新股申購無關(guān)漲跌

趙琪

11月新一輪的11只新股申購于24日啟動，預(yù)計(jì)募資合計(jì)82.11億元。根據(jù)10月新股的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)本輪11只新股會凍結(jié)峰值在1.5萬億到1.8萬億元之間，平均市盈率在19.56倍左右。

一般而言，新股集中申購期間，資金緊張，市場下跌；在資金集中解凍期間，資金增加，市場上漲。這一規(guī)律會繼續(xù)在11月上演嗎？答案需要從前幾個(gè)月的新股發(fā)行情況來尋找。

2014年6月至今，基本上每月發(fā)行一次新股，已經(jīng)發(fā)行了5次，而發(fā)行申購與解凍基本上集中于下半月。

通過觀察2014年6-10月新股申購較集中的兩天與申購資金解凍的兩天，滬深300與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的收益率變動情況，長城證券發(fā)現(xiàn)，滬深300指數(shù)在6月、10月符合該規(guī)律；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在6月、7月、10月符合該規(guī)律。

由此可見，上述規(guī)律并不是每個(gè)月都契合。但最近幾個(gè)月的市場表現(xiàn)，卻容易給投資者造成一種錯(cuò)覺，即，發(fā)行前市場總是在跌，發(fā)行后總是在漲。長城證券認(rèn)為，這種錯(cuò)覺來源于基本面的配合。

6月份的新股申購對市場的影響十分顯著。6月17-19日連續(xù)三個(gè)交易日下跌。當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈近月，但市場在懷疑其上漲的持續(xù)性，重啟的新股申購顯著影響了當(dāng)時(shí)的回購利率，引發(fā)市場的下跌。事后證明打新的影響是短期的，在短暫下調(diào)后，市場維持了之前的上揚(yáng)態(tài)勢。

7月份的新股申購不是影響市場的主要因素，創(chuàng)業(yè)板在7月份受到中報(bào)預(yù)披露的影響大幅下跌，同時(shí)因周期板塊走強(qiáng)引發(fā)資金蹺蹺板效應(yīng)。當(dāng)月下旬的打新，并沒有影響到主板的上行，主板因定向降準(zhǔn)、滬港通等利好刺激大幅上揚(yáng)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在新股集中申購的23、24日則有明顯回調(diào)，隨后的重啟上漲則可能是因?yàn)闃I(yè)績風(fēng)險(xiǎn)的釋放，資金回流很難去解釋隨后的主題成長股牛市。

8月份新股申購前，無論主板還是創(chuàng)業(yè)板都發(fā)生了顯著下跌，早于新股申購好幾個(gè)交易日。這從某個(gè)角度證明了8月份下旬的下跌和新股申購不是強(qiáng)相關(guān)。8月份經(jīng)濟(jì)疲弱成為市場爭論的焦點(diǎn)之一，另外從板塊輪漲的角度看主題概念，改革口號很響但是泡沫化日趨嚴(yán)重，新股申購可能是調(diào)整的原因之一。9月初市場大幅反彈，則更多是其他資金面的因素，而非新股凍結(jié)資金的釋放。

9月份的新股申購和市場表現(xiàn)關(guān)系很小，市場已經(jīng)忽視了新股對市場的影響，根據(jù)自己的節(jié)奏走下去。

10月份的新股申購和市場表現(xiàn)有一定關(guān)系但不是主要的。一方面，市場在新股申購之前已出現(xiàn)明顯的調(diào)整，新股申購只是加強(qiáng)了這一趨勢；但同時(shí)也因前期較長時(shí)間的調(diào)整，隨著新股凍結(jié)資金回流，市場出現(xiàn)顯著反彈，但反彈的催化劑是兼并重組新規(guī)的出臺。

長城證券表示，新股申購只是市場波動的一味調(diào)料，但隨著似是而非的“凍結(jié)-下跌，解凍-上漲”主觀意識的強(qiáng)化，投資者不妨跟隨新股申購節(jié)奏做相應(yīng)的投資操作。