基于模糊層次分析法的農產品項目投資風險研究

張志新　劉大鵬

摘 要：大多數的投資者在農產品項目投資過程中對風險管理的確定多采用定性分析，很少能定量地對投資風險進行科學分析與管理，針對此不足引入模糊層次分析法對農產品項目投資過程中各風險因素進行定量分析，并利用這一模型進行實證分析，并進行科學有效的驗證，驗證結果顯示該模式合理有效。

關鍵詞：農產品項目；投資風險；模糊層次分析法；風險管理

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）28-0117-03

一、研究問題的提出

近年來，隨著經濟的增長，人們生活水平日益提高，消費能力也隨之提升，整個社會對農產品的消費需求也大幅度提高。然而，農產品行業的發展卻未能大幅度提升，究其原因之一是農產品企業資金緊張，投資不足，使其發展滯后。而國家投資與民間各投資企業對農產品項目投資時顧忌其涉及風險多樣化，時間期限長等諸多因素，同時又不能很好地對這些風險因素進行定量性分析，對各種影響農產品項目投資風險的合理控制。本文引入模糊層次分析法把農產品項目投資風險進行定量分析，為投資者研究農產品項目投資風險研究提供更加合理有效的方法。

二、模糊層次分析法的原理及其介紹

本文使用的模糊層次分析法是一種基于模糊理論把人們的主觀意識加以量化，從而更加科學化的評判方法。作為一種可以解決各種非確定性的模糊問題的方法，該方法多被用于處理各種難以量化的問題，它運用模糊數學的隸屬度原理，將受影響的事物從各個方面進行綜合分析，從而使定性的分析定量化[1]。這樣一來，可以降低項目投資過程中不確定因素風險程度，同時有助于項目投資者的主觀判斷與決策過程想一致。

模糊層次分析法的建模步驟如下：

1.建立層次結構模型。把影響該項目投資風險的各個因素按照其隸屬關系進行分解，分解為目標層、中間層與最底層。例如，第一層的目標層中若干各風險因素，可以表示為A={A1、A2，……，An}，其中有的風險因素又可以分為若干個，則又有An={A11，A12，……，A1n}……。以此類推，對各個風險因素逐層分解。

2.確定各級目標因素的評判集。例如，把評判集設為V={v1，v2，……，vn}，其中v1，v2，……，vn表示對應的評語。

3.使用AHP構建評價指標權重。比如，把權重集用B表示，則B={b1，b2，……，bn}，b1+b2+……+bn=1，依次確定各子因素的權重。

4.構建模糊隸屬矩陣R。一般表示為：

R=r11 r12 … r1m

r21 r22 … r2m

… … … …

rn1 rn2 … rnm

其中，矩陣R中第i行第j列元素rij，表示某個被評風險因素從因素ci來看對vj的隸屬度。也就是說，如果對風險大小評判時，rij表示對風險作出第j各判斷的專家人數占總人數的比重。

5.確定評價因素的權向量，并對其進行歸一化處理。

6.對綜合評價結果進行分析與選擇。

三、實證分析

基于云南省河口縣經過多年的產業結構調整，形成了多產業、多單元、多層次的生成格局，加之具有進入東南亞國家便利的交通優勢與國家政策扶持優勢情況下[2]，云南某公司準備對云南省河口縣的某農產品進行項目投資，然而，由于農產品項目投資回收期長，涉及的風險較多，鑒于此，某公司在進行投資前針對農產品項目投資風險進行風險分析評估，以此決定是否對云南河口縣某農產品項目進行投資。某公司經過分析，對該農產品項目投資構建的風險評價體系（如下頁圖1所示）。

1.按照模糊層次分析法的步驟，對本投資項目的風險進行評估。其總目標為某農產品項目投資風險A，構成A的一級子因素是自然風險、市場風險、技術風險與管理風險，即有A={A1，A2，A3，A4}。以此類推，確定各級的風險因素，有A1={A11，A12}，A2={A21，A22，A23，A24}，……。

2.本案例的評判集為V={1，2，3，4，5}，按其從小到大的順序分別表示風險非常小、風險比較小、風險中等、風險比較大和風險非常大。

3.云南某公司針對本農產品投資項目專門聘請各專家，運用德爾菲法對其各個風險因素進行風險評級，其數據（如表1所示）。

其中，P1，P2，P3，P4，P5表示五位專家分別對不同子風險因素做出的評級。

由表1可以得出各個風險因素的模糊評判矩陣（如下所示）：

R自然=0.6 0.4 0 0 0

0.6 0.2 0.2 0 0

R市場= 0 0 0.6 0.2 0.2

0.6 0.4 0 0 0

0.2 0.6 0.2 0 0

0 0 0.2 0.6 0.2

R技術=0.4 0.6 0 0 0

0.6 0.4 0 0 0

0 0 0.4 0.4 0.2

R管理=0.6 0.4 0 0 0

0.26 0.8 0 0 0

4.采用層次分析法（AHP）對本投資項目風險因素的權重加以確定。首先根據美國學者T.L.Saaty教授提出的1-9標度法[3]對一級影響因素構建的兩兩比較判斷矩陣，結果（如表2所示）。

表2

然后根據上表提供的數據進行歸一化處理以及列歸一化處理，得：（0.075，0.499，0.168，0.258），即有A的權重向量W=（0.0601，0.1093，0.3254，0.5054），AW=（0.32，2.68，0.84，

1.57）。所以，由AW=λW求得λ=5.266，則CI=0.422，對其進行判斷一致性檢驗，可得CR==0.087<0.1，所以A的一致性程度在容許范圍之內。

運用同樣的方法，對本投資項目的二級風險因素A1、A2、A3、A4進行分析，判斷矩陣（如表3、表4、P127表5、P127表6所示）。經計算檢驗，所有風險因素的一致性程度都在容許范圍之內。

表3

表4

（下轉127頁）

（上接118頁）

表5

表6

5.根據上面的數據對本投資項目的一級風險因素的單因素進行模糊綜合評價，結果如下：

R自然=（1.08，0.36，0.04，0，0），R市場=（0.218，0.41，0.47，

0.23，0.15），R技術=（0.5，0.5，0，0，0），R管理=（0.33，0.29，0.15，

0，0）。然后繼續進行二級模糊綜合評價，結果是：R=（0.060，

0.109，0.325，0.505）。

所以，本投資項目的風險的隸屬度分別為0.060，0.109，

0.325，0.505，則該農產品項目的風險為0.060×1+0.109×2+0.325×3+0.505×4=1.7588，經分析可知風險介于風險比較小與風險較小之間，靠近風險較小，所以該農產品項目的風險較小，可以進行投資。

四、總述

本文在對農產品項目的風險管理中引入模糊層次分析法，針對農產品投資項目的各風險因素進行定量分析，分析結果合理有效。這種定量分析方法為農產品項目投資風險的確定提供了一套有效的方法，可廣泛應用于農產品投資項目的風險定量評價過程。endprint

摘 要：大多數的投資者在農產品項目投資過程中對風險管理的確定多采用定性分析，很少能定量地對投資風險進行科學分析與管理，針對此不足引入模糊層次分析法對農產品項目投資過程中各風險因素進行定量分析，并利用這一模型進行實證分析，并進行科學有效的驗證，驗證結果顯示該模式合理有效。

關鍵詞：農產品項目；投資風險；模糊層次分析法；風險管理

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）28-0117-03

一、研究問題的提出

近年來，隨著經濟的增長，人們生活水平日益提高，消費能力也隨之提升，整個社會對農產品的消費需求也大幅度提高。然而，農產品行業的發展卻未能大幅度提升，究其原因之一是農產品企業資金緊張，投資不足，使其發展滯后。而國家投資與民間各投資企業對農產品項目投資時顧忌其涉及風險多樣化，時間期限長等諸多因素，同時又不能很好地對這些風險因素進行定量性分析，對各種影響農產品項目投資風險的合理控制。本文引入模糊層次分析法把農產品項目投資風險進行定量分析，為投資者研究農產品項目投資風險研究提供更加合理有效的方法。

二、模糊層次分析法的原理及其介紹

本文使用的模糊層次分析法是一種基于模糊理論把人們的主觀意識加以量化，從而更加科學化的評判方法。作為一種可以解決各種非確定性的模糊問題的方法，該方法多被用于處理各種難以量化的問題，它運用模糊數學的隸屬度原理，將受影響的事物從各個方面進行綜合分析，從而使定性的分析定量化[1]。這樣一來，可以降低項目投資過程中不確定因素風險程度，同時有助于項目投資者的主觀判斷與決策過程想一致。

模糊層次分析法的建模步驟如下：

1.建立層次結構模型。把影響該項目投資風險的各個因素按照其隸屬關系進行分解，分解為目標層、中間層與最底層。例如，第一層的目標層中若干各風險因素，可以表示為A={A1、A2，……，An}，其中有的風險因素又可以分為若干個，則又有An={A11，A12，……，A1n}……。以此類推，對各個風險因素逐層分解。

2.確定各級目標因素的評判集。例如，把評判集設為V={v1，v2，……，vn}，其中v1，v2，……，vn表示對應的評語。

3.使用AHP構建評價指標權重。比如，把權重集用B表示，則B={b1，b2，……，bn}，b1+b2+……+bn=1，依次確定各子因素的權重。

4.構建模糊隸屬矩陣R。一般表示為：

R=r11 r12 … r1m

r21 r22 … r2m

… … … …

rn1 rn2 … rnm

其中，矩陣R中第i行第j列元素rij，表示某個被評風險因素從因素ci來看對vj的隸屬度。也就是說，如果對風險大小評判時，rij表示對風險作出第j各判斷的專家人數占總人數的比重。

5.確定評價因素的權向量，并對其進行歸一化處理。

6.對綜合評價結果進行分析與選擇。

三、實證分析

基于云南省河口縣經過多年的產業結構調整，形成了多產業、多單元、多層次的生成格局，加之具有進入東南亞國家便利的交通優勢與國家政策扶持優勢情況下[2]，云南某公司準備對云南省河口縣的某農產品進行項目投資，然而，由于農產品項目投資回收期長，涉及的風險較多，鑒于此，某公司在進行投資前針對農產品項目投資風險進行風險分析評估，以此決定是否對云南河口縣某農產品項目進行投資。某公司經過分析，對該農產品項目投資構建的風險評價體系（如下頁圖1所示）。

1.按照模糊層次分析法的步驟，對本投資項目的風險進行評估。其總目標為某農產品項目投資風險A，構成A的一級子因素是自然風險、市場風險、技術風險與管理風險，即有A={A1，A2，A3，A4}。以此類推，確定各級的風險因素，有A1={A11，A12}，A2={A21，A22，A23，A24}，……。

2.本案例的評判集為V={1，2，3，4，5}，按其從小到大的順序分別表示風險非常小、風險比較小、風險中等、風險比較大和風險非常大。

3.云南某公司針對本農產品投資項目專門聘請各專家，運用德爾菲法對其各個風險因素進行風險評級，其數據（如表1所示）。

其中，P1，P2，P3，P4，P5表示五位專家分別對不同子風險因素做出的評級。

由表1可以得出各個風險因素的模糊評判矩陣（如下所示）：

R自然=0.6 0.4 0 0 0

0.6 0.2 0.2 0 0

R市場= 0 0 0.6 0.2 0.2

0.6 0.4 0 0 0

0.2 0.6 0.2 0 0

0 0 0.2 0.6 0.2

R技術=0.4 0.6 0 0 0

0.6 0.4 0 0 0

0 0 0.4 0.4 0.2

R管理=0.6 0.4 0 0 0

0.26 0.8 0 0 0

4.采用層次分析法（AHP）對本投資項目風險因素的權重加以確定。首先根據美國學者T.L.Saaty教授提出的1-9標度法[3]對一級影響因素構建的兩兩比較判斷矩陣，結果（如表2所示）。

表2

然后根據上表提供的數據進行歸一化處理以及列歸一化處理，得：（0.075，0.499，0.168，0.258），即有A的權重向量W=（0.0601，0.1093，0.3254，0.5054），AW=（0.32，2.68，0.84，

1.57）。所以，由AW=λW求得λ=5.266，則CI=0.422，對其進行判斷一致性檢驗，可得CR==0.087<0.1，所以A的一致性程度在容許范圍之內。

運用同樣的方法，對本投資項目的二級風險因素A1、A2、A3、A4進行分析，判斷矩陣（如表3、表4、P127表5、P127表6所示）。經計算檢驗，所有風險因素的一致性程度都在容許范圍之內。

表3

表4

（下轉127頁）

（上接118頁）

表5

表6

5.根據上面的數據對本投資項目的一級風險因素的單因素進行模糊綜合評價，結果如下：

R自然=（1.08，0.36，0.04，0，0），R市場=（0.218，0.41，0.47，

0.23，0.15），R技術=（0.5，0.5，0，0，0），R管理=（0.33，0.29，0.15，

0，0）。然后繼續進行二級模糊綜合評價，結果是：R=（0.060，

0.109，0.325，0.505）。

所以，本投資項目的風險的隸屬度分別為0.060，0.109，

0.325，0.505，則該農產品項目的風險為0.060×1+0.109×2+0.325×3+0.505×4=1.7588，經分析可知風險介于風險比較小與風險較小之間，靠近風險較小，所以該農產品項目的風險較小，可以進行投資。

四、總述

本文在對農產品項目的風險管理中引入模糊層次分析法，針對農產品投資項目的各風險因素進行定量分析，分析結果合理有效。這種定量分析方法為農產品項目投資風險的確定提供了一套有效的方法，可廣泛應用于農產品投資項目的風險定量評價過程。endprint

摘 要：大多數的投資者在農產品項目投資過程中對風險管理的確定多采用定性分析，很少能定量地對投資風險進行科學分析與管理，針對此不足引入模糊層次分析法對農產品項目投資過程中各風險因素進行定量分析，并利用這一模型進行實證分析，并進行科學有效的驗證，驗證結果顯示該模式合理有效。

關鍵詞：農產品項目；投資風險；模糊層次分析法；風險管理

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）28-0117-03

一、研究問題的提出

近年來，隨著經濟的增長，人們生活水平日益提高，消費能力也隨之提升，整個社會對農產品的消費需求也大幅度提高。然而，農產品行業的發展卻未能大幅度提升，究其原因之一是農產品企業資金緊張，投資不足，使其發展滯后。而國家投資與民間各投資企業對農產品項目投資時顧忌其涉及風險多樣化，時間期限長等諸多因素，同時又不能很好地對這些風險因素進行定量性分析，對各種影響農產品項目投資風險的合理控制。本文引入模糊層次分析法把農產品項目投資風險進行定量分析，為投資者研究農產品項目投資風險研究提供更加合理有效的方法。

二、模糊層次分析法的原理及其介紹

本文使用的模糊層次分析法是一種基于模糊理論把人們的主觀意識加以量化，從而更加科學化的評判方法。作為一種可以解決各種非確定性的模糊問題的方法，該方法多被用于處理各種難以量化的問題，它運用模糊數學的隸屬度原理，將受影響的事物從各個方面進行綜合分析，從而使定性的分析定量化[1]。這樣一來，可以降低項目投資過程中不確定因素風險程度，同時有助于項目投資者的主觀判斷與決策過程想一致。

模糊層次分析法的建模步驟如下：

1.建立層次結構模型。把影響該項目投資風險的各個因素按照其隸屬關系進行分解，分解為目標層、中間層與最底層。例如，第一層的目標層中若干各風險因素，可以表示為A={A1、A2，……，An}，其中有的風險因素又可以分為若干個，則又有An={A11，A12，……，A1n}……。以此類推，對各個風險因素逐層分解。

2.確定各級目標因素的評判集。例如，把評判集設為V={v1，v2，……，vn}，其中v1，v2，……，vn表示對應的評語。

3.使用AHP構建評價指標權重。比如，把權重集用B表示，則B={b1，b2，……，bn}，b1+b2+……+bn=1，依次確定各子因素的權重。

4.構建模糊隸屬矩陣R。一般表示為：

R=r11 r12 … r1m

r21 r22 … r2m

… … … …

rn1 rn2 … rnm

其中，矩陣R中第i行第j列元素rij，表示某個被評風險因素從因素ci來看對vj的隸屬度。也就是說，如果對風險大小評判時，rij表示對風險作出第j各判斷的專家人數占總人數的比重。

5.確定評價因素的權向量，并對其進行歸一化處理。

6.對綜合評價結果進行分析與選擇。

三、實證分析

基于云南省河口縣經過多年的產業結構調整，形成了多產業、多單元、多層次的生成格局，加之具有進入東南亞國家便利的交通優勢與國家政策扶持優勢情況下[2]，云南某公司準備對云南省河口縣的某農產品進行項目投資，然而，由于農產品項目投資回收期長，涉及的風險較多，鑒于此，某公司在進行投資前針對農產品項目投資風險進行風險分析評估，以此決定是否對云南河口縣某農產品項目進行投資。某公司經過分析，對該農產品項目投資構建的風險評價體系（如下頁圖1所示）。

1.按照模糊層次分析法的步驟，對本投資項目的風險進行評估。其總目標為某農產品項目投資風險A，構成A的一級子因素是自然風險、市場風險、技術風險與管理風險，即有A={A1，A2，A3，A4}。以此類推，確定各級的風險因素，有A1={A11，A12}，A2={A21，A22，A23，A24}，……。

2.本案例的評判集為V={1，2，3，4，5}，按其從小到大的順序分別表示風險非常小、風險比較小、風險中等、風險比較大和風險非常大。

3.云南某公司針對本農產品投資項目專門聘請各專家，運用德爾菲法對其各個風險因素進行風險評級，其數據（如表1所示）。

其中，P1，P2，P3，P4，P5表示五位專家分別對不同子風險因素做出的評級。

由表1可以得出各個風險因素的模糊評判矩陣（如下所示）：

R自然=0.6 0.4 0 0 0

0.6 0.2 0.2 0 0

R市場= 0 0 0.6 0.2 0.2

0.6 0.4 0 0 0

0.2 0.6 0.2 0 0

0 0 0.2 0.6 0.2

R技術=0.4 0.6 0 0 0

0.6 0.4 0 0 0

0 0 0.4 0.4 0.2

R管理=0.6 0.4 0 0 0

0.26 0.8 0 0 0

4.采用層次分析法（AHP）對本投資項目風險因素的權重加以確定。首先根據美國學者T.L.Saaty教授提出的1-9標度法[3]對一級影響因素構建的兩兩比較判斷矩陣，結果（如表2所示）。

表2

然后根據上表提供的數據進行歸一化處理以及列歸一化處理，得：（0.075，0.499，0.168，0.258），即有A的權重向量W=（0.0601，0.1093，0.3254，0.5054），AW=（0.32，2.68，0.84，

1.57）。所以，由AW=λW求得λ=5.266，則CI=0.422，對其進行判斷一致性檢驗，可得CR==0.087<0.1，所以A的一致性程度在容許范圍之內。

運用同樣的方法，對本投資項目的二級風險因素A1、A2、A3、A4進行分析，判斷矩陣（如表3、表4、P127表5、P127表6所示）。經計算檢驗，所有風險因素的一致性程度都在容許范圍之內。

表3

表4

（下轉127頁）

（上接118頁）

表5

表6

5.根據上面的數據對本投資項目的一級風險因素的單因素進行模糊綜合評價，結果如下：

R自然=（1.08，0.36，0.04，0，0），R市場=（0.218，0.41，0.47，

0.23，0.15），R技術=（0.5，0.5，0，0，0），R管理=（0.33，0.29，0.15，

0，0）。然后繼續進行二級模糊綜合評價，結果是：R=（0.060，

0.109，0.325，0.505）。

所以，本投資項目的風險的隸屬度分別為0.060，0.109，

0.325，0.505，則該農產品項目的風險為0.060×1+0.109×2+0.325×3+0.505×4=1.7588，經分析可知風險介于風險比較小與風險較小之間，靠近風險較小，所以該農產品項目的風險較小，可以進行投資。

四、總述

本文在對農產品項目的風險管理中引入模糊層次分析法，針對農產品投資項目的各風險因素進行定量分析，分析結果合理有效。這種定量分析方法為農產品項目投資風險的確定提供了一套有效的方法，可廣泛應用于農產品投資項目的風險定量評價過程。endprint