)煤大港紐卡斯?fàn)?5.4%的股份，這也是我國(guó)煤礦公司在國(guó)際上最成功的并購(gòu)行為。

2.鄭煤機(jī)集團(tuán)以煤礦機(jī)械設(shè)備出口為主的海外發(fā)展

鄭煤機(jī)集團(tuán)目前占有國(guó)內(nèi)煤礦綜采機(jī)械高端市場(chǎng)近2/3的銷(xiāo)售額。自2005年以來(lái)，其先后與俄羅斯合作生產(chǎn)全套的液壓支架，2008年又與印度煤炭公司簽訂合作合同。鄭煤機(jī)集團(tuán)的主要發(fā)展戰(zhàn)略是與國(guó)際知名企業(yè)進(jìn)行合作，生產(chǎn)高端、大型煤機(jī)設(shè)備，在開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)的過(guò)程中，始終充分發(fā)揮成本領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。同時(shí)，其在機(jī)械的自主研發(fā)方面也成績(jī)卓著。

3.神華集團(tuán)的國(guó)際化發(fā)展思路

神華集團(tuán)是我國(guó)煤炭50強(qiáng)企業(yè)。2012年煤炭產(chǎn)量為4.07億噸，并以年?duì)I業(yè)收入2802.97億元位居榜首。為了搶占市場(chǎng)先機(jī)，神華集團(tuán)積極開(kāi)拓海外發(fā)展空間，吸收國(guó)外優(yōu)勢(shì)資源，收購(gòu)了具有亞洲最大煤礦美譽(yù)的蒙古國(guó)塔旺陶勒蓋煤礦。由于地理環(huán)境惡劣、交通運(yùn)輸不便、煤炭資源價(jià)格始終處于低位，但是這座煤礦距離我國(guó)邊境卻很近，該煤礦生產(chǎn)的煉焦煤從我國(guó)的煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)來(lái)看屬于非常稀缺的品種，神華集團(tuán)因此果斷地收購(gòu)了這一煤礦，網(wǎng)聚了煤炭的優(yōu)勢(shì)資源。

4.中煤能源集團(tuán)以海外技術(shù)設(shè)備出口見(jiàn)長(zhǎng)

中煤能源集團(tuán)下屬的煤礦裝備公司從1987年開(kāi)始首次向美國(guó)成功出售了煤礦液壓支架，此后又向俄羅斯、土耳其等國(guó)家出口煤礦綜合設(shè)備。在2006年，分別向印度和俄羅斯出口兩套技術(shù)復(fù)雜的煤炭機(jī)械成套設(shè)備，這也是我國(guó)規(guī)模最大的一次出口活動(dòng)。此后，該公司進(jìn)一步發(fā)展國(guó)際市場(chǎng)，收購(gòu)了英國(guó)帕森斯公司的鏈條制造部分的業(yè)務(wù)，并成為了國(guó)際上具有先進(jìn)水平的煤礦機(jī)械鏈條生產(chǎn)企業(yè)。

5.開(kāi)灤煤礦集團(tuán)的跨國(guó)公司戰(zhàn)略

2009年，開(kāi)灤煤礦集團(tuán)在加拿大注冊(cè)成立了公司，并采取吸納加拿大本地公司入股，以及收購(gòu)當(dāng)?shù)孛禾科髽I(yè)的方式有效地獲得加拿大的煤礦資源。

6.徐礦集團(tuán)通過(guò)勞務(wù)輸出實(shí)現(xiàn)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略

2005年，徐礦集團(tuán)與中國(guó)進(jìn)出口公司合作，深入孟加拉進(jìn)行煤礦的生產(chǎn)與管理服務(wù)，通過(guò)這一合作項(xiàng)目，集團(tuán)共向孟加拉輸出勞務(wù)和技術(shù)人員近700人。根據(jù)雙方的協(xié)議，商務(wù)運(yùn)作方面主要由中國(guó)進(jìn)出口公司承擔(dān)，在煤炭的開(kāi)采與加工方面主要由徐礦集團(tuán)承擔(dān)，其負(fù)責(zé)向煤礦輸出煤炭的開(kāi)采人員、煤炭機(jī)械的生產(chǎn)管理以及機(jī)械設(shè)備的維護(hù)人員。在此基礎(chǔ)上，徐礦集團(tuán)大力實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，已經(jīng)在國(guó)外承包上百項(xiàng)工程業(yè)務(wù)，向境外共輸出勞務(wù)人員6000余人。

7.同煤集團(tuán)跨國(guó)打造煤炭機(jī)械品牌

同煤集團(tuán)一直秉承發(fā)展晉北地區(qū)大型煤炭機(jī)械制造企業(yè)的目標(biāo)，從2009年開(kāi)始，逐步將目光瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，以此推進(jìn)該集團(tuán)煤炭機(jī)械的產(chǎn)業(yè)發(fā)展腳步。2010年5月，該集團(tuán)與美國(guó)比賽洛斯國(guó)際公司合作共同組建了輸送機(jī)制造企業(yè)。比賽洛斯公司具有非常悠久的歷史，該公司的技術(shù)一直處于國(guó)際領(lǐng)先水平，因此，同煤集團(tuán)在合作中一方面吸取了比賽洛斯公司的高端技術(shù)，同時(shí)也發(fā)揮自身的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，與該企業(yè)形成強(qiáng)強(qiáng)合作模式，保證了企業(yè)具有較強(qiáng)的國(guó)際發(fā)展實(shí)力和市場(chǎng)空間。

8.棗礦集團(tuán)推進(jìn)國(guó)際煉焦油合作項(xiàng)目

隨著國(guó)內(nèi)煤礦資源的枯竭，在開(kāi)發(fā)煤炭資源的替代品方面，許多企業(yè)都在積極拓展思路，棗礦集團(tuán)也不例外。2010年該企業(yè)與韓國(guó)的SK公司簽訂合資合作協(xié)議，聯(lián)合開(kāi)發(fā)煉焦油轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，該項(xiàng)目估算投資81.6億元，工程項(xiàng)目的一期階段已成功實(shí)現(xiàn)加工30萬(wàn)噸煉焦油的項(xiàng)目，在完成全部的規(guī)定項(xiàng)目后，煉焦油的產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到60萬(wàn)噸，這是一次成功的國(guó)際合作發(fā)展嘗試。

9. 煤炭地質(zhì)總局的國(guó)外勘探市場(chǎng)拓展策略

中國(guó)煤炭地質(zhì)總局承擔(dān)了美國(guó)、澳大利亞、荷蘭等國(guó)家的煤炭、煤氣層、水資源、地理信息等的勘探工作，拓展了許多國(guó)家共同參與聯(lián)合勘探工作的思路。中國(guó)煤炭地質(zhì)總局具有國(guó)際先進(jìn)的勘探技術(shù)與一流水平的勘探設(shè)備，尤其是在煤航測(cè)繪方面具有過(guò)硬的勘探品牌，其工作受到許多國(guó)家的認(rèn)可。

煤炭企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）收購(gòu)目標(biāo)煤炭企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。海外收購(gòu)是我國(guó)煤炭企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略最為常用的一種方法。在進(jìn)行收購(gòu)的過(guò)程中，需要確定企業(yè)的價(jià)值，這是一個(gè)博弈過(guò)程，因?yàn)榇_定的價(jià)格過(guò)高會(huì)對(duì)收購(gòu)方造成損失。我國(guó)的煤炭企業(yè)進(jìn)行海外收購(gòu)時(shí)，通常不能對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)及產(chǎn)品進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的評(píng)估，對(duì)待收購(gòu)企業(yè)的未來(lái)盈利能力估計(jì)過(guò)高，導(dǎo)致給企業(yè)帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)損害。因此我國(guó)企業(yè)必須按照目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行非常嚴(yán)格和全面的估算，謹(jǐn)防企業(yè)將關(guān)鍵財(cái)務(wù)信息隱瞞；只有在較為合理的定價(jià)范圍內(nèi)收購(gòu)企業(yè)，才可能最大限度地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）融資風(fēng)險(xiǎn)分析。目前，企業(yè)進(jìn)行融資的手段和途徑較多，例如，可以通過(guò)借貸的方式進(jìn)行融資，可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)股票進(jìn)行融資，也可以通過(guò)企業(yè)內(nèi)部員工的集資等形式自行籌集資金。這些獲得資金的渠道其風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：

其一，企業(yè)是否具有較強(qiáng)的融資能力。一般企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的成功與否最關(guān)鍵的因素是資金問(wèn)題，如果企業(yè)融資的渠道多樣，可以在特定時(shí)間內(nèi)獲得需要的資金，那么并購(gòu)活動(dòng)一般可以順利進(jìn)行。所以，企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，通常是對(duì)該企業(yè)融資能力的一次檢驗(yàn)。

其二，企業(yè)是否具有良好的融資結(jié)構(gòu)。在實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略時(shí)，海外并購(gòu)活動(dòng)的成功有賴(lài)于對(duì)收購(gòu)企業(yè)的收益情況、短期和長(zhǎng)期債務(wù)情況進(jìn)行調(diào)查和分析，因?yàn)檫@兩項(xiàng)是衡量企業(yè)是否具有良好融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不合理，那么企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程中會(huì)遇到諸多問(wèn)題，不僅會(huì)使融資失敗，而且會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如在企業(yè)實(shí)施并購(gòu)以后，目標(biāo)企業(yè)不能獲得預(yù)估的收益，而使收購(gòu)活動(dòng)遭受損失，同時(shí)也會(huì)發(fā)生銀行按揭和利息支付的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

其三，原股東是否仍保有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。有的企業(yè)會(huì)采取股權(quán)融資的方式進(jìn)行，為了獲得更多的資金大量出讓股權(quán)，這樣會(huì)稀釋原股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)，給企業(yè)帶來(lái)危機(jī)，也會(huì)嚴(yán)重地影響原有股東對(duì)企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。

（3）支付風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)活動(dòng)的支付手段可以采取換股收購(gòu)的方式，也可以采用現(xiàn)金支付的方式，當(dāng)然也可將上述兩種方法混合使用。這種需求資金規(guī)模較大的收購(gòu)行為，采用現(xiàn)金支付的方式一般較為少見(jiàn)，企業(yè)很難擁有那么多現(xiàn)金，支付手段不當(dāng)也會(huì)造成企業(yè)的財(cái)務(wù)困境。

2.財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范

（1）做好境外收購(gòu)活動(dòng)的財(cái)務(wù)狀況評(píng)估工作。我國(guó)企業(yè)實(shí)施境外收購(gòu)時(shí)，要想盡量避免支付目標(biāo)企業(yè)不合理高價(jià)，造成固有資產(chǎn)損失，那么就需要對(duì)即將收購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行非常嚴(yán)格的財(cái)務(wù)審核工作，一般這種評(píng)估工作可以包括兩個(gè)方面：

其一，對(duì)將要收購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行細(xì)致周密的調(diào)查，明確企業(yè)的幾個(gè)主要股東是否來(lái)自于同一個(gè)企業(yè)，避免其獲得較大的股權(quán)后有操縱公司經(jīng)營(yíng)的嫌疑。

其二，對(duì)收購(gòu)企業(yè)目前下屬經(jīng)營(yíng)的子公司以及企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，這對(duì)最終收購(gòu)價(jià)格將起到非常關(guān)鍵的指導(dǎo)作用。我國(guó)企業(yè)應(yīng)該要求目標(biāo)企業(yè)盡量提供主要財(cái)務(wù)狀況的完整資料，通過(guò)上述資料可以非常準(zhǔn)確地分析企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這樣可以確保我國(guó)企業(yè)在收購(gòu)了目標(biāo)企業(yè)后能夠盈利而不是虧損，從根本上杜絕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危害，避免不必要的損失。

（2）對(duì)收購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行謹(jǐn)慎分析，準(zhǔn)確把握收購(gòu)損益狀況。企業(yè)選擇并購(gòu)的方式走向國(guó)際市場(chǎng)，必須準(zhǔn)確分析即將收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)損益狀況，保證收購(gòu)以后取得1+1＞2的結(jié)果，基本上實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)利益在原基礎(chǔ)上的增長(zhǎng)而不是降低，這樣才會(huì)使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不斷出現(xiàn)新的突破。

（3）只有選擇正確的融資方式，才能真正降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。這就需要煤炭企業(yè)對(duì)自身有著充分的客觀評(píng)估，如短期籌措資金的能力，以及對(duì)具體的融資數(shù)額做到心中有數(shù)，這些都是順利進(jìn)行海外收購(gòu)的最基本要求，也能最大限度地提高收購(gòu)的成功率。

（4）必須選擇一種較為合理的支付方式，進(jìn)而降低支付過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)并購(gòu)的過(guò)程中，如果能夠確保企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)以后較好地將新企業(yè)與原有企業(yè)的資源進(jìn)行整合，那么可選擇運(yùn)用混合支付的方式進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)，同時(shí)可以利用債務(wù)償還的稅盾效應(yīng)，進(jìn)一步降低企業(yè)收購(gòu)成本。

（作者單位：北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

編輯：張涵