樂普醫療：醫藥板塊品種逐漸豐富

林然

本周市場震蕩加劇，上證指數在2500點的位置附近多空交戰劇烈，可以看出市場對2500點關口仍保有一定的疑慮，但另外一方面市場成交量的大幅上行，也說明了資金做空意愿不強。滬港通開通時間已經確定，我們仍維持中長期看好的觀點不變。

本周招商證券推薦了樂普醫療（300003），理由是看好公司收購新東港藥業51%股權，獲重磅降脂藥阿托伐他汀。

據悉，樂普醫療以5.763億現金收購浙江新東港藥業51%股權，獲得降脂藥重磅品種阿托伐他汀。新東港2013年凈利潤5053萬，14年1-9月凈利潤4553萬，按照15年預計凈利潤1.2億計算，動態PE9.3倍。

招商證券認為，阿托伐他汀為降脂藥第一大重磅品種，因此收購比較合算。阿托伐他汀曾是輝瑞旗下重磅品種，銷售峰值近130億美金，占降脂藥市場半壁江山。目前國內市場主要為輝瑞占領（13年樣本醫院終端份額81%），國內僅有4家公司獲得批文，北京嘉林和新東港為片劑，天方藥業為膠囊劑型，百科藥業為分散片劑型。膠囊和分散片劑型并非原研劑型，預計臨床推廣存在一定難度，片劑未來競爭優勢大，存在較大的進口替代空間。新東港藥業2013年4月獲得制劑批件，目前市場占比小，樂普在心血管領域行業資源豐富，未來有望與現有氯吡格雷營銷網絡整合，實現兩大品種的協同發展。

綜合起來看，樂普醫療目前旗下已擁有氯吡格雷、阿托伐他汀、左西孟坦等品種，并布局復方硫酸氫氯吡格雷片、艾塞那肽、奈西利肽等新品種，醫藥板塊品種逐漸豐富。招商證券預計，未來2-3年內，樂普醫療心血管藥品業績將持續快速增長，實現與器械基本匹配的利潤貢獻。

投資者還可以關注的是，除此次收購外，樂普醫療還同時公告定增方案：擬非公開發行6961萬股，募資不超過15億用于補充流動資金，加快打造醫療器械制藥、移動醫療和醫療服務四大業務板塊，定增將有利于公司心血管全產業鏈布局。并且，公司實際控制人蒲忠杰先生及公司高管參與的興證資管認購1559萬股，顯示出對公司未來發展的信心。

在基本面的把握上，投資者應注意到，樂普醫療是國內心血管醫療器械產品線最全的企業，目前產品包括心血管介入支架、球囊導管、封堵器及輸送系統、心臟起搏器、心臟瓣膜、診斷試劑、中心靜脈導管、壓力傳感器、血管造影機、心血管治療基層醫院解決方案等，涵蓋冠心病、結構性心臟病、心臟節律、預先和術后診斷及診療設備等五大領域。另外，公司植入式雙腔起搏器2015年有望上市。公司擁有以心血管醫患客戶為中心的強大營銷網絡，包括1200多家醫院（覆蓋中國90%以上的PCI醫院）、數百家經銷商以及數百人的銷售團隊。

業績方面，招商證券給出樂普醫療2014-2016年EPS為0.54、0.73、0.94元，對應目前股價的PE分別為37、28、21倍。endprint