互聯網金融產品與監管研究

許可 閔婷婷 張雨靖

摘 要：互聯網金融是技術進步和金融產業相結合的產物，其在推動我國經濟金融發展的同時，也給金融監管機構提出了嚴峻挑戰。本文從互聯網金融產品特點及其發展現狀入手，分析互聯網金融在監管方面存在的問題，并提出健全和完善互聯網金融監管制度、管理和防范互聯網金融風險的有效措施。

關鍵詞：互聯網金融產品；監管；建議

互聯網金融是借助于互聯網技術、移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介等業務的新興金融模式。互聯網金融的興起，深刻沖擊了傳統金融經營模式，主要在支付、信貸、客戶基礎三個方面給傳統銀行帶來嚴峻挑戰。其靈活高效、支付快捷等特點對我國經濟金融發展起到強有力的推動作用，但日益顯現的風險也給金融監管方式提出新的挑戰。如何規范互聯網金融產品發展及加強互聯網金融監管，已成為亟需研究解決的問題。

1 互聯網金融產品的特點及其發展現狀

2013年被稱為互聯網金融元年，以支付寶、余額寶、阿里貸、P2P等為代表的互聯網金融產品相繼進軍網民生活。傳統金融行業更是加強了與互聯網行業的跨界融合，形成了優勢互補的混業經營模式，創新了多種互聯網金融產品模式，主要表現為以下五個方面，即支付結算、網絡融資、虛擬貨幣、渠道業務及其他（見表1）。

資料來源于《艾瑞咨詢：2013年中國互聯網金融行業年度熱點盤點》http：//ec.iresearch.cn/e-bank/20131204/221302.shtml

1.1 第三方支付

第三方支付是指借助通信、計算機網絡技術，通過與各大銀行簽約，在用戶與銀行支付結算系統間建立連接的電子支付模式[1]。目前市場份額較大的有支付寶、財付通、銀聯在線、易寶等。按運營模式可將第三方支付分為獨立和依托平臺兩種，獨立支付模式是指第三方支付平臺是完全獨立的，只提供支付產品和支付系統解決方案，不具有擔保功能。比如易寶支付。平臺依托模式是指第三方支付平臺捆綁著大型電子商務網站，充當支付和信用中介，在商家與客戶間搭建資金劃撥通道，比如支付寶。同發達國家相比，我國第三方支付業務發展較快，目前，第三方支付涉及行業已涵蓋基金、保險、企業支付、網購、費用代繳等各個方面。2013年我國支付機構累積發生互聯網支付業務153.38億筆，金額總計達到9.22萬億元，同比分別增長56.06%和48.57%。

1.2 P2P網貸

P2P平臺是指供需雙方直接聯系，繞過銀行、券商等第三方中介進行資金借貸，其本質是一種民間借貸方式。我國P2P行業發展模式主要有以下幾種[2]：一是傳統模式，P2P平臺僅作為中介方提供信息通道，通常采取一個投資者對應多個借款人的形式，典型代表有"拍拍貸"；二是擔保模式，P2P平臺作為中介，不吸儲不放貸，只提供金融信息服務，由合作的小貸公司或擔保機構提供擔保，典型代表有"人人貸"、"陸金所"；三是平臺模式，P2P平臺背靠小額貸款公司，由小貸公司提供優質的借款人，并共同對債務承擔連帶責任，典型代表為"有利網"四是債權轉讓模式，P2P平臺對借款申請人審核合格后；由平臺指定的債權人將資金出借給借款人；平臺再將該債權轉讓給相關投資者，并對該債權提供擔保，典型代表有"宜信"。

資料來源于：四維金融網《主流P2P平臺模式對比：人人貸、拍拍貸、陸金所、宜信》http：//www.swjrzk.com/1513.html

2013年我國P2P網絡借貸平臺數量和業務規模迅速增加，呈現"井噴式"發展。截至2013年末，全國范圍內活躍的P2P網絡借貸平臺已經超過350家，累積交易額超過600億元。但由于監管政策的不明確，P2P網貸也面臨著亂象叢生、制度真空等諸多問題。數據顯示，2013年全國有74家網貸公司倒閉或卷款出逃，涉及金額超過23億元。

1.3 眾籌模式

眾籌是指通過用團購+預購的形式向公眾募集項目資金，即籌資者借助網站平臺向公眾展示其創意，獲得投資者對項目或產品的支持，進而獲得所需資金，典型代表有"點名時間"[3]。北美和歐洲是眾籌融資最活躍的地區，2012年全球眾籌融資總額的95%來自于北美和歐洲，2009年成立于美國紐約的Kickstarter，為全球最成功的眾籌融資平臺，其創意項目在全球范圍內募集資金。我國眾籌融資2011年逐漸起步，目前規模較小，約有21家眾籌融資平臺。

1.4 電商小貸

電商小貸是指互聯網企業通過電子商務平臺中客戶信用和行為數據等有用信息，根據客戶信用批量發放小額貸款，其代表有阿里小貸。阿里小貸將客戶在平臺上的行為數據作為信用評價，向在傳統融資渠道上無法輕易獲得貸款的中小微企業提供期限短的小額信用貸款。目前，阿里小貸主要由法人單位浙江阿里小貸和重慶阿里小貸組成。截至2014年3月底，阿里小微信貸已累計為超過70萬家小微企業解決融資需求，投放貸款超過1900億元，所有獲貸客戶中，約八成為80后、90后的創業者，有效解決了中小微企業融資難問題。目前阿里金融已率先申請設立網絡銀行，準備由電子商務向虛擬銀行轉變。

1.5 虛擬貨幣

國外早期的互聯網虛擬貨幣是由某個網絡社區發行和管理，只能在網絡社區使用，比特幣的出現打破了這一限制，自2009年問世以來，比特幣已成為目前最著名的虛擬貨幣，它不依賴于特定的中央發行機構，可以用來套現，甚至可兌換成大多數國家的貨幣。目前國外較為知名的互聯網虛擬貨幣有 Litecoin、Freicoin、Ripple等。國內互聯網虛擬貨幣雖是近幾年才發展起來的，但發展速度極快，當前已有十幾種，如Q幣、百度幣、新浪U幣等。相較國外，國內目前的互聯網虛擬貨幣僅限于特定網絡社區內使用，還無法與現實貨幣進行雙向兌換。

1.6 金融網銷

主要體現為網絡理財，即傳統金融機構或互聯網企業通過網絡銷售理財產品，并利用投資收益向投資者支付本息。互聯網金融理財產品具有低門檻、易操作、高收益等特點，更容易獲得特別是中小型投資者的青睞，目前最具代表性的有余額寶。余額寶是第三方支付平臺"支付寶"與基金公司"天弘基金"聯合推出的一項互聯網金融產品，用戶將資金轉入余額寶，實際上是購買貨幣基金，當使用余額寶內的資金進行購物支付時，則相當于贖回貨幣基金。截至2014年1月15日余額寶累積申購達到2500億元，用戶數超過4900萬，一時間，余額寶成了互聯網金融產品聚沙成塔力量的主力軍。

2 互聯網金融監管存在的主要問題

2.1 互聯網金融監管分散零亂

目前，我國金融法律法規是在傳統金融模式的基礎上制定的，無法完全適應互聯網金融監管的需要。在互聯網金融的眾多模式下，不同類型的互聯網金融仍處于"各自為政"的監管狀態下，主要表現在：一是央行監管。央行于2010年出臺了《非金融機構支付服務管理辦法》，專門對第三方支付企業進行了規范和管理，但該辦法僅僅起到維護支付競爭秩序、防范支付清算風險的作用；二是銀監會監管。由于銀監會對互聯網金融還沒有較明確的監管職責，僅僅于2011年8月23日下發了《關于人人貸有關風險提示的通知》。三是政府部門監管。如小貸公司、民間借貸登記服務中心歸當地金融辦監管。此外，類似于民間借貸中介的P2P貸款平臺仍游離于監管之外，互聯網金融也未建立統一規范的行業自律機制。

2.2 各監管機構無法確定監管責任

互聯網的開放性和虛擬性使得各類金融機構提供的服務日漸趨同，金融機構和非金融機構之間的界限趨于模糊，原有的分業監管模式已無法適應業務綜合化發展趨勢。以P2P面臨的監管困境為例，如果將開展P2P業務的企業歸類為金融企業，顯然它們沒有銀監會發放的金融行業牌照，而若將它們歸類為互聯網企業，很多業務又不在互聯網上發生，工信部門也無法像監管其他互聯網公司一樣來對待它們。而工商部門由于地域限制，對于業務網絡化的企業也束手無策。又如，第三方支付機構利用其有限的"支付牌照"，不斷擴大業務范圍，在各種金融領域如入無人之境，做了與"銀行"一樣的事情，卻因無"銀行牌照"不被界定為銀行機構，未接受像"銀行"一樣的監管。

2.3 互聯網金融可能對宏觀經濟產生影響

一是影響貨幣乘數[5]。以本質上是貨幣基金的理財產品為例，貨幣市場基金不僅具有較高的流動性和安全性，且相對于活期存款和現金資產能獲取可觀的收益，因此必然成為居民資產配臵的重要選擇，對銀行存款形成明顯的分流作用，從而釋放法定存款準備金對基礎貨幣的凍結，使貨幣乘數增大。來自中國基金業協會的數據顯示，截至2013年末，貨幣基金規模為7475.9億元，而到了2014年5月，貨幣基金規模達到1.92萬億元，5個月內規模激增了約1.2萬億元。而根據人民銀行金融統計數據報告，截至2014年5月末，人民幣存款余額109.82萬億元，同比增長10.6%，分別比上月末和去年同期低0.3個和5.6個百分點，當月人民幣存款增加1.37萬億元，同比少增1108億元，呈現出增速放緩趨勢。二是影響貨幣流動性。如余額寶可直接用于網絡支付，改變了貨幣流動性的屬性；"京東白條"將應收款變成可支付貨幣，將原本不具有貨幣屬性，或者不屬于貨幣流動性監測范疇的項目變成計入M1的產品。三是虛擬貨幣的發展削弱貨幣監管。由于虛擬貨幣的發展促使現有貨幣體系外的貨幣供給增大，可能引發通貨膨脹，并且虛擬貨幣平臺為洗黑錢等非法交易提供了可趁之機，極有可能逐步削弱現有貨幣監管對貨幣體系的控制力。比較典型的例子是比特幣，目前美國和德國已率先將比特幣納入現有貨幣監管體系。

2.4 互聯網金融機構信息披露制度不完善

由于沒有明確的監管，導致互聯網金融企業缺乏對外披露詳細運作信息的動力，即使一些企業披露信息，也沒有監管部門對其核查，公眾也無從考證其披露的信息是否真實。國內已發生多起網絡信貸公司"跑路"事件，如優易貸自稱是香港億豐國際集團傾力打造的網絡投資平臺，卻于2012年12月突然停業，工作人員全部失蹤，涉及金額2000多萬元，淘金貸創辦人更是在平臺僅上線一周后就攜款百萬元失蹤。

2.5 互聯網信息技術影響金融穩定安全

一是互聯網金融高頻交易可能引發新的系統性風險。互聯網使金融市場風險傳播的速度更快、范圍更廣，交叉傳染性增大。其次，網絡支付是互聯網金融的重要核心組成部分，我國支付體系是中央銀行集中清算模式，商業銀行間的支付系統不能相互連接，只能通過中央銀行清算系統或特許清算組織的系統進行跨行資金清算。但隨著網絡支付的發展，使原本只與支付系統封閉連接的金融專網同時與互聯網相互連接，這使得一些大型支付機構具有了類似清算行的功能，對跨行之間的資金可以實現清算，支付網絡面臨外部沖擊的不確定性加大，跨行資金流動在集中清算體系外流轉的規模不斷增加，使得對資金監控的難度相應增加。三是互聯網金融對技術管理提出了更高的要求[6]。開放式的網絡通訊系統，不完善的密鑰管理和加密技術，欠安全的TCP/IP協議，以及計算機病毒、電腦黑客攻擊、網絡金融詐騙等，極易引起交易資金損失風險。并且由于互聯網金融各方交易主體無法實現現場確認合法身份，交易信息經互聯網傳輸，存在被非法盜取、篡改的可能性風險，容易引發金融權益保護問題。

3 規范互聯網金融監管的政策建議

與傳統金融業相比，互聯網金融更靈活、更便利、更具有創新性和風險性，目前互聯網金融市場剛剛起步，如果監管過渡會扼殺創新，阻礙金融市場的多元化發展，因此，對新興市場的監管，應該著重解決業務創新過程中出現的新情況和新問題，采取有效手段督促各參與主體合規經營，維護市場的良性發展。

3.1 完善互聯網金融法律法規，明確各方監管職責

一是針對目前互聯網金融監管"各自為政"的真空狀態，首先以立法的形式明確互聯網金融機構的性質和法律地位[7]，建立統一的行業規范機制；其次根據不同互聯網金融業務特點，明確歸屬監管機構的監管范疇，并對其組織形式、資格條件、經營模式、風險防范和監督管理等制定專門的監管機制；再者，借鑒日本、英國經驗，采取建立互聯網金融行業協會等自律組織的方式，由自律組織承擔部分政府的監管職能，填補在立法修法過程中的規范及監管空白。二是建立金融監管部門和工商、通信、司法等有關部門各司其職又相互配合的監管機制。如在延續人民銀行對第三方支付機構監管的基礎上，銀監會配合對第三方支付機構從"業務實質"而非"稱謂"進行監管，防止因資金沉淀而觸及銀行存款業務。如PayPal最初是1998年在美國加州成立的一家非銀行第三方支付公司，但因其業務涉及到銀行業務范疇，因此美國紐約州從PayPal所從事業務的本質入手，要求其要么遵照對"銀行"的監管要求，要么改變業務模式退回到真正的"支付機構"。

3.2 推進對互聯網金融的統計監測

一是人民銀行可將網絡融資納入社會融資總量，要求網絡融資平臺定期報送有關數據報表，建立完善的網絡融資統計監測指標體系。二是將虛擬貨幣納入監管，監控虛擬貨幣發行規模和流通情況，如制定發行人準入機制，或由銀行統一發行；要求發行人計提主權貨幣準備金，以控制發行規模等。

3.3 完善信息披露制度

建立互聯網金融行業的統一數據平臺，要求籌資人定期披露資金運用情況，各監管機構建立信息核查小組，對其監管范圍內的籌資方進行信息真實性核查。同時對非法互聯網金融平臺、高風險互聯網金融產品等及時向投資人進行風險預警。并借鑒美國做法，為了讓市場能夠有效懲戒安全機制不到位的主體，除采取監管處罰外，作為日常的例行要求，互聯網金融機構必須定期披露安全情況報告。

3.4 加強網絡支付清算體系監管

一是要在保證中央銀行支付清算系統的安全性與高效性的前提下促進互聯網金融的發展。不論傳統金融業務還是新興的互聯網金融，其資金流動特別是大額資金交易，都要納入央行支付體系的監測范圍內。同時，對跨機構清算業務實行嚴格準入制，禁止普通互聯網金融機構進行清算業務，應由央行或特許清算組織開展跨機構清算，確保支付清算體系的安全性。二是建立可信網站識別體系，通過第三方電子認證機構對網站的真實性進行驗證，實現可信網站驗證升級，構建對詐騙網站的事前防范和事中監督的有效機制。三是增強金融交易安全保障。采取安全性檢測、開發新型電子認證技術、引入先進認證設備等方式，保障用戶交易信息和認證、交易終端環境安全。

3.5 加強互聯網金融消費權益保護工作機制

一是建立互聯網金融消費權益保護投訴糾紛解決平臺機制，暢通互聯網金融消費的投訴受理渠道；二是制訂專門的互聯網金融消費權益保護辦法，對互聯網金融交易過程中的責任承擔和風險分配、金融消費者個人信息安全保護、企業機構的信息披露等做出明確規定。三是建立風險保障機制。如以風險準備金做保障，讓以貨幣基金為主的網上理財產品繳納一定比例的風險準備金，將風險準備金與所投資協議存款的未支付利息掛鉤，以防違約風險的出現。

參考文獻：

[1]陳林.互聯網金融發展與監管研究[J].南方金融.2013（11）.

[2]雷艦.我國P2P網貸行業發展現狀、問題及監管對策[J].國際金融.2014（8）.

[3]陳文華 尚睿 魏正歐.我國互聯網金融的發展現狀與監管思路[J].甘肅金融.2014（7）.

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[6] 閆真宇.關于當前互聯網金融風險的若干思考[J].浙江金融.2013（12）.

[7]張啟晨.我國互聯網金融發展現狀、問題及對策研究[J].青年科學.2014（5）.