篤定市場信念 迎接經濟新常態

本刊編輯部

篤定市場信念 迎接經濟新常態

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國家主席習近平表示，中國發展仍處于重要戰略機遇期，我們要適應經濟“新常態”，保持戰略上的平常心態，戰術上要重視和防范各種風險，未雨綢繆，及時采取應對措施。一時間經濟“新常態”成為了社會炙手可熱的議題，不同人士競相為“新常態”注入各種可量化描述。

經濟“新常態”最先由美國太平洋基金管理公司總裁埃里安提出，其大致表示的是，各國已不可能再回到2008年前美歐作為全球消費端、新興市場作為供給端的“中心—外圍”格局，以FTA等為主的自貿體系將對WTO產生系統進行解構與重構等。

如何釋義中國經濟“新常態”？根據國家主席習近平之前把中國經濟形勢高度濃縮為經濟增長換檔期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期，及十八屆三中全會重啟改革，中國的“新常態”大致可精煉為“?！敝袑ぁ皺C”狀態期。“?！奔词巧鲜龅娜诏B加風險，用經濟學術語概述則為中國經濟面臨基欽周期（存貨周期）、朱格拉周期（資本支出周期）與庫茲涅茨周期（房地產周期）的疊加，即產能過剩、資產錯配和房地產泡沫等風險；“機”則是通過厘清政府與市場和社會邊界等改革，打開通往經濟未許之地的通途。

伴隨著人口老齡化，中國真實儲蓄缺口業已凸顯，如2010年以來中國國際收支中，經常項目與資本項目順差對國際收支總順差的貢獻率為四六開，其中去年經常項目與資本項目順差之比為36%：64%，而今年一季度這一比值達到5．8%：94．2%，最近高盛研究報告顯示，去年中國基礎貨幣投放的42%來自國際熱錢等，佐證中國已為典型的真實儲蓄稀缺國。真實儲蓄的顯著缺口，及當前中國日益面臨的債務緊縮、信用緊縮壓力，乃至中國的國內投資邊際收益率呈現遞減態勢等，預示中國不論是基于可投資項目的選擇菜單，還是投資資源的來源等角度，都難以支撐新一輪規模化經濟刺激。

因此，這就需創新宏調思維和方式，戰略上隱忍經濟不斷加深的減速壓力，逐漸摒棄GDP增長目標，戰術上未雨綢繆地做好風險防范工作，并厘清政府與市場邊界，把權力關進制度籠子的改革，激活經濟社會活力，篤定市場信念，迎接經濟“新常態”。同時，還需擺正穩增長與促改革、防風險的關系，即若把穩增長作為防風險與促改革的必要條件，在經濟減速下就會陷入拔苗助長式路徑依賴，封殺防風險與促改革的可行空間。

因而，未雨綢繆地防風險需推進經濟去杠桿，避免用加杠桿“捂風險”，而促改革就需理順權力與市場關系，通過市場力量進行資源重置，既可盤活存量資產，降低經濟金融風險烈度，又能通過把配置到低效無效項目的資源清理出來，遵循市場機制配置到新興行業，而鼓勵創新，真正推動中國經濟由投資—出口拉動向消費—創新驅動轉型。